【国君交运】圆通速递:1-2月业绩同比大增,盈利修复超预期

（以下内容从国泰君安《【国君交运】圆通速递:1-2月业绩同比大增,盈利修复超预期》研报附件原文摘录）
　　交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 0篇原创内容 Official Account 点击“交运研究” 关注我们 报告发布：2022年3月10日 报告导读 圆通2022年1-2月净利同比大增超我们与市场预期。2022年行业竞争阶段趋缓，长期将继续头部集中，建议把握上半年业绩高增长的投资机会。维持增持。 投资要点 一、维持增持。 圆通1-2月业绩同比大增超我们与市场预期。考虑单票收入中枢修复，规模效应将继续驱动单位成本下降，预计一季度净利率修复超先前预期，上调2022-23年EPS预测至0.87/1.00元（原0.80/0.97元），维持目标价22.49元。维持增持。 二、1-2月件量保持较高增长，业绩大增超预期。 我们年度策略预判，2022年行业竞争趋缓，通达系盈利将确定性修复，其中上半年业绩将同比高增长，且盈利弹性有望超预期。圆通公告1-2月归母净利5.5亿元，同比大增186%，扣非同比+207%，显著超我们与市场预期。 （1）收入：1-2月同比+39%。其中，快递量+28%，高于行业约10个百分点；单票营收+9%，淡季季节性提价表现良好。 （2）净利率：1-2月净利率达7%，而2021年同期非理性价格战下仅4%，修复超预期。 三、淡季价格策略非价格战，3-4月价格回落将理性克制。 参考历史规律，预计3月公司单票收入将开始季节性回落，建议区分淡季价格策略与价格战。淡季价格策略旨在提升利润率，而非份额抢夺。近期调研，头部企业盈利修复目标坚定，预计3-4月价格回落将理性克制。 四、油价上涨影响有限，不改盈利修复确定趋势。 近期市场担心油价上涨将导致成本压力。事实上公司快递业务燃油成本占比仅6-7%。按照国际布油130美元/桶的极端情景，静态测算3-4月快递单票成本环比1-2月提升不足1%。考虑快递企业盈利修复目标一致，且燃油成本压力有限，维持全年业绩高增的乐观预期。 五、风险因素。 疫情影响，消费下行，监管政策，国际货运市场周期风险。 相关报告 快递行业淡季专题：《3月价格将季节回落，盈利修复仍目标坚定》2022.03.02 快递量1月低增速点评：《春节错位致同比降速，可比口径仍高增长》2022.02.14 快递2022年度策略：《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》2021.12.08 快递“双十一”点评：《快递峰值得到平滑，旺季盈利有望改善》2021.11.15 行业并购事件点评：《长期竞争回归良性，短期改善确定可期》2021.11.08 快递行业旺季专题：《旺季提价在即，继续估值修复》2021.10.08 估值修复推荐逻辑：《派费上调短期有望传导，长期影响分化》2021.8.31 圆通速递：《Q4业绩同比大增，催化盈利乐观预期》2022.1.12 圆通速递：《行业竞争阶段趋缓，盈利有望恢复增长》2021.11.19 圆通速递：《高管增持彰显信心，阶段追赶值得期待》2021.11.11 圆通速递：《净利降幅收窄，估值初步修复》2021.10.22 圆通速递：《单票收入超预期回升，平衡网络积蓄力量》2021.10.8 圆通速递：《利润降幅逐季改善，有望催化估值修复》2021.9.23 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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