【平安策略】处幽暗深谷,寻点点星光|港股策略周报20220306

（以下内容从平安证券《【平安策略】处幽暗深谷,寻点点星光|港股策略周报20220306》研报附件原文摘录）
　　平安证券研究所策略组 薛威/魏伟 平安观点 第一，全球股市全线下跌，港股市场持续下行。上周全球股市普遍下跌，发达市场跌幅更大。发达市场中，法国股指跌幅最大，周度涨跌幅为-10.23%；美股三大指数均有所下跌，其中纳斯达克指数跌幅最大，周度涨跌幅为-2.78%；英国、德国、日本均有不同程度的下跌，涨跌幅分别为-6.71%、-10.11%和-1.85%。新兴市场中，俄罗斯股指仍处于休市状态；印度股指跌幅最深，周度涨跌幅为-2.73%；巴西、韩国股指有所上升，周度涨跌幅分别为1.18%、1.37%。以恒生指数为代表的港股市场持续下行，周度涨跌幅为-3.79%。总体来说，外部地缘局势升温下，通胀继续飙升导致全球权益市场承压。 第二，港股行业跌多涨少，能源业一枝独秀。上周港股行业板块跌多涨少。能源业作为上周唯一上涨的板块，周度涨跌幅为6.65%；非必需性消费业跌幅最深，周度涨跌幅为-7.56%；医疗保健业、资讯科技业、工业、金融业、必需性消费业均有不同程度的下跌，周度涨跌幅分别为-5.81%、-5.68%、-4.59%、-2.97%和-2.93%。总体来说，港股上周受海外地缘局势冲击，持续下行。 第三，恒指接近疫情底，蓄力反弹或可期。2月爆发的海外地缘局势并未出租缓和，反而在3月初有愈演愈烈之势。这也带动恒生指数、恒生科技等指数持续下跌，恒指距离2020年3月的疫情底仅一步之遥。海外地缘局势的日益复杂对港股产生了显著负面冲击，港股市场处于“幽暗深谷”之中。不过，虽身处幽暗深谷，但寻觅点点星光却可以带来希望。我们认为有三个因素会支撑港股市场在3月后续的表现。第一，港股自身下行空间已极为有限，当前快速释放风险有利于底部更快到来。无论从绝对估值还是相对估值的角度，港股自身的估值修复驱动力都正在蓄积，港股目前向上的空间明显大于向下的空间，赔率可观。第二，联储在释放远期加息快速加息的信号之后，2月非农数据却显示出薪资增速的缓和，这或许预示着通胀拐点可能会有所前移，联储远期紧缩的预期也可能在未来有所趋缓。第三，国内两会召开后，稳增长的系列政策利好可期，港股市场也有望迎接政策春风。在以上三点支撑下，港股蓄力反弹或为时不远。 第四，周期板块优势凸显，国际通胀上行仍未结束。虽然美国非农数据中的薪资增速可能造成远期通胀预期的缓和，不过近段通胀上行动力仍然充沛。无论是俄乌局势升温下能源、有色、农产品在供给缺口冲击后的飙升，还是全球供应链仍在修复过程中的背景因素，从上游原材料，中游制造商品到下游消费品，都面临较大的涨价动能，这也导致权益市场中周期原材料板块的持续强势，周期板块也成为近期港股市场中“最靓的仔”。在近期全球通胀动能仍然充沛的情况下，周期板块的强势可能还是会延续一段时间，直到地缘局势的显著缓和。 第五，短期继续关注周期与边缘消费，中长期布局关注三大方向。鉴于全球通胀上行短期还将延续的考虑，港股周期板块和边缘消费仍是我们推荐的重点关注领域。不过，随着两会召开与稳增长政策的陆续推进，中长线布局也需要跟进，中长线关注三个方向：景气先行的新基建，政策支持的高端制造与绿色产业，金融地产与互联网科技的困境反转。 上周重要市场数据 重要指标跟踪 市场表现 市场估值 市场流动性 风险提示 1）新冠病毒变异或疫苗有效率打折扣，导致全球经济长期深陷疫情阴霾； 2）全球财政刺激计划规模不及预期，货币收紧节奏快于预期； 3）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响； 4）海外资本市场波动加大，给港股市场带来波及。 港股系列报告 【平安策略】2021港股年度策略报告——牛年港股是否有牛市？|20201217 【平安策略】港股牛进入第一阶段|港股策略双周报20210117 【平安策略】关于当下港股的几点看法|策略点评20210127 【平安策略】短期坎坷难阻“港股牛”|港股策略月报20210131 【平安策略】快手上市引爆“类社区”概念|港股策略周报20210209 【平安策略】“顺周期”大涨背后的驱动因素|港股策略周报20210221 【平安策略】港股大跌后的几点看法|策略点评20210225 【平安策略】静待“港股牛”第二阶段|港股策略月报20210228 【平安策略】近期港股市场结构发生变化|港股策略周报20210308 【平安策略】聚焦港股高性价比“核心资产”|策略深度20210311 【平安策略】港股行业轮动节奏明显加快|港股策略周报20210314 【平安策略】“防守反击”应对市场波动|港股策略周报20210321 【平安策略】利空影响逐渐趋缓|港股策略月报20210328 【平安策略】港股迎来短期反弹|港股策略周报20210405 【平安策略】不应对海外市场信号过度依赖|港股策略周报20210411 【平安策略】谨慎对待当前反弹|港股策略周报20210417 【平安策略】港股短期仍受多重因素制约|港股策略周报20210425 【平安策略】仍需警惕海外负面冲击|港股策略月报20210503 【平安策略】大宗上涨持续推动通胀交易|港股策略周报20210509 【平安策略】警惕外围市场剧烈波动|港股策略周报20210516 【平安策略】短期通胀压力有所缓和|港股策略周报20210523 【平安策略】外部潜在冲击尚未消退|港股策略月报20210530 【平安策略】非农偏低缓和全球金融市场|港股策略周报20210606 【平安策略】原油景气带动能源上行|港股策略周报20210614 【平安策略】港股消费与油气景气可期|港股策略周报20210620 【平安策略】港股阶段走强可期|港股策略月报20210627 【平安策略】美国就业数据再掀波澜|港股策略周报20210704 【平安策略】港股连续下跌后迎久违反弹|港股策略周报20210711 【平安策略】港股反弹把握高景气度机会|港股策略周报20210718 【平安策略】港股关注消费与上游高景气|港股策略周报20210725 【平安策略】港股短期防御为先|港股策略月报20210801 【平安策略】港股反转时刻仍需等待|港股策略周报20210808 【平安策略】南向周度百亿净流入能持续么？|港股策略周报20210815 【平安策略】防御板块相对价值凸显|港股策略周报20210822 【平安策略】港股进入底部配置区间|9月港股策略月报20210829 【平安策略】港股迎来显著反弹|港股策略周报20210905 【平安策略】周期与互联网引领港股强势|港股策略周报20210912 【平安策略】全球股市承压，港股释放风险|港股策略周报20210921 【平安策略】周期筑顶后将迎分化|港股策略周报20210926 【平安策略】底部区域注重个股视角|10月港股策略月报20210927 【平安策略】港股压力逐渐减轻|港股策略周报20211010 【平安策略】港股行业分化后将迎弥合|港股策略周报20211017 【平安策略】港股将延续结构性行情|港股策略周报20211024 【平安策略】港股反弹趋弱，关注个股机遇|11月港股策略月报20211031 【平安策略】三因素导致港股走弱|港股策略周报20211107 【平安策略】全球高通胀将迎缓和契机|港股策略周报20211114 【平安策略】“北水”持续流出互联网板块|港股策略周报20211121 【平安策略】疫情恐慌再起，“攻守兼备”为优|12月港股策略月报20211128 【平安策略】中概股再迎负面冲击|港股策略周报20211205 【平安策略】拜登通胀背书引关注|港股策略周报20211212 【平安策略】港股弱势难阻南下热情|港股策略周报20211219 【平安证券】策略年度报告2022港股年度策略-行到水穷处，坐看云起时 【平安策略】南下资金持续流入互联网板块|港股策略周报20211226 【平安策略】短期波动下，港股关注消费主线|1月港股策略月报20220103 【平安策略】美债利率上行压制高估值|港股策略周报20220109 【平安策略】美零售遭高通胀“反噬”|港股策略周报20220116 【平安策略】恒指估值修复行情可期|策略深度报告20220121 【平安策略】全球波动，恒指独稳|港股策略周报20220123 【平安策略】关注低 PEG 主线|2月港股策略月报20220130 【平安策略】恒指演绎估值修复行情|港股策略周报20220205 【平安策略】海外扰动或致港股短期遇阻|港股策略周报20220213 【平安策略】短期走弱不改恒指估值修复前景|港股策略周报20220220 【平安策略】周期与边缘消费机会凸显|3月港股策略月报20220227 报告作者信息 免责声明 策略配置研究团队 平安证券 投资机会 股市行情 政策风向 剖析 策略评论 【微信账号】Equity_Strategy

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