【国君金工】止损资金撤出,空头开始向多头转换

（以下内容从国泰君安《【国君金工】止损资金撤出,空头开始向多头转换》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：经济下修预期极致化，边际下行空间有限。随着止损资金撤出，市场超跌推动抄底资金入场。结构上，资金向基建、光伏等板块聚集，风格向利率敏感度低的低估值倾斜。 上周复盘与展望：经济下修预期极致化，空头开始向多头转化。 地缘政治事件将原本就已较为脆弱的市场情绪打至冰点，部分绝对收益资金开始止损卖出。从3月10日的走势可以看出，从早盘开始资金就出现有序卖出的迹象，日内价格走势并未出现跳跃现象，一定程度上排除了边际利空信息冲击的可能，我们更倾向于判断这是机构平仓操作，值得一提的是，出现抛售效应后市场也出现自发性的上涨。因此，我们认为市场当前的价格里不仅包含了基本面利空预期，亦有交易冲击导致的超跌成分。在经济悲观预期极致化的背景下，进一步下修空间有限，避险资金撤出后，反弹马上就会开启。 从避险资金角度来说，上涨行情启动最大的阻碍仍是“黑天鹅”再次爆发风险，对于这个问题，我们认为只要黑天鹅事件不改变长期经济格局，随着市场情绪下行不断加仓将是一个合理的方案。 风格及微观结构变化：通胀加剧流动性担忧，风格倾向于利率敏感度低的低估值行情。 地缘政治事件导致油价飙升，使得原本就处于高位的通胀问题雪上加霜。流动性环境外紧内松的政策差异使得利率端博弈更加剧烈，此时拔估值行情不太可能出现。因此，建议风格上暂时规避利率敏感度较高的高估值板块，相应的，在估值再平衡过程中，低估值板块仍将持续强势。 板块配置：止损盘抛售后，资金结构性向基建、光伏等板块聚集。 极端行情下博弈极致化，有几个值得关注的现象。首先，个股分化度大幅上升，此前机构关注度较高，前期较热的个股下跌幅度显著高于冷门股，这也是为什么我们判断卖出力量源自止损资金而非单纯的恐慌性抛售。但是，抛售现象在行业板块层面无显著差异。相对地，抄底资金代表着相对聪明的投资者，其在交易上更青睐基建、光伏等有盈利支撑或盈利预期空间较大的板块。 壹 择时 市场情绪指数 上周市场进入周线级别下跌，恐慌情绪飙升，市场超跌严重，日内呈现V字反转，两市维持万亿成交。上周三下长影线A股历史罕见，空方恐慌情绪下止损离场，短期多方力量开始占优，市场有望迎来超跌反弹。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数短暂下穿零轴后再次发出看多信号，伴随知情交易者入场，市场有望进入超跌反弹。 贰 行业与风格 风格收益 上周市场风格表现为动量、低估值、高换手。地缘政治事件导致油价飙升，使得原本就处于高位的通胀问题雪上加霜。流动性环境外紧内松的政策差异使得利率端博弈更加剧烈，此时拔估值行情不太可能出现。因此，建议风格上暂时规避利率敏感度较高的高估值板块，相应的，在估值再平衡过程中，低估值板块仍将持续强势。 美股：价值回暖，成长回调； 港股：盈利回暖，价值延续； 台股：价值延续； 日股：盈利价值回调； 韩股：价值延续，盈利回调； 整体来看，小盘价值占优。 行业与热点主题 上周采掘、综合和电气设备涨幅居前；板块方面中自行车、新冠肺炎检测、体外诊断等板块上涨最多。 上周北上资金净流出363亿。在行业方面，国防军工、建筑、有色金属等板块净流入资金最多，银行、食品饮料、医药等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括天山股份、中远海控、永太科技等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：鞍钢股份、恩捷股份、桂冠电力等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐星宇股份、苏泊尔及中国通号等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值为17123.14亿元，两融余额相对A股流通市值为2.55%。上周两市融资融券交易小幅下降，相比全部A股的成交额占比为6.99%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周下降。 上周两融净流入的行业数量下降，其中净流入占比最高的行业为电子、基础化工、石油石化，流出占比最高的行业为消费者服务、钢铁、电力设备及新能源。 详细报告请查看2022/03/13发布的国泰君安金融工程量化周报《止损资金撤出，空头开始向多头转换》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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