【国君互联网传媒】2022年第10期:Tik Tok蝉联全球最热门App,乐华计划赴港上市

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】2022年第10期:Tik Tok蝉联全球最热门App,乐华计划赴港上市》研报附件原文摘录）
　　导读 2022年2月抖音及海外版Tik Tok蝉联全球应用下载量和收入榜首，三七互娱在手游发行商收入榜升至第4位；乐华娱乐披露招股书，计划登陆港交所。 报告摘要 投资策略及标的推荐：上周传媒（申万）指数下跌3.81%，位居31个行业第11名。弱于创业板指（下跌3.06%）、深证成指（下跌4.25%）、上证指数（下跌3.75%）、上证中小（下跌3.55%）细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、芒果超媒、极米科技等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。 Tik Tok蝉联全球最热门应用，三七互娱收入升至第四。根据Sensor Tower的数据，抖音及Tik Tok蝉联2022年2月全球热门移动应用下载榜榜首，下载量超过5,700万，与2021年同期基本持平，Instagram以超过5,000万次下载排名第二，同比增长15%。在收入方面，抖音及Tik Tok仅在App Store和Google Play渠道收入即超过2.58亿美元，是2021年同期的2倍，其中大约36%的收入来自抖音，22%的收入来自美国市场。在手游发行商收入榜中，2022年2月腾讯游戏、网易游戏和米哈游蝉联前三，三七互娱旗下《云上城之歌》跻身韩国手游畅销榜前五，《Puzzle&Survival》在海外市场表现稳健，三七互娱排名前进2位升至第4名。 国内最大的艺人管理公司乐华娱乐计划赴港上市。乐华娱乐于上周披露招股书，其业务主要包括艺人培训、运营、宣传、管理等，工作内容贯穿于艺人管理全生命周期。2021年乐华娱乐收入接近13亿元，净利润达3.35亿元，经调整后净利润接近4亿元。艺人管理为乐华娱乐的支柱业务，2019-2021年乐华娱乐艺人管理业务收入由5.3亿元增至11.75亿元，年复合增长率达48.9%，收入占比由84%提升至91%，构成公司营收的基石。 哔哩哔哩用户数持续健康增长，广告收入逆势录得亮眼表现。哔哩哔哩21Q4 MAU同比增长35%至2.72亿人，其中正式会员渗透率同比提升2.4pct至53.4%，付费率同比提升0.2pct至9%；从用户活跃度来看，单用户日均使用时长同比增长9.3%至82分钟，平台日均视频播放量同比增长83.3%至22亿次，平台月均互动量同比增长115%至101亿次，环比、同比增速均有显著提升。用户数的健康增长、社区特色广告的扩充、大屏端与Story Mode等全新场景的开拓不断放大平台投放价值，使平台被更多广告主认可，21Q4广告收入逆势实现120%的同比增长。 风险提示：政策监管趋紧，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。 报告目录 正文部分 一、 Tik Tok延续火爆，乐华娱乐计划赴港上市 上周传媒（申万）指数下跌3.81%，位居31个行业第11名。弱于创业板指（下跌3.06%）、深证成指（下跌4.25%）、上证指数（下跌3.75%）、上证中小（下跌3.55%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、芒果超媒、极米科技等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。 1.1.Tik Tok蝉联全球最热门应用，三七互娱收入升至第四 抖音及Tik Tok蝉联2022年2月全球热门移动应用下载榜榜首。根据Sensor Tower的数据，2022年2月抖音及其海外版Tik Tok以超过5,700万下载量蝉联全球移动应用（非游戏）下载榜冠军，与2021年同期基本持平，其中，抖音的下载量占14.8%。Instagram以超过5,000万次下载排名第二，同比增长15%，印度是其下载量最大的市场，占比达33.6%。 在收入方面，抖音及Tik Tok仅在App Store和Google Play渠道收入即超过2.58亿美元，蝉联榜首。根据Sensor Tower的数据，抖音及Tik Tok的收入是2021年同期的2倍，其中大约36%的收入来自抖音，22%的收入来自美国市场。Google One以近1.05亿美元的收入位列第二名，相比2021年同期增长143.7%。 在手游发行商收入榜中，腾讯游戏、网易游戏和米哈游蝉联前三，三七互娱晋升至第4位。2022年2月《云上城之歌》跻身韩国手游畅销榜前五，《Puzzle&Survival》在海外市场表现稳健，三七互娱排名前进2位升至第4名。而在App Store手游收入榜单中，《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》依旧保持领先位置。 1.2.我国最大的艺人管理公司乐华娱乐计划登陆港交所 乐华娱乐计划登陆港交所，已发展为我国最大的艺人管理公司和认知度最高的娱乐品牌之一。乐华娱乐成立于2009年，业务主要包括艺人培训、运营、宣传、管理等，工作内容贯穿于艺人管理全生命周期。此外，乐华娱乐以广泛高质量的艺人矩阵为基础，将业务拓展至音乐IP制作及运营、泛娱乐业务等其他相关领域。业务内容相互补充，整体构建成为强大的文化娱乐平台。 乐华娱乐营业收入较快增长，2021年经调整净利润近4亿元，艺人管理业务为第一大收入来源。2019-2021年，乐华娱乐营业收入由6.31亿元增至12.9亿元，年复合增长率达43%。2021年净利润达到3.35亿元，同比增长15%。艺人管理为乐华娱乐的支柱业务，2019-2021年乐华娱乐艺人管理业务收入由5.3亿元增至11.75亿元，年复合增长率达48.9%，收入占比由84%提升至91%，构成公司营收的基石。 二、 一周报告汇总 哔哩哔哩-SW（9626）2021年四季度财报点评：用户数持续健康增长，降本增效未来可期 用户及收入增长符合预期，费用端逐步优化，维持“增持”评级。21Q4公司用户及收入增长符合预期，净利润略低于预期。考虑到未来公司将突出收入增长与降本增效的重要性，我们上调2022-2023年净利润至-73.9/-69亿元（前值为-77/-72.7亿元），预计2024年净利润为-41.4亿元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2021Q4及全年财报，2021全年实现营业收入193.8亿元，同比增长61.5%，其中移动游戏收入为50.9亿元（yoy+6%），广告收入为45.2亿元（yoy+145%），直播及增值服务收入为69.4亿元（yoy+80%），电商及其他业务收入为28.4亿元（yoy+88%），Q4单季度四项业务同比增速分别为15%/52%/120%/35%；毛利率同比下滑5.5pct，主因创作者分成占收入比例同比提升9pct，受此影响公司Non-GAAP净亏损率同比下滑11pct，但从环比来看提升2.4pct。 用户数持续健康增长，广告收入逆势录得亮眼表现。21Q4 MAU数同比增长35%至2.72亿人，其中正式会员渗透率同比提升2.4pct至53.4%，付费率同比提升0.2pct至9%；从用户活跃度来看，单用户日均使用时长同比增长9.3%至82分钟，平台日均视频播放量同比增长83.3%至22亿次，平台月均互动量同比增长115%至101亿次，环比、同比增速均有显著提升。用户数的健康增长、社区特色广告的扩充、大屏端与Story Mode等全新场景的开拓不断放大平台投放价值，使平台被更多广告主认可，21Q4广告收入逆势实现120%的同比增长。 收入增长重要性凸显，战略重心将向降本增效倾斜。此前公司将用户增长放在增长战略首位，未来将更加突出收入增长的重要性，同时不断提升VAS及广告业务货币化效率，自2022年起优化销售费用、加强对研发项目的管控，公司计划于2024年实现Non-GAAP盈亏平衡。 风险提示：内容质量降低风险，用户喜好和市场趋势变化风险。 三、 一周行业及公司要闻 3.1.互联网 中消协：建议对直播营销、社区团购等新业态的网络消费作出规制 3月11日消息，36氪获悉，据中消协官网，中消协发布《2021年网络消费领域消费者权益保护报告》。《报告》建议从更好保护网络消费者的现实需要出发，可考虑再次修改消费者权益保护法，尤其要对直播营销、社区团购等新业态的网络消费作出规制，尽快出台《消费者权益保护法实施条例》。（36氪） 谷歌宣布将推动个人数据在不同平台迁移：未来5年将投入300万美元 3月11日消息，日前，美国谷歌公司宣布了一项推动数据迁移的计划，未来五年时间里，谷歌准备投入300万美元和更多的工程师人力，来推进可移植性领域的各个项目，其中包括2018年谷歌参加的DTP计划（数据转移项目）。（新浪科技） 盛荣华赴新浪微博调研：网络“饭圈”等乱象得到有效遏制 3月10日消息，3月9日，中央网信办副主任、国家网信办副主任盛荣华一行赴新浪微博围绕“清朗”系列专项行动推进情况进行调研，并就进一步做好2022年专项行动召开部分重点网站平台工作座谈会，听取意见建议。盛荣华指出，经过一年的专项整治，网上“饭圈”、互联网账号运营等网络乱象得到有效遏制，网站平台履行主体责任意识进一步增强，网络乱象人人喊打的舆论氛围日渐浓厚，专项行动取得了积极成效。（澎湃） Meta因苹果隐私调整被起诉：隐瞒100亿美元广告损失 3月9日消息，根据一项拟议中的集体诉讼，Facebook母公司Meta被指控为了安抚投资者谎称苹果iOS系统隐私调整的影响“是可控的”，但随后又在2月份表示，这些调整预计将导致公司在2022年损失100亿美元的广告收入。水管工和蒸汽管道工本地60养老金信托在向旧金山联邦法院提交的一份证券诉讼中称，Meta高管在2021年财报电话会议上没有通知股东，该公司为抵消苹果隐私调整所产生任何财务冲击的努力没有奏效。（凤凰网科技） 韩国通过针对苹果和谷歌应用商店的修正法案，将于本月生效 3月9日消息，韩国电信监管机构周二表示，已通过《电信业务法》修正案，禁止苹果和谷歌等主要应用商店运营商强迫软件开发商使用其支付系统的详细规定。这些强制执行条例的规定将于3月15日生效。（TechWeb） Meta测试创作者激励计划，曾宣布2022年底之前斥资10亿美元 3月8日消息，为激励创作者，Meta目前正在测试多种奖金功能，比如Reels Play、Stars Double。从报道看，Facebook正在测试奖金项目Engage和Views，项目适用于视频/非视频帖子、视频直播。Facebook证实项目的存在，但这些项目大多还没有公布，目前仍处在早期测试阶段，测试范围有限。此前Meta曾表示2022年结束之前将向创作者支付10亿美元。（新浪科技） 元宇宙生态平台“Oasis”获千万美元B轮融资 3月7日消息，36氪获悉，元宇宙互动社交平台“Oasis”已于近日完成千万级美元B轮融资，领投方为五源资本、绿洲资本、BAI资本，回音资本担任独家财务顾问。本轮融资完成后，Oasis将持续进行产品迭代工作，并在全球范围内拓展国际化人才，提升不同市场的产品运营和用户服务能力，而为创作者打造的虚拟经济体系有机会在年内上线。（36氪） 3.2.长视频/短视频 Sensor Tower：抖音及海外版TikTok 2月吸金超2.58亿美元 3月10日消息，36氪获悉，Sensor Tower商店情报数据显示，2月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超过2.58亿美元，是2021年同期的2倍，蝉联全球移动应用（非游戏）收入榜冠军。Google One以将近1.05亿美元的收入，位列榜单第二名，相较2021年同期增长143.7%。榜单前五名另外三款应用为YouTube、Disney+和Tinder。（36氪） HBO遭集体诉讼：对Facebook共享影视观看信息，被指侵犯隐私 3月10日消息，日前，美国知名收费影视频道HBO遭消费者集体诉讼，被指控在未经用户许可的条件下，向Facebook提供了用户观看视频影视内容的历史。原告指控称，HBO向Facebook平台提供了视频服务会员清单，这样这家社交网络可以把他们的影视观看历史和社交平台个人资料进行结合分析。原告方指出，由于HBO频道从来没有从会员那里获得披露信息的许可，因此该公司违反了美国1988年指定的《视频隐私保护法》。（新浪科技） 快手国际化原东南亚市场负责人Zack于2022年2月离职 3月9日消息，快手国际化原东南亚市场负责人Zack于2022年2月离职。他在2019年8月加入快手，此前曾在360、APUS公司负责产品业务。加入快手后，他先负责拉美市场；后又打造了面向东南亚市场的产品 SnackVideo。据了解，快手海外已有新人加入弥补空缺，新加入的人选与徐智威继续向国际化事业部负责人仇广宇汇报。一位接近快手人士称，多位业务负责人离职与快手国际化 2021 年的发展状况有关。（晚点LatePost） Netflix CFO：暂不打算加入广告，但也不能言之过早 3月9日消息， Netflix CFO表示，该公司目前没有提供包含广告的流媒体服务的计划，但未来并不排除这种可能性。华尔街分析师建议Netflix通过广告来开发成本更低的业务，以提高收入。最近几个季度，该公司新增用户的速度有所放缓。2022年以来，Netflix的股价下跌了近43%。（新浪科技） 3.3.游戏/体育 Peloton在新任CEO领导下进行重大调整 3月11日消息，Peloton Interactive正计划测试扭转公司颓势的策略，其中包括一项新的定价计划。该定价系统将于3月11日开始测试，顾客只需按月支付固定自行车和健身课程的费用。价格将在每月60美元到100美元之间。根据该计划，如果客户取消订购，Peloton将免费收回自行车。这项计划将在Peloton位于德克萨斯州、佛罗里达州、明尼苏达州和丹佛的部分门店开始，并将有限制地试运行一段时间。（智通财经） 网传四月恢复发放网游版号，游戏工委：为不实消息 3月10日消息，一名用户在某投资者交易平台发帖称，近日某地版署拜访游戏公司，计划4月份下发版号，数量在30个左右。帖子中还提及网络游戏将推行成年人防沉迷模式、固定游戏抽卡次数等消息。此外，该用户还称“计划年底会完成所有之前下发版号的审核，每个版号需要重新提交游戏框架玩法”。游戏工委相关负责人证实，该条帖子中的内容皆为不实消息。（21世纪经济报道） 因俄罗斯老板资产遭英国政府冻结，英超切尔西出售事宜将暂缓 3月10日消息，英国政府冻结英超切尔西俱乐部俄罗斯老板阿布拉莫维奇在英的资产，这意味着切尔西的出售事宜也将被暂缓。英国政府公告宣布，阿布拉莫维奇的所有英国资产遭到冻结，切尔西俱乐部仍然可以被特许正常经营，但俱乐部出售事宜将被暂缓。（央视新闻） Sensor Tower公布2月中国手游发行商全球收入排行榜，腾讯、网易和米哈游位列前三 3月8日消息，36氪获悉，Sensor Tower公布2022年2月中国手游发行商在全球App Store和Google Play的收入排名，共36个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP 100，合计吸金近20亿美元，占全球TOP 100手游发行商收入近37.9%，其中腾讯游戏、网易游戏和米哈游继续占据全球手游发行商收入榜TOP 5的3个席位。（36氪） 四、 传媒上市公司公告 【思美传媒】 3月11日晚间，公司发布公告称，公司收到股东首创投资出具的《关于股份减持计划实施完成的告知函》，首创投资在2022年3月4日至2022年3月8日期间，通过集中竞价交易方式减持公司股份156.61万股，占公司总股本比例为0.27%，减持计划实施完成。 【横店影视】 3月11日晚间，公司发布2021年年报，公司2021年实现营业收入23.66亿元，同比增长139.06%，归母净利润为1366.75万元，同比扭亏为盈，上年同期亏损4.81亿元，每股收益为0.02元。　　 【游族网络】 3月11日晚间，公司发布公告称，截至2022年3月11日，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份1057.15万股，占公司总股本的1.15%，最高成交价为12.20元/股，最低成交价为10.97元/股，成交总金额为1.25亿元(不含交易费用)。 【宣亚国际】 3月11日晚间，公司发布公告称，公司于近日收到控股股东宣亚投资出具的《关于股份减持计划实施完毕的告知函》。截至本公告披露日，宣亚投资本次股份减持计划已实施完毕。自2022年2月7日至2022年3月10日，宣亚投资累计减持公司股份477万股，占公司总股本的3%。 【文投控股】 3月11日晚间，公司发布公告称，股东厦门信托汇金1667号因自身资金需求，拟自2022年4月6日至10月3日之间，以集中竞价方式减持公司股票不超过3709.7万股，减持比例不超过公司总股本的2%。 【恺英网络】 3月11日晚间，公司发布公告称，公司部分董事、高级管理人员拟自增持计划披露之日起6个月内增持公司股份，增持总金额规模不低于3000万元。 【巨人网络】 3月10日晚间，公司发布公告称，公司近日收到参股子公司巨堃网络函告，根据Playtika此前宣布，其董事会已开始评估Playtika的潜在战略选择，其中可能包括公司整体出售或其他可能的交易。潜在交易的评估程序已启动，巨堃网络间接控制的Playtika Holding UK II Limited作为Playtika控股股东，是该潜在交易的参与方之一。如潜在交易实施完毕，并导致巨堃网络出售其间接持有的全部或部分Playtika股份，将可能对公司财务状况和经营业绩产生重大正面影响。 【中国电影】 3月8日晚间，公司发布业绩快报，公司2021年实现营业收入58.16亿元，同比增长97.16%；归母净利润2.37亿元，同比增长142.7%。 【元隆雅图】 3月8日盘后，公司发布公告称，近日，公司收到控股股东元隆投资出具的《股份减持计划实施情况的告知函》，截至3月9日，元隆投资累计减持公司股份数量441.9587万股。元隆投资减持计划时间已过半，但减持计划尚未实施完毕。 【中文在线】 3月7日晚间，公司发布公告称，截至本公告日，公司股东启迪华创及其控股股东启迪孵化器通过集中竞价方式合计减持公司股份数量579万股，占公司总股本的0.8%;减持时间已过半，股份减持计划尚未实施完毕，剩余574.8万股尚未减持，占公司总股本的0.79%。 五、 行业主要数据更新 六、 风险提示 政策监管趋紧，其他可选消费对文化娱乐需求的影响与冲击超预期等。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 证书编号：S0880521080001 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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