2022年度棕榈油&月桂油年度展望论坛:植物油的供应困局

（以下内容从中信建投期货《2022年度棕榈油&月桂油年度展望论坛:植物油的供应困局》研报附件原文摘录）
　　作者 | 石丽红 中信建投期货 研究发展部 助理研究员 吴赟川 本报告完成时间 | 2022年03月11日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 主要观点： 1.21-22年度全球大豆产量同比降低1400万吨至3.5亿吨，其他的油籽却有望在未来4年逐步增产1000万吨。 2.4-8月的北美作物季牵动人心，未来6个月里容不下任何的天气扰动，目前的种植面积争夺里强势的玉米小麦价格限制大豆的扩张。 3.高企的价格正在抑制食用消费。 4. 21-22年度印尼有望增产130万吨，马来西亚增产80万吨，全球增产270万吨。虽然劳工的问题有望在2022年解决，但仍有诸多变局。 由于俄乌冲突导致黑海地区葵油出口受限，3月8日欧盟葵油价格暴涨至2900-3000美元/吨。供应极度紧张，部分消费者将很快用完库存。38-42%的欧盟需求来自乌克兰。3-4月原计划每月大约120万吨葵油从黑海出口。仅部分船只允许从亚速海启航，但植物油和小麦不在范围内。需要关注乌克兰春季种植是否会受到影响。 1、葵籽产量 预估20/21年度全球葵籽产量5200万吨，预估21/22年葵籽产量增加至5790万吨。但此前预计的葵油250万吨的新增出口在本作物年度难以兑现，主要由于： ① 本季农场前半年度销售较为缓慢 ② 俄乌冲突，乌克兰压榨受影响，无法确定乌克兰葵油生产和出口何时恢复。欧盟预估将部分生物柴油需求转向菜籽油。 2、菜籽产量 菜籽产量在过去7年延续整体下滑趋势，预估21/22年度全球菜籽产量只有6500万吨。加菜籽由于干旱影响预估减产700万吨至1300万吨。欧盟、美国和中国预计产量小幅增加。澳大利亚预计增产至创纪录的680万吨。 3、棕榈单产 印尼及马来棕榈单产近几年整体呈下滑趋势，11年马来棕榈单产达4.5吨公顷，21年单产仅有3.5吨/公顷。 印尼单产2015年之后也逐步进入下跌趋势，15年印尼单产超3.7吨/公顷，21年仅有3.3吨/公顷。整体来看，马来单产要高于印尼。 4、植物油高价下，生柴授权并未减少。 全球棕榈油、葵油、豆油和菜油供应趋紧。近期植物油库存非常低。棕榈油产量比预期要低，叠加价格上涨，导致棕榈消费同比下滑。印尼和马来产量在21/22年度10月-3月产量比预期低。棕榈油由于产量下滑、缺乏新增种植面积及劳工问题，正在失去它增长的市场份额。 5、全球油籽产量 预估21/22年度全球大豆产量减产1400万吨至3.5亿吨，占全球10种油籽产量的60%。其余油籽产量预估增1000万吨。由于库存大幅减少，未来4-6个月天气一旦产生问题将很难有回旋余地。 GAPKI：2022年度印尼棕榈油生柴需求有望实现882万吨，但库存有望增至700万吨 印尼21年棕榈油产量4688.8万吨，比上一年减产超200万吨，期初库存386.7万吨，预估印尼国内需求1842.1万吨，出口3367.4万吨，总需求5209.4万吨，期末库存413.1万吨，同比上年486.7万吨减73.6万吨。2022年棕榈油产量预估4803.5万吨，同比增2.45%；总需求预估4978万吨，同比降4.44%，期末库存700万吨，同比增300万吨。 印尼油化需求从20年1月开始每月10万吨左右逐步提升，现今每月油化需求在20万吨左右。食用需求小幅下降，22年1月需求大概60万吨，生物柴油需求整体稳中有升，22年1月需求超70万吨，超过国内食用需求。 棕榈油的关键政策风险：印尼放松B30政策，并暂时性调降至B20 （A temporaryreduction of the biodiesel admixture mandate would have an immediate bearishimpact of prices.） 研究员：石丽红 期货投资咨询从业证书号：Z0014570 助理研究员：吴赟川 期货从业资格证书号：F03093339 电话：023-81157334 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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