【国金晨讯】金价上涨,还有多大空间?美国禁买俄油影响多大?

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】金价上涨,还有多大空间?美国禁买俄油影响多大?》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯3月10日 音频： 进度条 00:00 / 03:25 后退15秒 倍速 快进15秒 2021年3月10日 今日精选 【宏观赵伟】研判金价可参考实际利率，金价与实际利率去年背离主因是需求扰动、风险资产分流与实际利率反转担忧。实际利率历史大底下金价有望走出历史新高。短期俄乌冲突下避险情绪与经济政策不确定性的上升有利于黄金价格的上涨。中期疫后伴随政策正常化加速放大资本市场波动，黄金的配置价值逐步显现。 【宏观赵伟】2月CPI同比0.9%，高于市场预期的0.8%，主因非食品项贡献、食品项延续拖累。PPI同比涨幅回落0.3个百分点至8.8%、高于市场预期的8.7%，主因生产资料涨价。重申：CPI阶段性超预期可能是年内潜在风险。 【石化许隽逸】美国禁买俄油，对全球以及美国油气市场供需平衡影响较小，象征性意义大于实际意义，但对欧洲油气成本或造成显著负面影响。后续欧洲是否参与对俄罗斯油气的制裁更为关键。 【新能源车陈传红】首次覆盖德方纳米。液相法工艺构筑深度成本和产品力护城河，新型正极材料11万吨产能有望1Q23投产，补锂添加剂铁酸锂落地在即，产品竞争力和品类扩张逻辑通顺。预计21、22-23年权益有效出货量（含新型正极材料）8.9/18.4/33.25万吨。 【电子刘妍雪】首次覆盖电连技术。车载业务：智能化+国产化，驱动车载高速连接器高速成长，预计21-23年收入3/6/10亿。手机业务：射频连接器是最主要利润来源，预计21-22年收入同增20%/10%，BTB连接器受益于国产替代，LCP天线静待毫米波手机起量。 【家电谢丽媛】关注新宝股份/北鼎股份。国内现磨咖啡饮用习惯加深，叠加供给端企业的创新（高颜值+创新功能与设计）推动咖啡机步入快速上升期，1Q-3Q21咖啡机零售额增长约20%，明显优于其余主要厨电品类，且预计未来的发展空间充足。半自动意式逐步成为线上市场主导，百胜图为代表的国产品牌以差异化创新与颜值突围。 【通信罗露】持续推荐中兴通讯。受益运营商业务毛利如期恢复至42%+水平，公司整体毛利上升3.6PP至35.2%。公司全球份额提升是未来3-5年成长的核心逻辑，其全球无线市场份额有望从12%向20%，国内市场份额有望从30%向40%演进。 【医药王班】持续推荐药明康德。1-2月业绩亮眼，在手订单及销售收入创新高，主因行业高景气+公司国际竞争优势和α成长。行业景气度高+在手订单丰富，未来发展动力十足。 大宗商品研究系列之一：金价上涨，还有多大空间? 赵伟/杨飞/段小乐/曹金丘/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：近日，金价逼近历史新高，但联储加息开启对实际利率的扰动也在增加投资者的担忧，如何理解这一矛盾？金价能否再创新高？本文分析，可供参考。 一问：传统框架下金价由什么决定？ 实际利率常用来辅助金价判断。商品视角来看，金价走势不完全由供求关系决定。金融视角来看，实际利率是辅助研判金价的重要视角。 二问：为何金价与实际利率背离？ 需求扰动、风险资产分流与实际利率反转担忧是金价与实际利率去年背离的主要原因。 三问：实际利率历史大底下黄金价格会如何？ 有望走出历史新高。短期来看，俄乌冲突下避险情绪与经济政策不确定性的上升有利于黄金价格的上涨。中期而言，疫后伴随政策正常化加速放大资本市场波动，黄金的配置价值逐步显现。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期、全球需求和供应链中断恢复不及预期。 ？？详细内容请点击《大宗商品研究系列之一：金价上涨，还有多大空间?》 成本端压力加速显性化：2月物价数据点评 赵伟/杨飞/段小乐/曹金丘/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点： 1. CPI同比略超预期，主因非食品项贡献、食品项延续拖累。2月，CPI同比0.9%、高于市场预期的0.8%，核心CPI同比回落0.1个百分点至1.1%；CPI环比涨幅扩大0.2个百分点至0.6%。细分项中，食品项环比持平于1.4%、大幅低于往年均值的2.7%，主因猪肉、鸡蛋供给充裕，价格低迷拖累；非食品项环比涨幅扩大0.2个百分点至0.4%，交通工具用燃料项拉动明显、与原油等大宗商品涨价有关。 2. PPI如期回落、幅度低于市场预期，主因生产资料涨价。2月，PPI同比涨幅回落0.3个百分点至8.8%、高于市场预期的8.7%，环比由负转正至0.5%、上月为-0.2%。大类环比中，生产资料由负转正至0.7%、上月为-0.2%，三大分项均有贡献，采掘最大、环比变动2.6个百分点，原材料和加工工业分别变动1.3和0.6个百分点；生活资料环比由平转涨至0.1%、主因食品和一般日用品拉动。 风险提示：生猪供给加速出清，需求修复不及预期。 ？？详细内容请点击《成本端压力加速显性化：2月物价数据点评》 星眼：美国禁买俄油影响多大？ 许隽逸 许隽逸 资源与环境研究中心 石油化工首席分析师 核心观点：美国并非俄罗斯油气主要出口国：我们通过对俄罗斯油气出口结构拆分，美国仅占俄罗斯原油出口的5%左右。而且俄罗斯也并非美国油气重点进口国家，俄罗斯原油仅占美国原油进口的1.25%。而就天然气而言，美国与俄罗斯实际天然气贸易较少。而因此美国禁止从俄罗斯进口油气，象征性意义大于实际意义。 欧洲为俄罗斯油气的重点出口国，美国表态对欧洲油气成本或造成显著负面影响：而通过对俄罗斯油气出口结构以及欧洲油气进口结构进行拆分，一方面欧洲是俄罗斯油气出口重点区域，俄罗斯出口至欧洲的油和气在俄罗斯出口占比分别达53%和78%，欧洲对于俄罗斯油气具有较强的依赖性，俄罗斯油和气分别占欧洲能源进口的29%和33%，因此，假使欧洲后续对俄罗斯进行油气制裁，全球及欧洲的油气供需结构以及平衡将受显著影响。 对俄罗斯油气制裁欧洲才是关键，美国从实际操作层面仅为信号且并未考虑欧洲能源结构。 风险提示：卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。 ？？详细内容请点击《星眼：美国禁买俄油影响多大？》 德方纳米首次覆盖：工艺领先，品类扩张打开市场空间 陈传红/薛少龙 陈传红 新能源与汽车研究部 新能源汽车首席分析师 投资逻辑：铁锂逐步从同质化走向产品与成本差异化。我们认为未来铁锂下游所对应的市场主要分为三大类型：储能（高循环）、高端动力（高能量密度）与低端动力（性价比）。由于下游需求差异化较大，供给端工艺差异化也开始拉大，铁锂产品正从同质化走向差异化。 磷酸铁锂：工艺领先，构筑成本和产品力护城河。公司液相法工艺相对普通固相法制备磷酸铁锂拥有成本低、循环次数高、一致性高等特点。公司可凭借液相法制备磷酸铁锂循环次数（8000次以上）远优于固相法制备铁锂电池可牢牢站稳铁锂储能市场。 新型正极材料：能量密度和安全性优势明显，有望打开高端动力市场。公司2021年11月公告全资子公司曲靖德方拟建设“年产11万吨新型磷酸盐系列正极材料生产基地项目”的议案。我们预计该11万吨产能有望在23年Q1投产。我们认为公司凭借其新型正极材料优异的性能，有望加大其在铁锂高端动力领域市场份额。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；市场竞争加剧风险；行业产能过剩的风险；限售股解禁风险。 ？？详细内容请点击《德方纳米首次覆盖：工艺领先，品类扩张打开市场空间》 电连技术深度：手机射频连接器龙头，车载连接器快速成长 樊志远/邓小路/刘妍雪 樊志远 创新技术与企业服务研究中心 电子行业首席分析师 投资逻辑：公司是国内手机射频连接器龙头，兼具研发优势、制造优势、客户优势。车载业务：智能化+国产化，驱动车载高速连接器高速成长。预计2025年中国车载高速连接器市场规模达120亿元，五年CAGR达45%。2021年国内车载高速连接器由外资企业主导，国产化率仅为10%，公司自2014年布局车载连接器，先发优势明显，预计伴随导入更多终端客户，公司高速连接器实现快速成长。手机业务：射频连接器稳健增长，BTB连接器受益于国产替代，LCP天线静待毫米波手机起量。 风险提示：智能手机出货量下滑、5G进展不及预期、汽车业务进展不及预期、市场竞争加剧。 ？？详细内容请点击《电连技术深度：手机射频连接器龙头，车载连接器快速成长》 咖啡机专题研究：咖啡机开启精致生活，国产品牌创新突围 谢丽媛 谢丽媛 消费升级与娱乐研究中心 家电首席分析师 投资逻辑：近年来随着我国消费者现磨咖啡饮用习惯的加深（且随着年龄增大咖啡饮用的频率料将有所增长），叠加供给端企业的创新（高颜值+创新功能与设计）推动咖啡机步入快速上升期，1Q-3Q21咖啡机零售额增长约20%，明显优于其余主要厨电品类，且预计未来的发展空间充足。半自动意式逐步成为线上市场主导，百胜图为代表的国产品牌以差异化创新与颜值突围。 投资建议：随着我国消费者现磨咖啡饮用习惯的加深，叠加供给端企业的创新，推动咖啡机行业步入快速上升期。建议积极关注：咖啡机领域积累丰富制造与研发经验、品牌布局完善的新宝股份，坚持用户诉求、持续完善咖啡场景覆盖的北鼎股份。 风险提示：宏观经济下行；咖啡机渗透速度及水平不及预期；行业竞争加剧；新品拓展不及预期。 ？？详细内容请点击《咖啡机专题研究：咖啡机开启精致生活，国产品牌创新突围》 钻石月报：2月天然钻涨价，国内培育钻需求快速释放 罗晓婷 罗晓婷 消费升级与娱乐研究中心 化妆品分析师 核心观点：2月IDEX成品钻价格指数单月涨幅4.14%，同比涨幅24.2%，环比涨幅6.2%。全球主要市场疫情后回暖叠加中国消费升级，21年全球钻石珠宝零售额同增29%。在需求旺盛背景下，21年天然钻毛坯、裸钻价格持续上涨，分别上涨21%、9%，已经恢复至2004年以来的历史平均水平。22年初以来天然钻石价格延续提升态势，2月叠加俄乌战争Alrosa集团被制裁，天然钻石贸易商或转向培育钻石，培育钻石或加速渗透率。 1-2月我国淘系培育钻饰销售同增218.6%。莎蒂罗纳/汇亿源/小白光/莎蒂罗/Diamond Foundry 2月店铺销售额位列前五。 建议关注全球优质HTHP生产龙头力量钻石/中兵红箭/黄河旋风，下游积极布局培育钻石的珠宝品牌商。 风险提示：上游扩产价格下跌；下游培育钻消费者教育不及预期。 ？？详细内容请点击《钻石月报：2月天然钻涨价，国内培育钻需求快速释放》 药明康德点评：订单与业绩高增长，CXO龙头再起航 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 事件：公司发布2022年1-2月经营数据，在手订单和销售收入同比增长超65%。此外，公司预计2022年Q1收入同比增长65-68%，预计2022全年收入同比增长65-70%。 点评：1-2月业绩亮眼，在手订单及销售收入创新高，一方面是行业高景气，另一方面凸显公司的国际竞争优势和α成长。五大业务部门持续赋能，公司经营持续向好。WuXi Chemistry持续建设一体化端到端的服务能力，订单需求旺盛，管线整体加速推进，整体保持高速增长，看好2022年oligo&peptide（预计相关业务实现100%以上增长）、制剂等新业务的发展。行业景气度高+在手订单丰富，未来发展动力十足。 风险提示：新冠疫情加剧风险等。 ？？详细内容请点击《药明康德点评：订单与业绩高增长，CXO龙头再起航》 中兴通讯21年报点评：开启有质量的增长新阶段 罗露 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 业绩简评：公司3月8日发布2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入1145.2亿元，同比增长12.9%；归属于上市公司普通股股东净利润68.1亿元，同比增长59.9%；扣非净利润33.1亿元，同比增长219.2%。总体符合预期。 经营分析：经营全面向好，净利高增长。核心优势稳固，新业务发力。开启有质量的增长新阶段。在全球运营商资本开支保持平稳的大背景下，公司全球份额提升是未来3-5年成长的核心逻辑，其全球无线市场份额有望从12%向20%，国内市场份额有望从30%向40%演进。 风险提示：5G商业化不及预期，运营商资本支出不达预期，中美贸易摩擦加剧，手机终端业务波动风险，汽车电子新业务拓展不及预期，核心人才流失。 ？？详细内容请点击《中兴通讯21年报点评：开启有质量的增长新阶段》

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）