【国海食饮 | 伊利股份事件点评:2022年顺利实现开门红,奶粉业务突破在即 220311】

（以下内容从国海证券《【国海食饮 | 伊利股份事件点评:2022年顺利实现开门红,奶粉业务突破在即 220311】》研报附件原文摘录）
　　本文来自国海证券研究所于2022年03月11日发布的报告《2022年顺利实现开门红，奶粉业务突破在即——伊利股份（600887）事件点评》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 事件：公司发布经营数据公告。2022年1-2月实现营业收入215亿元左右，同比增长15%以上；实现利润总额33亿元左右，同比增长20%以上。 1、2022年顺利实现开门红，重点产品市场份额保持领先，结构不断升级，为全年业绩高增奠定基础。2022年1-2月，公司收入业绩表现超预期，主要原因：1）重点产品市场份额保持领先：金典、安慕希、金领冠、巧乐兹、甄稀、畅轻、每益添、伊利儿童奶酪棒等重点产品销售收入占比同比提升3个百分点；2）持续进行产品创新和结构升级：推出了“金典超滤牛奶”“安慕希丹东草莓”“畅轻蛋白时光”“金领冠塞纳牧有机奶粉”“须尽欢厚乳冰淇淋”多款新品，高端产品占比的上升将推动公司毛利率、净利率的上行；3）奶粉业务增长喜人：2022年1-2月，伊利金领冠销售收入同比增长30%以上，增速位列行业首位，奶粉业务的增速高于液态奶，更高盈利能力业务占比的提升有利于推升公司的盈利水平；4）借助冬奥，消费者触达规模持续上升：2022年1至2月期间，公司通过冬奥和春促的品牌营销整合，实现了品牌力的提升，根据公司公告显示，伊利产品在地级市/县级市的市场渗透率同比提升0.6%pct/1.2pct，消费者触达规模持续上升。 2、邀约收购澳优成功，第二增长曲线快速崛起。2022年3月3日，伊利发布公告，截至当日，公司共持或控制澳优乳业股份达9.53亿股，占澳优已发行总股本的52.7%。根据尼尔森数据，自2018年以来，澳优配方羊奶粉销售额已连续3年占国内婴幼儿配方羊奶粉总进口量6成以上，居全球羊奶粉销量第一，成功收购澳优，将显著提升伊利在奶粉领域的综合实力，预计2022年3月底股权交割后澳优即可实现并表，以全年并表9个月测算，预计对伊利2022年营收贡献约83亿，对应厚增约6.8%，受少数股东权益影响，归母净利贡献约6亿，对应厚增约5.5%。 3、费用成本把控良好，营销窗口期实现利润率提升。在奥运营销投入的窗口期间，得益于公司产品结构的优化和费用的严格把控，2022年1-2月，公司利润总额同比增长20%以上，利润率同比增长0.65ptc左右。根据农业部的数据显示，2022年1-2月份原奶价格同比基本持平，2月底开始原奶价格同比略降，春节后是原奶行业淡季，预计奶价降有所下行，公司的成本压力有望得到缓解。 4、盈利预测和投资评级：当前在疫情反复的大背景下，大众品整体需求仍旧疲软，乳制品板块由于其非周期性和必选消费属性，受益于人们健康意识的提升，需求仍在增长。伊利股份作为国内乳制品的龙头，常温白奶、奶粉业务持续高增，支撑公司盈利能力稳步抬升，若考虑到澳优并表，预计公司2021-2023年EPS分别至1.37元、1.72元、2.05元，对应PE分别为27X、21X和18X；基于审慎性考虑，不考虑澳优并表，预计公司2021-2023年EPS分别至1.37元、1.70元、1.92元，对应PE分别为27X、23X和19X，给予“买入”评级。 5、风险提示：1）原奶价格持续上涨；2）行业竞争加剧；3）需求情况不及预期；4）澳优乳业并表进度不及预期；5）疫情发散风险等。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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