【国海食饮 | 贵州茅台事件点评:开门红奠定全年高增,改革红利持续兑现 220308】

（以下内容从国海证券《【国海食饮 | 贵州茅台事件点评:开门红奠定全年高增,改革红利持续兑现 220308】》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布经营数据公告，2022年1至2月实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归母净利润102亿元左右，同比增长20%左右。 1、2022年顺利实现“开门红”，看好全年业绩增长加速。春节旺销奠定全年高增基础，综合下列四方面因素，我们认为公司2022年业绩提速概率较大，预计全年收入/利润同比增长约20%：1）公司2021年业绩留力，结构提升、非标提价效应并未完全释放，看好这部分红利在2022年兑现；2）根据以往基酒产量推算，今年茅台酒可供销量同比增长10%~15%；3）公司持续推进直营直供渠道建设，非标产品、系列酒以及出口茅台酒等提价，系列酒低价产品停产等均能带来价增；4）升级版珍品、茅台1935等新品的推出亦贡献了增量收入。 2、提价预期尚未兑现，但公司具备提价的能力和空间。自去年12月以来公司对除53°飞天以外的精品、生肖、年份、出口、系列酒等均已实现提价；同时打款发货节奏慢于往年，经销商全年合同仍未确定。根据以上种种迹象，我们认为当前仍不能完全排除飞天直接提价的可能性，提价的方式和时间无法预测，但茅台酒消费、投资、收藏需求强劲，享有市场定价权，公司具备提价的能力和空间，这也是支撑公司估值的核心因素。 3、改革动作持续落地，龙头势能不断释放。当前高端白酒已由弹性增长回归稳健增长（本质上是由供需决定的），在新管理层的一系列举措下，茅台批价良性回落，预计未来将会稳定在2500~3000元之间，有利于茅台消费市场健康可持续发展。2021年9月24日新董事长上任，丁总上任以来不断推进市场化改革，公司管理持续改善，此次披露经营数据稳定了资本市场的信心。此外，贵州省明确提出2022年全省白酒产业增加值不低于20%，在酱酒整体高基数、小酱酒不断出清的背景下，茅台将肩负起更重要的责任。 4、盈利预测和投资评级：公司管理持续改善、业绩确定性强且具备提价预期，持续坚定推荐。预计公司2021~2023年EPS为41.87/50.26/57.40元，对应PE分别为42/35/31倍，给予“买入”评级。 5、风险提示：1）疫情反复抑制行业需求；2）宏观经济大幅波动；3）行业政策发生变化；4）营销工作执行效果不达预期；5）提价的市场预期引发波动。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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