系列报告 | 5.5%左右中国GDP目标已定,初探GDP之于有色金属消费的判定逻辑—“我们的有色宏观”系列报告(一)

（以下内容从国泰期货《系列报告 | 5.5%左右中国GDP目标已定,初探GDP之于有色金属消费的判定逻辑—“我们的有色宏观”系列报告(一)》研报附件原文摘录）
　　报告导读 本篇为“我们的有色宏观”系列报告首篇，该系列报告将全面探索有色金属的宏观属性。 我们通过对人均GDP和人均铜消费量两个人均经济指标之间的关系进行分析，发现人均GDP所反映的不同工业化阶段内有色金属的消费变迁史是有迹可循的。各国人均GDP和人均铜消费的图表显示，美国已经刻画出较为完整的“M”形态，当前处于“M”的最后一个阶段，因此长期视角来看铜消费量与GDP大概率非线性相关，偏短期内两者则呈一定的负相关性。德国工业制造实力强劲，用铜量伴随经济增长而上升，其与GDP正相关的可能性高。我国尚处于“M”的第一个上升段，铜消费量与GDP趋势相同，两者或为显著正相关性。不难发现各类国家GDP和有色金属消费量的关联性不同，主要为各国产业结构迥异所致。 国内方面，定性上，对有色金属的消费端需求拉动主要集中在包含制造业和建筑业等的第二产业。定量上，基于有色金属消费量和GDP不变价进行统计分析得到，有色消费量与二产GDP线性相关性最强，与总GDP的相关性亦不弱。2022年政府工作报告提出今年GDP目标增速为5.5%左右，明确适度超前开展基建投资，部署稳增长方向。因此，第二产业对稳定经济秩序所起的关键作用不容动摇，其在GDP结构中仍将是举足轻重的。综上，在人均铜消费和人均GDP达到第一个峰值之前，未来中国GDP和第二产业GDP均大概率能够在判定金属消费量上有较强的逻辑支撑。 海外方面，首先以美国为例。历史上美国的铜和铝消费在GDP增速所反映的不同经济周期内体现出不同的特征。通过统计分析，得到美国金属消费量与建筑业产值以及制造业中的金属制品行业产值、电气设备和电器行业产值三项呈现较好的正相关性，而与总GDP出现背离。其原因在于美国经济转型期间金融和商业的崛起挤压了制造和建筑行业的空间，即挤压了有色金属需求的空间。因此，美国的GDP对有色金属消费的解释力度偏弱，仅个别行业显示了紧密关联。虽然美国部署“再工业化”战略，但主要围绕高端制造，而非直接拉动铜、铝等有色金属消费的传统制造，未来美国GDP与有色金属需求的背离或许仍将存在。 其次，以德国为例。德国为世界顶级的工业强国，尤其是与铜、铝等有色金属消费相关的重工业实力十分强大。在部分西方发达国家进入以金融业为主导的后工业时代以后，德国的制造业仍然占据着经济支柱的地位。统计结果表明德国总GDP以及工业、制造业和更细分的交通运输设备等行业增加值与铜、铝需求量呈现正相关性。德国工业4.0的推出将继续巩固其原有优势重工业的地位，我们认为在未来的一段时间，德国GDP对于有色金属消费的解释力度依然将体现出一定的有效性。 国泰君安期货 有色及贵金属首席研究员 王蓉 Z0002529 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《5.5%左右中国GDP目标已定，初探GDP之于有色金属消费的判定逻辑——“我们的有色宏观”系列报告（一）》，发布时间：2022年3月7日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国君投研宝 ， 交易担保 ， 放心买 ， 点击小程序卡片，获取报告全文 Mini Program 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：王蓉 联系人：莫骁雄 编辑：ian DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 看见大宗 我们致力于为您解读市场行情与热点信息，提供商品投研、仓单服务、场外期权、质押融资、套期保值等产融服务。 1217篇原创内容 Official Account 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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