传媒行业周观察(20220228-20220304):爱奇艺预计年内盈亏平衡并宣布2.85亿融资,美团纾困政策落地
（以下内容从华创证券《传媒行业周观察(20220228-20220304):爱奇艺预计年内盈亏平衡并宣布2.85亿融资,美团纾困政策落地》研报附件原文摘录）
华创传媒周报20220304 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体跌幅0.39%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数1.29%，位列所有板块第14位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 【行业事件】 1）芒果超媒2021年营业收入153.5亿，同比+9.6%。2）哔哩哔哩2021年第四季度营收57.8亿元，净亏损21亿元。3）心动公司预期2021财政年度将同比由盈转亏。4）爱奇艺2021年第四季度营收73.9亿元，其中会员营收41亿元。5）美团外卖发布多项中小商户扶持举措，困难中小商户佣金5%封顶。6）抖音多位内容负责人将转岗至VR业务。7）动视暴雪和腾讯天美工作室联合推出的《使命召唤手游》总收入突破15亿美元。 【投资观点】 元宇宙仍为 22 年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况。互联网板块经历 2021 年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制；在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品 22Q1 将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从 PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3 开始亏损持续改善）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前 22 年估值普遍回落至 10 倍 PE 以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体跌幅0.4%，排名第14位 上周传媒（申万）指数整体跌幅0.39%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数1.29%，位列所有板块第14位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是昂立教育（18.15%）/宣亚国际（13.75%）/中文在线（13.19%）/美吉姆（12.57%）/ST天润（11.76%）。贵广网络（-12.83%）/联创股份（-10.61%）/分众传媒（-7.58%）/*ST艾格（-7.55%）/生意宝（-6.52 %）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 （二）上周中信教育指数整体上涨0.80% 上周中信教育指数整体上涨0.80%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数2.48个百分点。其中A股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为0.93%、-4.84%、-9.63%。教育板块涨幅排名前五位的个股分别是教育板块涨幅排名前五位的个股分别是瑞思学科英语（-5.83%）/凯文教育（5.06%）/美吉姆（12.57%）/昂立教育（18.15%）/思考乐教育（-7.69%）。 （三）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《人世间》/《尚食》/《相逢时节》/《江照黎明》/《我们的婚姻》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《大侦探7》/《王牌对王牌第七季》/《半熟恋人》/《闪光的乐队》/《麻花特开心》。 （四）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）整体票房1.58亿（不含服务费）；2022第9周观影人次共428万人；平均票价（不含服务费）37元。 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《长津湖之水门桥》/《这个杀手不太冷静》/《奇迹·笨小孩》/《狙击手》/《花束般的恋爱》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.57亿/0.33亿/0.21亿/0.14亿/0.13亿，当周票房比例分别为36.0%/21.1%/13.2%/8.8%/7.9%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房71.5%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（23.0%）/大地院线（13.1%） /中影数字影院（6.8%）。2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房47.5%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（22.5%）/大地院线（9.5%）/横店影院（3.1%）。 （五）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版、哈利波特：魔法觉醒整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀稳居前三。和平精英、穿越火线：枪战王者手游表现抢眼。应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 3、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP10以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP30以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30名上下；吉比特《问道》排行20名上下，《一念逍遥》排行10名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于40～80名左右，《新笑傲江湖》在80～160名，《梦幻新诛仙》位于40～60名，新游戏《幻塔》位于10～60名左右。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【教育】教育部等三部门：不得以非学科类培训名义违规开展学科类培训 教育部、国家发展改革委、市场监管总局发布关于规范非学科类校外培训的公告，要求非学科类校外培训机构预收费须全部进入本机构收费专用账户。面向中小学生的培训不得使用培训贷方式缴纳培训费用。不得一次性收取或以充值、次卡等形式变相收取时间跨度超过3个月或60课时的费用。行业组织应当发挥行业自律作用，引导培训机构合理定价，规范校外培训服务，不得以非学科类培训名义违规开展学科类培训，自觉维护市场秩序和行业形象。（资料来源：第一财经） 【互联网】美团外卖发布多项中小商户扶持举措，困难中小商户佣金5%封顶 美团外卖发布多项中小商户扶持举措，降本方面，从今年3月到12月，对疫情中高风险地区经营困难的中小商户，美团外卖实行技术服务费（佣金）减半优惠，且减半后每单1元封顶；对其他完成费率透明化的困难商户，会结合经营情况、困难程度进行评估，实行技术服务费5%封顶；对以外卖经营为主、特别困难的商户，还将进行定点帮扶。（资料来源：36Kr） 【互联网】抖音多位内容负责人将转岗至VR业务 继西瓜视频负责人任利锋之后，抖音综艺负责人宋秉华、抖音娱乐总监吴作敏即将转岗至VR产品Pico，这也表明字节跳动将开始加大在VR内容领域的投入。多位知情人士透露，截至2021年，Pico系列产品一共售出50万台左右，2022年团队的销售目标在百万台左右。Pico团队的总人数已经从2021年9月的200人上升至300余人，这也是字节跳动除飞书、电商外即将进行大规模扩招的业务。（资料来源：晚点LatePost） 【游戏】《使命召唤手游》总收入突破15亿美元 Sensor Tower商店情报数据显示，由动视暴雪和腾讯天美工作室联合推出的《使命召唤手游》自2019年10月正式上市以来，全球玩家在该游戏付费已超过15亿美元。2021年是该游戏迄今为止收入最高的年份，玩家付费同比增长45%。这主要归功于2020年12月该款射击游戏在中国上市。2021年在中国App Store，该游戏收入达到1.04亿美元。（资料来源：Sensor Tower） （二）上周重要公告汇总 【芒果超媒】公司发布2021年度业绩快报 公司披露2021年度业绩快报：2021年营业收入153.5亿，同比+9.6%；营业利润21.4亿，同比+6.4%；归母净利润21.1亿，同比+6.6%，符合业绩预告20.4~21.4亿区间。芒果TV核心主业收入112.6亿，同比+24%，拆分主业来看：会员收入36.9亿同比+13%；广告收入54.5亿同比+32%；运营商收入21.2亿元同比+27%，增速保持稳健。 【爱奇艺】2021年第四季度营收73.9亿元，其中会员营收41亿元 爱奇艺发布2021年第四季度及全年财报。2021年四季度营收73.9亿元，净亏损17.8亿元，上年同期亏损15.5亿元；会员营收41亿元，同比增长7%；2021年营收306亿元，同比增长3%。 【哔哩哔哩】2021年第四季度营收57.8亿元，净亏损21亿元 B站发布2021年第四季度及全年财报。该季度B站实现营收57.808亿元，同比增长51%，净亏损达20.985亿元，上年同期净亏损8.44亿元。其中手机游戏收入12.954亿元，同比增长15%。分业务看：增值服务收入18.945亿元，同比增长52%；广告收入15.876亿元，同比增长120%；电子商务及其他收入10.033，同比增长35%。期内月均活跃用户达2.717亿，移动端月活用户达2.524亿，较2020年同期分别增加35%及35%。 【微博】2021年第四季度营收6.163亿美元，同比增长20% 微博发布2021年第四季度及全年财报。该季度微博实现营收6.163亿美元，同比增长20%，。Non-GAAP净利润1.955亿美元，上年同期2.127亿美元。其中广告和营销收入5.508亿美元，同比增长21%；增值服务收入6550万美元，同比增长9%。2021年全年营收22.6亿美元，同比增长34%；Non-GAAP净利润7.185亿美元，上年同期5.475亿美元。 【百度】2021年第四季度营收330.9亿元，净利润17.15亿元 百度发布2021年第四季度及全年财报。2021年四季度营收330.9亿元，同比增长9%。2021年总营收1245亿元人民币，同比增长16%；来自百度的核心收入为260亿元人民币，同比增长12%；在线营销收入为191亿元人民币，同比增长1%，非在线营销收入为69亿元人民币，在云和其他人工智能驱动业务的推动下同比增长63%。 【昆仑万维】2021年公司营收48.5亿元，海外业务收入同比增长超40% 2021年昆仑万维营收48.5亿元，归母净利润17.7亿元，扣除非经常性损益后归母净利润14.2亿元。从收入结构上看，报告期内，对照相同口径的存续业务，海外业务收入同比增长超过40%，占比进一步提升。海外业务中，StarX保持强劲增长，Opera全年营收为2.51亿美元，同比增长52.1%，取得历史最好业绩。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。
华创传媒周报20220304 报告摘要 【一周市场回顾】 上周传媒（申万）指数整体跌幅0.39%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数1.29%，位列所有板块第14位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 【行业事件】 1）芒果超媒2021年营业收入153.5亿，同比+9.6%。2）哔哩哔哩2021年第四季度营收57.8亿元，净亏损21亿元。3）心动公司预期2021财政年度将同比由盈转亏。4）爱奇艺2021年第四季度营收73.9亿元，其中会员营收41亿元。5）美团外卖发布多项中小商户扶持举措，困难中小商户佣金5%封顶。6）抖音多位内容负责人将转岗至VR业务。7）动视暴雪和腾讯天美工作室联合推出的《使命召唤手游》总收入突破15亿美元。 【投资观点】 元宇宙仍为 22 年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况。互联网板块经历 2021 年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制；在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品 22Q1 将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从 PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3 开始亏损持续改善）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前 22 年估值普遍回落至 10 倍 PE 以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体跌幅0.4%，排名第14位 上周传媒（申万）指数整体跌幅0.39%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数1.29%，位列所有板块第14位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是昂立教育（18.15%）/宣亚国际（13.75%）/中文在线（13.19%）/美吉姆（12.57%）/ST天润（11.76%）。贵广网络（-12.83%）/联创股份（-10.61%）/分众传媒（-7.58%）/*ST艾格（-7.55%）/生意宝（-6.52 %）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 （二）上周中信教育指数整体上涨0.80% 上周中信教育指数整体上涨0.80%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数2.48个百分点。其中A股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为0.93%、-4.84%、-9.63%。教育板块涨幅排名前五位的个股分别是教育板块涨幅排名前五位的个股分别是瑞思学科英语（-5.83%）/凯文教育（5.06%）/美吉姆（12.57%）/昂立教育（18.15%）/思考乐教育（-7.69%）。 （三）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《人世间》/《尚食》/《相逢时节》/《江照黎明》/《我们的婚姻》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《大侦探7》/《王牌对王牌第七季》/《半熟恋人》/《闪光的乐队》/《麻花特开心》。 （四）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）整体票房1.58亿（不含服务费）；2022第9周观影人次共428万人；平均票价（不含服务费）37元。 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《长津湖之水门桥》/《这个杀手不太冷静》/《奇迹·笨小孩》/《狙击手》/《花束般的恋爱》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.57亿/0.33亿/0.21亿/0.14亿/0.13亿，当周票房比例分别为36.0%/21.1%/13.2%/8.8%/7.9%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房71.5%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（23.0%）/大地院线（13.1%） /中影数字影院（6.8%）。2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房47.5%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（22.5%）/大地院线（9.5%）/横店影院（3.1%）。 （五）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版、哈利波特：魔法觉醒整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀稳居前三。和平精英、穿越火线：枪战王者手游表现抢眼。应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 3、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP10以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP30以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30名上下；吉比特《问道》排行20名上下，《一念逍遥》排行10名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于40～80名左右，《新笑傲江湖》在80～160名，《梦幻新诛仙》位于40～60名，新游戏《幻塔》位于10～60名左右。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【教育】教育部等三部门：不得以非学科类培训名义违规开展学科类培训 教育部、国家发展改革委、市场监管总局发布关于规范非学科类校外培训的公告，要求非学科类校外培训机构预收费须全部进入本机构收费专用账户。面向中小学生的培训不得使用培训贷方式缴纳培训费用。不得一次性收取或以充值、次卡等形式变相收取时间跨度超过3个月或60课时的费用。行业组织应当发挥行业自律作用，引导培训机构合理定价，规范校外培训服务，不得以非学科类培训名义违规开展学科类培训，自觉维护市场秩序和行业形象。（资料来源：第一财经） 【互联网】美团外卖发布多项中小商户扶持举措，困难中小商户佣金5%封顶 美团外卖发布多项中小商户扶持举措，降本方面，从今年3月到12月，对疫情中高风险地区经营困难的中小商户，美团外卖实行技术服务费（佣金）减半优惠，且减半后每单1元封顶；对其他完成费率透明化的困难商户，会结合经营情况、困难程度进行评估，实行技术服务费5%封顶；对以外卖经营为主、特别困难的商户，还将进行定点帮扶。（资料来源：36Kr） 【互联网】抖音多位内容负责人将转岗至VR业务 继西瓜视频负责人任利锋之后，抖音综艺负责人宋秉华、抖音娱乐总监吴作敏即将转岗至VR产品Pico，这也表明字节跳动将开始加大在VR内容领域的投入。多位知情人士透露，截至2021年，Pico系列产品一共售出50万台左右，2022年团队的销售目标在百万台左右。Pico团队的总人数已经从2021年9月的200人上升至300余人，这也是字节跳动除飞书、电商外即将进行大规模扩招的业务。（资料来源：晚点LatePost） 【游戏】《使命召唤手游》总收入突破15亿美元 Sensor Tower商店情报数据显示，由动视暴雪和腾讯天美工作室联合推出的《使命召唤手游》自2019年10月正式上市以来，全球玩家在该游戏付费已超过15亿美元。2021年是该游戏迄今为止收入最高的年份，玩家付费同比增长45%。这主要归功于2020年12月该款射击游戏在中国上市。2021年在中国App Store，该游戏收入达到1.04亿美元。（资料来源：Sensor Tower） （二）上周重要公告汇总 【芒果超媒】公司发布2021年度业绩快报 公司披露2021年度业绩快报：2021年营业收入153.5亿，同比+9.6%；营业利润21.4亿，同比+6.4%；归母净利润21.1亿，同比+6.6%，符合业绩预告20.4~21.4亿区间。芒果TV核心主业收入112.6亿，同比+24%，拆分主业来看：会员收入36.9亿同比+13%；广告收入54.5亿同比+32%；运营商收入21.2亿元同比+27%，增速保持稳健。 【爱奇艺】2021年第四季度营收73.9亿元，其中会员营收41亿元 爱奇艺发布2021年第四季度及全年财报。2021年四季度营收73.9亿元，净亏损17.8亿元，上年同期亏损15.5亿元；会员营收41亿元，同比增长7%；2021年营收306亿元，同比增长3%。 【哔哩哔哩】2021年第四季度营收57.8亿元，净亏损21亿元 B站发布2021年第四季度及全年财报。该季度B站实现营收57.808亿元，同比增长51%，净亏损达20.985亿元，上年同期净亏损8.44亿元。其中手机游戏收入12.954亿元，同比增长15%。分业务看：增值服务收入18.945亿元，同比增长52%；广告收入15.876亿元，同比增长120%；电子商务及其他收入10.033，同比增长35%。期内月均活跃用户达2.717亿，移动端月活用户达2.524亿，较2020年同期分别增加35%及35%。 【微博】2021年第四季度营收6.163亿美元，同比增长20% 微博发布2021年第四季度及全年财报。该季度微博实现营收6.163亿美元，同比增长20%，。Non-GAAP净利润1.955亿美元，上年同期2.127亿美元。其中广告和营销收入5.508亿美元，同比增长21%；增值服务收入6550万美元，同比增长9%。2021年全年营收22.6亿美元，同比增长34%；Non-GAAP净利润7.185亿美元，上年同期5.475亿美元。 【百度】2021年第四季度营收330.9亿元，净利润17.15亿元 百度发布2021年第四季度及全年财报。2021年四季度营收330.9亿元，同比增长9%。2021年总营收1245亿元人民币，同比增长16%；来自百度的核心收入为260亿元人民币，同比增长12%；在线营销收入为191亿元人民币，同比增长1%，非在线营销收入为69亿元人民币，在云和其他人工智能驱动业务的推动下同比增长63%。 【昆仑万维】2021年公司营收48.5亿元，海外业务收入同比增长超40% 2021年昆仑万维营收48.5亿元，归母净利润17.7亿元，扣除非经常性损益后归母净利润14.2亿元。从收入结构上看，报告期内，对照相同口径的存续业务，海外业务收入同比增长超过40%，占比进一步提升。海外业务中，StarX保持强劲增长，Opera全年营收为2.51亿美元，同比增长52.1%，取得历史最好业绩。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。
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