投资逻辑必须改变

（以下内容从国泰君安《投资逻辑必须改变》研报附件原文摘录）
　　能 隆鹏论市 将在03月14日 20:30 直播 Reserve 极端行情之下共渡难关 视频号 极端行情之下，共渡难关，共话股市。下周一（3月14日）晚上20点30分与鹏哥再次相约视频号直播（抖音号同号同步），点击上方预约。 简评： 大家好，我是大家股市中的林老师，生活中的老朋友鹏哥。 港股今天大跌，恒生指数午盘下跌超3%，但这根本不是个事，恒生科技指数今天盘中居然暴跌超8%。今年以来恒生科技指数大跌27%，自2021年初以来，恒生科技指数大跌约60%。 昨天3月10日晚间，记者获悉，证券交易委员会（简称SEC）在3月8日，将5家公司列入《外国公司问责法》（简称HFCAA）的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。SEC称，基于HFCAA，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这五家公司有15个工作日的时间可以提供证据申请从该名单中清除。 据俄罗斯《消息报》10日报道，俄“社会消费倡议”组织负责人奥列格·帕夫洛夫表示，俄政府和总检察院已收到一份名单，共列出59家由于停止在俄经营或撤出俄市场而可能面临国有化的外国公司。这份名单包括大众、苹果、宜家、微软、IBM、壳牌、麦当劳、保时捷、丰田、H&M等公司。帕夫洛夫表示，该名单处于“开放状态”，还有一些在俄外国公司会被列入。这些公司的负债总额超过6万亿卢布，相当于它们过去3年在俄收入总和。 百年未遇之大变局正在快速推进，俄乌战争将是历史上一个非常重要的节点。这场战争正式公开终结了全球化进程。之前逆全球化过程只是若隐若现，在水面之下悄悄进行中。自川普以来，美国慢慢揭下伪善的面纱，到现在则已经不顾脸面，完全展示出其赤裸裸的争抢利益本质。 这是中国改革开放以后没有碰到的事情，也是中国金融市场过去二十年没有经历过的事情。未来研究金融市场的基本框架发生了重大变化，因为金融的内在逻辑产生深刻变化。之前的分析逻辑和框架是基于全球化进程，而现在将改变为逆全球化。 我们必须深思这个转变将会对股市造成什么样的影响。港股近年来的走势其实就是逆全球化进程的充分体现。外资源源不断流出，导致港股估值持续处在历史低位，但仍然在持续下跌的过程中。这就是因为估值逻辑发生巨大变化。 再进一步推演到上市公司，原来上市公司业绩估值模型中如果隐含着全球化带来的业绩增长，如今很可能这些预期不能兑现，或者说远远弱于预期。未来经济内循环才是最重要的经济常态。因此，在投资选择上可能要缩减外向型业务占比较高的上市公司，尤其是相对技术含量较高、对外业务毛利率较高的上市公司。这是一个战略性的、偏长期的方向判断。 当然这是一个长期的过程，即使被逆全球化正面冲击的港股在下跌过程中也经历过多次反弹，而且现在的下跌正在比较充分地兑现这个逆全球化逻辑，甚至也可能就是情绪最恐慌的时刻，港股短线逆转随时可能出现。 其实A股受到的影响将远远小于港股。投资A股的资金大多就是内资，港股通的占比相对小很多。并且，从较大视野去看，中国拥有14亿人口，即使逆全球化进程开启，自身的市场就可以让很多上市公司活得很好。当然市场负面的情绪也确实会从外部传导到内部，近期的A股下跌相当大程度就是受此拖累。 尤其是，中国金融当局和企业在经过改革开放二十多年来的学习和实践，尤其是自2015年以来的经验教训，管理水平持续提升。比如在此次可以载入金融史册的LME镍世纪大战中，中方表现确实是可圈可点。老铁们可以点击观看，观看之后可以对中国金融市场产生更大信心。信心比黄金更重要。 隆鹏论市 ， 这是一场可以载入史册的金融大战，逆转再逆转，一波三折，这场大战中方表现可圈可点。#LME镍期货#财经@微信时刻 视频号 回到A股行情上，今天的大跌是与全球股市的共振，同时也是对周三大跌低点的确认。指数很有可能会通过构筑双底来完成确认。周三与今天的下跌量能都有所放大，投资者恐慌情绪出现，但同时抄底资金逆市进场迹象也比较明显，因此量能才能够放大。 总之，今天的二次探底如果成功，指数可能就会迎来一段相对稳定期，部分个股就可以展开一轮反弹。投资者要密切关注后期反弹是哪些板块最先出头，这些板块可能就是未来反弹的领涨板块。 极端行情之下，共渡难关，共话股市。下周一（3月14日）晚上20点30分与鹏哥再次相约视频号直播（抖音号同号同步），点击下方预约： 隆鹏论市 将在03月14日 20:30 直播 Reserve 极端行情之下共渡难关 视频号 每天进步一点点，就可以拥抱盈利的投资生活。简评可能拯救不了你的灵魂，但肯定能拯救你的钱包。请转发微信文章及视频号造福身边朋友。 法律声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文中涉及个股仅作为案例分析，不构成投资推荐。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【林隆鹏简介 】 中证中小投资者服务中心第二届持股行权专家委员会委员，新财富投顾大赛评委。央视二台（CCTV-2）、上海第一财经、深圳财经频道任特邀嘉宾；《证券时报》、《中国证券报》特约作者。 证券从业超二十年，三轮成功穿越牛熊的实操经验，具有独到并被市场验证的投资体系，擅长顺应政治经济大趋势把握热点，以板块热点和龙头表现等市场角度分析研判大势。2018年四季度预告大类资产配置拐点来临，慢牛将开启。2014年6月预测牛市开始，2015年6月判断牛市结束。

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