【国信宏观固收】转债市场周报:与两会热点相关转债有哪些?

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】转债市场周报:与两会热点相关转债有哪些?》研报附件原文摘录）
　　分析师：董德志 S0980513100001 联系人：王艺熹 - 转债策略：与两会热点相关转债有哪些？- 近期行情特征：数字经济相关成交火热，转债主动压估值 近两周来，转债市场在主题性行情切换较快的背景下，日均交易量急剧上升至千亿左右，与今年1月日均500亿左右的成交额形成较为鲜明的对比。交易量的上升主要由热门主题个券贡献，市场交易集中在成交额前十的个券中。近两周来，成交额前十的个券交易额占市场总交易额的比例突破50%，最高达到3月3日的57%。 个券方面，宁建转债、贵广转债、奥飞转债、佳力转债等“东数西算”相关题材频繁进入成交前十榜单，蓝晓转债、横河转债等成交前十的“常客”的“出镜率”有所下降。 或因外部扰动加剧、大宗商品价格迅速上升，对于企业经营利润的影响未知，投资者风险偏好下降，周四周五市场转股溢价率小幅下行。截至周五（3月4日），平价在90-125元区间的转债平均转股溢价率较上周五共下降了2.48%至21.13%。 具体来看，全周转股溢价率压降幅度最大的40只转债中，有38只转债的正股收涨，转债或微涨，或收跌，出现明显的停止跟涨主动压估值现象。 两会相关转债：居民生活保障+数字经济发展两大主线 后续来看，我们认为“两会”对于全年股市的主题性机会有一定的指引作用。通过对政府工作报告的梳理，我们共总结出9条投资主线，包括政务服务、消费、环保、社会保障、住房、文体、粮食安全和基础设施建设。 具体来看，转债市场投资机会较多的包括数字经济、基础设施建设和消费领域，另外环保、粮食安全、政务服务相关也有个别标的值得关注。 数字经济与政务服务相关标的主要可分为软件供应商（算法）、数据中心及配套设施（算力）、通讯设备制造商、通讯设施管理维护商四类。今年以来，受到以“东数西算”为首的政策出台的催化，且前期正股估值大多处于历史底部，大部分数字经济相关标的获得不错的市场表现。 基础设施建设相关标的主要可分为市政、园林工程、道桥和建筑等工程类，以及水泥、耐火材料、钢铁、电线电缆等物料类。其中，工程类标的的业务多具有地区性，容易受到“炒地图”催化。部分标的业务涉及全国。总的来看，跟踪中标及订单情况是把握此类标的行情的主要方式。 家电与文体消费领域存量转债不多，以家电及家电零部件为主除下表所列示以外，有色金属加工类转债标的下游也有不少家用电器企业。可持续关注家电下乡政策对于家电行业相关转债的催化。 新能源供热相关的转债主要可分为新能源电站运营类和光伏发电/风力发电设备及原材料生产、研发企业。 环保主题转债市场的标的以各地区公共事业型企业为主，业务内容主要是城乡污水处理、环境检测、垃圾及废物处理等。其余公司业务包括污染控制与环卫服务等。 --- 上周市场回顾 --- 转债溢价率压缩，成交量保持高位：上周上证综指全周下跌0.11%，上证50全周下跌0.43%，中证1000指数下跌1.64%，创业板指全周下跌3.75%。分行业来看，上周疫情反转和消费相关行业涨幅靠前，交通运输（+3.65%）、农林牧渔（+3.49%）、综合（+2.52%）、休闲服务（+2.3%）涨幅较大，成长风格领跌，汽车（-4.47%）、电子（-4.26%）、电气设备（-3.54%）、家用电器（-3.41%）跌幅靠前。 上周中证转债指数全周下跌1.51%。我们计算的转债平价指数全周下跌0.31%，全市场转股溢价率与上周相比下降1.52%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动-2.34%、-2.42%、-2.24%，目前处于历史83%、83%、82%分位数。市场交易量方面，上周转债市场总成交额为4866.11亿，日均成交额进一步上升至973.22亿。 转债市场热点 分行业来看，上周转债市场多数行业收跌，仅交通运输（+1.91%）、传媒（+1.30%）、医药生物（+0.95%）、采掘（+0.91%）和食品饮料收涨。国防军工（-4.89%）、汽车（-4.61%）和电子（-4.59%）行业大幅收跌。 --- 估值一览 --- --- 一级市场跟踪 --- 截至目前，待发可转债共计196只，合计规模3109.1亿，其中已获核准25只，获核准规模合计210.0亿；已过会15只，规模合计227.8亿。

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