天风通信团队:政府工作报告再提出 “数字经济”,关注双千兆投资机会
（以下内容从天风证券《天风通信团队:政府工作报告再提出 “数字经济”,关注双千兆投资机会》研报附件原文摘录）
核心摘要 本周行业重要趋势： 政府工作报告再提出 “数字经济”，关注双千兆投资机会 3月10日，2022年政府工作报告提出“促进数字经济发展”，这也是政府工作报告连续第4年提到“数字经济”。千兆网络、5G为代表的新型基础设施是推动我国数字经济不断做强做优做大的重要支撑。 截止21年底，我国已建成全球最大5G网，全年5G投资1,849亿元，占电信固定资产投资比达45.6%，累计建成并开通5G基站 142.5 万个，其中共建共享5G基站达84万个，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区，并逐步向有需求的农村地区推进。全国已有超过300个城市启动千兆光纤宽带网络建设，截至2021年底已建成10G PON端口786万个，具备覆盖3亿户家庭的能力。可见，我国5G和千兆光网等新型信息基础设施建设覆盖和应用普及全面加速。 本周投资观点： 短期关注一季报高增&低估值&政策受益（数字经济、东数西算等）标的。展望全年，重点围绕高景气赛道以及低位/低估值+反转逻辑标的。重点关注：通信+储能/新能源、物联网/车联网、云计算、工业互联网等细分领域应用进入加速发展阶段，成长逻辑清晰。中长期看，持续关注业绩确定性较强的高景气细分赛道。建议关注：物联网/智能汽车、光纤光缆/海缆、军工通信、主设备、视频会议、IDC、运营商等： 一、5G网络： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光纤光缆：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束打开增量空间），建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）； 3、光模块&光器件：中际旭创（全球数通光模块龙头）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技； 二、5G应用端： 1、物联网/车联网：重点推荐：创维数字（智能座舱+元宇宙VR，家电联合覆盖）、拓邦股份（智能控制器+储能）、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移为通信、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）；建议关注：华工科技（车载传感放量）、有方科技、映翰通、意华股份（汽车连接器+光伏）、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等； 3、运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 三、通信+能源： 1、海风海缆：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）； 2、IDC：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等； 四、军工通信&北斗： 通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航； 五、数字人民币： 随着数字人民币的持续推广，未来规模化应用可期，建议关注：楚天龙、东信和平等。 风险提示 疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，下游应用推荐速度不及预期，贸易战不确定风险。 1. 本周重点行业动态以及观点（03.07-03.13） 1.1. 5G最新动态及点评： 工信部部长肖亚庆：今年力争建设5G基站超200万座（C114） 3月8日上午，在第十三届全国人大五次会议第二次全体会议结束后，工信部部长肖亚庆谈及今年工信部在加快5G发展方面的工作。 肖亚庆表示，现在我国5G网络基站总数已经超过142.5万座，实际连接用户也超过5亿。下一步，我国还是要在基站建设上进一步下功夫，今年力争超过200万座。同时，应用方面要在已有基础上，进一步扩大和丰富应用场景，方便大家的生活。肖亚庆支出，在5G发展过程中，各行各业要形成合力，相互通融，使得5G的发展在技术上保持领先。在发展5G的同时，考虑下一代通信技术的演进方向、演进技术路线，为下一代通信技术6G的发展提前谋划，提前做好部署。 政府工作报告再提“数字经济”（中新经纬） 3月10日，2022年政府工作报告提出“促进数字经济发展”，这也是政府工作报告连续第4年提到“数字经济”。 早在2019年，政府工作报告提出“壮大数字经济”，紧接着2020年和2021年，政府工作报告中更是直接提出“打造数字经济新优势”，数字经济也在抗疫和产业转型中发挥了重要作用，2022年政府工作报告则连续第4次提及“数字经济”，不仅要促进数字经济发展，更要完善数字经济治理。从壮大到打造新优势，再到促进发展、完善治理，数字经济正加速促进中国经济发展，深刻影响人们的生活方式。从“壮大数字经济”到“促进数字经济发展”，数字经济逐渐成为拉动中国经济增长的重要组成部分。 此前，国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》指出，数字经济为经济社会持续健康发展提供了强大动力，2020年中国数字经济核心产业增加值占国内生产总值(GDP)比重达到7.8%。同时，该规划还明确目标：到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。 1.2. 云计算&数据中心最新动态及点评： IDC：2021年Q4全球以太网交换机收入同比增长11.8%，路由器市场收入增长7.0%（C114） 3月11日消息，根据IDC最新报告，2021年第四季度，全球以太网交换机市场收入达到85亿美元，同比增长11.8%；2021年全年收入为307亿美元，同比增长9.7%。与此同时，全球企业和服务供应商(SP)路由器市场在第四季度实现了46亿美元的收入，同比增长7.0%。2021年全年收入达到159亿美元，同比增长6.5%。 以太网交换机市场方面，从地区来看，以太网交换机市场在第四季度和2021年全年的大部分地区都实现增长。在亚太地区(不包括日本和中国) ，2021年第四季度市场收入同比增长24.9%，2021年同比增长15.0%。中国市场第四季度增长21.1%，全年增长17.5%。日本市场第四季度下跌14.3%，全年下跌0.8%；在美国，以太网交换机市场收入第四季度同比增长12.2%，全年增长7.0%。拉丁美洲市场第四季度同比增长3.4%，全年增长7.7%。加拿大市场第四季度增长7.0%，但是全年下降了1.0%；西欧市场第四季度同比增长14.7%，全年增长17.7%。在中欧和东欧，第四季度的增长更为缓慢，为3.7%，全年增长0.3%。在中东和非洲，以太网交换机市场第四季度下降了9.9%，全年下降了5.4%。 IDC数据中心和多云网络研究副总裁布拉德 · 凯斯莫尔(Brad Casemore)表示：“全球各种规模的组织都把互联互通作为数字基础设施战略的一个关键组成部分，这就是为什么以太网交换机市场稳步增长的原因。”其中，高速以太网交换机市场继续显著增长。200/400GbE 交换机的市场收入环比增长了40.4%，端口出货量环比增长了22.9%。100GbE的市场收入在第四季度同比增长了17.2%，端口出货量增长了17.3%。100GbE 仅占市场总收入的不到四分之一(24.7%)。25/50GbE第四季度收入同比增长21.8%，端口出货量同比增长2.6%。 路由器市场方面，全球企业和服务供应商路由器市场在第四季度的收入同比增长了7.0%。包括通信服务商和云服务商在内的服务供应商业务占总收入的77.4%，同比增长10.1%。企业市场在第四季度下降了2.6%。全年，服务供应商路由器市场收入增长了7.9%，而企业市场的路由器收入增长了2.0%。从地区来看，亚太地区(不包括日本和中国)的企业和服务供应商路由器市场在第四季度增长了19.4%。日本市场下降11.1%；中国市场同比增长5.5%；西欧市场收入同比增长3.1%；中欧和东欧市场下降16.0%；中东和非洲地区下降11.8%；在美国，企业部门的收入下降了18.5%，而服务供应商的收入增长了37.8%，使得两个市场的年增长率达到了22.9%；拉丁美洲市场年增长率为4.8%，加拿大市场年增长率为6.1%。 1.3. 运营商最新动态及点评： 中国联通发布2021年财报，业绩稳健增长（中国联通官网、年度报告） 3月11日，中国联通发布2021年财报。2021年，中国联通营业收入3278.54亿元，同比增长7.9%；归母净利润63.05亿元，同比增长14.2%，业绩稳健增长。 移动业务：2021年，移动主营业务收入达到1,641亿元，同比提升4.8%，移动出账用户净增达到1,130万户，大幅优于2020 年的净减1,266万户。用户价值持续优化，移动用户ARPU达到43.9元，同比提升4.3%。流量释放成效显著，手机上网总流量增长32.2%，手机用户月户均数据流量达到约12.7GB。5G 业务加速发展，公司5G套餐用户达到1.55亿户，5G套餐用户渗透率超越行业平均，达到48.9%。 在基站建设方面，公司继续与中国电信紧密合作，新开通5G基站31万站，双方累计开通5G基站69万站（较20年增加31万站），建成全球规模最大的5G共建共享网络。 宽带接入： 2021年，公司宽带接入收入同比增长 5.2%，达到人民币 448 亿元。固网宽带用户全年净增895万户，总数达到 9,505 万户，全年净增用户规模创公司历史新高；宽带接入 ARPU 基本维持平稳，达到41.3元，基于规模的价值经营成效显现。融合业务在固网宽带用户中的渗透率达到71.5%，同比提升7.4个百分点。 产业互联网：公司产业互联网业务收入为548亿元，同比增长28%。产业互联网业务已成为推动公司收入增长的“第一引擎”。 资本开支：公司21年CAPEX为690亿元（同比增长2.07%）。从结构来看，21年固网宽带及数据占比19%（+4pct），基础设施、传输网及其他占比32%（+3pct），移动网络占比49%（-7pct）。由此可见，公司资本开始逐步向固网侧倾斜。 1.4. 物联网&车联网最新动态及点评： 美国新规：全自动驾驶汽车无需配备方向盘等人工控制装置（C114） 北京时间3月11日消息，美国监管机构本周四发布最终规则，取消了自动驾驶汽车制造商需要为满足碰撞标准而为全自动驾驶汽车配备手动控制装置的要求。 汽车制造商和科技公司在部署无人驾驶的自动驾驶系统（ADS）汽车时，面临着巨大的障碍，因为几十年前制定的安全标准认为，自动驾驶系统是由人控制的。上个月，通用汽车公司及其自动驾驶技术子公司Cruise向美国国家公路交通安全局（NHTSA）递交了申请，请求允许其制造和部署一款没有人工控制装置（如方向盘或刹车踏板）的自动驾驶汽车。 新规于2020年3月首次提出，强调自动驾驶车辆必须提供与人类驾驶车辆相同水平的乘员保护。新规修订了汽车“将始终需要有一个驾驶员座位、一个方向盘和随附的转向柱，或者只有一个前排外侧的乘客座椅位置”的规定。该机构表示:“对于设计成完全由ADS控制的车辆，从逻辑上讲，手动驾驶控制是不必要的。” NHTSA表示，现有法规目前并不禁止部署自动驾驶车辆，只要它们具有手动驾驶控制功能即可，并且随着NHTSA继续考虑改变其他安全标准，制造商可能仍需要向NHTSA申请豁免，以销售其配备ADS的汽车。 中兴通讯助力中国移动率先完成车联网安全通信商用试点（C114） 近日，中兴通讯助力中国移动率先在4G/5G商用网络环境下，完成了C-V2X车联网端到端安全通信商用试点。本次试点内容包括OBU车载单元、RSU路侧单元等C-V2X设备的身份安全认证、车/路-云远程安全通信、C-V2X数字证书在线申请，以及PC5安全直连通信等。 C-V2X车联网通信涉及车、行人、路侧设施、蜂窝网络等实体，可以实现车辆状态、交通状况、高清地图等信息的动态交互，实现交通效率提升。但车联网通信面临众多风险，攻击者可以通过假冒基站、假冒合法用户身份等方法发起攻击，窃听、篡改各种业务信息。为此，C-V2X设备上需要部署数字证书，采用非对称加密的方法对消息进行保护。 面对车联网安全通信的应用需求，中国移动研究院基于4G/5G网络GBA通用引导架构安全机制开展技术创新，提出了完整的车联网安全解决方案，并联合江苏移动、中兴通讯等多家单位完成了平台产品研发，为车联网应用提供统一的安全服务。通过面向车联网行业开放GBA网络内生安全能力，该方案可实现通信实体的双向身份认证和数据安全传输，实现蜂窝网与车联网的紧密融合，为车联网应用的快速发展保驾护航。 江苏移动在无锡和常熟部署了由中兴通讯提供的GBA安全能力平台，包括：增强型网络应用功能NAF和引导服务器功能BSF，以及其它多个厂商提供的C-V2X车联网证书服务中心，并通过中国移动物联网专网及4G/5G现网为全国各地区的C-V2X车联网设备提供安全服务。C-V2X设备以USIM卡为安全载体，实现数字证书的安全管理及应用。GBA安全认证方案具有低成本、高安全、易部署、接口标准开放等优势，已纳入GSMA和CCSA标准，通过“一事一密”的专用会话密钥，避免了由于某一次应用层密钥的泄密而产生的通信安全风险；GBA安全能力开放平台，不仅可服务于车联网，还可以应用于物联网，如智慧抄表、智能充电桩等，提供安全的设备认证和信息传送。 1.5. 海风板块最新动态及点评： 青海省“十四五”期间风电新增装机规模为807万千瓦 近日，青海省人民政府办公厅印发《青海省“十四五”能源发展规划》，其中规划2025年光伏发电4580万千瓦，风电1650万千瓦。相比于2020年底分别新增光伏3000万千瓦、风电807万千瓦。同时到2025年，力争建成电化学等新型储能600万千瓦。 规划提出积极打造国家级光伏发电和风电基地，积极推进光伏发电和风电基地化规模化开发，形成以海南千万千瓦级多能互补100%清洁能源基地、海西千万千瓦级“柴达木光伏走廊”清洁能源基地为依托，辐射海北、黄南州的新能源开发格局。 1.6. 元宇宙最新动态及点评： 到2030年元宇宙市场将以39%的CAGR增长至6788亿美元（C114） 市场研究公司Grand View research的一份新报告预测，2021年至2030年，全球元宇宙市场的规模将从388.5亿美元增长到6788亿美元，复合年增长率将达到39.4%。 2021年，由于AR、VR和MR设备的采用增加，产品领域中的硬件子领域主导了全球元宇宙市场，并占据了最大的市场份额。其中，显示器在2021年的硬件细分市场中获得了最高的收入份额，而编程引擎在软件细分市场占据了最大的市场份额。此外，台式机和耳机占据了2021年整体市场的42.2%和34.9%份额，预计在预测期间仍将是收入最高的细分市场。游戏领域预计将主导应用领域。由于对社交媒体应用程序的需求增加，预计内容和社交媒体领域将在预测期内见证可观的增长。 2. 本周行业投资观点 短期看： 市场情绪和风格变化之下，主要标的业绩增速、长期成长性突出，而估值偏低，风险收益比较高，长期配置价值得以突显。随着5G网络和云计算基础设施的持续规模建设，以及应用的兴起，主设备、光通信、运营商、云计算、物联网/车联网、云视频、工业互联网等细分领域行业景气度持续向上。同时，通信行业是储能、新能源等技术率先应用的行业之一，很多通信公司在储能、新能源相关领域深度布局，也有望迎来估值重塑机遇。围绕5G网络-终端-应用产业链、云计算加速发展-数据中心-网络设备-云应用，以及通信+储能/新能源细分领域，重点挖掘优质投资机会。建议全年围绕绩优个股着重布局，中长期关注高景气领域带来的板块机会。 长期看： 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设有望持续，龙头主设备厂商有望受益5G持续建设以及份额提升&规模效应显现，有望持续快速增长。 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 应用端，云视频、数据、物联网/智能网联、工业互联网、卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。此外，建议关注双碳政策下，风电、储能、光伏等通信+新能源细分赛道。 具体细分行业来看： 1）光通信板块： 光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G规模部署持续推进，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。 光纤光缆：中国移动2021年普通光缆集采量价齐升，光纤光缆供需格局改善，主要上市龙头利润反转拐点有望确立；同时，海上风电进入平价上网阶段，行业更加蓬勃发展。海缆作为壁垒较高，竞争格局稳定的细分板块，将持续受益于海上风电建设。行重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 2）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，关注传输网设备龙头：烽火通信。 3）军用通信：军队信息化发展持续投入，军用通信装备升级换代并持续渗透；我国战略性布局北斗三号，预计中长期潜力十足；建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航。 政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，重点关注高成长标的投资机会。 1）IDC建议关注：科华数据（电新联合覆盖）、光环新网、数据港； 2）统一通信龙头：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯； 3）物联网/车联网龙头：拓邦股份（智能控制器龙头，电子联合覆盖）、广和通、移远通信、威胜信息、移为通信、汉威科技（机械联合覆盖）、四方光电（机械联合覆盖）、华工科技（车载传感放量）、惠伦晶体（晶振行业高景气，IoT拉动长期需求）、泰晶科技（电子覆盖）、鸿泉物联（计算机联合覆盖）、有方科技、和而泰、映翰通等； 4）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）； 5）网络设备白马龙头同时建议关注：紫光股份、星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。 6）运营商：目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 3. 板块表现回顾 3.1. 上周（03.07-03.11）通信板块走势 上周（03.07-03.11）通信板块下跌3.85%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑输创业板指数0.82个百分点。其中通信设备制造下跌5.02%，增值服务上涨3.84%，电信运营下跌1.60%，同期沪深300下跌4.22%，创业板指数下跌3.03%。 3.2. 上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有立昂技术（数字阅读）、中嘉博创（5G）、高斯贝尔（数字电视）；跌幅靠前的个股有中兴通讯、佳力图、拓邦股份等。 4.本周（03.14-03.19）上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 6.大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共6家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有楚天龙。 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《政府工作报告再提出 “数字经济”，关注双千兆投资机会》 对外发布时间：2022年3月13日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006
核心摘要 本周行业重要趋势： 政府工作报告再提出 “数字经济”，关注双千兆投资机会 3月10日，2022年政府工作报告提出“促进数字经济发展”，这也是政府工作报告连续第4年提到“数字经济”。千兆网络、5G为代表的新型基础设施是推动我国数字经济不断做强做优做大的重要支撑。 截止21年底，我国已建成全球最大5G网，全年5G投资1,849亿元，占电信固定资产投资比达45.6%，累计建成并开通5G基站 142.5 万个，其中共建共享5G基站达84万个，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区，并逐步向有需求的农村地区推进。全国已有超过300个城市启动千兆光纤宽带网络建设，截至2021年底已建成10G PON端口786万个，具备覆盖3亿户家庭的能力。可见，我国5G和千兆光网等新型信息基础设施建设覆盖和应用普及全面加速。 本周投资观点： 短期关注一季报高增&低估值&政策受益（数字经济、东数西算等）标的。展望全年，重点围绕高景气赛道以及低位/低估值+反转逻辑标的。重点关注：通信+储能/新能源、物联网/车联网、云计算、工业互联网等细分领域应用进入加速发展阶段，成长逻辑清晰。中长期看，持续关注业绩确定性较强的高景气细分赛道。建议关注：物联网/智能汽车、光纤光缆/海缆、军工通信、主设备、视频会议、IDC、运营商等： 一、5G网络： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光纤光缆：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束打开增量空间），建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）； 3、光模块&光器件：中际旭创（全球数通光模块龙头）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技； 二、5G应用端： 1、物联网/车联网：重点推荐：创维数字（智能座舱+元宇宙VR，家电联合覆盖）、拓邦股份（智能控制器+储能）、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移为通信、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）；建议关注：华工科技（车载传感放量）、有方科技、映翰通、意华股份（汽车连接器+光伏）、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等； 3、运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 三、通信+能源： 1、海风海缆：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）； 2、IDC：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等； 四、军工通信&北斗： 通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航； 五、数字人民币： 随着数字人民币的持续推广，未来规模化应用可期，建议关注：楚天龙、东信和平等。 风险提示 疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，下游应用推荐速度不及预期，贸易战不确定风险。 1. 本周重点行业动态以及观点（03.07-03.13） 1.1. 5G最新动态及点评： 工信部部长肖亚庆：今年力争建设5G基站超200万座（C114） 3月8日上午，在第十三届全国人大五次会议第二次全体会议结束后，工信部部长肖亚庆谈及今年工信部在加快5G发展方面的工作。 肖亚庆表示，现在我国5G网络基站总数已经超过142.5万座，实际连接用户也超过5亿。下一步，我国还是要在基站建设上进一步下功夫，今年力争超过200万座。同时，应用方面要在已有基础上，进一步扩大和丰富应用场景，方便大家的生活。肖亚庆支出，在5G发展过程中，各行各业要形成合力，相互通融，使得5G的发展在技术上保持领先。在发展5G的同时，考虑下一代通信技术的演进方向、演进技术路线，为下一代通信技术6G的发展提前谋划，提前做好部署。 政府工作报告再提“数字经济”（中新经纬） 3月10日，2022年政府工作报告提出“促进数字经济发展”，这也是政府工作报告连续第4年提到“数字经济”。 早在2019年，政府工作报告提出“壮大数字经济”，紧接着2020年和2021年，政府工作报告中更是直接提出“打造数字经济新优势”，数字经济也在抗疫和产业转型中发挥了重要作用，2022年政府工作报告则连续第4次提及“数字经济”，不仅要促进数字经济发展，更要完善数字经济治理。从壮大到打造新优势，再到促进发展、完善治理，数字经济正加速促进中国经济发展，深刻影响人们的生活方式。从“壮大数字经济”到“促进数字经济发展”，数字经济逐渐成为拉动中国经济增长的重要组成部分。 此前，国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》指出，数字经济为经济社会持续健康发展提供了强大动力，2020年中国数字经济核心产业增加值占国内生产总值(GDP)比重达到7.8%。同时，该规划还明确目标：到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。 1.2. 云计算&数据中心最新动态及点评： IDC：2021年Q4全球以太网交换机收入同比增长11.8%，路由器市场收入增长7.0%（C114） 3月11日消息，根据IDC最新报告，2021年第四季度，全球以太网交换机市场收入达到85亿美元，同比增长11.8%；2021年全年收入为307亿美元，同比增长9.7%。与此同时，全球企业和服务供应商(SP)路由器市场在第四季度实现了46亿美元的收入，同比增长7.0%。2021年全年收入达到159亿美元，同比增长6.5%。 以太网交换机市场方面，从地区来看，以太网交换机市场在第四季度和2021年全年的大部分地区都实现增长。在亚太地区(不包括日本和中国) ，2021年第四季度市场收入同比增长24.9%，2021年同比增长15.0%。中国市场第四季度增长21.1%，全年增长17.5%。日本市场第四季度下跌14.3%，全年下跌0.8%；在美国，以太网交换机市场收入第四季度同比增长12.2%，全年增长7.0%。拉丁美洲市场第四季度同比增长3.4%，全年增长7.7%。加拿大市场第四季度增长7.0%，但是全年下降了1.0%；西欧市场第四季度同比增长14.7%，全年增长17.7%。在中欧和东欧，第四季度的增长更为缓慢，为3.7%，全年增长0.3%。在中东和非洲，以太网交换机市场第四季度下降了9.9%，全年下降了5.4%。 IDC数据中心和多云网络研究副总裁布拉德 · 凯斯莫尔(Brad Casemore)表示：“全球各种规模的组织都把互联互通作为数字基础设施战略的一个关键组成部分，这就是为什么以太网交换机市场稳步增长的原因。”其中，高速以太网交换机市场继续显著增长。200/400GbE 交换机的市场收入环比增长了40.4%，端口出货量环比增长了22.9%。100GbE的市场收入在第四季度同比增长了17.2%，端口出货量增长了17.3%。100GbE 仅占市场总收入的不到四分之一(24.7%)。25/50GbE第四季度收入同比增长21.8%，端口出货量同比增长2.6%。 路由器市场方面，全球企业和服务供应商路由器市场在第四季度的收入同比增长了7.0%。包括通信服务商和云服务商在内的服务供应商业务占总收入的77.4%，同比增长10.1%。企业市场在第四季度下降了2.6%。全年，服务供应商路由器市场收入增长了7.9%，而企业市场的路由器收入增长了2.0%。从地区来看，亚太地区(不包括日本和中国)的企业和服务供应商路由器市场在第四季度增长了19.4%。日本市场下降11.1%；中国市场同比增长5.5%；西欧市场收入同比增长3.1%；中欧和东欧市场下降16.0%；中东和非洲地区下降11.8%；在美国，企业部门的收入下降了18.5%，而服务供应商的收入增长了37.8%，使得两个市场的年增长率达到了22.9%；拉丁美洲市场年增长率为4.8%，加拿大市场年增长率为6.1%。 1.3. 运营商最新动态及点评： 中国联通发布2021年财报，业绩稳健增长（中国联通官网、年度报告） 3月11日，中国联通发布2021年财报。2021年，中国联通营业收入3278.54亿元，同比增长7.9%；归母净利润63.05亿元，同比增长14.2%，业绩稳健增长。 移动业务：2021年，移动主营业务收入达到1,641亿元，同比提升4.8%，移动出账用户净增达到1,130万户，大幅优于2020 年的净减1,266万户。用户价值持续优化，移动用户ARPU达到43.9元，同比提升4.3%。流量释放成效显著，手机上网总流量增长32.2%，手机用户月户均数据流量达到约12.7GB。5G 业务加速发展，公司5G套餐用户达到1.55亿户，5G套餐用户渗透率超越行业平均，达到48.9%。 在基站建设方面，公司继续与中国电信紧密合作，新开通5G基站31万站，双方累计开通5G基站69万站（较20年增加31万站），建成全球规模最大的5G共建共享网络。 宽带接入： 2021年，公司宽带接入收入同比增长 5.2%，达到人民币 448 亿元。固网宽带用户全年净增895万户，总数达到 9,505 万户，全年净增用户规模创公司历史新高；宽带接入 ARPU 基本维持平稳，达到41.3元，基于规模的价值经营成效显现。融合业务在固网宽带用户中的渗透率达到71.5%，同比提升7.4个百分点。 产业互联网：公司产业互联网业务收入为548亿元，同比增长28%。产业互联网业务已成为推动公司收入增长的“第一引擎”。 资本开支：公司21年CAPEX为690亿元（同比增长2.07%）。从结构来看，21年固网宽带及数据占比19%（+4pct），基础设施、传输网及其他占比32%（+3pct），移动网络占比49%（-7pct）。由此可见，公司资本开始逐步向固网侧倾斜。 1.4. 物联网&车联网最新动态及点评： 美国新规：全自动驾驶汽车无需配备方向盘等人工控制装置（C114） 北京时间3月11日消息，美国监管机构本周四发布最终规则，取消了自动驾驶汽车制造商需要为满足碰撞标准而为全自动驾驶汽车配备手动控制装置的要求。 汽车制造商和科技公司在部署无人驾驶的自动驾驶系统（ADS）汽车时，面临着巨大的障碍，因为几十年前制定的安全标准认为，自动驾驶系统是由人控制的。上个月，通用汽车公司及其自动驾驶技术子公司Cruise向美国国家公路交通安全局（NHTSA）递交了申请，请求允许其制造和部署一款没有人工控制装置（如方向盘或刹车踏板）的自动驾驶汽车。 新规于2020年3月首次提出，强调自动驾驶车辆必须提供与人类驾驶车辆相同水平的乘员保护。新规修订了汽车“将始终需要有一个驾驶员座位、一个方向盘和随附的转向柱，或者只有一个前排外侧的乘客座椅位置”的规定。该机构表示:“对于设计成完全由ADS控制的车辆，从逻辑上讲，手动驾驶控制是不必要的。” NHTSA表示，现有法规目前并不禁止部署自动驾驶车辆，只要它们具有手动驾驶控制功能即可，并且随着NHTSA继续考虑改变其他安全标准，制造商可能仍需要向NHTSA申请豁免，以销售其配备ADS的汽车。 中兴通讯助力中国移动率先完成车联网安全通信商用试点（C114） 近日，中兴通讯助力中国移动率先在4G/5G商用网络环境下，完成了C-V2X车联网端到端安全通信商用试点。本次试点内容包括OBU车载单元、RSU路侧单元等C-V2X设备的身份安全认证、车/路-云远程安全通信、C-V2X数字证书在线申请，以及PC5安全直连通信等。 C-V2X车联网通信涉及车、行人、路侧设施、蜂窝网络等实体，可以实现车辆状态、交通状况、高清地图等信息的动态交互，实现交通效率提升。但车联网通信面临众多风险，攻击者可以通过假冒基站、假冒合法用户身份等方法发起攻击，窃听、篡改各种业务信息。为此，C-V2X设备上需要部署数字证书，采用非对称加密的方法对消息进行保护。 面对车联网安全通信的应用需求，中国移动研究院基于4G/5G网络GBA通用引导架构安全机制开展技术创新，提出了完整的车联网安全解决方案，并联合江苏移动、中兴通讯等多家单位完成了平台产品研发，为车联网应用提供统一的安全服务。通过面向车联网行业开放GBA网络内生安全能力，该方案可实现通信实体的双向身份认证和数据安全传输，实现蜂窝网与车联网的紧密融合，为车联网应用的快速发展保驾护航。 江苏移动在无锡和常熟部署了由中兴通讯提供的GBA安全能力平台，包括：增强型网络应用功能NAF和引导服务器功能BSF，以及其它多个厂商提供的C-V2X车联网证书服务中心，并通过中国移动物联网专网及4G/5G现网为全国各地区的C-V2X车联网设备提供安全服务。C-V2X设备以USIM卡为安全载体，实现数字证书的安全管理及应用。GBA安全认证方案具有低成本、高安全、易部署、接口标准开放等优势，已纳入GSMA和CCSA标准，通过“一事一密”的专用会话密钥，避免了由于某一次应用层密钥的泄密而产生的通信安全风险；GBA安全能力开放平台，不仅可服务于车联网，还可以应用于物联网，如智慧抄表、智能充电桩等，提供安全的设备认证和信息传送。 1.5. 海风板块最新动态及点评： 青海省“十四五”期间风电新增装机规模为807万千瓦 近日，青海省人民政府办公厅印发《青海省“十四五”能源发展规划》，其中规划2025年光伏发电4580万千瓦，风电1650万千瓦。相比于2020年底分别新增光伏3000万千瓦、风电807万千瓦。同时到2025年，力争建成电化学等新型储能600万千瓦。 规划提出积极打造国家级光伏发电和风电基地，积极推进光伏发电和风电基地化规模化开发，形成以海南千万千瓦级多能互补100%清洁能源基地、海西千万千瓦级“柴达木光伏走廊”清洁能源基地为依托，辐射海北、黄南州的新能源开发格局。 1.6. 元宇宙最新动态及点评： 到2030年元宇宙市场将以39%的CAGR增长至6788亿美元（C114） 市场研究公司Grand View research的一份新报告预测，2021年至2030年，全球元宇宙市场的规模将从388.5亿美元增长到6788亿美元，复合年增长率将达到39.4%。 2021年，由于AR、VR和MR设备的采用增加，产品领域中的硬件子领域主导了全球元宇宙市场，并占据了最大的市场份额。其中，显示器在2021年的硬件细分市场中获得了最高的收入份额，而编程引擎在软件细分市场占据了最大的市场份额。此外，台式机和耳机占据了2021年整体市场的42.2%和34.9%份额，预计在预测期间仍将是收入最高的细分市场。游戏领域预计将主导应用领域。由于对社交媒体应用程序的需求增加，预计内容和社交媒体领域将在预测期内见证可观的增长。 2. 本周行业投资观点 短期看： 市场情绪和风格变化之下，主要标的业绩增速、长期成长性突出，而估值偏低，风险收益比较高，长期配置价值得以突显。随着5G网络和云计算基础设施的持续规模建设，以及应用的兴起，主设备、光通信、运营商、云计算、物联网/车联网、云视频、工业互联网等细分领域行业景气度持续向上。同时，通信行业是储能、新能源等技术率先应用的行业之一，很多通信公司在储能、新能源相关领域深度布局，也有望迎来估值重塑机遇。围绕5G网络-终端-应用产业链、云计算加速发展-数据中心-网络设备-云应用，以及通信+储能/新能源细分领域，重点挖掘优质投资机会。建议全年围绕绩优个股着重布局，中长期关注高景气领域带来的板块机会。 长期看： 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设有望持续，龙头主设备厂商有望受益5G持续建设以及份额提升&规模效应显现，有望持续快速增长。 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 应用端，云视频、数据、物联网/智能网联、工业互联网、卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。此外，建议关注双碳政策下，风电、储能、光伏等通信+新能源细分赛道。 具体细分行业来看： 1）光通信板块： 光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G规模部署持续推进，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。 光纤光缆：中国移动2021年普通光缆集采量价齐升，光纤光缆供需格局改善，主要上市龙头利润反转拐点有望确立；同时，海上风电进入平价上网阶段，行业更加蓬勃发展。海缆作为壁垒较高，竞争格局稳定的细分板块，将持续受益于海上风电建设。行重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 2）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，关注传输网设备龙头：烽火通信。 3）军用通信：军队信息化发展持续投入，军用通信装备升级换代并持续渗透；我国战略性布局北斗三号，预计中长期潜力十足；建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航。 政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，重点关注高成长标的投资机会。 1）IDC建议关注：科华数据（电新联合覆盖）、光环新网、数据港； 2）统一通信龙头：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯； 3）物联网/车联网龙头：拓邦股份（智能控制器龙头，电子联合覆盖）、广和通、移远通信、威胜信息、移为通信、汉威科技（机械联合覆盖）、四方光电（机械联合覆盖）、华工科技（车载传感放量）、惠伦晶体（晶振行业高景气，IoT拉动长期需求）、泰晶科技（电子覆盖）、鸿泉物联（计算机联合覆盖）、有方科技、和而泰、映翰通等； 4）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）； 5）网络设备白马龙头同时建议关注：紫光股份、星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。 6）运营商：目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 3. 板块表现回顾 3.1. 上周（03.07-03.11）通信板块走势 上周（03.07-03.11）通信板块下跌3.85%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，跑输创业板指数0.82个百分点。其中通信设备制造下跌5.02%，增值服务上涨3.84%，电信运营下跌1.60%，同期沪深300下跌4.22%，创业板指数下跌3.03%。 3.2. 上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有立昂技术（数字阅读）、中嘉博创（5G）、高斯贝尔（数字电视）；跌幅靠前的个股有中兴通讯、佳力图、拓邦股份等。 4.本周（03.14-03.19）上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 6.大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共6家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有楚天龙。 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《政府工作报告再提出 “数字经济”，关注双千兆投资机会》 对外发布时间：2022年3月13日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
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