【策略*姚佩】结构还是仓位:大跌中的公募观察——东吴策略·行业风火轮
（以下内容从东吴证券《【策略*姚佩】结构还是仓位:大跌中的公募观察——东吴策略·行业风火轮》研报附件原文摘录）
策略 结构还是仓位：大跌中的公募观察 ——东吴策略·行业风火轮 结构还是仓位：大跌中的公募观察 元旦后A股迎来宽幅调整，大跌中公募基金操作上有何变化，风格如何选择？仓位是否下调？本期行业风火轮我们集中讨论。 1月公募风格偏向价值，行业偏向金融、周期。东吴策略构建公募风格漂移模型跟踪基金短期风格和行业偏向。今年1月公募抱团加强，风格偏向以沪深300和上证50为代表的大盘价值，行业向金融和周期板块偏移，与新能源和医药为代表的成长风格偏离加大。 2月风格向成长平衡，行业偏向医药、电新。春节后公募基金抱团趋弱，风格向成长平衡，行业向新能源、医药集中，与上证50和沪深300为代表的价值偏离加大，行业远离金融。 3月公募风格躺平，未见结构调仓。3月以来市场波动加大，公募基金始终偏向以消费为代表的价值，与新能源、医药等偏离加大。日间对比来看公募选择躺平，无明显的风格偏移。 最近两周公募降仓，但仍高于去年12月低点。今年以来市场宽幅调整，但公募基金仍保持高仓位运作，近期仓位虽有所下调但仍高于去年低点。据wind估算偏股混合型公募基金的股票仓位从2/11的85.7%降至3/11的85.1%，但较去年12月81%的低点仍处较高水平。 风险提示：政策推进不及预期；历史经验不代表未来。 （分析师 姚佩） 三月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
策略 结构还是仓位：大跌中的公募观察 ——东吴策略·行业风火轮 结构还是仓位：大跌中的公募观察 元旦后A股迎来宽幅调整，大跌中公募基金操作上有何变化，风格如何选择？仓位是否下调？本期行业风火轮我们集中讨论。 1月公募风格偏向价值，行业偏向金融、周期。东吴策略构建公募风格漂移模型跟踪基金短期风格和行业偏向。今年1月公募抱团加强，风格偏向以沪深300和上证50为代表的大盘价值，行业向金融和周期板块偏移，与新能源和医药为代表的成长风格偏离加大。 2月风格向成长平衡，行业偏向医药、电新。春节后公募基金抱团趋弱，风格向成长平衡，行业向新能源、医药集中，与上证50和沪深300为代表的价值偏离加大，行业远离金融。 3月公募风格躺平，未见结构调仓。3月以来市场波动加大，公募基金始终偏向以消费为代表的价值，与新能源、医药等偏离加大。日间对比来看公募选择躺平，无明显的风格偏移。 最近两周公募降仓，但仍高于去年12月低点。今年以来市场宽幅调整，但公募基金仍保持高仓位运作，近期仓位虽有所下调但仍高于去年低点。据wind估算偏股混合型公募基金的股票仓位从2/11的85.7%降至3/11的85.1%，但较去年12月81%的低点仍处较高水平。 风险提示：政策推进不及预期；历史经验不代表未来。 （分析师 姚佩） 三月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
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