【招商化工】建龙微纳:全年业绩高增长,新项目陆续投产成长性强

（以下内容从招商证券《【招商化工】建龙微纳:全年业绩高增长,新项目陆续投产成长性强》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年年报，报告期内实现营业收入8.78亿元，同比增长94.4%，归母净利润2.75亿元，同比增长116.2%，扣非净利润2.46亿元，同比增长125.0%，其中四季度单季实现营业收入2.71亿元，同比增长105.33%，归母净利润0.75亿元，同比增长122.6%，符合预期；公司本期因股权激励确认的股份支付费用合计2072万元，较上年同期增长355.29%。 评论 ？ 1）新项目逐步投产放量，助推全年业绩大幅增长。 2021年公司新项目快速推进，上半年“1000吨一氧化碳分离与净化专用分子筛生产线”、“9000吨高效制氢制氧分子筛生产线”建成投产，下半年1.2万吨/年分子筛原粉、泰国1.2万吨/年成型分子筛生产线建成投产，泰国工厂的建立有助于公司全球化布局，将进一步提升公司全球市场竞争力。2021年公司综合毛利率46.54%，同比提高2.15 pct，销售净利率31.4%，同比提高3.17 pct，经营性净现金流3.88亿元，同比增长206%，高端医用制氧分子筛占比进一步提高。 ？ 2）做大做强分子筛吸附剂，持续加强新产品开发。 国际大型企业长期垄断制氢制氧分子筛核心技术，公司核心技术产品已达到国际同类产品性能指标，不断进口替代，龙头地位稳固。公司进一步加强研发力度，2021 年研发投入4215万元，同比增长120.2%，近日携手正大纳米材料研究中心，设立合资公司从事分子筛吸附剂和催化剂的研发、工艺设计等，持续提升研发实力。 ？ 3）分子筛吸附剂持续拓展，催化剂产品即将放量。 随着家用制氧机普及率不断提高，医院集中供氧改造，医用制氧分子筛前景广阔；海外80000 Nm3/h 特大型空分装置分子筛新建项目首次装填项目顺利运行，效果良好并验收；制氢分子筛产品已广泛应用于制取高纯度氢气，可满足氢燃料电池质子交换膜用氢需求，2021年公司完成“某荒煤气综合利用年产40 万吨乙二醇项目”制氢分子筛材料的供应，制氢项目规模再度突破。分子筛催化剂市场空间更大、附加值更高，公司拟投资10.2亿元建设吸附材料产业园改扩建项目，包含产品为应用于环境保护及能源化工领域的分子筛类吸附剂和催化剂，项目建设完成后，将新增分子筛原粉 10100吨/年，成型分子筛14100吨/年，其中一期项目将于2022年三季度逐步投产，分子筛催化剂产品将放量。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们预计2022~2024年公司归母净利润3.53亿、4.94亿、6.67亿元，EPS分别为6.09、8.51、11.51元，当前股价对应PE分别为23、17、12倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。 本报告日期：2022年3月10日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 实习生 连 莹 复旦大学 周恭琦 北京大学 施苏展 浙江大学 卢 菁 上海交通大学 吴尚霖 北京大学 白宇超 西南财经大学 高 敏 对外经济贸易大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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