【国海食饮 | 伊力特跟踪点评:疆内经济提速向前,“新疆第一酒”蓄势待发 220306】

（以下内容从国海证券《【国海食饮 | 伊力特跟踪点评:疆内经济提速向前,“新疆第一酒”蓄势待发 220306】》研报附件原文摘录）
　　事件：本周我们前往新疆乌鲁木齐和伊犁调研疆内龙头酒企伊力特，并与公司管理层进行深度沟通。 1、新疆全面转向经济发展，消费场景显著复苏，“新疆第一酒”蓄势待发。经过近几年的管理，疆内发展更加和谐稳定；2021年末新领导班子上任后，政府定调将积极推动新疆的经济建设，正式将工作重心由过去的“维稳”转向“发展经济”。我们本次走访调研观察，目前疆内人货流动逐步正常，餐饮宴席的限制被放开，被疫情压制近两年的餐饮、婚宴等消费场景明显复苏；同时，今年新疆将大力实施旅游兴疆战略，全年力争接待游客2.5亿人次。伊力特作为“新疆第一酒”，本身就是最鲜明的新疆标签之一，公司未来将充分受益于疆内的经济恢复和文旅发展。 2、公司稳步推进营销改革，股东重视企业发展。2022年公司重心将全面转向营销，市场化改革措施持续推进。具体来看，1）渠道优化：改革过去长期维持的包销模式，将伊力王酒收归公司；同时，将针对不同产品给经销商设置考核指标，超额完成部分将在返利和费用部分加大激励。2）组织建设：公司持续扩容销售团队，内部大量提拔年轻干部，通过基础工资+绩效奖金的方式提高员工积极性。3）品牌建设：公司一改只收不投的情况，近两年加大对高铁机场广告、军事频道广告、广汇男篮和终端品牌建设的投入，未来也将继续坚持。4）省外布局：主要以浙江商源+电商公司+品牌运营中心为主，公司对电商公司给予激励和费用支持。同时，伊力特的实际控制人为新疆生产建设兵团第四师国资委，公司也是第四师旗下唯一主板上市公司，在总部迁址新疆伊犁的可克达拉市后，公司成为兵团主要税源。目前兵团成立专班，领导挂职督促企业改革发展，公司战略地位显著上升。 3、未来重点发力伊力王酒，承接消费升级红利。根据调研反馈，2021年疆内白酒市场规模约40亿，伊力特市占率高于40%；公司旗下拥有十亿级单品“伊力老窖”系列，同时在次高端和中高端还拥有伊力王酒、特曲等知名单品，产品自上而下完成疆内市场全覆盖。2021年公司推出“镀金时光”，完成46度伊力老窖的替代升级，拔高老窖品牌价值。同时，公司未来将发力400-500元次高端核心单品伊力王酒，2021年7月公司将伊力王酒经营权收回公司（其他核心产品目前均为包销制）；目前伊力王酒疆内招商已全面落地，覆盖新疆所有地级州，接下来的运作重点在于加大疆内广告投放、渠道运作精细化、激活终端，承接疆内消费升级红利，预计2023年公司将展开疆外招商。 4、盈利预测和投资评级：公司2021年下半年受疫情影响较大，预计2021Q4和2022年1月份表现疲软，但公司反馈2022年2、3月份动销端已逐渐恢复，随新疆旅游旺季的到来，销售有望加速回升，预计2022年表现将超过2019年同期。公司是当之无愧的新疆地产酒龙头，未来有望充分享受新疆经济发展的红利。预计公司2021-2023年EPS分别为0.77/1.06/1.25元，对应PE分别为36/26/22倍，首次覆盖给予“买入”评级。 5、风险提示：1）疫情反复影响疆内消费恢复；2）提价及新品接受度不及预期；3）宏观经济大幅波动，影响白酒消费需求；4）行业政策变化导致竞争加剧；5）原材料价格大幅上涨；6）食品安全等问题。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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