传媒行业周观察(20220307-20220311):5公司被SEC列入HFCAA暂定清单,中概悲观情绪加剧

（以下内容从华创证券《传媒行业周观察(20220307-20220311):5公司被SEC列入HFCAA暂定清单,中概悲观情绪加剧》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220313 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体跌幅4.14%，同期沪深300指数下跌4.22%，板块跑赢沪深300指数0.08%，位列所有板块第12位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 【行业事件】 近日，美国证监会发布消息，根据《外国公司问责法》（HFCAA）认定五家在美上市公司为有退市风险的“被识别主体”。受此影响，中概股连续两个交易日大幅下挫。 【投资观点】 元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制；在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品22Q1将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从 PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3 开始亏损持续改善）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前 22 年估值普遍回落至 10 倍 PE 以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体跌幅4.14%，排名第12位 上周传媒（申万）指数整体跌幅4.14%，同期沪深300指数下跌4.22%，板块跑赢沪深300指数0.08%，位列所有板块第12位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是吴通控股（15.58%）/ 长江传媒（14.23%）/祥源文化（14.19%）/时代出版（13.88%）/ST 天润（11.76%）。美吉姆（-14.76%）/博瑞传媒（-16.23%）/元隆雅图（-16.53%）/*ST 晨鑫（-17.74%）/传智教育（-18.92 %）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《人世间》/《尚食》/《相逢时节》/《我们的婚姻》/《猎罪图鉴》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《大侦探7》/《王牌对王牌第七季》/《闪光的乐队》/《半熟恋人》/《朋友请听好第二季》。 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）整体票房1.22亿（不含服务费）；2022第9周观影人次共338万人；平均票价（不含服务费）36元。 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《长津湖之水门桥》/《这个杀手不太冷静》/《奇迹·笨小孩》/《狙击手》/《花束般的恋爱》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.36亿/0.28亿/0.17亿/0.11亿/0.90亿，当周票房比例分别为29.7%/23.0%/14.0%/9.2%/7.4%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房69.7%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（21.8%）/大地院线（10.1%） /中影数字院线（7.0%）。2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房44.9%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（21.4%）/大地院线（6.1%）/横店院线（4.6%）。 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出，原神因活动短暂冲上第一，阴阳师重回榜单。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线：枪战王者稳居前三，QQ炫舞重回前十。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域与云上城之歌表现突出。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP4以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在20名上下；吉比特《问道》排行18名上下，《一念逍遥》排行8名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于64～96名左右，《新笑傲江湖》在60～120名，《梦幻新诛仙》位于30～47名，新游戏《幻塔》位于10～46名左右。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【互联网】全国人大代表李君：建议关闭直播打赏，禁止未成年人网游 全国人大代表、四川省广元市苍溪县白驿镇岫云村党支部书记李君近日表示，建议相关 部门健全网络直播法律法规，强化各部门监管力度，规范平台规则，关闭平台打赏功能， 加强正能量引导。（资料来源：中新网） 【互联网】抖音电商运营团队降低每月基本工资，15薪改18薪 从字节跳动旗下抖音电商内部人员获悉，近期抖音电商开启了新一轮薪资改革，覆盖旗下大部分运营团队：原有的15薪改为18薪，降低每个月的基本工资，而年终奖比例有所提升，从原有的3个月绩效改为6个月绩效。此次改革主要针对的是运营岗位，产品研发等其他岗位并未涉及。（资料来源：36氪） 【互联网】盒马邻里上线到家服务 盒马邻里已上线配送到家服务。在盒马App的确认订单页面，消费者可选择自提或送货上门；如选择配送，有第二天的三个时段可供选择，配送范围一般为自提点附近500米内的小区。目前，每单收取3元运费，达一定门槛可免配送费。经一段时间试跑，全国大部分盒马邻里自提点已陆续上架该服务。（资料来源：36氪） 【游戏】任天堂因支付服务被禁，eShop不得不在俄罗斯暂停售卖游戏 3月6日，任天堂在俄罗斯官网发布公告，由于 eShop 使用的支付服务暂停处理卢布支付，因此不得不暂时关闭俄罗斯的 eShop 商店，将进入维护模式。此前，微软也宣布将停止在俄罗斯销售新产品和服务，《赛博朋克 2077》和《巫师》系列游戏开发商 CD Projekt 均停止了在俄罗斯和白俄罗斯的游戏销售。（资料来源：IT之家） 【传媒】网飞CFO表示：暂不打算加入广告，但也不能言之过早 网飞CFO表示，该公司目前没有提供包含广告的流媒体服务的计划，但未来并不排除这种可能性。华尔街分析师建议网飞通过广告来开发成本更低的业务，以提高收入。最近几个季度，该公司新增用户的速度有所放缓。今年以来，网飞的股价下跌了近43%。（资料来源：36氪） （二）上周重要公告汇总 【中国电影】公司发布2021年度业绩快报 报告期内，公司实现营业收入581,558.60万元，同比增长97.16%，归属于上市公司股东的净利润23,749.99万元，同比增长142.70%。2021年度扭亏为盈。截至报告期末，公司总资产1,924,775.26万元，较年初增加14.47%，资产结构稳定，资产流动性较好。 【横店影视】公司发布2021年度报告 报告期内，公司实现营业收入23.66亿元，同比增长139.06%；归属于母公司净利润0.14亿元；每股收益0.02元。截止 2021 年末，公司总资产54.54亿元，同比增长54.25%；归属于母公司股东净资产14.92亿元，同比下降20.43%。公司实现票房收入18.11亿元，同比增长123.58%，其中资产联结型影院票房收入15.56亿元，同比增长123.24%，市场份额为3.63%，直营影院观影人次4,474.98万人次，票房收入影投公司排名第3位。 【高途】2021年第四季度营收12.74亿元，净利润2.86亿元 高途发布2021年第四季度及全年财报。截止到2021年12月31日，高途在第四季度实现收入12.743亿元，现金收入10.065亿元，净利润为2.859亿元，非美国通用会计准则净利润3.244亿元，经营净现金流入为2.458亿元。同时，高途实现2021年全年收入65.617亿元，现金收入51.842亿元。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）