【南京银行(601009.SH)】我们看好南京银行的三点理由——近期股价上涨点评(王一峰)
（以下内容从光大证券《【南京银行(601009.SH)】我们看好南京银行的三点理由——近期股价上涨点评(王一峰)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【南京银行（601009.SH）】我们看好南京银行的三点理由——近期股价上涨点评 报告摘要 事件： 南京银行年初至今累计涨幅达15.5%，其中3月1日至7日累计上涨6.0%，位列A股上市银行第一，同期沪深300涨幅-5.0%，公司股价表现同时录得较好的绝对收益和相对收益。 点评： “稳增长”政策持续发力，银行股板块行情有望延续 货币、财政政策齐发力，“宽信用”进程持续推进。2022年政府工作报告明确了5.5%左右的GDP增速目标，强调要“加大稳健货币政策实施力度，扩大新增贷款投放规模”。我们判断，2022年信贷投放将从“增量稳”向“增速稳”切换，预计新增人民币贷款规模达22万亿，增速在11.5%左右，与2021年基本持平。同时，信贷投放将“靠前发力”，全年大致按照“4321”节奏执行，不排除一季度新增规模同比多增近万亿。这意味着，后续将仍有一系列“稳增长”政策出台以推动今年经济增长目标的实现，“宽信用”进程将持续推进，货币金融环境趋于友好，有利于银行股表现。 房地产调控进入“稳销售”环节，风险有序缓释。近期，房地产调控政策逐步从供给端纠偏转向需求端刺激，部分非限购城市下调了首付比例，广州、深圳、杭州、苏州等城市按揭贷款利率均有所下调，郑州、宁波等城市执行“认贷不认房”政策，预计房地产销售增速有望在Q2触底企稳，有助于缓释房企现金流压力和信用风险，为“稳增长”形成支撑。 后续银行负债成本管控加强，净息差有望稳定。从银行业2022年息差水平看，今年资产端存在定价压力，后期料将持续加强负债成本管控。加强负债成本管控对于稳定银行NIM和风险防控能力至关重要。近期，自律机制对于银行吸收协议存款提出了规范性要求，后续管控负债成本的主要抓手在于主动负债的“量价调控”，特别是对于通知、协定等类活期存款进行“限额管理”，预计银行信贷收益率和存款成本率或面临“双降”格局，息差有稳定运行基础。 南京银行特色优势明显，有望获得更多超额收益 理由一：南京银行深耕江苏地区，区位优势明显，信贷投放“供需两旺”。我国区域经济分化在疫后有进一步加大态势，江苏地区经济复苏景气度较高，2021年GDP同比增速在疫后快速修复至8.6%，在全国各省市位居第5/31。经济增长的区域分化也带来了金融资源布局的分化，2021年江苏省金融机构人民币贷款同比增速为15.2%，高于全国3.6pct，是现阶段信贷资源集中的“高地”。 2022年以来，江苏省出口贸易仍然维持较高景气度，同时制造业贷款投放较快，南京银行“沐浴”在“有效需求上行——信用扩张——盈利释放”的正循环过程中，信贷投放“供需两旺”、息差韧性强、不良率持续低位运行，具有较强业绩确定性。 理由二：金融投资业务将受益于债券利率下行红利。经历两次降息之后，今年以来收益率曲线陡峭化进一步加深，虽然10Y国债收益率较年初基本持平，但1Y国债收益率降幅较大。1月4日 – 3月7日，1Y国债收益率下降近17bp，而去年同期则表现为上行近16bp。考虑到公司长期深耕金融市场业务，金融投资占比较高，将显著受益于债市收益率下行带来的债券资产价值重估，有望取得较好资本利得收益，对1Q非息收入形成支撑。 理由三：公司获苏宁消金控股权，综合化经营再添“新军”。3月7日，公司发布公告称，拟通过协议转让方式收购苏宁消费金融有限公司（下称“苏宁消金”）合计41%股权，投资金额合计3.88亿元。本次收购完成后，公司持有苏宁消金股权比例由15%提升至56%。近年来，监管部门对于地方法人银行异地展业管控逐步从严，此次南京银行获得消金公司牌照，有助于C端业务突破地域、资本布局等方面限制，零售业务展业空间及服务客群可拓展到全国区域。同时，此前南京银行已经通过持股江苏金融租赁布局B端业务的跨地域经营。我们认为，公司此次控股苏宁消金，将使得自身业务扩张模式向准全国性银行转变。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期，本次收购进展不及预期。 发布日期：2022-03-08 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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