【华特达因(000915.SZ)】治理改善+主业聚焦,儿童药龙头扬帆远航——2021年年报点评(林小伟/黄素青)

（以下内容从光大证券《【华特达因(000915.SZ)】治理改善+主业聚焦,儿童药龙头扬帆远航——2021年年报点评(林小伟/黄素青)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【华特达因（000915.SZ）】治理改善+主业聚焦，儿童药龙头扬帆远航——2021年年报点评 报告摘要 事件： 公司发布2021年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为20.27/3.80/3.56亿元，同比+11.32%/30.78%/33.51%。经营性净现金流7.56亿元，同比+2.76%；EPS1.62元。拟向公司全体股东每10股派发现金红利8.0元（含税），股利支付率为49.30%。业绩符合市场预期。 点评： 年底控货、新品投入和激励费用影响单季度业绩，提价后动销情况良好 2021Q4公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为4.55/0.62/0.53亿元，同比+0.11%/-2.70%/+5.02%，增长放缓估计与环保资产剥离、激励费用预提、达因药业新品投入和渠道控货有关。而核心子公司达因药业全年增长强劲，2021年实现营收和净利润分别为14.73/6.63亿元，分别同比+31.01%/32.61%。达因药业作为支柱性子公司，其收入占公司总收入的72.65%，来自其的利润占公司归母净利润的90.95%。2021H1和H2达因药业收入分别为7.49亿和7.24亿，净利润分别为3.92亿和2.71亿，下半年达因药业净利率为38.00%，相比上半年的53.68%有明显下滑，估计与电商大促、新品开发加大以及中长期激励费用预提有关。据投资者关系活动记录显示，公司自去年11月开始控货，1月1日针对50粒和60粒包装规格的伊可新进行小幅提价，目前渠道拿货和回款情况良好。 治理结构改善叠加主业持续聚焦，公司盈利能力显著提升 随着环保资产的剥离和产品线上渠道的拓展，2021年公司毛利率和净利率分别为68.90%/34.74%，较2020年提升了8.05pp/5.49pp,实现了跨越式发展。随着新品（伊D新）投入加大和激励费用计提，期间费用率较2020年仅提升了1.75pp至29.19%，费用管控情况良好。公司积极推进国企改革三年行动计划，已全面推行经理层成员任期制契约化管理。上市公司聘任杨杰女士为职业经理人，担任公司总经理，任期3年直至2024年底。杨总作为核心高管，深谙儿童药品的研发、生产、营销和品牌经营，将带领公司走向快速成长的新征程。2021年达因药业获批中长期激励试点企业，内部已推出超额利润分成计划，实际业绩考核期为2021-2025年。2020、2021年公司已陆续剥离知新化工和华特环保，后续将持续聚焦医药主业。 渠道拓展和品类营销贡献增长动能，伊D新有望成为下一个十亿级大单品 公司多年深耕院内市场，已形成强大的品牌力，近年来公司重视线上渠道开发与运营，借助新媒介（如母垂类网站、抖音、小红书等）的传播力持续加大品类渗透。据互动易披露，达因药业与阿里健康大药房于2021年11月25日签订了战略合作协议，2022年 GMV目标为 1.5 亿元。2022年预计公司还将与更多平台展开深入合作。2022 年公司启动了新策略，伊可新由原来 0-3 岁的适用人群推广至6岁。凭借公司过往的学术推广和专业品类教育经验，我们预计伊可新的行业天花板将进一步被打开。公司看好伊D新发展前景，预计维生素D3未来有望超越伊可新，成为下一个十亿级大单品。 风险提示：伊可新销售不达预期；市场竞争加剧；新药研发失败风险。 发布日期：2022-03-11 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）