【国金晨讯】燃料电池:FCV的政府订单或将有所增多;专项债稳增长,今年有何新变化?

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】燃料电池:FCV的政府订单或将有所增多;专项债稳增长,今年有何新变化?》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯3月15日 音频： 进度条 00:00 / 01:50 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年3月15日 今日精选 【宏观赵伟】今年专项债项目关注（1）外部融资改善，90%以上资金来自财政的项目比例由去年的93%下降至今年的86%，意味着项目获得的外部融资有所增加，但目前总体撬动外部杠杆的效应仍相对偏弱。（2）注重对产业引导，兼顾短期需求对冲和中长期产业转型升级。 【燃料电池商鸿宇/高明宇/姚遥】首推九丰能源，关注美锦能源/雄韬股份。专用车车型数量继2021年8月后首次登顶，预示FCV政府订单或将增多；高功率系统配套上升趋势明显，符合燃料电池技术路径发展；受益于示范城市群工作的开展，广东城市群内系统企业上榜数量占比过半。 【金属倪文祎】持续关注赣锋锂业。预计1-2月锂盐单吨净利10万元以上，与青海政府合作加快盐湖锂资源开发与综合循环利用，自给率有望提升，锂业龙头成长性可期。 【化妆品罗晓婷】持续关注周大生。Q4多地疫情影响公司冬季订货会效果+坏账计提（6-7千万元）拖累业绩。省代模式下门店扩张环比提速。 【医药王班】持续关注恒瑞医药。股权激励计划发布，我们预计回购股份数量约为1992.69万股，约占公司目前总股本的0.31%，彰显发展信心。创新药营收占比已由2020年的34%增加到1H21的40%左右，长期看好公司发展前景。 宏观周度专题：专项债稳增长，今年有何新变化？ 杨飞/段小乐/曹金丘/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 行业点评：1、监管加强下，今年专项债实际可用资金或高于新增额度，使用进度也可能有所加快。针对专项债资金闲置等问题，今年开始各地要按月汇报专项债使用进度、并对使用进度偏慢的地区实施预警，或加快资金使用进度。考虑到去年专项债发行“后置”，或使得专项债募资已下拨、但“趴”在城投平台账上的资金较多，仅去年最后两个月专项债发行就接近7000亿元，或增加今年实际可用资金规模。 2、额度分配、项目质控等优化，或有利于项目投资尽快落地、提升资金使用效率。新增专项债额度向债务压力相对较小、优质项目较多的地区倾斜，东部尤为典型，东部专项债发行占比超5成、较2020-2021平均提高近5个百分点。同时，专项债投向要求进一步明确和优化，要求重点投向市政和产业园基础设施、交通基础设施、能源等九大领域，禁止楼堂馆所及高风险地区禁止民生以外项目等。 风险提示：统计过程中可能的遗漏，金融监管升级。 ？？详细内容请点击《宏观周度专题：专项债稳增长，今年有何新变化？》 燃料电池行业月报：燃料电池工信部推荐车型目录月报 商鸿宇/高明宇/姚遥 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 行业点评：专用车上榜数量占比5成。2022年工信部第2批新能源车型推荐目录公布，其中6家系统企业为10家FCV配套；其中专用车上榜数量为5款，自2021年8月份后首次出现增长，预示FCV的政府订单或将有所增多。 高功率系统配套上升趋势明显，符合燃料电池技术路径发展。2022年2批次高功率系统上榜数量呈上升态势，高功率系统配套占比达80%；今年第2批次中燃料电池系统功率最高为130.5kW的三一牌重卡，配套系统为武汉雄韬氢雄燃料电池系统。 车辆续驶里程符合商用车应用场景要求。2022年第2批推荐目录FCV续驶里程大部分覆盖在400-500km间；2021全年推荐车型中，续驶里程主要覆盖在400-800km区间，大部分车型已在各应用场景推广示范中。 投资建议：2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。 风险提示：政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 ？？详细内容请点击《燃料电池行业月报：燃料电池工信部推荐车型目录月报》 赣锋锂业业绩点评：业绩受益锂价上涨 倪文祎 倪文祎 资源与环境研究中心 金属材料首席分析师 业绩：2022年1-2月实现营业收入约36亿元，同比增长约260%；实现扣非归母净利润约18亿元，同比增长约1000%。 点评：22年1-2月公司扣非归母净利润约18亿元，非经常损益主要来自持有的Pilbara股票产生的公允价值变动，剔除掉其他业务利润影响，预计1-2月锂盐销量约1.3万吨，测算1-2月锂盐产品单吨净利在10万元以上。受益锂价上涨，公司业绩弹性开始显现。 1月末，公司与青海省海西州人民政府签订《战略框架协议》，利用公司在锂产品全产业链优势，加强对海西州盐湖锂资源的综合开发利用。公司持续布局上游资源，资源自给率有望持续提升，中游产能不断加码，成长性可期。 投资建议：我们看好公司作为锂业龙头，兼具业绩弹性+确定性+成长性。 风险提示：锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。 ？？详细内容请点击《赣锋锂业业绩点评：业绩受益锂价上涨》 恒瑞公司点评：回购股份完善员工激励，彰显公司信心 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 事件：2022年3月13日，恒瑞医药发布公告，拟回购公司股份用于员工持股计划或者股权激励，回购价格为不超过人民币60.22元/股，回购资金总额为人民币6亿元至12亿元。本次回购股份将用于员工持股计划或者股权激励，有利于完善员工长效激励机制，充分调动员工积极性，彰显出公司对于未来发展前景的信心，和维护公司和投资者利益的决心。预计恒瑞创新药将逐步迎来收获期，我们长期看好公司发展前景。 风险提示：销售不及预期风险，医保谈判不及预期风险，创新药研发风险，国际化进程不及预期风险，市场竞争风险，集采风险，限售股解禁风险等。 ？？详细内容请点击《恒瑞公司点评：回购股份完善员工激励，彰显公司信心》 周大生点评：Q4加盟开店提速，坏账计提拖累利润增速 罗晓婷 罗晓婷 消费升级与娱乐研究中心 化妆品分析师 业绩：3.12公司发布21年业绩快报，21全年实现营收91.55亿元、同比增长80%，实现归母净利润12.28亿元、同增21%，扣非归母净利润11.93亿元、同增26%。基本EPS为1.13元，加权平均ROE为21.39%。 点评：Q4多地疫情+坏账计提拖累公司业绩。1-4Q21各季度营收+71%/+62%/+120%/+55%，归母净利+134%/+63%/+4%/-26%，扣非归母净利+151%/+66%/+7%/-19%，4Q21营收增速环比放缓主要因为多地疫情影响公司冬季订货会效果；净利同比下滑由于低毛利黄金增长较快、高毛利镶嵌业务受订货会影响承压、计提坏账6-7千万元（主要包括加盟赊销、高新投损失、电商代理及苏宁渠道）。不考虑坏账计提，Q4净利同比基本持平。1-4Q21净利率20%/23%/11%/8%，扣非净利率19%/22%/10%/9%。省代模式下门店扩张环比提速。2021年末门店4502家，Q1-4净开2/68/100/145家，其中Q1-3自营店净关6/0/5家，加盟店净开8/68/105家，预计Q4自营持续调整，净新开为加盟店，省代整合地方加盟资源、缓解加盟资金压力，拓店初见成效。拆分单店，Q1-4单店同比+55%/51%/105%/46%，较19年-10%/0%/47%/18%，Q3-4省代模式下店均增长显著。 风险提示：行业竞争加剧、终端零售疲软、应收账款/存货周转放缓。 ？？详细内容请点击《周大生点评：Q4加盟开店提速，坏账计提拖累利润增速》 洪九果品招股书梳理：洪九果品招股书梳理 尹新悦/谢丽媛 尹新悦 消费升级与娱乐研究中心 轻工行业研究助理 事件：洪九果品发布招股书：国内高端鲜果分销龙头，区域&品类扩张&新渠道驱动成长，盈利能力靓眼。20/1H21营收分别达57.7/54.2亿元，同比增速+177.8%/+126%。 投资要件：万亿鲜果市场，效率提升是价值获取关键。以洪九为代表的头部供应商当前聚焦各环节，通过数字化智能化管理、品牌化之路探索供应链环节的价值变现。 竞争优势：构建 “端对端”高效供应链体系。公司在产品层面立足六大果品，优势品类头部地位稳固，聚焦供应链自上而下各环节能力的提升。拓区域&拓品类&新渠道驱动中期成长。公司当前在全国拥有18家销售分公司，2019/2020/1H2021，公司新签约批发商268/500/353家。 募集资金主要用于强化供应链布局、自主品牌打造等。 风险提示：极端天气状况等非人为因素等导致公司业绩发生变动；食品安全、食品质量问题对公司业务产生影响。 ？？详细内容请点击《洪九果品招股书梳理：洪九果品招股书梳理》

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