股指期货 · 股指期货与期权交易有哪些不同点?
（以下内容从中信建投期货《股指期货 · 股指期货与期权交易有哪些不同点?》研报附件原文摘录）
本文来源 | 中国期货业协会 目前，我国证券市场上有上证50 ETF期权交易，期货市场上有玉米、棉花、白糖、铜、豆粕、天然橡胶等商品期权交易，那么股指期货与上述期权交易相比，又有哪些区别呢？ 期权是指一种合约，该合约赋予期权买方在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向期权卖方购买或出售标的证券或资产，或以现金结算方式收取结算差价的金融产品。 期权实质反映的是买方与卖方之间的一种契约关系。期权买方向期权卖方支付一定金额的权利金后，就从卖方那里获取了一种权利。这种权利使得买方可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向期权卖方购买/出售一定数量的资产。购买股票的期权称为“认购期权”，出售股票的期权称为“认沽期权”。认购期权等同商品期权当中的“看涨期权”，认沽期权等同于商品期权当中的“看跌期权”。期权买方获取的是一种权利而无履约义务，其有权决定是否履行契约，而期权卖方仅有履约的义务，因此为获得这项权利，买方需付出一定的代价(权利金)。 期权价值由两部分组成。一是内涵价值，即标的股票或资产与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来资产价格波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，期权的存续期越长，其价格会越高。 由于期权也是实行T+0交易制度，使得很多投资者认为，期权与股指期货交易极其相似，其实不然，两者之间的差别还是很大的。 （一）两者所面临的风险程度存在较大差异 首先，股指期货采用的是保证金制度，盈利和亏损的空间都是无限的。而期权买方只承担有限的风险，即使最大亏损也只是亏损掉全部权利金而已；但期权的卖方因担负着履约的义务，从理论上存在收益有限（就是收取的权利金），而亏损无限的风险，买卖双方的权益和风险是不对等的。 （二）两者的涨跌幅计算方法不同 股指期货每日的价格涨跌幅度是按照一定的准则设定的，比如，沪深300股指期货每日价格最大波动限制在上一交易日结算价的±10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。而期权每日的涨跌幅度的计算公式常都较为复杂，公式中通常包含标的股票或资产的价格，这是因为期权的价格主要是由其标的股票的价格决定的。标的股票价格的小幅变化可能会造成期权价格的大比例变化,因此，期权盈亏幅度通常要比股票或股指期货大得多。 例如，上证50ETF期权合约涨跌停价格的计算公式如下： 期权合约涨跌停价格=期权合约前结算价格±最大涨跌幅 其中：认购期权最大涨幅=max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10%｝ 且,认购期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10% 认沽期权最大涨幅=max｛行权价格×0.5%，min[（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10%｝ 且,认沽期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10% 案例 2019年5月6日，上证50指数当天收盘价为2805.04点，较前一交易日下跌140.20点，跌幅为4.76%；同一天，上证50股指期货9月合约IH1909当天收盘价为2780.2点，较前一交易日下跌149.0点，跌幅为5.09%；上证50ETF当天收盘价为2.787元，较前一交易日下跌0.141元，跌幅为4.82%。这三者的跌幅相差不大。但当天执行价为2.650元的上证50ETF9月认沽期权收盘价为0.0982元，虽然只比上一交易日上涨了0.0442元，涨幅却高达81.85%（请读者根据前面所述公式算一下）。可见，期权的涨跌幅度往往是股票、基金、股指期货等品种所无法比拟的。 案例 2001年，美国“9·11”事件发生后的第二天即9月12日，韩国股价指数大跌11.96%，从前一日收盘价66.55点下跌到58.59点，相应的某即将到期的深度虚值看跌期权价格从0.01韩元上涨到5.05韩元，买方一夜之间获得504倍的利润。 （三）两者到期时的交割方式不同 股指期货合约到期交割采用现金交割制度。而期权到期涉及股票实物交割行权或商品期货合约的交割。 例如，上证50ETF期权的交割是买卖双方交割规定数量的上证50ETF份额，而像玉米等商品期权的行权则是买卖双方获得相应玉米期货的多头或空头合约，交割的双方都要事先在账户中存有保证金，再去做期货，比较麻烦。 到期交割时，期权买方可以选择行权，也可以选择放弃行权，当期权买方选择行权时，期权卖方有义务满足期权买方的行权要求。 什么是股指期货？ 有了股票市场，为什么还要推出股指期货市场？ 股指期货有哪些功能? 股指期货的作用 股指期货具有哪些交易特性？ 股指期货与股票交易有哪些不同点？ ■ 本文内容来源于中国期货业协会，其著作权归原作者所有；如有侵权或原作者要求本公司停止使用该内容，请联系删除。 长按图片即可识别二维码 实盘大赛 · 报名开启ing，万元大奖等您来拿！ 中信建投期货微资讯 ， 【建投看市】罕见负加工费现世，TA谨慎乐观看待#建投看市 视频号 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
本文来源 | 中国期货业协会 目前，我国证券市场上有上证50 ETF期权交易，期货市场上有玉米、棉花、白糖、铜、豆粕、天然橡胶等商品期权交易，那么股指期货与上述期权交易相比，又有哪些区别呢？ 期权是指一种合约，该合约赋予期权买方在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向期权卖方购买或出售标的证券或资产，或以现金结算方式收取结算差价的金融产品。 期权实质反映的是买方与卖方之间的一种契约关系。期权买方向期权卖方支付一定金额的权利金后，就从卖方那里获取了一种权利。这种权利使得买方可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向期权卖方购买/出售一定数量的资产。购买股票的期权称为“认购期权”，出售股票的期权称为“认沽期权”。认购期权等同商品期权当中的“看涨期权”，认沽期权等同于商品期权当中的“看跌期权”。期权买方获取的是一种权利而无履约义务，其有权决定是否履行契约，而期权卖方仅有履约的义务，因此为获得这项权利，买方需付出一定的代价(权利金)。 期权价值由两部分组成。一是内涵价值，即标的股票或资产与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来资产价格波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，期权的存续期越长，其价格会越高。 由于期权也是实行T+0交易制度，使得很多投资者认为，期权与股指期货交易极其相似，其实不然，两者之间的差别还是很大的。 （一）两者所面临的风险程度存在较大差异 首先，股指期货采用的是保证金制度，盈利和亏损的空间都是无限的。而期权买方只承担有限的风险，即使最大亏损也只是亏损掉全部权利金而已；但期权的卖方因担负着履约的义务，从理论上存在收益有限（就是收取的权利金），而亏损无限的风险，买卖双方的权益和风险是不对等的。 （二）两者的涨跌幅计算方法不同 股指期货每日的价格涨跌幅度是按照一定的准则设定的，比如，沪深300股指期货每日价格最大波动限制在上一交易日结算价的±10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。而期权每日的涨跌幅度的计算公式常都较为复杂，公式中通常包含标的股票或资产的价格，这是因为期权的价格主要是由其标的股票的价格决定的。标的股票价格的小幅变化可能会造成期权价格的大比例变化,因此，期权盈亏幅度通常要比股票或股指期货大得多。 例如，上证50ETF期权合约涨跌停价格的计算公式如下： 期权合约涨跌停价格=期权合约前结算价格±最大涨跌幅 其中：认购期权最大涨幅=max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10%｝ 且,认购期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10% 认沽期权最大涨幅=max｛行权价格×0.5%，min[（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10%｝ 且,认沽期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10% 案例 2019年5月6日，上证50指数当天收盘价为2805.04点，较前一交易日下跌140.20点，跌幅为4.76%；同一天，上证50股指期货9月合约IH1909当天收盘价为2780.2点，较前一交易日下跌149.0点，跌幅为5.09%；上证50ETF当天收盘价为2.787元，较前一交易日下跌0.141元，跌幅为4.82%。这三者的跌幅相差不大。但当天执行价为2.650元的上证50ETF9月认沽期权收盘价为0.0982元，虽然只比上一交易日上涨了0.0442元，涨幅却高达81.85%（请读者根据前面所述公式算一下）。可见，期权的涨跌幅度往往是股票、基金、股指期货等品种所无法比拟的。 案例 2001年，美国“9·11”事件发生后的第二天即9月12日，韩国股价指数大跌11.96%，从前一日收盘价66.55点下跌到58.59点，相应的某即将到期的深度虚值看跌期权价格从0.01韩元上涨到5.05韩元，买方一夜之间获得504倍的利润。 （三）两者到期时的交割方式不同 股指期货合约到期交割采用现金交割制度。而期权到期涉及股票实物交割行权或商品期货合约的交割。 例如，上证50ETF期权的交割是买卖双方交割规定数量的上证50ETF份额，而像玉米等商品期权的行权则是买卖双方获得相应玉米期货的多头或空头合约，交割的双方都要事先在账户中存有保证金，再去做期货，比较麻烦。 到期交割时，期权买方可以选择行权，也可以选择放弃行权，当期权买方选择行权时，期权卖方有义务满足期权买方的行权要求。 什么是股指期货？ 有了股票市场，为什么还要推出股指期货市场？ 股指期货有哪些功能? 股指期货的作用 股指期货具有哪些交易特性？ 股指期货与股票交易有哪些不同点？ ■ 本文内容来源于中国期货业协会，其著作权归原作者所有；如有侵权或原作者要求本公司停止使用该内容，请联系删除。 长按图片即可识别二维码 实盘大赛 · 报名开启ing，万元大奖等您来拿！ 中信建投期货微资讯 ， 【建投看市】罕见负加工费现世，TA谨慎乐观看待#建投看市 视频号 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
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