“镍疯”的是品种个例?还是有色板块的代表?

（以下内容从信达期货《“镍疯”的是品种个例?还是有色板块的代表?》研报附件原文摘录）
　　↑↑ 点击蓝字 享前沿资讯 近两日,LME镍价暴力拉涨，创下LME交易史上最大单日涨幅，日内一度突破10万美金大关。 究其原因是产业资金和金融资金的对垒，逻辑是多方吃定空方难以交货的挤仓行为。 上期所镍期货直接受影响，连续3日涨停。由于本轮行情的逻辑起源于LME市场，因此我们回到LME市场来解析本轮行情，以及做出相关推演。 01 镍 为 何 疯 涨 此轮行情是金融资本和产业资金的对垒，传瑞士嘉能可对于国内某大型镍业公司资本狙击。我们认为本轮金融资本对于产业资本的狙击主要基于以下三个基础： 首先，乌俄战争是导火索，受到乌俄局势影响，俄罗斯最大的镍业公司诺里尔斯克镍业受到制裁，其产量为20万吨左右，直接影响了LME镍交割量。 其次，当前LME交易所镍库存处于极低位置，当前总库存只有7.7万吨，而据传本次事件中产业资金控制的套保空单高达20万吨以上，占到空单中的60%，即使加上上期所的镍库存，可供交割的镍库存也不足10万吨，这直接给多头创造了“逼仓”机会。 如果从LME价格、库存和升贴水来看，这轮行情是多头蓄谋已久的计划。 从2021年5月开始，LME镍库存持续下降，从最高的25万吨下降至目前的7.7万吨，现货升水也持续走高。 2021年12月底后，现货升水维持在100美金/吨以上，产业资金已经处于骑虎难下的状态。 2月9日，彭博发文称有一名身份不详的镍库存持货商，持有至少伦敦金属交易所（“LME”)一半的库存，博弈白热化。 本周一（7日）和本周二，LME镍期货交易进入生死对决，短短两个交易日，LME镍价格从3万美金/吨最高上涨至10万美金，上涨幅度创历史品种之最。 LME3个月镍价与库存图 LME3个月镍价与基差图 数据来源：wind，信达期货研究所 02 镍 后 市 猜 想 从市场交易的角度来看，据传国内产业空头持仓量接近20万吨，亏损接近80亿美金，处于被动状态。 从交割角度，短期很难筹集到足量可交割的电解镍，只要不平仓，多头可能继续挤仓，价格还将上涨；但若认输离场，价格短期快速上涨，暴涨后面临暴跌的可能性。 另外，多空双方也存在场外协议平仓的可能性，一旦场外平仓协议达成，LME镍期价将迅速回落。因此，LME镍价存在重大不确定性。 从LME交易所政策角度看， LME交易所已针对镍的交易规则进行了限制，相当于为LME这个没有熔断机制的交易所加上了一个动态的涨停板，并为某些合同引入延期交付机制，且取消了3月8日的所有成交记录。 此外，如果交易所后续不干预，目前市场流动性不足，大量散户空头面临砍仓风险，意味着大量经纪公司面临破产，多头盈利也是纸上财富，全球金属产业链面临巨大挑战，LME的全球金属定价中心面临重大考验。因此，后续交易所政策动态至关重要。 由此，我们认为目前LME镍价格跟基本面无关，价格走势取决于市场博弈和政策干预。 03 其他有色金属是否存在相似情景 在经历惊心动魄的两天之后，我们不得不去深思，镍的疯涨是个案，又或者只是有色板块中的一个典型代表？ 纵观当下的有色板块，我们发现其他有色品种也处于持续拉涨的状态，整个板块表现过热。那么，LME其他金属是否也面临与LME镍同样的情景？ 从库存和升贴水来看，LME其他金属与LME镍极其相似。 截止3月8日，LME铜库存为6.96万吨，LME铝库存为79.94万吨，LME锡库存为2275吨，LME铅库存为4.03万吨，LME锌库存为14.13万吨，均处于历史极低位，且各品种现货过去一段时间均处于升水。 因此，市场参与有色板块的交易时需警惕LME逼仓的风险显现在其他品种上。 LME3个月各品种基差与库存图 数据来源：wind，信达期货研究所 目前有色金属交易的核心不是基本面，而是极端地缘政治引发的产业资本和金融资本的“战争”，LME有色价格面临多逼空的可能性，镍的疯涨也可能蔓延至其他有色金属，当然LME交易所政策也起到至关重要的作用。 国内有色期货主要跟随外盘波动，因涨跌停板制度原因，上期所镍期货出现连续涨停之后，也可能出现连续跌停的可能性。 因此，建议交易者注意防范风险，近期谨慎参与有色板块的交易，等市场平静后再入场交易有色金属期货。 正所谓，留住青山，机会仍存。 04 风 险 提 示 近期市场新闻较多，不信谣、不传谣，谨慎交易。 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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