盈利预期带动成长内部分化

（以下内容从长江证券《盈利预期带动成长内部分化》研报附件原文摘录）
　　点击图片进入长江研究小程序查看全文 报告摘要 1.过去两周成长风格重新占优，主线仍为反转效应。 2.本轮成长风格后续或有一定延续性，内部或逐步分化。复盘历史，成长风格内部分化时，盈利预期分化或是主要线索。 3.宽信用落地，市场后市不必悲观。风格上，价值成长需均衡。行业配置，短期重点关注稳增长新旧动能组合地产、计算机。通胀链关注农产品链、油气链。 周度交流：盈利预期带动成长内部分化 近期成长风格再度崛起，成长价值风格再平衡。当前市场较为关注本轮成长风格的延续性以及成长风格内部的分化。本周我们结合风格切换的规律以及市场上的盈利预测，浅析成长风格后续的变化方向以及其中的投资机会，供投资者参考。 上周行业CJDI情绪热度分化，金融地产有所降温，成长板块热度持续回升。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数普升，全A CJDI升至37%。用于度量市场宽度的观测指标：HS300及上证综指2月读数下降，市场成交结构集中。框架模型下，全市场热度分化，成长板块热度持续回升，金融地产有所降温。 本周讨论：盈利预期带动成长内部分化。1）过去两周成长风格重新占优，主线仍为反转效应，后续成长风格延续需要新主线。由于当前流动性环境以及经济环境下，成长赛道难以全面大幅复苏，后续成长内部需要找寻新主线。2）盈利预期分化或是成长风格内部分化的重要影响因素。2020年12月初至2021年1月底成长风格上行区间，电子、电新行业出现分歧：电新行业整体盈利预期上调，行业Beta属性强，整体涨幅高；电子行业细分行业盈利预期分歧大，行业内部分化与盈利预测调整幅度有较强相关性。3）本轮成长风格后续或有一定延续性，内部后续或逐步分化，盈利能力边际改善或是主线。 行业配置：短期关注“稳增长”新旧动能组合 短期视角，关注“稳增长”新旧动能组合。旧动能领域，把握地产边际纠偏之下地产和银行的机会，新动能领域，紧密跟踪“数字经济”政策加码之下的计算机和通信细分行业。 主题配置：持续关注国改的深化 年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。 风险提示： 1. 新冠毒株变异或局部疫情反复； 2. 国内政策出现重大调整。 点击进入小程序 进入长江研究小程序阅读报告全文 研究报告信息 证券研究报告：盈利预期带动成长内部分化 对外发布时间：2022-03-03 研究发布机构：长江证券研究所 参与人员信息： 包承超 SAC编号：S0490518040002 邮箱：baocc@cjsc.com.cn 邓宇林 SAC编号：S0490520080020 邮箱：dengyl@cjsc.com.cn 肖遥志 邮箱：xiaoyz1@cjsc.com.cn 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以“长江研究”订阅号为准。本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。本订阅号接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担全部投资风险。

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