【国君农业】路遥知马力, 持续推荐生猪养殖板块
（以下内容从国泰君安《【国君农业】路遥知马力, 持续推荐生猪养殖板块》研报附件原文摘录）
一、本周观点 养殖：路遥知马力，相信趋势的力量 上周猪价下降，出栏均重小幅上升；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为12.02元/kg（上上周12.39元/kg）；出栏均重小幅上升，上周生猪出栏均重在117.76公斤（上上周117.45公斤），大体重猪出栏占比约为5.95%%（上上周为6.05%）。 路遥知马力；我们在三周前提出“路遥知马力”，在我们的框架当中，中期方向比短期数据更加重要，这也是我们2021年9月以来提出板块反转的根本信心来源，当前我们仍然坚持这一观点：产能大方向是去化的，估值大方向上是有空间的，猪周期反转预期提升带动估值恢复这一逻辑没有任何变化。 相信趋势的力量；能繁数据重要但没必要奉为圭臬，实际上产能去化的内涵也不止是能繁母猪，行业生态的边际恶化导致的各种熵增结果才是本质规律，资金链断裂，能繁母猪去化，疫情发生率提高，配种意愿下降，管理效率下降等都是这一规律的体现；在这种远超历史纪录级别的亏损之下，行业生态一定是恶化的（而且还有超预期恶化空间），各种定义的产能一定是去化的，节奏上或快或慢有短期很多因素的干扰（比如循环博弈，季节性因素等），但稍微拉长来看，这些因素都不会是主要矛盾，我们重申趋势如“洪流难挡”的判断。 种植业：关注粮价上涨带来的机会 疫情、地缘事件等影响，关注粮价上涨带来的机会；目前疫情渐起，地缘冲突凸显，全球粮价上涨，一号文件再次提出进一步提升保障主粮安全，由于小麦晚播受到冷空气影响，2022年预计产量有小幅下降；同时小麦价格上涨使得小麦替代玉米效应减弱，地缘事件影响玉米进口，玉米供需矛盾显现，目前临近玉米制种季，转基因和良种竞争从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。 投资建议：推荐生猪养殖板块：牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、正邦科技、天邦股份、大北农等，受益标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科、荃银高科，农产品高位，推荐标的中粮糖业，受益标的苏垦农发。推荐三大龙头牧原股份、海大集团、圣农发展。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 二、重要行业数据一览： 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。 往期报告： 【国君农业】着眼短期，更要抬眼中期 【国君农业】中期大势如洪流难挡，乘反转之浪推荐生猪 【国君农业】周报：重申Q1黄金配置期 【国君农业】路遥知马力，推荐生猪养殖板块 【国君农业】周报：淡季，开启机会大门 【国君农业】生猪：12月去产能持续，继续看好养殖β机会——12月出栏月报总结
一、本周观点 养殖：路遥知马力，相信趋势的力量 上周猪价下降，出栏均重小幅上升；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为12.02元/kg（上上周12.39元/kg）；出栏均重小幅上升，上周生猪出栏均重在117.76公斤（上上周117.45公斤），大体重猪出栏占比约为5.95%%（上上周为6.05%）。 路遥知马力；我们在三周前提出“路遥知马力”，在我们的框架当中，中期方向比短期数据更加重要，这也是我们2021年9月以来提出板块反转的根本信心来源，当前我们仍然坚持这一观点：产能大方向是去化的，估值大方向上是有空间的，猪周期反转预期提升带动估值恢复这一逻辑没有任何变化。 相信趋势的力量；能繁数据重要但没必要奉为圭臬，实际上产能去化的内涵也不止是能繁母猪，行业生态的边际恶化导致的各种熵增结果才是本质规律，资金链断裂，能繁母猪去化，疫情发生率提高，配种意愿下降，管理效率下降等都是这一规律的体现；在这种远超历史纪录级别的亏损之下，行业生态一定是恶化的（而且还有超预期恶化空间），各种定义的产能一定是去化的，节奏上或快或慢有短期很多因素的干扰（比如循环博弈，季节性因素等），但稍微拉长来看，这些因素都不会是主要矛盾，我们重申趋势如“洪流难挡”的判断。 种植业：关注粮价上涨带来的机会 疫情、地缘事件等影响，关注粮价上涨带来的机会；目前疫情渐起，地缘冲突凸显，全球粮价上涨，一号文件再次提出进一步提升保障主粮安全，由于小麦晚播受到冷空气影响，2022年预计产量有小幅下降；同时小麦价格上涨使得小麦替代玉米效应减弱，地缘事件影响玉米进口，玉米供需矛盾显现，目前临近玉米制种季，转基因和良种竞争从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。 投资建议：推荐生猪养殖板块：牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、正邦科技、天邦股份、大北农等，受益标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科、荃银高科，农产品高位，推荐标的中粮糖业，受益标的苏垦农发。推荐三大龙头牧原股份、海大集团、圣农发展。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 二、重要行业数据一览： 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。 往期报告： 【国君农业】着眼短期，更要抬眼中期 【国君农业】中期大势如洪流难挡，乘反转之浪推荐生猪 【国君农业】周报：重申Q1黄金配置期 【国君农业】路遥知马力，推荐生猪养殖板块 【国君农业】周报：淡季，开启机会大门 【国君农业】生猪：12月去产能持续，继续看好养殖β机会——12月出栏月报总结
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