【山证新股】新股周报:2022年3月第2周_近端新股整体相比创业板呈溢价状态,华秦科技上市

（以下内容从山西证券《【山证新股】新股周报:2022年3月第2周_近端新股整体相比创业板呈溢价状态,华秦科技上市》研报附件原文摘录）
　　山证新股 内容摘要： 2021年12月至今上市90只新股，开板至今涨幅均值-14.37% 2021年12月至今，A股市场共计上市新股90只（除北交所外），以开板日收盘价计算至今涨幅均值为-14.37%，录得正涨幅的新股17只，占比18.9%，平均正涨幅17.8%，呈现非常明显的结构性特征。 Wind近端次新股指数成份相比较于创业板处于溢价状态 当前，Wind近端次新股指数成份相比较于创业板处于溢价状态（比值为1.18）。今年2月份以来，伴随着新股的相对活跃和创业板的震荡下行，两者比值显著回升。显示出当前阶段近端新股整体不存在显著低估的情况，预计难以有显著的板块行情，二级市场以个股的结构性行情展开。 沪深主板和科创板新股首日开板估值2月份开始回升 除了创业板开板估值还处于去年12月份以来的下降通道之外，沪深主板和科创板新股首日开板估值2月份开始回升。在首发市盈率回落背景下，主板和科创板新股开板估值的回升得益于首日涨幅的回暖，其中沪深主板新股首日涨幅回暖最为显著。 投资建议： 已上市新股：按照上市时间由近及远：大族数控（PCB专用设备）、中触媒（移动源分子筛、催化剂）、东微半导（高压超级结MOSFET）、三元生物（赤藓糖醇）、臻镭科技（射频前端芯片/收发芯片）、晶科能源（太阳能光伏组件）、天岳先进-U（碳化硅衬底）、优宁维（抗体为核心的生命科学试剂）、概伦电子（EDA产品及解决方案）、炬光科技（激光雷达）、禾迈股份（光伏微型逆变器）、迪阿股份（高端婚戒）、鼎阳科技（通用电子测试测量仪器）。 待上市新股：建议重点关注华秦科技、和元生物。 报告正文： 1、 近端新股的观察与思考 2021年12月至今，A股市场共计上市新股90只（除北交所外），以开板日收盘价计算至今涨幅均值为-14.37%，录得正涨幅的新股17只，占比18.9%，平均正涨幅17.8%，呈现非常明显的结构性特征。 1.1 Wind近端次新股指数成份相比较于创业板处于溢价状态 当前，Wind近端次新股指数成份相比较于创业板处于溢价状态（比值为1.18）。2月份以来，随着新股的相对活跃和创业板的震荡下行，两者比值显著回升。显示出当前阶段近端新股整体不存在显著低估的情况，预计难以有显著的板块行情，二级市场以个股的结构性行情展开。 1.2 科创板和创业板首发PE均处于注册制以来比较高的水平 以公司发布的首发市盈率（摊薄）为视角，2021年9月后，科创板新股首发市盈率持续上升，由于半导体等科技类新股集中上市，11月份及12月份首发市盈率中位数阶段性拉高，2022年1月和2月处于持续的回落趋势中；创业板方面，2021年10月以来首发市盈率亦处于持续上升过程，今年1月份见顶回落。尽管首发市盈率不断回落，但整体依然处于历史较高水平。首发市盈率的持续升高，助力上市企业融资，最终有助于实体经济发展。在市场走弱背景下，首发市盈率的持续升高也显著拉低了新股上市的首日涨幅。 以公司首发市盈率（TTM）为视角，科创板在12月份开始回落，目前最新数据为52.57倍，不过2月份样本量比较小，数据的公允性存在一定瑕疵；创业板方面，目前一直处于2021年10月以来的上行通道当中，这对二级市场空间造成一定挤压。 1.3科创板和创业板新股首日涨幅均值居于历史较低水平 新股首日涨幅影响因素众多，其中市场环境和首发市盈率最为关键。2021年9月后，伴随着首发市盈率的阶段性拉升以及市场环境走弱，科创板和创业板首日涨幅大幅走低。从受新股发行定价规则影响较小的沪深主板和北交所来看，去年11月和12月是高点位置，沪深主板今年2月份首日涨幅显著回升，北交所新股还处于下降通道当中。 1.4沪深主板和科创板新股首日开板估值2月份开始回升 除了创业板开板估值还处于去年12月份以来的下降通道之外，沪深主板和科创板新股首日开板估值2月份开始回升。在首发市盈率回落背景下，新股开板估值的回升得益于主板和科创板首日涨幅的回暖，其中沪深主板新股首日涨幅回暖最为显著。 2、近端重点新股名单 2.1已上市重点新股 综合前述可以看出，去年12月份前后是本轮新股周期的高位区，附近上市的新股开板即开始调整。与此同时，在2022年1月份附近上市的新股出现短暂的“开板早”现象，这部分新股开板之后，部分优质新股开始震荡上行。我们选取了12月份以后上市的13只优质新股，建议重点跟踪，按照上市时间由近及远：大族数控（PCB专用设备）、中触媒（移动源分子筛、催化剂）、东微半导（高压超级结MOSFET）、三元生物（赤藓糖醇）、臻镭科技（射频前端芯片/收发芯片）、晶科能源（太阳能光伏组件）、天岳先进-U（碳化硅衬底）、优宁维（抗体为核心的生命科学试剂）、概伦电子（EDA产品及解决方案）、炬光科技（激光雷达）、禾迈股份（光伏微型逆变器）、迪阿股份（高端婚戒）、鼎阳科技（通用电子测试测量仪器）。 如前所述，当前新股领域以个股的结构性行情展开，契合行业主线的优质新股表现更为突出。例如半导体领域的功率半导体、模拟芯片，新能源领域的光伏等。 2.2待上市重点新股 我们梳理了全部待上市新股和上周已询价新股，综合考虑之后，认为华秦科技与和元生物后续值得重点跟踪研究。 2.2.1华秦科技 公司位于陕西省西安市，成立于1999年12月，注册资本为5000万元。折生阳合计控制公司60.75%的表决权，为公司控股股东和实际控制人。公司拥有1家全资子公司华秦工程。 公司2019-2021年分别实现营业收入1.17亿元、4.14亿元及5.12亿元，增速分别为145.51%、254.44%及23.68%，三年营收年复合增速为109.37%；实现归母净利润-1.06亿元、1.55亿元及2.33亿元。经过公司估算2022年1-3月，公司实现主营业务收入1.3亿元~1.5亿元（+65.16%~87.83%），归母净利润5100万元~5800万元（+65.16%~87.83%），扣非归母净利润4500万元~5200万元（+330.35%~397.3%），主要系公司下游市场需求的增加促使公司经营业绩稳步提升所致。 公司从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，主要包括特种功能材料产品及特种功能材料技术服务。其中，特种功能材料产品包括隐身材料、伪装材料及防护材料。 隐身材料在作战飞机上的应用已初见成效，未来隐身舰艇、隐身战斗车辆和其他隐身武器将有大的发展。随着我国武器装备的升级换代，对隐身材料的需求日益增长，为公司产品带来了巨大的发展空间。公司是目前是国内唯一能够全面覆盖常温、中温和高温特种功能材料设计、研制和生产的高新技术企业，研制的特种功能材料产品系列和种类较多，在中高温隐身材料领域处于领先地位。公司联合以周万城教授为学术带头人的研发团队，在其科技成果基础上进行产业化应用开发，形成了一系列自主可控的核心技术。主要产品在多军种、多型号装备实现装机应用，隐身材料及伪装材料的核心产品分别在 2019 年及 2020 年实现了批产，大力推动了特种功能材料在我国武器装备隐身领域和军事目标伪装等领域的应用进程。 国内可比公司及主要竞争对手主要包括：光威复材（300699.SZ）、中简科技（300777.SZ）、中航高科（600862.SH）、西部超导（688122.SH）、钢研高纳（300034.SZ）、光启技术（002625.SZ）、天秦装备（300922.SZ）、江航装备（688586.SH）。 2.2.2和元生物 公司位于上海市，成立于2013年3月，注册资本为39,318.90万元。潘讴东为控股股东及实际控制人。 公司2019-2021年分别实现营业收入0.63亿元、1.43亿元及2.55亿元，增速分别为42.31%、126.93%及78.57%，三年营收年复合增速为101.3%；实现归母净利润-0.37亿元、0.94亿元及0.54亿元。经过公司估算2022年1-3月，公司实现主营业务收入6500万元~7000万元（+39.11%~49.81%），归母净利润1200万元~1500万元（+17.79%~47.24%），扣非归母净利润1000万元~1300万元（+15.34%~49.95%）。 公司是一家聚焦基因治疗领域的生物科技公司，专注于为基因治疗的基础研究提供基因治疗载体研制、基因功能研究等CRO服务，以及为基因药物的研发提供IND-CMC药学研究、临床样品GMP生产等CDMO服务。 公司深耕基因治疗领域多年，专注于提供基因治疗CRO/CDMO服务；凭借全方位、定制化的服务能力，发行人与深圳亦诺微、上海复诺健、康华生物等知名基因治疗新药公司，中国科学院、复旦大学、浙江大学、中山大学等知名科所院校建立了良好合作。在载体开发技术、质量检测技术开发、下游纯化工艺技术等主要指标上，整体与无锡生基医药持平，并领先于金斯瑞生物科技、博腾生物等其他国内较为优秀的同行业公司，在大规模质粒转染、悬浮细胞培养规模指标上与国内同行业公司持平；在质粒大规模制备、细胞培养工艺全面性、可开展大规模培养的细胞类型丰富度、可大规模生产的基因治疗载体种类、项目执行能力方面已达到或较为接近Lonza、Oxford BioMedica、Catalent等国际领先基因治疗CDMO公司，达到国际水平。 全球基因治疗CDMO产能进一步向亚太地区转移，基因治疗CDMO市场有望在未来15-20年高速增长，并成为主要的创新药细分领域之一。在上述因素的带动下，基因治疗行业对以临床级生产工艺开发和GMP生产为核心的CDMO服务需求和依赖程度将持续上升，从而带动基因治疗CDMO市场规模及渗透率的进一步提高。 国内可比公司及主要竞争对手主要包括：博腾股份（300363.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、药明康德（603259.SH）。 3、新股日历和最新打新收益率测算表 未来一周，根据已经公布数据，有2家新股上市、6家新股询价，详见下表。 本周创业板有大族数控上市、主板有宏英智能上市。大族数控上市首日股价下降较多，拖累了创业板整体的打新收益及收益率。 本报告分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 李淑芳 执业登记编码：S0760518100001 邮箱：lishufang@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 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