【华创·每日最强音】市场对美联储紧缩最关注什么?——基于百位基金经理调研|宏观+医药+商社(20220303)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】市场对美联储紧缩最关注什么?——基于百位基金经理调研|宏观+医药+商社(20220303)》研报附件原文摘录）
　　通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，请勿对本资料进行任何形式的转发；若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合！ 每日最强音0303 音频： 进度条 00:00 / 02:55 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达！ 重点推荐 华创宏观 2022/03/01 前言 2020年我们曾基于市场调研，汇总了市场对中美关系的一致预期在哪里？（详见《中美关系的一致预期在哪？——基于300位基金经理调研》），勾勒了市场对中美关系关注点的全景图。 当下，美联储紧缩预期快速升温，年内加息预期已提升至6次，缩表操作也几乎板上钉钉。那么市场对美联储紧缩究竟关注哪些问题？一致预期的锚在哪里？在本篇报告中，我们再次基于对市场近15家头部机构的调研，共对约200位投资经理、投研总监和宏观研究员收集了上百个问题，从中为大家勾勒市场对美联储紧缩关注点的全景图。 通过整理可以看到，针对本轮美联储紧缩，机构预期存在两大特点：1、市场上对美联储紧缩的大部分问题存在“一致担忧”，但没有明确的“一致预期”，即普遍担忧美国通胀、美联储紧缩与资产价格的不确定性，但对具体波动的幅度与点位、甚至波动方向都未形成明确的一致预期，我们收集到的问题中以开放性问题为主（如美联储全年是否可能超预期加息？紧缩周期中如何降低全球配置风险？）。2、相比于货币政策本身，货币政策如何影响资产价格是机构更为关注的点 机构的“一致担忧”有哪些？ 一致担忧1：市场普遍担忧加息超预期会对资产价格形成冲击，且从收集到的问题来看，对超预期紧缩的担忧多于超预期宽松的担忧；但对于美联储是否会超预期紧缩、以及其对市场冲击幅度有多大，市场未形成一致预期。 一致担忧2：市场普遍担忧加息导致的外资流出可能会对国内资本市场形成冲击，不过对资本流动对我国资产价格的冲击方向与力度有多强，市场似乎未形成一致预期。 一致担忧3：市场普遍担忧美联储能否有效控制通胀，以及美联储的紧缩行为是否会对经济形成损伤。 一致担忧4：对于美元指数走势，机构更多提出是否有下行的可能性。或反映目前市场对美元指数持续上行的预期已出现了一定的分歧。 机构的关注点主要集中在哪些领域？ 可以将机构的关注点大致分为5个领域：资产、货币政策、通胀、资本流动、政治，收到机构反馈关注问题数分别为54、25、15、4、2个，显示机构普遍对资产、货币政策及通胀关注度较高，且相比于货币政策本身，政策如何影响资产价格是机构更为关注的点。 在“资产”领域，美债未来的走势与点位是市场关注的焦点。机构在资产领域的关注点可分为4部分，分别为货币政策对市场整体冲击、大类资产未来走势、资产配置策略、地区资产价格表现，其中大类资产未来走势是机构关注的核心。大类资产中，又以债券（美债为主，关注美债短期交易策略与长期格局变化）及美元关注度较高。 在“货币政策”领域，除美联储本身外，市场也关注欧央行及英央行的政策动态、以及美欧央行紧缩对国内货币政策路径的影响。 在“通胀”领域，可细分为三个类别：未来走势、控制措施、对外影响。其中，机构客户的核心关注点是美国通胀未来走势，具体包括短期看何时见顶、长期看走势如何。 在“资本流动”与“政治”领域，机构主要关注外资流动对国内市场的影响；以及地缘政治风险及欧美关系。 风险提示：关注点的代表性会受到样本数量的限制。 具体内容详见报告《【华创宏观】市场对美联储紧缩最关注什么？——基于百位基金经理调研》 华创医药 2022/03/02 摘要： 新冠检测主要有核酸、抗原和抗体检测三种方式。新冠检测三种方法各有优势和适用时机，不能相互替代，多种检测方法联合应用，可有效缩短检测窗口期，提高阳性检出率。 美国新冠检测从核酸检测向OTC抗原检测转移。尽管核酸检测敏感性和准确性高，核酸检测有不便捷之处。近期美国新冠OTC抗原检测需求爆发。根据Polaris Market Research数据显示，2020年美国新冠抗原检测市场规模为5.2亿美元，预计2021年市场规模能达到45.6亿美元，2022年达87.0亿美元。 抗原检测需求持续性随着新冠特效药的普及加速增长。抗原检测迅速，场景多，抗原检测在后疫情时代价值突出。随着疫苗的普及，特效药的逐渐获批上市和可及性的提升，未来中国也有放开抗原检测的可能性，考虑到中国人口基数，抗原检测无疑是重大市场。 目前在全球有抗原检测试剂获批的中国上市公司有万孚生物、华大基因、东方生物、九安医疗、热景生物等；目前抗原检测产品获得NMPA批准的企业有三家，分别为万孚生物、华大因源（华大基因子公司）和金沃夫（非上市公司），为专业版产品，非OTC产品。 风险提示：1、抗原检测政策放开不达预期；2、新冠特效药的终端推广不达预期；3、相关标的抗原检测试剂订单不达预期。 具体内容详见报告《【华创医药】新冠病毒检测投资机会更新》 华创商社 2022/02/28 摘要： 杨国福麻辣烫2003年成立于哈尔滨，是以加盟模式为主的中式快餐品牌，07年第一家加盟店开业，2010年，加盟网络覆盖至黑龙江大部分地区，杨国福开始委聘第三方管理伙伴，负责监督管理加盟餐厅。2015年，在四川建立自有研发及制造中心，统一供应自营及加盟餐厅的调味料。2017年，开始在海外拓展加盟网络，第一家海外加盟餐厅在加拿大温哥华开业。2021年1月推出第一个零售产品，截至2021.9.30，共有16个SKU零售产品，收入占比3.2%，全部在四川工厂自产，四川工厂43991平方，主要用于自产底料和零售产品。 公司IPO资金用途：用于升级公司的生产设施，以支持公司的加盟餐厅业务线、丰富公司的品牌组合、扩大公司的零售产品供应以及抓住潜在的市场机遇（尤其是在麻辣烫价值链方面）。 公司的未来开店计划，拟定22-24年每年开设不少于1000家加盟店。 2019、2020、2020.09、2021.09公司总收入分别为11.82亿元，11.14亿元（yoy-5.7%），7.23亿元，11.63亿元（yoy+60.8%），其中加盟餐厅收入分别为10.36亿元，10.56亿元，6.67亿元，10.97亿元，占比87.6%，94.8%，92.2%，94.3%。2019、2020、2020.09、2021.09公司期内净利润分别为1.81亿元，1.69亿元（yoy-6.7%），9400万元，2.02亿元（yoy+114%）。截至2021年9月30日，公司持有的现金及现金等价物约为1.39亿元。 19年自营餐厅收入占比为1.4%，自营餐厅持续收缩，当前收入占比不足1%，公司以加盟收入为主，19年、20年、2021.09加盟收入占比分别为87.6%，94.8%，94.3%。其中又以向加盟商销售货品为主，19年、20年、2021.09收入占比分别为82.7%，89.8%，90.9%。 2020年中国餐饮市场规模4万亿，其中中式餐饮3.1万亿，在其中中式快餐6590亿（麻辣烫市场规模为1142亿），中国餐饮连锁化率15%，美国为61%，日本为53%，麻辣烫连锁化率22%。 风险提示：食品安全风险，门店扩张不及预期，品牌下沉不及预期。 具体内容详见报告《【华创商社】详解杨国福招股书：中式快餐龙头，看麻辣传奇如何书写》 总量研究 【华创宏观】三喜三忧——2月PMI数据点评 【华创固收】估值跌下去又回来，年金持有比例下降——可转债2月月报 公司研究 【华创轻工纺服】海澜之家（600398）跟踪快报：业绩持续复苏，战略助推成长可期 【华创传媒】芒果超媒（300413）2021年业绩快报点评：利润符合预期，芒果TV主业收入增速24%保持稳健 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）