【平安证券】医药行业深度报告-否极泰来——五大主线把握中医药行业投资机会
（以下内容从平安证券《【平安证券】医药行业深度报告-否极泰来——五大主线把握中医药行业投资机会》研报附件原文摘录）
分析师 韩盟盟 投资咨询资格编号 S1060519060002 叶 寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 摘要 当前明确看好中药板块机会。基于以下几个理由：1）重磅支持政策不断，政策落地提升信心。如2021年底《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》发布，提升医保对中医药的支持力度。医保对中药态度由之前的限制为主转向支持，大幅提升市场信心。2）中医药在新冠防治中发挥了积极作用，我们认为这也是国家大力支持中医药发展的原因之一。3）品牌OTC中药具有自主定价权。基本不受医保控费影响，近期多家企业产品提价，改善盈利预期，仅2021年就有约13家中药企业发布股权激励计划，彰显行业发展信心。4）中成药集采降价温和。湖北联盟中成药集采平均降幅42.27%，降幅小于化药集采。5）中药行业估值性价比高。以2022年3月4日为例，申万中药板块整体估值仅29.66倍（若剔除最大权重片仔癀则更低），低于市场主流的CXO、医疗服务、医疗设备、血液制品、原料药等板块，其中一些优质标的估值不到20倍。 围绕五条主线把握中药投资机会。1）中药创新药。新注册分类明确以临床价值为导向，“三结合”审评体系理清研发思路，同时医保支持创新药放量。2）品牌OTC中药。以院外市场为主，受医保控费影响小。受益于消费升级，与一般的OTC产品相比，成本转嫁能力更强，可保持较高盈利能力。3）中药配方颗粒。中药板块高成长赛道，试点结束后进入量价齐升阶段，有望达到千亿以上规模。同时行业仍将集中于具有先发优势的龙头企业。4）短期关注医保限制放松的中药注射剂。注射剂放松得益于企业自发的安全性、有效性评价，得到验证的中药注射剂有望陆续解除限制，短期带来业绩弹性。5）中医医疗服务。线上线下结合模式解决中医医疗服务供给不足及结构错配问题。 风险提示：1）政策及监管风险；2）医保支持力度不及预期；3）研发风险。 近期重点研究报告 【平安研究】政府工作报告解读集锦 【平安证券】宏观深度报告-人民币汇率还会“升升不息”么？ 【平安证券】策略深度报告-风口点评系列（一）：基建发力稳增长，哪些板块有望受益？ 【平安证券】策略深度报告金融“碳”索系列（二）中国碳市场的金融化之路：星星之火，唯待东风 【平安证券】煤炭行业深度报告-高油价利好煤制燃料，相关装备受益扩产能 【平安证券】银行行业深度报告-商业银行资本专题报告：行业监管趋严，内外并举夯实资本能力 【平安证券】地产行业深度报告-房地产从产品变迁看万达广场发展 【平安证券】债券深度报告-信用投资方法论系列之三——信用等级轮动与行业轮动策略探索 【平安证券】房地产行业深度报告-地产杂谈系列之二十九：按揭利率下行还有多少空间 【平安证券】宏观深度报告-美国通胀与美联储下一步 【平安证券】电子行业深度报告-半导体材料系列报告（一）国产替代道阻且长，国内光刻胶企业砥砺前行——光刻胶篇 【平安证券】宏观深度报告-基建反弹成色几何？ 平安证券研究所官方视频号 “橙心研究” 扫码观看视频
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