【华创食饮】1-2月线上数据分析专题:需求疲软,乳业亮眼

（以下内容从华创证券《【华创食饮】1-2月线上数据分析专题:需求疲软,乳业亮眼》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件：2月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子板块线上销售情况进行分析。值得注意的是，2022年春节时间为1月底，相较去年有所提前，销售受春节错位影响，因此我们结合1月和2月数据合并分析以平滑春节错位现象；从1-2月线上销售情况来看，除乳制品与保健食品外，多数子行业线上销售小幅下滑。但需要指出，阿里数据仅代表部分品类线上销售情况，对于白酒等线下销售为主的板块代表性较差，且其它线上平台分流亦会对准确度产生影响，故阿里系线上数据仅供参考。 白酒：春节错位，销售额小幅下滑。1-2月酒类线上销售额37.73亿元，同降15.75%，销售量1672.52万件，同降11.70%，均价225.62元/件，同降4.59%。白酒1-2月线上销售额20.86亿元，同降18.50%，销售量428.88万件，同降12.85%，均价486.28元/件，同降6.49%。考虑其他线上平台分流，叠加春节错位影响，1-2月阿里线上酒类、白酒子板块同比小幅下滑。从销售额排名来看，1-2月五粮液、茅台、洋河占据前三。分品牌看，1-2月茅台销售额同降48.79%，五粮液销售额同降39.91%，泸州老窖销售额同降14.32%，洋河销售额同增29.97%，汾酒销售额同增2.37%。 乳制品：均价普遍提升，白奶高增延续。1-2月液奶行业线上销售额为16.81亿元，同增4.90%，销售量2580.30万件，同降4.51%，平均产品价格65.14元/件，同增9.86%。分子品类来看，1-2月白奶销售额为10.57亿元，同增32.60%，均价76.20元/件，同增6.92%。分品牌看，伊利销售额为3.20亿元，同增21.23%，线上份额为19.03%，同比提升2.56pcts；蒙牛销售额为3.48亿元，同增48.96%，线上份额为20.68%，同比提升6.12pcts。 奶粉：线上销售小幅下滑，美素佳儿表现亮眼。1-2月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额16.10亿元，同降6.21%，销售量538.78万件，同降5.82%，均价298.78元/件，同降0.42%。单2月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额6.42亿元，同增31.24%，销售量222.19万件，同增38.23%，均价289.03元/件，同降5.06%。分品牌来看，1月爱他美、飞鹤、a2销售额位居前3名，分别占比20.56%、12.37%、7.13%；2月爱他美、飞鹤、美素佳儿销售额位居前3名，分别占比22.32%、13.48%、7.67%。 保健食品：2月增速回升，品牌店占比提升。1-2月阿里渠道保健品销售额41.38亿元，同降1.60%，销售均价150.25元，同降2.77%。2月销售额19.71亿元，同增18.13%，销售均价146.44元，同降3.59%，销量1345.72万件，同增22.53%，保健食品销量回升。海外保健品（包括丽人海外膳补、海外保健机能食品、海外运动纤体食品等）1-2月销售额20.93亿元，同增12.44%，单2月销售额10.03亿元，同比增长33.02%。分渠道看，1-2月天猫渠道销售额达15.93亿元，同增21.32%；淘宝渠道实现销售额5.00亿元，同降8.21%；天猫渠道销售占比76.10%，同增5.43pcts，品牌店占比提升。 调味品：销售额小幅下滑，头部企业表现分化。1-2月份阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.60亿元，同降2.98%，销售量1030.07万件，同增4.76%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比21.41%、9.91%、5.76%。从主要调味品牌来看，海天销售额为5555.70万元，同增10.72%；千禾销售额为2571.00万元，同降40.09%；李锦记销售额为1495.83万元，同降9.68%；厨邦销售额为899.60万元，同增32.61%；欣和销售额为508.07万元，同降46.09%。复调方面，海底捞销售额为2816.32万元，同降54.11%；好人家销售额为1257.36万元，同降52.14%。 休闲食品：量价同比齐降，线上集中度同比略增。1-2月阿里系休闲食品线上销售额106.74亿元，同降26.57%；销量为3.54亿件，同降15.07%；均价30.18元，同降13.54%。单2月线上销售额26.13亿元，同降40.60%；销量为1.06亿件，同降16.94%；均价24.57元，同降28.48%，主要系年节提前导致1-2月需求同比疲软。分子行业看，1-2月坚果类销售额27.95亿元，位居行业第一；糕点类销售额17.33亿元，位居行业第二；饼干销售额16.95亿元，位居行业第三。单2月糕点类销售额5.69亿元，同降21.05%，位居行业第一，销售量2284.80万件，同降3.71%，均价为24.91元/件，同降18.01%；卤味销售额4.32亿元，同降32.36 %，位居行业第二；饼干类销售额4.18亿元，同降32.98%，位居行业第三。 风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。 正文部分 一 白酒：春节错位，销售额小幅下滑 春节错位，销售额小幅下滑。根据阿里平台数据，1-2月酒类线上销售额37.73亿元，同降15.75%，销售量1672.52万件，同降11.70%，均价225.62元/件，同降4.59%。白酒1-2月线上销售额20.86亿元，同降18.50%，销售量428.88万件，同降12.85%，均价486.28元/件，同降6.49%。考虑其他线上平台分流，叠加春节错位影响，1-2月阿里线上酒类、白酒子板块同比小幅下滑。从销售额排名来看，1-2月五粮液、茅台、洋河占据前三。分品牌看，1-2月茅台销售额同降48.79%，五粮液销售额同降39.91%，泸州老窖销售额同降14.32%，洋河销售额同增29.97%，汾酒销售额同增2.37%。 头部下滑较大，洋河、汾酒表现亮眼。今年1-2月，茅、五、泸在高基数压力下销售额同比有所下滑；洋河、汾酒保持较好增长趋势。量价拆分来看，头部酒企销量下滑，带动销售额跌幅较大。价格方面，一线酒企均价普遍下降。分品牌看，茅台1-2月份销售额2.66亿元，同降48.79%，销量同降42.57%，均价1692.54元/件，同降6.72%；单2月份销售额同降85.41%，销量同降83.86%。五粮液1-2月份销售额2.77亿元，同降39.91%，销量同降34.64%，均价1228.11元/件，同降8.06%；单2月份销售额同降79.45%，销量同降78.89%。泸州老窖1-2月份销售额1.12亿元，同降14.32%，销售量23.16万件，同降7.31%，均价481.54元/件，同降7.57%。单2月份销售额同降77.89%，销量同降79.46%。汾酒1-2月份销售额1.21亿元，同增2.37%，销售量26.61万件，同增14.55%，均价453.09元/件，同降10.64%；单2月份销售额同降46.09%，销量同降34.47%。洋河1-2月份销售额2.11亿元，同增29.97%，销售量36.78万件，同增48.23%，均价572.67元/件，同降12.32%；单2月份销售额同降77.42%，销量同降62.19%。 预调酒线上销售遇冷，RIO市占率有所下降。1-2月预调酒阿里渠道销售额7706.03万元，同增9.88%，销售量130.47万件，同增28.09%，均价110.97元/件，同增61.18%。单2月预调酒销售额同降49.73%，销量同降38.39%，均价同降18.40%。其中1-2月龙头品牌RIO阿里渠道销售额6345.81万元，同增11.71%，销售量110.02万件，同增26.65%，均价57.68元/件，同降11.80%。单2月份销售额同降59.66%，占比65.82%，环比下降19.00pcts；量价方面，RIO单2月份实现销量13.73万件，同降50.20%，均价47.98元/件，同降19.00%。 二 乳制品：均价普遍提升，白奶高增延续 销售额略有增长，均价普遍提升。1-2月液奶行业线上销售额为16.81亿元，同增4.90%，销售量2580.30万件，同降4.51%，平均产品价格65.14元/件，同增9.86%。分子品类来看，白奶销售额为10.57亿元，同增32.60%，均价76.20元/件，同增6.92%；酸奶销售额为2.86亿元，同降17.55%，均价63.96元/件，同增13.98%。白奶销售额占比较去年同增13.14pcts至62.90%；酸奶销售额占比较去年同降4.64pcts至17.04%。 伊利、蒙牛线上市占率提升显著，行业集中度同比上升。1-2月阿里渠道伊利销售额为3.20亿元，同增21.23%，销量442.21万件，同增7.12%，均价72.31元/件，同增13.17%；蒙牛销售额为3.48亿元，同增48.96%，销量494.56万件，同增31.49%，均价70.27元/件，同增13.28%；光明销售额为6912.23万元，同降9.48，销量93.52万件，同降22.26%，均价73.92元/件，同增16.44%。线上格局来看，伊利1-2月线上份额为19.03%，同比提升2.56pcts；蒙牛线上份额为20.68%，同比提升6.12pcts；光明线上份额为4.11%，同比下降0.65pcts。CR3线上市占率由去年同期的35.79%提升至43.82%，同比提升8.02pcts，集中度显著上升。 白奶持续热销，蒙牛榜上领衔。1月热销榜单中，基础白奶占据6席，乳饮料上榜2款产品，酸奶上榜2款产品。热销榜单中蒙牛独占六席，其中特仑苏上榜三席、基础白奶两席、纯甄一席；伊利占据2席，金典、安慕希分别为第二、第五位。2月热销榜单中，基础白奶占据7席，乳饮料上榜1款产品，酸奶上榜2款产品。蒙牛上榜数量居首位，独占热销榜五席，特仑苏位于第一、第三位，普通白奶位于第七、第八位，纯甄位于第十位；伊利上榜数量居第二位，独占热销榜三席，其中安慕希为第二位，基础白奶第四、第五位。 三 奶粉：线上销售小幅下滑，美素佳儿表现亮眼 线上销售小幅下滑，美素佳儿表现亮眼。1-2月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额16.10亿元，同降6.21%，销售量538.78万件，同降5.82%，均价298.78元/件，同降0.42%。单2月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额6.42亿元，同增31.24%，销售量222.19万件，同增38.23%，均价289.03元/件，同降5.06%。分品牌来看，1月爱他美、飞鹤、a2销售额位居前3名，分别占比20.56%、12.37%、7.13%；2月爱他美、飞鹤、美素佳儿销售额位居前3名，分别占比22.32%、13.48%、7.67%。从主要奶粉品牌来看，1-2月爱他美销售额为3.42亿元，同降3.05%，均价为371.95元/件，同增20.08%，销量为92.01万件，同降19.26%；飞鹤销售额为2.06亿元，同降18.06%，均价为323.42元/件，同降8.36%，销量为63.77万件，同降10.58%；美素佳儿销售额为1.17亿元，同增24.63%，均价为334.33元/件，同降7.22%，销量为34.95万件，同增34.33%；a2销售额为1.10亿元，同降0.10%，均价为373.35元/件，同增25.30%，销量为29.49万件，同降20.27%；君乐宝销售额为0.85亿元，同降8.33%，均价为158.75元/件，同增9.24%，销量53.47万件，同降16.08%。 2月热销榜皇家美素佳儿登顶，皇家美素佳儿、飞鹤、爱他美各占三席。从1月线上热销产品来看，爱他美占据首位，皇家美素佳儿、飞鹤分别占据三席，表现亮眼，美赞臣占两席，飞鹤亦上榜。从2月线上热销产品来看，皇家美素佳儿在婴幼儿牛奶粉热销产品前10名中占据第一，第四、第七位，销售额排名首位；飞鹤排名显著提升，仅次于美素佳儿，在热销榜位居第二、第三和第五位；爱他美上榜数量回升，在前十名中占据三席，分别位列第八、第九和第十位；君乐宝上榜一席，位列第六。 四 保健食品：2月增速回升，品牌店占比提升 2月增速回升，品牌店占比提升。1-2月阿里渠道保健品销售额41.38亿元，同降1.60%，销售均价150.25元，同降2.77%。2月销售额19.71亿元，同增18.13%，销售均价146.44元，同降3.59%，销量1345.72万件，同增22.53%，保健食品销量回升。海外保健品（包括丽人海外膳补、海外保健机能食品、海外运动纤体食品等）1-2月销售额20.93亿元，同增12.44%，单2月销售额10.03亿元，同比增长33.02%。分渠道看，1-2月天猫渠道销售额达15.93亿元，同增21.32%；淘宝渠道实现销售额5.00亿元，同降8.21%；天猫渠道销售占比76.10%，同增5.43pcts，品牌店占比提升。 汤臣倍健份额下滑较多，集中度亦有所下降。1-2 月汤臣及其旗下品牌、Swisse、爱司盟分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣及其旗下品牌 1-2 月线上销售额约 2.84 亿元，同降29.05%，阿里渠道市占率同降2.66pcts至6.87%，位居第一；Swisse 销售额约 2.49 亿元，同增 25.16%，阿里渠道市占率同增1.29pcts至6.01%；爱司盟销售额约1.25 亿元，排名第三。集中度来看，线上 CR5 占比为 18.23%，同2.57pcts。Swisse 天猫销售占89.17%，同降0.17pct；Muscletech 天猫销售占比 90.72%，同增 0.39pct。 汤臣及其旗下品牌、Swisse产品热销，蛋白粉、奶蓟草片、钙片较受欢迎。分品牌看，1-2月汤臣及其旗下乳清双蛋白质营养粉较为热销，位居汤臣及其旗下品牌销量榜首；Swisse产品中奶蓟草片位居热销产品榜首，钙片占据第二、三名。 Lifespace海内外市场实现双位数增长。1-2月Lifespace海外益生菌销售额3877.64万元，同增78.06%，销量21.13万件，同增71.90%，均价为183.48元，同增3.58%；国内益生菌销售额501.88万元，同增39.80%，销量3.46万件，同增46.59%，均价为145.11元，同降4.64%。2月Lifespace海外益生菌销售额1694.96万元，同增70.94%，销量9.10万件，同增65.06%，均价为186.24元，同增3.56%。国内益生菌销售额253.79万元，同增52.09%，销量1.60万件，同增88.06%，均价为158.54元，同降19.13%。 五 调味品：销售额小幅下滑，头部企业表现分化 销售额小幅下滑，头部企业表现分化。1-2月份阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.60亿元，同降2.98%，销售量1030.07万件，同增4.76%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比21.41%、9.91%、5.76%。从主要调味品牌来看，海天销售额为5555.70万元，同增10.72%；千禾销售额为2571.00万元，同降40.09%；李锦记销售额为1495.83万元，同降9.68%；厨邦销售额为899.60万元，同增32.61%；欣和销售额为508.07万元，同降46.09%。复调方面，海底捞销售额为2816.32万元，同降54.11%；好人家销售额为1257.36万元，同降52.14%。 海天、千禾产品保持强势，优势明显。从1月酱油品类热销前十产品来看，海天产品共占六席，且销售额前三均为海天产品，千禾产品占据三席，李锦记产品占据一席。从2月酱油品类热销前十产品来看，海天产品共占五席，千禾、李锦记产品分别占据两席，加加减盐产品首次进入榜单。酱油产品品牌集中度较高，海天居于主导地位。 六 休闲食品：量价同比均降，集中度略有回升 量价同比均降，集中度略有回升。1-2月阿里系休闲食品线上销售额106.74亿元，同降26.57%；销量为3.54亿件，同降15.07%；均价30.18元，同降13.54%。单2月线上销售额26.13亿元，同降40.60%；销量为1.06亿件，同降16.94%；均价24.57元，同降28.48%，主要系年节提前导致1-2月需求同比疲软。分子行业看，1-2月坚果类销售额27.95亿元，位居行业第一；糕点类销售额17.33亿元，位居行业第二；饼干销售额16.95亿元，位居行业第三。单2月糕点类销售额5.69亿元，同降21.05%，位居行业第一，销售量2284.80万件，同降3.71%，均价为24.91元/件，同降18.01%；卤味销售额4.32亿元，同降32.36 %，位居行业第二；饼干类销售额4.18亿元，同降32.98%，位居行业第三。 坚果销售额1-2月仍居首位，但同比有所下降。1-2月坚果销售额27.95亿元，同降31.84%，销售量5567.94万件，同降23.32%，均价50.20元/件，同降11.1%。单2月坚果销售额3.03亿元，同降72.73%，销售量880.56万件，同降55.68%，均价34.44元/件，同降38.47%，下滑至行业第四。 三只松鼠持续领跑，行业集中度同比略增。1-2月阿里系休闲食品销售额Top3依次为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠1-2月销售额9.54亿元，同降38.80%，销量1793.24万件，同降22.37%，均价53.19元，同降21.16%；百草味1-2月销售额8.40亿元，同降28.96%，销量1945.34万件，同降13.54%，均价43.17元，同降17.83%；良品铺子1-2月销售额7.19亿元，同 16.01%，销量1617.58万件，同增12.29%，均价44.47元，同增3.31%。1-2月休闲食品行业线上集中度CR3为23.55%，同比增加0.42pct。 阿里休闲食品热销榜前两名由头部品牌占据，可可狐居第三。2月阿里系休闲食品热销榜榜首为周黑鸭卤鸭脖/鸭翅等的锁鲜装，可可狐的夹心巧克力（4瓶礼盒装）位于第三。 三只松鼠：2月热销Top3为零食大礼包、每日坚果（750g/30包）、手撕面包装箱，销售额分别为1189.82万元、966.98万元、537.22万元。 百草味：2月热销Top3为每日坚果（750g礼盒）、手撕面包整箱、肉松饼整箱，销售额分别为847.65万元、342.72万元、326.66万元。 良品铺子：2月热销Top3为福气坚果礼盒（1468g）、坚果炒货零食大礼包、手撕面包整箱，销售额分别为886.03万元、697.37万元、376.93万元。 七 风险提示 阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。 团队介绍 华创证券食品饮料团队立足产业深度研究，践行价值投资理念，行业研究框架成熟。自2019-2021年，新财富最佳分析师评选两届第一名（2019和2021年），一届第二名（2020年）。2019-2020年金牛奖最具价值分析师，2019-2021年连续获得金麒麟、上证报等最佳分析师第一名。 组长、首席分析师：欧阳予 （全面覆盖食品饮料，牵头白酒、低度酒、基础蛋白&休闲食饮、餐饮供应链等四大领域研究） 浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，5年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券研发中心，2020年加入华创证券。2021年获新财富最佳分析师评选第一名。 高级分析师：程航（覆盖低度酒精饮料，包括啤酒、预调酒、黄酒等，以及保健品） 美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。 高级分析师：沈昊（覆盖白酒） 澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券研究所。 分析师：范子盼（覆盖基础蛋白&休闲食饮，包括乳业、肉制品、饮料、休闲零食等） 中国人民大学硕士，3 年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020 年加入华创证券研究所。 分析师：彭俊霖（覆盖餐饮供应链板块，包括调味品、连锁、速冻、预制菜等） 上海财经大学金融硕士，曾任职于国元证券，2020 年加入华创证券研究所。 研究员：田晨曦（覆盖白酒） 伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨畅（研究支持） 南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘旭德（白酒研究支持） 北京大学硕士，2021年加入华创证券研究所。 董广阳：华创证券总裁助理、研究所所长、大消费组组长 上海财经大学经济学硕士。13年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2021年，获得新财富最佳分析师五届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师连续三届第一，获新浪金麒麟、上证报最佳分析师评选连续三届第一。 欢迎关注华创食饮团队 长按识别二维码关注我们 相关研究报告： 【华创食饮|最新】白酒：底部守望价值，短看超跌修复 【华创食饮|专题】大众品：春播在临近，加配抗通胀，布局后疫情 【华创食饮】白酒：强支撑，稳增长——策略会重点酒企反馈暨板块最新思考 具体内容详见华创证券研究所3月15日发布的报告《食品饮料行业1-2月线上数据分析专题：需求疲软，乳业亮眼》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）