期市头条(工业品)
（以下内容从鲁证期货《期市头条(工业品)》研报附件原文摘录）
原油 目前，原油市场最大的影响因素依然是俄乌冲突。由于俄罗斯是全球第二大原油生产和出口国，其对全球原油供给的影响是巨大的，一旦全球缺少了俄罗斯原油，全球原油短缺将导致油价暴涨。 俄罗斯原油出口未被制裁，但已经受到影响。尽管欧美使出了号称“金融核弹”的SWIFT制裁，但只是针对俄罗斯的部分银行，理论上并不会影响俄罗斯的原油出口结算。不过，由于局势仍未缓解，未来可能全面禁止俄罗斯原油出口的潜在风险使得现货市场买家已经在避免采购俄罗斯原油，从而加剧了全球原油紧张。后市这种预期不改变，油价还会继续偏强。不过，由于欧洲对俄罗斯能源的依赖，欧美也不会轻易全面禁止俄罗斯能源出口，所以市场有担忧但大概率不会变成现实。 新的伊朗核协议料将达成。鉴于目前伊朗、美国、欧洲等各方的实际需求和地缘政治环境，当前是达成协议的最佳时机。美国与欧洲对伊朗原油有需求，伊朗此时能争取自身最大利益，目前达成各国政府面临的国内阻力也最小。但是，即使协议达成也不会逆转当前原油趋势，只可能会带来短期的回调，原油走势方向还是取决于俄乌冲突。 逻辑及观点：总之，在俄乌局势缓和前，原油价格难实质走低，大概率保持易涨难跌的走势，但如此高价下做多需设好止损且尽量短线。一旦局势出现缓和迹象，原油长周期的高点将出现，中长期看可等待做空机会。具体操作上也可以选择买期权的策略，付出一定成本规避短期逆势风险。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 塑料 今日聚烯烃现货价格较前日走弱，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格8800元/吨，较前日价格降150元/吨；聚乙烯线型价格9030元/吨左右，较前日价格降130元/吨；华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8850元/吨，较前日价格降150元/吨；聚乙烯线型市场价格9030元/吨，较前日价格降130元/吨。华北丙烯单体8950元/吨，较前日价格降50。华北LL基差-100，较昨日基差走强，华东PP基差-100左右，基差较前日走强。 我们认为目前聚烯烃行情的影响因素中，原油仍然会占有很大的分量。地缘政治冲突很难在短时间内结束，原油很难出现大跌的情况。上游多数装置亏损的状态应该也不会持续太久，能源类品种很难降价，那聚烯烃价格下跌空间也不算太大，我们建议可以考虑继续震荡偏多对待，遇到回调可以择机买入。另外需要注意地缘政治局势以及原油价格等存在很多不确定因素，需要注意谨防价格回调风险。 鲁证期货股份有限公司 投资资询业务资格证号：证监许可【2012】112 研究员：芦瑞 期货从业资格号：F3013255 投资咨询资格证号：Z0013570 橡胶 泰国原料市场胶片65.19，烟片67.8，胶水70.5，杯胶51，泰国原料市场价格小幅整理。周五，沪胶下跌，华东全乳胶在12900元/吨左右，泰标混合报盘12900元/吨左右。周五，沪胶下跌收盘，主力盘中小幅放量，期货震荡偏弱格局。沪胶基本面变化不大，东南亚产区陆续停割，但产区原料库存充足，青岛地区库存进入增加周期，后期供应压力较大。目前，下游轮胎场开工恢复仍需时日，短期需求难以提升，但国内目前深色胶偏低的库存以及当前期现价差情况或对当前价格构成一定支撑，俄乌冲突加剧，期货短期外围市场不确定风险较大，操作上建议谨慎观望。 逻辑：基本面变化不大，国外供应充足，国内深色胶库存偏低，但短期外围市场不确定风险较大。操作建议谨慎观望为主。 甲醇 甲醇今日各地区现货市场价格略微震荡走弱，整体来讲现货反应速度慢于期货。江苏太仓地区甲醇现货市场价格3050元/吨，较前日价格降60元/吨，鲁南地区甲醇现货市场价格2950元/吨，较前日价格涨20元/吨；河南地区甲醇现货市场价格2895元/吨，较前日价格涨15元/吨；河北地区甲醇市场现货价格2850元/吨，较前日价格稳定；蒙南地区甲醇现货市场价格2550元/吨，较前日价格涨120元/吨；陕北地区甲醇2490元/吨，较前日价格稳定。 今天甲醇盘面走弱，主要原因是地缘政治局势略有缓和，市场看涨情绪降温，导致国际原油价格走弱。 近期行情运行的主要逻辑就是原油价格上涨带来的成本支撑，由此引发出市场对于成本、供需的潜在变化等一系列预期。就甲醇自身而言，矛盾不算太大，对价格的影响不大。甲醇价格短期跟随原油价格回调的可能性比较大，我们建议对甲醇可考虑等价格回落后继续震荡偏强对待，风险因素主要在于地缘政治问题彻底解决导致原油大幅走弱。 鲁证期货股份有限公司 投资资询业务资格证号：证监许可【2012】112 研究员：芦瑞 期货从业资格号：F3013255 投资咨询资格证号：Z0013570 纯碱 上周，纯碱盘面反弹主要是受市场氛围偏暖影响，俄乌局势紧张，导致国际油价和煤价都大幅上涨，受此影响，原油和煤炭盘面大幅走高，化工品种普涨，纯碱跟随市场偏暖氛围止跌反弹。实际上，纯碱基本面变化不大，在高利润的刺激下，纯碱开工率已达到历史高位，虽然下周有装置计划检修，但整体对供给影响不大，纯碱的大规模检修一般集中在夏季，3月份纯碱开工率或将继续高位窄幅波动；需求端变化不大，虽然目前碱厂出货主要以前期订单为主，新签订单较少，但浮法玻璃对纯碱的刚需仍在，且目前玻璃利润尚可，暂无新增放水冷修产线，企业坚持生产的动力较强，同时，光伏产线的投产也在有序进行中，后续纯碱需求或将稳步增加；库存方面，纯碱连续3周去库，降幅明显，但现在去库主要是兑现前期订单，而纯碱现货提涨后，下游企业有抵触情绪，采购积极性降低，后续纯碱降库幅度将放缓或出现累库。 纯碱基本面没有大的冲突下，盘面主要受煤炭、玻璃等相关品种及市场情绪等多方面因素扰动。短期，俄乌冲突仍是市场的重要关注点，局势紧张或放缓将一定程度上影响市场短期走势。其次，房地产需求启动情况或直接影响玻璃价格，并作用于纯碱盘面，玻璃价格弱势也会拖累纯碱价格。目前，纯碱现货升水期货，下游拿货意愿不佳，后续或有累库预期，短期纯碱盘面或将呈宽幅震荡走势，建议谨慎操作。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 PVC 上游：亚洲乙烯1260-1260，西北电石4150-4250，乙烯、电石价格基本平稳。现货市场：PVC现货价格小幅上涨，华北地区电石法5型报价8900-9000，华东地区电石法5型报价8900-9100。华南地区电石法5型报价9000-9100。周五，PVC期货上涨收盘，主力盘中小幅缩量，期货短期反弹。PVC基本面变化不大，电石和乙烯价格上涨，成本支撑增强。PVC装置开工维持偏高水平，市场现货库存增加，下游节后陆续恢复开工，后期需求逐渐提升，PVC短期偏强但近期商品整体波动较大，操作上谨慎观望为主。 成本支撑增强，PVC装置开工维持高位，库存增加，需求逐渐增加，外围市场波动较大，操作仍需谨慎。 苯乙烯 近期苯乙烯价格主要受到原油的价格波动影响呈偏强震荡走势。目前影响原油的主要来自两方面因素，俄乌局势和美伊谈判最新进展。俄罗斯与乌克兰已进行了两次谈判，据悉7日将进行第三次谈判，俄乌冲突持续利好原油价格，使得国际油价偏高运行。而美伊谈判的最新进展，则与俄乌局势对于原油价格带来的作用相反，消息称伊核协议谈判相关方已接近达成一致，但在部分关键问题上仍存分歧。这也使得上周四晚间至周五日间原油及苯乙烯价格自高位出现回落。 综合来说，美伊谈判好转可能使得国际油价出现短期回调，但对原油价格影响更多的或为俄乌冲突，当前俄乌局势尚无定论，预计受此因素影响国际油价或仍偏高位运行。而短期苯乙烯受到原油价格的影响较大，预计短期苯乙烯价格或偏强震荡为主。 聚酯产业链 原油的持续上涨带动石脑油、PX等产品价格上涨从而推升聚酯产业链各品种成本，尽管PTA、MEG、短纤绝对价格也在上涨，但涨幅要显著弱于成本的上涨，所以就出现了绝对价格上涨但生产利润却在压缩的局面。近期这种情况进一步恶化，PTA、MEG亏损幅度加大，涤纶短纤、长丝也从前期盈利变为亏损或者利润大幅挤压。 成本无法向产业链下游传导反应了两点现实。一是说明下游或者终端需求一般而成本上涨过快，产业链各环节高企的成本无法转嫁给下游；二是下游对原油带动的成本上涨的可持续性存疑，这就使得产业链一直存在的“买涨不买跌”的情况并没有在近期出现，价格上涨并未激发下游的拿货热情。 不过，需要注意的是短期内俄乌冲突快速缓和的概率有限，同时进入3月后传统的小旺季可能会带动下游需求环比改善，还有就是PTA、MEG、短纤在生产持续亏损的情况下可能会使得供给减少的预期升温（PTA已经出现），上述三点叠加有望激发下游刚性需求，从而推动期现货价格，这是近期值得高度关注的。 逻辑及观点：操作上，俄乌局势缓和前，原油料高位偏强，继续对聚酯品种带来支撑，可考虑逢低试多或者买入看涨期权；若俄乌冲突出现缓和迹象，建议布局中长线空单，此时产业企业也应考虑通过期货或者期权卖出套保。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 纸浆 现货市场：针叶浆市场期货盘面区间整理，现货市场成交寡淡。主流山东市场含税报盘参考：银星6900元/吨，月亮/马牌6900-6950元/吨，南方松6500-6550元/吨。阔叶浆市场低价惜售，刚需交易。主流山东市场含税报盘参考：巴桉：5900-5950元/吨，低价惜售为主；其他硬杂5800-5850元/吨。 观点看法： 地缘政治问题仍未解决，并且影响范围在进一步扩大，中国国内持续担忧俄浆、以及西欧、北欧至中国纸浆供给问题。海外浆厂提涨新月份纸浆价格，进口成本提升，而部分品牌稀缺，增加持货商捂货惜售情绪。而国内需求伴随着气温回升，纸厂开工提升，加大港口纸浆提货到厂，港口纸浆库存持续去化，支撑市场买盘情绪。伴随着浆价上行，国内纸厂成本压力颇大，提涨成品价格消息不断，价格向下传导预期增加，但需求释放缓慢，谨慎操盘为主，抑制纸厂放量，拖累部分浆厂情绪。此外伴随着国内浆价大涨，进口套利空间持续扩大，套利盘持续加大接货力度，海外浆厂货源几乎完全销售一空，但国内远期到港缩量或将表现一般，缓解市场紧张情绪。 观点逻辑：供给端故事不断，而国内旺季情绪又在释放需求，港口库存去化加快，支撑浆价震荡偏强，但远期到港缩量一般，或限制涨价空间。纸浆期货主力SP2205合约日内关注下方6850位支撑，上方关注7050价位压力，日内或围绕区间偏强震荡。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员 刘朋 期货从业资格：F3008064 投资咨询证号：Z0017022 尿素 上周五国内尿素行情继续上扬，国内主要市场涨幅多在20-40元/吨，市场间价差缩减，山东、河南工厂报价进一步上升至2680-2700。目前国内尿素供需呈现偏紧态势，部分企业限收，主发前期订单，放量收紧。进入三月农业高氮肥用肥旺季来临，复合肥需求持续跟进，农业返青肥收尾阶段，工业方面按需拿货为主。淡储方面放量不及预期，价格方面因为承储期成本支撑，价格基本与市场对接，后期还要关注残奥会以及两会是否对下游企业产生限产、减量等影响。 逻辑及观点：尿素期货价格在经历快速上涨后周五陷入高位震荡，但现货市场继续走强，短期在需求向好，现货偏强的背景下，期货也难实质回调，特别是外盘化肥价格大涨，整个商品市场在原油带动下持续偏强的情况下，尿素期货回调空间有限。但是，由于目前期现基本平水，期货再大涨甚至升水现货的概率也不大。所以，短期尿素期货将继续高位震荡，日内波动或有所下降。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 铜 周五铜价报72830-73030元/吨，(升)30 - (升)70，上周上海铜库存增加8928吨铜。1月智利主要铜矿产量下降7%至42.57万吨，主要受智利国家铜业公司（Codelco）产量疲软影响。秘鲁1月份铜产量同比增长13%。据SMM：国内主要铜杆企业开工率约为58.35%，较上周减少0.6个百分，当前订单恢复不及预期，下游电线电缆及漆包线企业订单未恢复至往年同期水平。对铜厂的卫星监测数据显示，全球铜冶炼活动在2月份下滑，部分原因是中国最大的生产国农历新年假期。CFTC：2月22日当周纽约铜多仓减少3.29%至18.36万张。 俄乌冲突延续，俄罗斯铜矿供给或中断，将对铜供给不利；国内旺季消费缓慢恢复，短期偏强震荡继续。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 铝 4日SMM铝23440跌100贴水100，南储23460跌50；隔夜沪铝主力2204报23600跌35，LME铝收盘报3840.5涨74 宏观方面：两会召开，2022年GPD预期目标5.5，稳增长预期较强；俄罗斯总统普京周四告诉法国总统马克龙，俄罗斯在乌克兰行动的目标，即无论如何都将实现乌克兰的非军事化和中立地位。 基本面方面，3日SMM库存报112万吨，较上周四增加2.1万吨；同期钢联统计铝棒库存28.15万吨，较上周四下降2.05万吨，铝锭增幅放缓，铝棒去库；12月未锻轧铝及铝材出口56.3万吨，环比增加5.37万吨，全年累计出口561.9万吨，同比增长15.7%，12月出口24.37万吨，环比下降约15.4万吨，原铝进口8.23万吨，环比下降14.7万吨，累计进口157.97万吨，同比增加48.46%；国内电解铝进去快速复产阶段，云南电力缓解，云铝、神火等可恢复至减产前水平，未来三月可复产高达百万吨，广西、青海、山西、贵州、甘肃等省区也计划启动复产；广西疫情解除封控，货物逐步发运，广东到货增加，升水走弱；周六海德鲁位于巴西的Albras铝厂因电力供应减产25%的约11万吨产能，预计最快二季度启动复产；铝价大涨，现货贴水扩大。 逻辑及策略建议：市场焦点俄乌危机，短期情绪较强，注意危机及市场情绪的转化，做好多头头寸保值。 鲁证期货股份有限公司 投资资讯业务资格号：证监许可[2012]112 研究员 彭定桂 期货从业资格证号：F3051331 投资咨询资格证号：Z0016008。 镍 上海期镍价格涨幅较大。主力合约2204，以187190元/吨收盘，上涨6340元,涨幅为3.51%。当日15：00伦敦三月镍报价27645.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.77，低于上一交易日7.03，上海期镍涨幅小于伦敦市场。全部合约成交495812手,持仓量增加3859手至289843手。主力合约成交358568手,持仓量增加1320手至153359手。 随着乌俄冲突加剧，周五一度传出核电站爆炸的假消息，带动市场情绪继续向上。外盘走势逐渐加强，内盘表现较弱，内外盘价差逐步扩大。最为明显的数据就是进口盈亏在3月2日的-8839元至今日的-20717元。镍国际市场处于外强内弱的格局。自2020年后，全球的镍供应始终处于供给跟不上需求增速的状态，首先是由于疫情导致了全球镍的减产，其次是由于国内外新能源产业的快速增长，最终造成了纯镍的供应偏紧。 外盘来看，自3月1日起，LME0-3的期货价格从24275美元/吨上涨至3月4日的27940美元/吨，上涨了3665美元，调期费从454美元上涨至685美元，上涨231美元。以上都表现了国外对纯镍的供给产生了担忧。 内盘来看，自上周起，国内盘面逐步减弱，并在上周出现回调，虽3月3日尾盘有一快速拉升。目前国内盘面依旧是走当俄镍无法流入欧美市场时，或可能转入至国内的预期，因此造成了目前国内价差扩大。从而，投机者使用内外盘套利又进一步促使国内沪镍走弱。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 不锈钢 上海不锈钢价格涨幅较大。主力合约2204，以18775元/吨收盘，上涨845元,涨幅为4.71%。全部合约成交159431手,持仓量减少151手至93062手。主力合约成交120578手,持仓量减少696手至48918手。 上周五，镍矿1.5%CIF均价87.5美元/湿吨，较上周五均价上涨1.5美元/湿吨，镍矿价格走势依旧偏强。周内市场传出少量成交消息，1.4%品位镍矿主流CIF成交价格在80美元/湿吨左右，海运费价格不断攀升，镍矿成本上涨，支撑价格走高。供应端，菲律宾雨季未过，镍矿供应难有增量，供应偏紧的局面未改矿价难跌。且周内镍价表现强势，LME涨势汹汹，SHFE再创新高，矿山对于价格走势信心较强。需求端，雨季末部分镍铁厂库存较低，刚需采购接受高价镍矿，且当前高镍生铁价格持续走高，铁厂利润可观，辅料价格回调，给予镍矿价格一定空间。短期预计镍铁价格稳中偏强，铁厂利润扩大，矿价上行空间较大。且在镍价强势带动、供需矛盾及海运成本上涨的支撑下，镍矿涨价动力充分。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 贵金属 美国2月就业增长加速，失业率降至两年最低的3.8%，人们愈发乐观地认为，美国经济能够经受住地缘政治紧张局势、通胀和收紧货币政策带来的越来越大的阻力。美国劳工部就业报告还显示，12月和1月增加的就业岗位数比最初估计的多9.2万个。这表明劳动力市场正在挺过新冠大流行，经济已经摆脱了对政府资金的依赖。美联储主席鲍威尔：美联储将在即将召开的3月会议上“谨慎”加息，但如果通胀没有像预期地那样迅速回落，将准备采取更激进的行动。鲍威尔称，俄罗斯入侵乌克兰是“改变游戏规则的事件”，可能产生不可预测的后果。CFTC：2月22日当周纽约黄金多仓增加9.85%至56.24万张；纽约白银空仓增加4.12%至15.06万张。上周SPDR黄金持仓量增加2.66%至1054.28吨。 俄乌冲突令市场避险情绪大增，全球黄金价格大幅上涨，从历史上看战争事件只是带来短期的价格波动，三月议息会议临近，关注美联储市场加息利空影响。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 螺矿 钢材供应端，本周受俄乌冲突影响，大宗商品普遍上涨，国内钢材出口接单明显放量，带动投机需求增加，基差走弱后，期现套保进场增加，都刺激了钢材需求转好，价格明显上涨，短期看，仍有向上情绪。冬奥会后钢厂明显复产，但采暖季限产仍然压制产量；需求端，受出口接单爆发影响，表观消费明显回升，终端采购略有好转，但需求仍略偏弱；库存端，库存仍然季节性增加，增幅明显放缓，库存水平并不高；钢材基本面驱动略偏强。但要关注俄乌冲突变化，如果战事缓解，大宗商品面临回调，出口也会转弱；3月15日采暖季限产结束后，钢厂复产规模会明显增加，需求能否支撑复产规模，有待观察，如果需求未能开春体现，供应增加就会转化成压力。 铁矿石方面，钢厂生铁日产大幅增加，铁矿石需求继续回升，且疏港量环比回升，预期后期钢厂依然有复产空间。供给方面，短期到港在低位，近期发运小幅回升，但依然在季节性低位，后期有望缓慢回升。短期依然需求为主导，需求环比回升明显，库存由贸易商向钢厂转移，基本面依然相对利多。值得注意的是，后期政策有压制预期，贸易商也由主动降库存的预期，港口成交低迷，投机性需求缺失，铁矿石反弹预计有限。 策略方面，钢材铁矿石趋势短期偏强运行，多单注意止盈，中期关注压力；螺纹关注5-10正套；铁矿石关注5-9正套。（热点品种推荐。逻辑和观点：钢材复产预期，提升铁矿石近期需求，矿石5-9价差有望走强；策略：可考虑矿石59正套或价差卖看跌持有） 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员 裴红彬 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格：Z0010786 煤焦 4日动力煤市场稳定运行。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；其余煤矿恢复正常生产，产量逐步回升；产地煤矿受政策端调控，价格逐步回归至合理区间。近日内蒙矿区煤矿产销良好，到矿车辆增加，拉运积极，煤矿几乎无库存，整体煤价偏稳运行。港口方面，今日市场价格偏稳运行。市场情绪较前期有所好转，下游询盘增加，当前港口以长协保供煤为主，市场可流通现货较少，交投僵持。下游方面，随天气逐渐回暖，电厂日耗将逐渐下降，呈现季节性低位；非电用户受需求支撑，采购积极性较高，预计短期内终端补库需求仍在。进口方面，当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。综上，近期受政策端调控影响，产地及港口价格逐步回归至合理水平，下游看空情绪发酵，暂缓采购，预计后市仍偏稳运行。现秦皇岛港Q5500山西优混900元/吨，广州港Q5500山西优混1000元/吨，大同Q5500不粘煤675元/吨，鄂尔多斯Q5500动力煤690元/吨，榆阳区Q5800沫煤780元/吨。 4日国内炼焦煤市场偏强运行。煤矿方面，山西多数煤矿正常，部分煤矿受过断层等井下因素产量稍有减少，内蒙地区中央督查组正式入驻，严查环境问题，井工矿暂未受到影响，但露天产量减半，供应相对紧张；洗煤方面，受下游需求驱动，洗煤厂陆续复产，但由于原煤价高而量少，洗煤企业入洗率仍相对较低；进口方面，在港澳煤已消耗殆尽，蒙煤通关有少量提升，目前日通关车辆达150车左右，后期有上升到300车预期，但具体通关还需通过疫情控制情况决定；需求方面，下游钢企有序复产，对焦炭需求持续增加，焦企出货好转，且伴随焦炭第二轮价格调整全面落地，焦化厂利润有所恢复，对炼焦煤仍有采购需求。综合来看，短期内炼焦煤仍将向好运行，后期需重点关注铁水产量、钢厂利润变化以及进口通关情况。现山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2600元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2730元/吨，S1.3，G78报价2500元/吨。 4日焦炭市场保持偏强运行。临近两会河北收到了管控措施，焦化行业3日0时至13日24时，山东地区暂时未接到任何限产任务。焦企开工率有所上升，逐步提产，库存处于偏低位运行，下游钢厂接货迅速；焦炭价格经过两轮调整，焦企短期有微薄利润，但焦煤价格的持续上涨，焦企成本压力加大，焦炭供应依然偏紧。钢厂高炉在二月中下旬到三月初陆续复产，焦炭采购情绪偏好，铁水产量日渐回升，对焦炭价格偏强走势起一定支撑。预计短期内焦炭市场暂稳偏强运行，后期需继续关注环保政策、残奥会、原料成本对焦炭价格的影响。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价2900-3010元/吨；准一级干熄冶金焦报价3300-3470元/吨；一级湿熄冶金焦报价3000-3180元/吨；一级干熄冶金焦报价3600-3700元/吨。 逻辑与建议：短期内钢厂复产预期较强，预计期货盘面焦煤、焦炭价格震荡上涨，动力煤价格或震荡整理，建议观望为主。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：张林 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格证号：Z0000866） 铁合金 市场消息：①河钢敲定3月75B硅铁采购价为9200元/吨，较询盘涨200元/吨，较1-2月定价比涨500元/吨，量1798吨。②中天钢铁敲定3月75B硅铁采购价为9050元/吨，量1000吨。③4日75#硅铁：安阳8600-8700（现金不含税），陕西8900-9000，宁夏9000-9200，青海9050-9100，甘肃9100-9150，内蒙9050-9100（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1850-1900（涨15），75#1970-2050（涨40）（美元/吨）。④4日硅锰6517宁夏、内蒙8100-8200，涨50；南方（广西普遍不报价）现金出厂含税报价8150-8200，涨50。（现金出厂含税报价，元/吨）。⑤4日72#硅铁：安阳8000-8200（现金不含税），陕西8400-8500，宁夏8600-8700，青海8550-8600，甘肃8550-8600，内蒙8600-8700（现金含税自然块出厂，元/吨）。 早评：硅锰方面：成本端锰矿依旧增幅较大，从矿种上看，锰矿和加蓬矿领涨，南非半碳酸跟涨；焦炭方面，随着钢厂复产以及焦煤价格高位支撑，焦炭市场或持续强势运行；整体看，虽电力市场小幅走弱，但依旧无法改变硅锰成本端支撑继续走强的现实。从供需面上看，硅锰周度供应持续增加，政策上无任何限产消息，电价小幅走弱，硅锰厂家成产积极性较强；需求端随着钢厂招标稳步推进，硅锰需求端存在较明显的边际改善，但当下硅锰市场依旧存在高库存，需求增量短期内无法缓解高供应、高库存叠加的双重压力。硅锰成本支撑持续加强下，锰硅盘面存在上行驱动，但供应、库存端也对盘面上行产生一定阻力，短期内，锰硅盘面或持续宽幅震荡。 硅铁方面：从成本端看，受电价小幅下跌影响，硅铁成本端支撑走弱。从供需端看，本周3月河钢集团招标定价公布，3月钢招稳步推进，硅铁钢厂需求端存在增量。随着3月钢厂复产节奏加快，硅铁需求端边际走强，供需宽松格局得到改善。 逻辑与建议：锰硅高抛低吸，日内交易为主；硅铁日内逢低做多 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：张林 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格证号：Z0000866） 仅供参考 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 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原油 目前，原油市场最大的影响因素依然是俄乌冲突。由于俄罗斯是全球第二大原油生产和出口国，其对全球原油供给的影响是巨大的，一旦全球缺少了俄罗斯原油，全球原油短缺将导致油价暴涨。 俄罗斯原油出口未被制裁，但已经受到影响。尽管欧美使出了号称“金融核弹”的SWIFT制裁，但只是针对俄罗斯的部分银行，理论上并不会影响俄罗斯的原油出口结算。不过，由于局势仍未缓解，未来可能全面禁止俄罗斯原油出口的潜在风险使得现货市场买家已经在避免采购俄罗斯原油，从而加剧了全球原油紧张。后市这种预期不改变，油价还会继续偏强。不过，由于欧洲对俄罗斯能源的依赖，欧美也不会轻易全面禁止俄罗斯能源出口，所以市场有担忧但大概率不会变成现实。 新的伊朗核协议料将达成。鉴于目前伊朗、美国、欧洲等各方的实际需求和地缘政治环境，当前是达成协议的最佳时机。美国与欧洲对伊朗原油有需求，伊朗此时能争取自身最大利益，目前达成各国政府面临的国内阻力也最小。但是，即使协议达成也不会逆转当前原油趋势，只可能会带来短期的回调，原油走势方向还是取决于俄乌冲突。 逻辑及观点：总之，在俄乌局势缓和前，原油价格难实质走低，大概率保持易涨难跌的走势，但如此高价下做多需设好止损且尽量短线。一旦局势出现缓和迹象，原油长周期的高点将出现，中长期看可等待做空机会。具体操作上也可以选择买期权的策略，付出一定成本规避短期逆势风险。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 塑料 今日聚烯烃现货价格较前日走弱，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格8800元/吨，较前日价格降150元/吨；聚乙烯线型价格9030元/吨左右，较前日价格降130元/吨；华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8850元/吨，较前日价格降150元/吨；聚乙烯线型市场价格9030元/吨，较前日价格降130元/吨。华北丙烯单体8950元/吨，较前日价格降50。华北LL基差-100，较昨日基差走强，华东PP基差-100左右，基差较前日走强。 我们认为目前聚烯烃行情的影响因素中，原油仍然会占有很大的分量。地缘政治冲突很难在短时间内结束，原油很难出现大跌的情况。上游多数装置亏损的状态应该也不会持续太久，能源类品种很难降价，那聚烯烃价格下跌空间也不算太大，我们建议可以考虑继续震荡偏多对待，遇到回调可以择机买入。另外需要注意地缘政治局势以及原油价格等存在很多不确定因素，需要注意谨防价格回调风险。 鲁证期货股份有限公司 投资资询业务资格证号：证监许可【2012】112 研究员：芦瑞 期货从业资格号：F3013255 投资咨询资格证号：Z0013570 橡胶 泰国原料市场胶片65.19，烟片67.8，胶水70.5，杯胶51，泰国原料市场价格小幅整理。周五，沪胶下跌，华东全乳胶在12900元/吨左右，泰标混合报盘12900元/吨左右。周五，沪胶下跌收盘，主力盘中小幅放量，期货震荡偏弱格局。沪胶基本面变化不大，东南亚产区陆续停割，但产区原料库存充足，青岛地区库存进入增加周期，后期供应压力较大。目前，下游轮胎场开工恢复仍需时日，短期需求难以提升，但国内目前深色胶偏低的库存以及当前期现价差情况或对当前价格构成一定支撑，俄乌冲突加剧，期货短期外围市场不确定风险较大，操作上建议谨慎观望。 逻辑：基本面变化不大，国外供应充足，国内深色胶库存偏低，但短期外围市场不确定风险较大。操作建议谨慎观望为主。 甲醇 甲醇今日各地区现货市场价格略微震荡走弱，整体来讲现货反应速度慢于期货。江苏太仓地区甲醇现货市场价格3050元/吨，较前日价格降60元/吨，鲁南地区甲醇现货市场价格2950元/吨，较前日价格涨20元/吨；河南地区甲醇现货市场价格2895元/吨，较前日价格涨15元/吨；河北地区甲醇市场现货价格2850元/吨，较前日价格稳定；蒙南地区甲醇现货市场价格2550元/吨，较前日价格涨120元/吨；陕北地区甲醇2490元/吨，较前日价格稳定。 今天甲醇盘面走弱，主要原因是地缘政治局势略有缓和，市场看涨情绪降温，导致国际原油价格走弱。 近期行情运行的主要逻辑就是原油价格上涨带来的成本支撑，由此引发出市场对于成本、供需的潜在变化等一系列预期。就甲醇自身而言，矛盾不算太大，对价格的影响不大。甲醇价格短期跟随原油价格回调的可能性比较大，我们建议对甲醇可考虑等价格回落后继续震荡偏强对待，风险因素主要在于地缘政治问题彻底解决导致原油大幅走弱。 鲁证期货股份有限公司 投资资询业务资格证号：证监许可【2012】112 研究员：芦瑞 期货从业资格号：F3013255 投资咨询资格证号：Z0013570 纯碱 上周，纯碱盘面反弹主要是受市场氛围偏暖影响，俄乌局势紧张，导致国际油价和煤价都大幅上涨，受此影响，原油和煤炭盘面大幅走高，化工品种普涨，纯碱跟随市场偏暖氛围止跌反弹。实际上，纯碱基本面变化不大，在高利润的刺激下，纯碱开工率已达到历史高位，虽然下周有装置计划检修，但整体对供给影响不大，纯碱的大规模检修一般集中在夏季，3月份纯碱开工率或将继续高位窄幅波动；需求端变化不大，虽然目前碱厂出货主要以前期订单为主，新签订单较少，但浮法玻璃对纯碱的刚需仍在，且目前玻璃利润尚可，暂无新增放水冷修产线，企业坚持生产的动力较强，同时，光伏产线的投产也在有序进行中，后续纯碱需求或将稳步增加；库存方面，纯碱连续3周去库，降幅明显，但现在去库主要是兑现前期订单，而纯碱现货提涨后，下游企业有抵触情绪，采购积极性降低，后续纯碱降库幅度将放缓或出现累库。 纯碱基本面没有大的冲突下，盘面主要受煤炭、玻璃等相关品种及市场情绪等多方面因素扰动。短期，俄乌冲突仍是市场的重要关注点，局势紧张或放缓将一定程度上影响市场短期走势。其次，房地产需求启动情况或直接影响玻璃价格，并作用于纯碱盘面，玻璃价格弱势也会拖累纯碱价格。目前，纯碱现货升水期货，下游拿货意愿不佳，后续或有累库预期，短期纯碱盘面或将呈宽幅震荡走势，建议谨慎操作。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 PVC 上游：亚洲乙烯1260-1260，西北电石4150-4250，乙烯、电石价格基本平稳。现货市场：PVC现货价格小幅上涨，华北地区电石法5型报价8900-9000，华东地区电石法5型报价8900-9100。华南地区电石法5型报价9000-9100。周五，PVC期货上涨收盘，主力盘中小幅缩量，期货短期反弹。PVC基本面变化不大，电石和乙烯价格上涨，成本支撑增强。PVC装置开工维持偏高水平，市场现货库存增加，下游节后陆续恢复开工，后期需求逐渐提升，PVC短期偏强但近期商品整体波动较大，操作上谨慎观望为主。 成本支撑增强，PVC装置开工维持高位，库存增加，需求逐渐增加，外围市场波动较大，操作仍需谨慎。 苯乙烯 近期苯乙烯价格主要受到原油的价格波动影响呈偏强震荡走势。目前影响原油的主要来自两方面因素，俄乌局势和美伊谈判最新进展。俄罗斯与乌克兰已进行了两次谈判，据悉7日将进行第三次谈判，俄乌冲突持续利好原油价格，使得国际油价偏高运行。而美伊谈判的最新进展，则与俄乌局势对于原油价格带来的作用相反，消息称伊核协议谈判相关方已接近达成一致，但在部分关键问题上仍存分歧。这也使得上周四晚间至周五日间原油及苯乙烯价格自高位出现回落。 综合来说，美伊谈判好转可能使得国际油价出现短期回调，但对原油价格影响更多的或为俄乌冲突，当前俄乌局势尚无定论，预计受此因素影响国际油价或仍偏高位运行。而短期苯乙烯受到原油价格的影响较大，预计短期苯乙烯价格或偏强震荡为主。 聚酯产业链 原油的持续上涨带动石脑油、PX等产品价格上涨从而推升聚酯产业链各品种成本，尽管PTA、MEG、短纤绝对价格也在上涨，但涨幅要显著弱于成本的上涨，所以就出现了绝对价格上涨但生产利润却在压缩的局面。近期这种情况进一步恶化，PTA、MEG亏损幅度加大，涤纶短纤、长丝也从前期盈利变为亏损或者利润大幅挤压。 成本无法向产业链下游传导反应了两点现实。一是说明下游或者终端需求一般而成本上涨过快，产业链各环节高企的成本无法转嫁给下游；二是下游对原油带动的成本上涨的可持续性存疑，这就使得产业链一直存在的“买涨不买跌”的情况并没有在近期出现，价格上涨并未激发下游的拿货热情。 不过，需要注意的是短期内俄乌冲突快速缓和的概率有限，同时进入3月后传统的小旺季可能会带动下游需求环比改善，还有就是PTA、MEG、短纤在生产持续亏损的情况下可能会使得供给减少的预期升温（PTA已经出现），上述三点叠加有望激发下游刚性需求，从而推动期现货价格，这是近期值得高度关注的。 逻辑及观点：操作上，俄乌局势缓和前，原油料高位偏强，继续对聚酯品种带来支撑，可考虑逢低试多或者买入看涨期权；若俄乌冲突出现缓和迹象，建议布局中长线空单，此时产业企业也应考虑通过期货或者期权卖出套保。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 纸浆 现货市场：针叶浆市场期货盘面区间整理，现货市场成交寡淡。主流山东市场含税报盘参考：银星6900元/吨，月亮/马牌6900-6950元/吨，南方松6500-6550元/吨。阔叶浆市场低价惜售，刚需交易。主流山东市场含税报盘参考：巴桉：5900-5950元/吨，低价惜售为主；其他硬杂5800-5850元/吨。 观点看法： 地缘政治问题仍未解决，并且影响范围在进一步扩大，中国国内持续担忧俄浆、以及西欧、北欧至中国纸浆供给问题。海外浆厂提涨新月份纸浆价格，进口成本提升，而部分品牌稀缺，增加持货商捂货惜售情绪。而国内需求伴随着气温回升，纸厂开工提升，加大港口纸浆提货到厂，港口纸浆库存持续去化，支撑市场买盘情绪。伴随着浆价上行，国内纸厂成本压力颇大，提涨成品价格消息不断，价格向下传导预期增加，但需求释放缓慢，谨慎操盘为主，抑制纸厂放量，拖累部分浆厂情绪。此外伴随着国内浆价大涨，进口套利空间持续扩大，套利盘持续加大接货力度，海外浆厂货源几乎完全销售一空，但国内远期到港缩量或将表现一般，缓解市场紧张情绪。 观点逻辑：供给端故事不断，而国内旺季情绪又在释放需求，港口库存去化加快，支撑浆价震荡偏强，但远期到港缩量一般，或限制涨价空间。纸浆期货主力SP2205合约日内关注下方6850位支撑，上方关注7050价位压力，日内或围绕区间偏强震荡。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员 刘朋 期货从业资格：F3008064 投资咨询证号：Z0017022 尿素 上周五国内尿素行情继续上扬，国内主要市场涨幅多在20-40元/吨，市场间价差缩减，山东、河南工厂报价进一步上升至2680-2700。目前国内尿素供需呈现偏紧态势，部分企业限收，主发前期订单，放量收紧。进入三月农业高氮肥用肥旺季来临，复合肥需求持续跟进，农业返青肥收尾阶段，工业方面按需拿货为主。淡储方面放量不及预期，价格方面因为承储期成本支撑，价格基本与市场对接，后期还要关注残奥会以及两会是否对下游企业产生限产、减量等影响。 逻辑及观点：尿素期货价格在经历快速上涨后周五陷入高位震荡，但现货市场继续走强，短期在需求向好，现货偏强的背景下，期货也难实质回调，特别是外盘化肥价格大涨，整个商品市场在原油带动下持续偏强的情况下，尿素期货回调空间有限。但是，由于目前期现基本平水，期货再大涨甚至升水现货的概率也不大。所以，短期尿素期货将继续高位震荡，日内波动或有所下降。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：娄载亮 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 铜 周五铜价报72830-73030元/吨，(升)30 - (升)70，上周上海铜库存增加8928吨铜。1月智利主要铜矿产量下降7%至42.57万吨，主要受智利国家铜业公司（Codelco）产量疲软影响。秘鲁1月份铜产量同比增长13%。据SMM：国内主要铜杆企业开工率约为58.35%，较上周减少0.6个百分，当前订单恢复不及预期，下游电线电缆及漆包线企业订单未恢复至往年同期水平。对铜厂的卫星监测数据显示，全球铜冶炼活动在2月份下滑，部分原因是中国最大的生产国农历新年假期。CFTC：2月22日当周纽约铜多仓减少3.29%至18.36万张。 俄乌冲突延续，俄罗斯铜矿供给或中断，将对铜供给不利；国内旺季消费缓慢恢复，短期偏强震荡继续。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 铝 4日SMM铝23440跌100贴水100，南储23460跌50；隔夜沪铝主力2204报23600跌35，LME铝收盘报3840.5涨74 宏观方面：两会召开，2022年GPD预期目标5.5，稳增长预期较强；俄罗斯总统普京周四告诉法国总统马克龙，俄罗斯在乌克兰行动的目标，即无论如何都将实现乌克兰的非军事化和中立地位。 基本面方面，3日SMM库存报112万吨，较上周四增加2.1万吨；同期钢联统计铝棒库存28.15万吨，较上周四下降2.05万吨，铝锭增幅放缓，铝棒去库；12月未锻轧铝及铝材出口56.3万吨，环比增加5.37万吨，全年累计出口561.9万吨，同比增长15.7%，12月出口24.37万吨，环比下降约15.4万吨，原铝进口8.23万吨，环比下降14.7万吨，累计进口157.97万吨，同比增加48.46%；国内电解铝进去快速复产阶段，云南电力缓解，云铝、神火等可恢复至减产前水平，未来三月可复产高达百万吨，广西、青海、山西、贵州、甘肃等省区也计划启动复产；广西疫情解除封控，货物逐步发运，广东到货增加，升水走弱；周六海德鲁位于巴西的Albras铝厂因电力供应减产25%的约11万吨产能，预计最快二季度启动复产；铝价大涨，现货贴水扩大。 逻辑及策略建议：市场焦点俄乌危机，短期情绪较强，注意危机及市场情绪的转化，做好多头头寸保值。 鲁证期货股份有限公司 投资资讯业务资格号：证监许可[2012]112 研究员 彭定桂 期货从业资格证号：F3051331 投资咨询资格证号：Z0016008。 镍 上海期镍价格涨幅较大。主力合约2204，以187190元/吨收盘，上涨6340元,涨幅为3.51%。当日15：00伦敦三月镍报价27645.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.77，低于上一交易日7.03，上海期镍涨幅小于伦敦市场。全部合约成交495812手,持仓量增加3859手至289843手。主力合约成交358568手,持仓量增加1320手至153359手。 随着乌俄冲突加剧，周五一度传出核电站爆炸的假消息，带动市场情绪继续向上。外盘走势逐渐加强，内盘表现较弱，内外盘价差逐步扩大。最为明显的数据就是进口盈亏在3月2日的-8839元至今日的-20717元。镍国际市场处于外强内弱的格局。自2020年后，全球的镍供应始终处于供给跟不上需求增速的状态，首先是由于疫情导致了全球镍的减产，其次是由于国内外新能源产业的快速增长，最终造成了纯镍的供应偏紧。 外盘来看，自3月1日起，LME0-3的期货价格从24275美元/吨上涨至3月4日的27940美元/吨，上涨了3665美元，调期费从454美元上涨至685美元，上涨231美元。以上都表现了国外对纯镍的供给产生了担忧。 内盘来看，自上周起，国内盘面逐步减弱，并在上周出现回调，虽3月3日尾盘有一快速拉升。目前国内盘面依旧是走当俄镍无法流入欧美市场时，或可能转入至国内的预期，因此造成了目前国内价差扩大。从而，投机者使用内外盘套利又进一步促使国内沪镍走弱。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 不锈钢 上海不锈钢价格涨幅较大。主力合约2204，以18775元/吨收盘，上涨845元,涨幅为4.71%。全部合约成交159431手,持仓量减少151手至93062手。主力合约成交120578手,持仓量减少696手至48918手。 上周五，镍矿1.5%CIF均价87.5美元/湿吨，较上周五均价上涨1.5美元/湿吨，镍矿价格走势依旧偏强。周内市场传出少量成交消息，1.4%品位镍矿主流CIF成交价格在80美元/湿吨左右，海运费价格不断攀升，镍矿成本上涨，支撑价格走高。供应端，菲律宾雨季未过，镍矿供应难有增量，供应偏紧的局面未改矿价难跌。且周内镍价表现强势，LME涨势汹汹，SHFE再创新高，矿山对于价格走势信心较强。需求端，雨季末部分镍铁厂库存较低，刚需采购接受高价镍矿，且当前高镍生铁价格持续走高，铁厂利润可观，辅料价格回调，给予镍矿价格一定空间。短期预计镍铁价格稳中偏强，铁厂利润扩大，矿价上行空间较大。且在镍价强势带动、供需矛盾及海运成本上涨的支撑下，镍矿涨价动力充分。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 贵金属 美国2月就业增长加速，失业率降至两年最低的3.8%，人们愈发乐观地认为，美国经济能够经受住地缘政治紧张局势、通胀和收紧货币政策带来的越来越大的阻力。美国劳工部就业报告还显示，12月和1月增加的就业岗位数比最初估计的多9.2万个。这表明劳动力市场正在挺过新冠大流行，经济已经摆脱了对政府资金的依赖。美联储主席鲍威尔：美联储将在即将召开的3月会议上“谨慎”加息，但如果通胀没有像预期地那样迅速回落，将准备采取更激进的行动。鲍威尔称，俄罗斯入侵乌克兰是“改变游戏规则的事件”，可能产生不可预测的后果。CFTC：2月22日当周纽约黄金多仓增加9.85%至56.24万张；纽约白银空仓增加4.12%至15.06万张。上周SPDR黄金持仓量增加2.66%至1054.28吨。 俄乌冲突令市场避险情绪大增，全球黄金价格大幅上涨，从历史上看战争事件只是带来短期的价格波动，三月议息会议临近，关注美联储市场加息利空影响。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 螺矿 钢材供应端，本周受俄乌冲突影响，大宗商品普遍上涨，国内钢材出口接单明显放量，带动投机需求增加，基差走弱后，期现套保进场增加，都刺激了钢材需求转好，价格明显上涨，短期看，仍有向上情绪。冬奥会后钢厂明显复产，但采暖季限产仍然压制产量；需求端，受出口接单爆发影响，表观消费明显回升，终端采购略有好转，但需求仍略偏弱；库存端，库存仍然季节性增加，增幅明显放缓，库存水平并不高；钢材基本面驱动略偏强。但要关注俄乌冲突变化，如果战事缓解，大宗商品面临回调，出口也会转弱；3月15日采暖季限产结束后，钢厂复产规模会明显增加，需求能否支撑复产规模，有待观察，如果需求未能开春体现，供应增加就会转化成压力。 铁矿石方面，钢厂生铁日产大幅增加，铁矿石需求继续回升，且疏港量环比回升，预期后期钢厂依然有复产空间。供给方面，短期到港在低位，近期发运小幅回升，但依然在季节性低位，后期有望缓慢回升。短期依然需求为主导，需求环比回升明显，库存由贸易商向钢厂转移，基本面依然相对利多。值得注意的是，后期政策有压制预期，贸易商也由主动降库存的预期，港口成交低迷，投机性需求缺失，铁矿石反弹预计有限。 策略方面，钢材铁矿石趋势短期偏强运行，多单注意止盈，中期关注压力；螺纹关注5-10正套；铁矿石关注5-9正套。（热点品种推荐。逻辑和观点：钢材复产预期，提升铁矿石近期需求，矿石5-9价差有望走强；策略：可考虑矿石59正套或价差卖看跌持有） 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员 裴红彬 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格：Z0010786 煤焦 4日动力煤市场稳定运行。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；其余煤矿恢复正常生产，产量逐步回升；产地煤矿受政策端调控，价格逐步回归至合理区间。近日内蒙矿区煤矿产销良好，到矿车辆增加，拉运积极，煤矿几乎无库存，整体煤价偏稳运行。港口方面，今日市场价格偏稳运行。市场情绪较前期有所好转，下游询盘增加，当前港口以长协保供煤为主，市场可流通现货较少，交投僵持。下游方面，随天气逐渐回暖，电厂日耗将逐渐下降，呈现季节性低位；非电用户受需求支撑，采购积极性较高，预计短期内终端补库需求仍在。进口方面，当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。综上，近期受政策端调控影响，产地及港口价格逐步回归至合理水平，下游看空情绪发酵，暂缓采购，预计后市仍偏稳运行。现秦皇岛港Q5500山西优混900元/吨，广州港Q5500山西优混1000元/吨，大同Q5500不粘煤675元/吨，鄂尔多斯Q5500动力煤690元/吨，榆阳区Q5800沫煤780元/吨。 4日国内炼焦煤市场偏强运行。煤矿方面，山西多数煤矿正常，部分煤矿受过断层等井下因素产量稍有减少，内蒙地区中央督查组正式入驻，严查环境问题，井工矿暂未受到影响，但露天产量减半，供应相对紧张；洗煤方面，受下游需求驱动，洗煤厂陆续复产，但由于原煤价高而量少，洗煤企业入洗率仍相对较低；进口方面，在港澳煤已消耗殆尽，蒙煤通关有少量提升，目前日通关车辆达150车左右，后期有上升到300车预期，但具体通关还需通过疫情控制情况决定；需求方面，下游钢企有序复产，对焦炭需求持续增加，焦企出货好转，且伴随焦炭第二轮价格调整全面落地，焦化厂利润有所恢复，对炼焦煤仍有采购需求。综合来看，短期内炼焦煤仍将向好运行，后期需重点关注铁水产量、钢厂利润变化以及进口通关情况。现山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2600元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2730元/吨，S1.3，G78报价2500元/吨。 4日焦炭市场保持偏强运行。临近两会河北收到了管控措施，焦化行业3日0时至13日24时，山东地区暂时未接到任何限产任务。焦企开工率有所上升，逐步提产，库存处于偏低位运行，下游钢厂接货迅速；焦炭价格经过两轮调整，焦企短期有微薄利润，但焦煤价格的持续上涨，焦企成本压力加大，焦炭供应依然偏紧。钢厂高炉在二月中下旬到三月初陆续复产，焦炭采购情绪偏好，铁水产量日渐回升，对焦炭价格偏强走势起一定支撑。预计短期内焦炭市场暂稳偏强运行，后期需继续关注环保政策、残奥会、原料成本对焦炭价格的影响。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价2900-3010元/吨；准一级干熄冶金焦报价3300-3470元/吨；一级湿熄冶金焦报价3000-3180元/吨；一级干熄冶金焦报价3600-3700元/吨。 逻辑与建议：短期内钢厂复产预期较强，预计期货盘面焦煤、焦炭价格震荡上涨，动力煤价格或震荡整理，建议观望为主。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：张林 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格证号：Z0000866） 铁合金 市场消息：①河钢敲定3月75B硅铁采购价为9200元/吨，较询盘涨200元/吨，较1-2月定价比涨500元/吨，量1798吨。②中天钢铁敲定3月75B硅铁采购价为9050元/吨，量1000吨。③4日75#硅铁：安阳8600-8700（现金不含税），陕西8900-9000，宁夏9000-9200，青海9050-9100，甘肃9100-9150，内蒙9050-9100（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1850-1900（涨15），75#1970-2050（涨40）（美元/吨）。④4日硅锰6517宁夏、内蒙8100-8200，涨50；南方（广西普遍不报价）现金出厂含税报价8150-8200，涨50。（现金出厂含税报价，元/吨）。⑤4日72#硅铁：安阳8000-8200（现金不含税），陕西8400-8500，宁夏8600-8700，青海8550-8600，甘肃8550-8600，内蒙8600-8700（现金含税自然块出厂，元/吨）。 早评：硅锰方面：成本端锰矿依旧增幅较大，从矿种上看，锰矿和加蓬矿领涨，南非半碳酸跟涨；焦炭方面，随着钢厂复产以及焦煤价格高位支撑，焦炭市场或持续强势运行；整体看，虽电力市场小幅走弱，但依旧无法改变硅锰成本端支撑继续走强的现实。从供需面上看，硅锰周度供应持续增加，政策上无任何限产消息，电价小幅走弱，硅锰厂家成产积极性较强；需求端随着钢厂招标稳步推进，硅锰需求端存在较明显的边际改善，但当下硅锰市场依旧存在高库存，需求增量短期内无法缓解高供应、高库存叠加的双重压力。硅锰成本支撑持续加强下，锰硅盘面存在上行驱动，但供应、库存端也对盘面上行产生一定阻力，短期内，锰硅盘面或持续宽幅震荡。 硅铁方面：从成本端看，受电价小幅下跌影响，硅铁成本端支撑走弱。从供需端看，本周3月河钢集团招标定价公布，3月钢招稳步推进，硅铁钢厂需求端存在增量。随着3月钢厂复产节奏加快，硅铁需求端边际走强，供需宽松格局得到改善。 逻辑与建议：锰硅高抛低吸，日内交易为主；硅铁日内逢低做多 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：张林 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格证号：Z0000866） 仅供参考 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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