【菜百股份(605599.SH)】中华老字号,华北黄金风向标——投资价值分析报告(唐佳睿)
(以下内容从光大证券《【菜百股份(605599.SH)】中华老字号,华北黄金风向标——投资价值分析报告(唐佳睿)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【菜百股份(605599.SH)】中华老字号,华北黄金风向标——投资价值分析报告 报告摘要 深耕华北地区,中华黄金第一家 公司于2004年获得“中华黄金第一家”称号 ,是商务部第一批命名的“中华老字号”企业,背靠北京西城区国资委。公司以黄金类产品为主,2020年公司黄金类产品收入占比为95.93%。截至2021年9月30日,公司已搭建起54家线下直营门店(包括北京总店在内),北京总店处于公司商业布局中的核心地位。2020年北京总店收入为43.2亿元,占直营收入总额的69.09%,占总营业收入的61.12%。 行业规模稳步增长,集中度有待提升 我国黄金珠宝零售额增速与GDP有较强的相关性。从市占率角度,我国是全球珠宝消费第一大市场,2021年中国市占率达38.02%。从人均珠宝消费额角度看,我国人均珠宝消费仍有一定提升空间。根据Euromonitor统计,2021年我国内地人均珠宝消费额为79.3美元,远低于美国的188.9美元,仍具一定增长空间。从产品品类看,黄金首饰仍是我国主流珠宝消费品。2020年,我国黄金销售额占比53%,在黄金产品消费中以首饰金为主,占黄金消费比例约60%。 高性价比培育用户心智,集约拓店保证服务品质 公司以直营模式为主,为客户提供高品质和一致性的服务体验,具有涵盖售前顾问、售中陪伴、售后增值的33项服务承诺体系。凭借质优价廉培育用户心智。菜百毛利率和销售费用率双低,黄金价格与同行珠宝上市公司相比也较低。在产品质量方面,公司制定了较国家及行业标准更为严格的“菜百首饰”质量订单标准。 渠道优化及定制设计打开新增量 公司以 “聚焦京津冀一体化、辐射主要重点城市”为原则,扩大及优化公司销售网络,计划于2022-2023年在华北地区和国内重点城市开设19家黄金珠宝首饰直营门店,其中计划在北京开设1家博物馆式体验店,在国内重点城市开设8家旗舰店和10家标准门店。同时升级信息化平台,建立O2O系统,打通线上线下一体化,实现全渠道优化。新建定制及设计中心,提升产品定制及研发能力,从而提升产品辨识度。 风险提示:阜外市场扩展效果不及预期,金价波动加剧,北京总店营收占比过高,次新股风险。 发布日期:2022-03-08 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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