【非银】蚂蚁集团:从支付工具到数字金融服务体系

（以下内容从天风证券《【非银】蚂蚁集团:从支付工具到数字金融服务体系》研报附件原文摘录）
　　蚂蚁集团：起步于2004年成立的支付宝，多年来在互联网金融领域不断深耕布局，从支付工具起步，逐步构建全数字金融服务体系。 战略之一：构建数字支付体系，打造数字金融科技平台 数字支付：支付宝作为引流入口，构建丰富场景生态。受市场饱和监管政策限制，第三方支付市场增速放缓；大额非消费性付款市场、中小商户支付市场仍具较大发展潜力，未来预计行业保持平稳发展。蚂蚁以支付宝为核心，发挥支付的连接职能与流量优势，拓展数字金融“点线面”布局，构建一站式综合数字金融体系。 盈利来源：收入=商业交易规模*交易服务费率+金融交易及个人交易规模*手续费率+商家服务费。ToB端线上+线下多场景覆盖，加速商家数字化转型。ToC端支付宝持续优化支付功能，并添加社交元素不断提高用户粘性；截至2020年6月30日止12个月期间，通过公司平台完成的总支付交易规模达到118万亿元。 竞争格局：第三方移动支付市场支付宝和财付通占绝对优势，呈双寡头竞争格局，合计市场份额超过90%。支付宝植根于阿里系电商平台，活跃规模扩张增速高于行业水平。财付通受益于腾讯系社交平台，具有社交支付的高频优势，日均交易笔数远超支付宝。 微贷科技平台：促进消费信贷，服务普惠金融。“ToC+ToB”双向开展融资业务：收入=消费信贷及小微经营者信贷余额*利率*技术服务费率。蚂蚁是我国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商，ToC端通过花呗、借呗满足用户消费信贷需求，利用ABS降低资金成本，ToB端网商银行深入服务“小微+三农”用户。截至2020年6月末，公司微贷科技平台促成的消费信贷余额为1.73万亿元，小微经营者信贷余额为4217亿元，为约5亿用户、超过2000万小微经营者提供消费信贷服务。 理财科技平台：建设开放理财平台，大力发展基金销售。以余额宝、余利宝为主体的多元理财产品匹配平台：收入=资产管理规模*技术服务费率。toc端以余额宝为重点开发各类普惠理财产品，tob端以余利宝为主助力小微企业发展，并通过子公司天弘基金、蚂蚁基金销售来加强资产管理业务，大力拓展基金销售渠道，促进“大理财”业务规模增长。作为中国最大的线上理财平台，截至2020年6月30日，通过公司平台所管理的资产总金额达到4.10万亿元；公司与约170家资产管理公司合作，为用户提供了6000多种产品。 保险科技平台：多业务协同赋能，助力创新保险产品。借助平台流量优势，大力促进保险业务发展：收入=金融机构合作伙伴收取的保费*技术服务费率+相互宝项目参与用户支付的分摊金额*技术服务费率。公司保险科技业务主要包括相互宝和蚂蚁保险两大模块。1）相互宝：用户规模是网络互助平台主要赢利点，管理费收入=用户规模×赔付率×案均赔付金额×固定费率，目前相互宝累计互助金规模达到89亿元。2）蚂蚁保险：为保险消费者和保险机构提供购买和销售的网络中介平台，采取保险超市模式，公司平台促成的保费及分摊金额达518亿元。3）众安在线：持股众安，布局互联网保险公司运营。 数据征信：芝麻信用构建商业社会基础设施。芝麻信用覆盖征信市场长尾用户，渗透金融与生活场景，大力补充传统征信。两大发展主线：1）作为蚂蚁集团生态圈的底层平台支持支付、信贷、风控等业务；2）作为技术输出的内容之一，打造“征信+”模式为产业赋能，建设商业信用社会的基础设施。 战略之二：布局海外投资，建设全球支付网 积极拓展海外布局，构建全球数字支付体系。目前全球已有56个国家及地区商户可受理支付宝线下支付业务，开拓了10个本地电子钱包市场（“9+1”布局）。截至2020年6月30日止12个月期间，通过公司平台处理的国际总支付交易规模达6219亿元。 战略之三：铺设科技输出，赋能产业发展 蚂蚁集团正处于从Fintech向Techfin的转型期，具备“BASIC”的科技核心，主要业务聚焦科技产品及解决方案输出，目前已经形成了以数字金融、区块链、监管科技三大领域为主的技术产品与解决方案。1）数字金融：提供定制化解决方案，助力新金融转型升级。其主要依托与阿里云强强联手孵化的金融分布式架构SOFAStack、移动开发平台mPaaS、分布式关系数据库OceanBase等产品。2）区块链：正式升级为蚂蚁链，日“上链量”超1亿次。3）监管科技：建立智能监管科技系统。 风险提示：监管政策风险、业务开拓不及预期、跨境业务风险、技术基础设施风险 点击以下小程序链接 阅读报告原文 交易担保 风研 蚂蚁集团：从支付工具到数字金融服务体系 Mini Program 证券研究报告《蚂蚁集团：从支付工具到数字金融服务体系》 对外发布时间：2020年09月08日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师：夏昌盛 SAC编号 S1110518110003

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