快评+纪要|微博21Q4业绩【天风互联网传媒】

（以下内容从天风证券《快评+纪要|微博21Q4业绩【天风互联网传媒】》研报附件原文摘录）
　　投资观点及相关数据详询：文浩/秦和平/徐帅（xushuai@tfzq.com） 事件：公司于3月3日披露2021财年第四季度业绩，本季度微博实现总收入39.4亿元，同比增长16.1%，经营利润11.7亿元，同比下降2.8%，经调整归母净利润为12.5亿元，同比下降11.1%。 业绩快评 【核心财务数据】 4Q21微博实现总收入39.4亿元，同比增长16.1%，环比增长0.2%。 分业务来看，4Q21微博营业收入为39.4亿元，同比增长16.1%，环比增长0.2%。其中，广告收入为35.2亿元，同比增长17.5%，环比增长1.1%，占总收入的比重为89.4%；广告收入中，阿里贡献的广告收入为2.9亿元，同比下降26.1%，环比上升115.9% 阿里贡献收入占广告收入比重为8.3%，同比下降4.9 pcts。这主要得益于大多数关键客户稳定增长的广告支出。 VAS（增值服务）为4.2亿元，同比增长5.6%，环比下降7.4%，占总收入比重为10.6%，同比下降1.1pct。 21Q4成本和费用增加主要是由于季节性广告活动成本和人员相关成本增加。 4Q21毛利为31.2亿元，毛利率为79.1% 。 销售费用为9.7亿元，同比增长6.0%，环比增长6.9%；销售费用率为24.7%，同比下降2.4pct，环比上升1.6pct。 管理费用为2.5亿元，同比增长148.8%，环比增长20.9%；管理费用率为6.3%，同比增长3.4pct，环比增长1.1pct。 研发费用为7.3亿元，同比增长22.0%，环比下降5.4%；研发费用率为18.5%，同比增长0.9pct，环比下降1.1pct。 4Q21微博运营利润为11.7亿元，同比下降2.8%；微博运营利润率为29.6%，同比下降5.8pct。 4Q21经调整归母净利润为12.5亿元，同比下降11.1%，对应净利率为31.7%。 【经营数据】 MAU：2021年12月，微博app MAU达到5.7亿，同比增长10%。DAU：微博app DAU达到2.5亿，同比增长10.7%；DAU/MAU为0.4，同比增加0.3 pct。 业绩会详细纪要 【Q&A】 Q：香港上市后不会有官方指引，广告主对广告投放的趋势？ A： 快消、汽车奢侈品核心行业都比较好，监管和宏观影响对Q1增速产生负面影响。Q4直播电商收到政府监管，原计划在春节期间，之前占比在5%左右。教育有受到了比较大影响。其他行业还有双位数增速，尽管游戏、电商受到一定影响。 文娱行业本来是我们流量生态的重要组成，去年互联网文娱行业做了模式的调整对公司去年34季度产生了比较大的影响。整个文娱行业完成了从偶像模式调整到作品的模式的转变。 现在从热搜维度来看，上榜的文娱都是和作品相关了。但整个流量要到今年的下半年才会恢复到去年的水平。 Q：能不能分享一下今年都有哪些群类运营的策略，计划重点推展哪些行业？奥运活动中用户讨论的热度非常高并积极与体育运动员进行互动，因此，在体育群类接下来有哪些计划？游戏群类接下来又有什么样的计划？行业的政策环境有没有对我们造成影响？ A： 首先我还是谈一下文娱行业的情况。因为文娱行业是微博流量的重要分类，从去年下半年开始，互联网文娱行业的行业模式进行了一些调整，这种调整对我们娱乐内容的供给方产生了一些负面影响，负面影响主要发生在去年的三季度和四季度。进入2022年之后，随着整个文娱行业逐步从选秀和偶像经济模式调整到以作品为核心的生态模式，我们也发现整个文娱行业的流量也在逐步的恢复。从目前的情况来看，上榜的文娱都与作品相关。但是我们预计到2022年下半年，整体流量才会恢复到去年的水平。 我们认为体育与娱乐类似，体育也是原来新浪在大众消费领域的传统业务。在去年东京奥运会期间，我们发现在体育领域加大投入能够非常明显的带动流量和用户规模的增长。而今年的冬奥会期间，我们发现体育类话题的流量和讨论量都达到并接近去年的东京奥运会的水平。2022年同样是体育赛事的大年，主要包括今年下半年的亚运会和年底的世界杯，因此我们会增加在体育方面的内容成本的投入，我们相信这在流量和变现方面都能给我们带来更好的回报。 今年冬季奥运会期间，差不多有40多个奥运会赞助商和运动员赞助商在微博进行了广告投放，因此我们的客户规模增长非常明显。但是因为我们先前对于冬季奥运会的流量预期相对保守，因此在客户的预算方面，我们仍然有非常大的上升的空间。所以总结来看，体育将会作为我们今年投入的重点。 游戏方面，今年我们的重心在于电竞赛事的运营，从去年第四季度英雄联盟S11的赛事来看，我们取得了不错的成绩。我们今年对游戏战队领域进行了一些投资，去更多的面向并活跃我们年轻用户群体，为他们提供更多的内容和服务。由于我们投资的游戏市场是基于市场非常成熟的游戏市场，因此今年是否能够发放游戏牌照对我们的整体流量没有非常大影响，更多的会影响今年的游戏以及我们游戏预算的过审。但是目前从一季度的情况看，真题的影响不大，因为我们在整个游戏市场的预算占比比较低，只要我们通过游戏赛事可以获得更多游戏用户的活跃和关注，以我们目前的情况来看，我们的市场还是有比较大的上升的空间。 录音回放：https://edge.media-server.com/mmc/p/rudrvrny

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