【国金研究·周观点】220314第11期

（以下内容从国金证券《【国金研究·周观点】220314第11期》研报附件原文摘录）
　　国金周观点 音频： 进度条 00:00 / 01:49 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.03.14 / 各行业周报观点集锦 本周聚焦疫情主线、欧洲能源转型。重点看好新能源（电池、光伏、风电），抗原检测，疫情防控、医药产业创新升级，地产。 疫情主线：【抗原检测】新冠抗原检测国内应用的快速推进有望带来产业链的整体景气度提升，建议关注抗原检测头部企业和率先获证企业的投资机会；同时上游供应链和下游销售渠道（如药房）的需求弹性同样值得把握。重点公司：万孚生物，热景生物，诺唯赞，东方生物，益丰药房。看好【防疫&医药产业创新升级】，包括检测消杀、疫苗和特效药及其研发产业链、上游供应链等。建议关注：药明康德、九洲药业、奥翔药业、诺唯赞、普洛药业。 欧洲能源转型：欧盟能源加速“脱俄”但难解年内能源之殇（重启核电需立法，储气建设待落地），需警惕通胀演变为长期风险。【新能源】，光伏涨价延续，虽再次接近国内需求负反馈临界点，但欧盟“脱俄”计划或令海外需求超预期。近期有观点认为欧盟可能会“放弃碳中和，回归大力发展燃煤发电”，我们认为是典型的逻辑本末倒置，短期来看欧盟或许确实会通过“多种路径”来弥补“脱俄”留下的供能缺口，但无论是短期还是中长期，可再生能源发电能力的建设只会加速而不是延缓，2 月 28 日德国提出拟将 100%可再生能源供电目标提前至 2035 年就是有力佐证。建议加配光伏、风电、氢能板块。 周报导读 总量研究 【宏观赵伟】 欧洲能源转型但难解年内能源之殇（重启核电需立法，储气建设待落地），需警惕通胀演变为长期风险，欧央行3 月大幅上调通胀预测，并宣布将提前结束资产购买计划，态度明显转“鹰”。 2月社融回落，无需悲观解读：信贷同比少增，居民端拖累。新增中长贷首次出现负值，可能与疫情反复等因素有关，企业需求谈不上好，但在财政尚未明显发力下，也并没有那么差。重申“政策底”夯实、“经济底”在即，伴随稳增长效果显现，经济无需过于悲观。 风险提示：政策效果不及预期；疫情反复。俄乌战争影响、持续时长超预期；全球新冠病毒变异超预期；主要产油国再次发起价格战。 ？？完整报告请点击：《货币金融数据点评：2月社融解读，不必过于悲观》 《宏观专题报告：欧洲能源之殇》 【策略艾熊峰】 当前市场临近“市场底”， 行业配置：新能源板块的企稳回升，左侧布局TMT硬科技，积极布局汽车智能化产业链、5G to B端应用、产业数字化、华为产业链等；关注券商短平快机会，逐步关注疫情缓和后商务消费预期差机会。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 ？？完整报告请点击：《策略观点速递：市场环境发生了质的变化吗？》 新能源行业 【电车苏晨/邱长伟】 整车：重点关注比亚迪/长城。国内3月终端价格普遍涨价，终端景气度持续，预计销量超预期；海外市场整体符合预期。俄乌冲突对供应链稳定性扰动较小，乌克兰线束产能占整体约5%，市场关注的线束等供应链断货问题并不严重。油价、大宗原材料等上涨更多产生结构性效应。 零部件：近期铝等原材料上涨，我们认为长逻辑赛道龙头迎来中期布局机会，22年整车环节放量弹性将向头部集中，关注特斯拉、比亚迪供应链。22 年起智能化的各细分赛道渗透率将有望加速增长，重点关注方向渗透率提升（智能底盘、热管理热泵、一体化铸件以及HEPA 等）和国产化率的提升（控制器、微电机、音响、轮胎及 IGBT 等）。 电池：3 月开始中游头部公司新产能将逐步投产，排产环比将大幅提升。重点关注强议价能力的环节如电池、隔膜、正极、结构件等，国产化率提升加速的炭黑、铝塑膜等辅料领域，供需紧平衡的负极、PVDF 等，重点关注恩捷股份和宁德时代。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。 ？？完整报告请点击：《电车行业周报：轻总量重结构，结构性行情将徐图展开》 【电新姚遥/宇文甸】 新能源：光伏涨价延续，虽再次接近国内需求负反馈临界点，但欧盟“脱俄”计划或令海外需求超预期。组件排产预期、终端边际需求强度、供应链产能释放进度三者形成动态平衡。2022年“50%量增+利润空间扩张”明确，继续看Q2板块创新高。建议加配光伏、风电、氢能板块。 氢能与燃料电池：欧盟REPowerEU计划加速欧洲“电化+氢化”转型。隆基创始人提出“一块五一方氢”的绿色发展理念，平价绿氢未来可期；中石化MW级电解槽项目启动，央企布局氢能产业加快。 电池：3 月开始中游头部公司新产能将逐步投产，排产环比将大幅提升。重点关注强议价能力的环节如电池、隔膜、正极、结构件等，国产化率提升加速的炭黑、铝塑膜等辅料领域，供需紧平衡的负极、PVDF 等，重点关注恩捷股份和宁德时代。 电力设备：2021Q4 以来电网投资加速上行，设备技术升级创新有望加速，产业链龙头公司及细分环节技术领导者将充分受益，重点看好非晶变压器环节。 工控：2月 PMI 继续保持荣枯线之上，当前工控板块整体估值处于较低水平，叠加22年下游需求保持高景气+内资工控品牌份额继续提升+订单及业绩有望持续超预期，板块性价比凸显，继续看好工控龙头企业。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？？完整报告请点击：《电新行业周报：欧盟能源供应加速“脱俄”，全面利好风光氢》 医药医疗 【医药袁维】 关注抗原检测试剂公司（东方生物/万孚生物/迈克生物/诺唯赞/热景生物）；上游制造（诺唯赞/百普塞斯/义翘神州）；连锁药房；C端渠道及产品（鱼跃医疗/可孚医疗）。 新冠抗原检测国内落地，国内5款抗原检测产品获批，优先获证企业将率先受益，上游或因需求提升景气度好转；药店作为重要的终端渠道，或迎来较广增量机会；抗原检测落地提升检测OTC常态化趋势确定性，未来厂商C端销售体系或成核心竞争力，具备获证能力和渠道能力的企业或有较大潜力。 风险提示：诊疗需求恢复不及预期；药品器械带量集采和谈判议价力度超出预期；抗疫物资供应增多，量价格局恶化；研发和新产品上市不及预期。 ？？完整报告请点击：《抗原检测专题：新冠抗原检测居家自测落地，行业景气上行》 《医疗板块行业周报：政策预期逐步稳定，关注估值修复板块》 【医药王班】 建议关注：药明康德、九洲药业、奥翔药业、诺唯赞、普洛药业。 聚焦两会，继续看好防疫及医药产业创新升级。国内创新药持续获批上市，看好中国医药创新及创新产业链，关注年报一季报业绩对CXO 板块的催化。继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链。 风险提示：新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，订单不及预期风险，竞争加剧风险，政策监管风险。汇率波动风险等。 ？？完整报告请点击：《医药行业周报：聚焦两会，继续看好防疫及医药产业创新升级》 周期 【化工陈屹/王明辉/杨翼荥】 推荐投资组合：华鲁恒升、宝丰能源、中旗股份。 关键跟踪指标方面，我们认为主要有三点，一是俄乌事件的进展，二是大宗商品价格走势，三是地缘政治的变化，这三个指标都需要进一步去跟踪，这也可能是当下市场偏博弈的原因之一；布局时点方面，我们观察到不少优质标的近期经历了大幅回调，市场关心何时能够布局，尤其是何时能真正见底，我们认为当下很难去判断标的的真正底部，但我们可以结合中枢估值以及底部估值去判断标的当下的性价比以及赔率，如果估值逐步接近历史底部估值，便可考虑逐步布局。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 ？？完整报告请点击：《化工行业周报：原油价格巨幅波动，成长布局机会凸显》 【地产杜昊昱】 看好绿城中国/建发国际/滨江集团/金科服务/碧桂园服务。近期全国多城市出台了信贷、落户、预售资金监管等方面宽松政策，但短期房地产市场销售仍未提振，新房销售呈持续下滑态势。当前全国土拍市场相对低迷，2022 年初至今宅地成交建面同比下滑 58%，土地出让金收入增速下滑，多城市放宽土拍门槛。预计未来房地产调控政策将以宽松为主，尤其是需求端的刺激将会加大。 风险提示：房地产调控政策宽松不及预期；市场信心持续走低。 ？？完整报告请点击：《地产行业周报：信贷数据不及预期，亟待加大需求刺激》 大消费 【食饮刘宸倩】 持续推荐：贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒/伊利股份/青岛啤酒/海天味业/涪陵榨菜。近期板块回调主系外围局势动荡下避险情绪升温+上游原材价格承压+疫情反复压制消费情绪。 Q1板块基本面观点：【白酒】外部波动对白酒板块影响较小，酒企供应链体系有效承压，消费端可通过渠道节奏灵活应对，整体确定性会相对占优。目前板块的估值性价比已经凸显，依然首推确定性及性价比高端，同时建议关注弹性次高端及需求旺盛地产酒。【啤酒】3-4 月仍处淡季，建议重点关注旺季来临前疫情的防控进度+俄乌冲突下包材的价格。长期高端化+经营效率改善的逻辑不变，关注龙头调整中的布局机会。【乳制品】伊利基本面稳健，经营数据亮眼，估值具备较强安全边际。【调味品】无需过度担忧通胀对毛利率和净利率的冲击，建议弱化短期业绩要求，持续跟踪疫情背景下的需求改善，推荐在行业内具备深厚护城河的龙头标的。 风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。 ？？完整报告请点击：《食品饮料周报：市场焦点剖析，客观看待风险扰动》 【家电谢丽媛】 推荐科沃斯/石头科技/火星人/亿田智能/新宝股份。近期原材料价格大幅上涨主要系俄乌冲突影响下市场对供应风险的紧张情绪。2022 年初至今主要原材料 LME 铜、LME 铝、钢铁、塑料价格分别累计上涨 5%、23%、5%、8%，企业成本端持续承压。22 年诸多不确定性因素中优选确定性较强的赛道，建议把握两条主线：1）需求与盈利持续修复的白电赛道。2）确定性和成长性兼具的扫地机赛道和集成灶赛道。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 ？？完整报告请点击：《家电周报：持续关注原材料价格；集成灶延续高增》 【轻工张杨桓/尹新悦/谢丽媛】 【家居】推荐欧派家居（整装业务&平台化）/顾家家居（内销份额集中&外销利润弹性）/索菲亚（深度改革成果逐步显现+估值修复）。315 活动关键阶段头部品牌目前进展较为顺利，线上签单较为理想，疫情整体并未明显影响活动进展。 【造纸】推荐太阳纸业（1Q文化纸步入旺季需求回暖+补库&低盈利背景下纸厂 2 月提价已顺利落地；中期 525 万吨产能释放支撑成长逻辑）。供需边际改善+成本支撑驱动提价落地，首推格局较好的特种纸标的和成本自供率高的浆系龙头。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动。 ？？完整报告请点击：《轻工行业周报：家居315进入关键阶段，电子烟管理办法发布》 【餐饮酒店叶思嘉/鲍秋宇/李敬雷】 酒店关注行业性反弹机会，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团。餐饮关注九毛九（主品牌单店模型高效、维持稳定拓店节奏）/海伦司（社交场景可替代性弱、标准化程度高）。上周疫情点状复发，各地餐饮门店消费压力较大，外卖消费恢复速度向好，到店、外卖消费强度较基准日平均下滑 6.4%、上升 13.6%。 风险提示：疫情反复，单店效用不及预期，租期过长风险，拓店速度不及预期，食材成本上升与食品安全问题，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧。 ？？完整报告请点击：《餐饮酒店行业周报：绿茶集团-标准化融合菜餐厅赴港上市》

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