晨会聚焦220303重点关注银行、房地产、东方生物、保隆科技、益生股份

（以下内容从国信证券《晨会聚焦220303重点关注银行、房地产、东方生物、保隆科技、益生股份》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 音频： 进度条 00:00 / 02:20 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【宏观与策略】 策略专题-“两会”前瞻：行业布局和潜力赛道 宏观经济数据前瞻-2022年2月宏观经济指标预期一览 【行业与公司】 银行业流动性展望-预计2月社融10.5%，信贷结构仍有待改善 银行业理财市场年度报告点评-洁净起步，破旧立新 房地产行业双周报-销售拿地市场表现低迷，拉动需求政策暖风频吹 房地产行业-郑州楼市新政点评-需求端政策改善进入密集期，当前仍有较大博弈空间 东方生物（688298）财报点评:-业绩高速增长，深化创新研发布局 保隆科技（603197）公司快评:360环视摄像头项目定点，看好公司ADAS业务成长性 益生股份（002458）财报点评:2021年净利短期承压，种鸡与种猪双驱战略稳步推进 宏观与策略 策略专题-“两会”前瞻：行业布局和潜力赛道 投资要朝向产业进步和产业转型方向聚焦 作为海内外热切关注的年度盛事，“两会”的重要程度不言而喻，不仅从年内经济目标、政策导向的定调上对基本面有重要的影响，在热议话题角度也给全年的投资主线、板块布局指明了方向。投资要朝向产业进步和产业转型方向聚焦，密切关注政策定调及导向。 相对于“两会”期间股市的走势，我们更要关注热点议题对全年投资主线的影响 关于“两会”热门话题对股市风格的指引，笔者认为有两点值得注意：（1）历史经验统计的局限性：全样本视角统计历年“两会”期间股市涨跌、各行业的走势只是概率问题，不存在“两会”期间股市一定涨、创业板表现一定占优这种必然规律，行情的研判要结合当时所处的基本面环境；（2）风物长宜放眼量：“两会”热点话题重点不宜落在研判会议期间各板块风格的走势上，而是要放眼于全年的风格主题机会。比如2015年的“两会”期间创业板指、消费风格表现是较为突出的，但结合“互联网+”和“众创空间”热门话题来推及全年，成长风格领涨效应显著；再比如2017年“两会”期间消费和成长风格表现相对不错，但当年的主题涉及“供给侧改革”、“房地产调控与去库存”，2017年低估值的金融板块最为安全。 根据地方政府会议和人民网票投“热词”来前瞻今年投资主题 在今年人民网“两会热词”投票调查，以及地方政府“两会”工作报告中出现频次较高的词汇有“科技创新”、“产业升级”、“绿色低碳”，可以作为主题投资重点聚焦，我们仍推荐相应的专精特新、产业进步与产业转型、ESG三个潜力赛道。 风险提示：全球供应链瓶颈尚未完全缓解、海外地缘紧张局势问题、美联储加息超预期等。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 王开 S0980521030001； 宏观经济数据前瞻-2022年2月宏观经济指标预期一览 2月国内宏观经济数据将在3月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2022年2月主要经济数据预测。 结论：非食品价格上涨推动CPI同比回升；上游原材料价格再次明显上涨，PPI环比转正，PPI同比止跌；经济延续复苏，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口、进口金额环比处于2018、2019、2021年三年同期环比均值附近；货币政策继续支持实体经济复苏，融资同比增速继续小幅上升。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 李智能 S0980516060001； 行业与公司 东方生物(688298) 财报点评-业绩高速增长，深化创新研发布局 2021年营收净利高速增长，符合预期 2021全年营收100.32亿元（+207.2%），归母净利润47.77亿元（+184.8%），扣非归母净利润47.61亿元（+187.1%）。其中四季度单季营收26.31亿元（+21.6%），归母净利润8.58亿元（-15.3%）, 在新冠检测需求的驱动下全年营收和净利维持了高速增长，业绩符合预期。公司的净利率达47.6%，加权平均ROE达105%。 美国抗原自测市场维持高景气，更多地区开始广泛应用 2021年底公司全资子公司美国衡健（HEALGEN）的客户西门子医疗取得FDA的新冠抗原自测试剂EUA紧急使用授权，公司是西门子医疗该抗原自测产品的指定授权供应商。根据美国国防部官网消息，拜登政府10亿份新冠居家自测试剂采购计划中的一部分订单已授予西门子医疗，同时美国政府已要求保险商为受保人覆盖每月8次的居家检测费用，大幅提升了抗原自测试剂的可及性。近期日本、中国香港等地在疫情扩散下都开始使用抗原快检产品进行大规模筛查，应用地域进一步扩大。 前瞻立足中长期发展，于上海临港投资建设国际研发创新中心 公司计划投入5亿在上海自贸区临港新片区设立国际研发创新中心，拓展从分子生物原料到分子诊断、生物芯片技术诊断产品和设备的创新研发，开展一到四代基因测序技术的转化应用，为后续国际研发及销售平台搭建、高端人才引进打下坚实基础。公告中提到该项目预计交地后5年内达到规模化营收，达产后年营收预计不低于8亿。2021年以来公司投资和并购项目不断落地，在上海、杭州、海南、深圳、成都和英国苏格兰等地投资新建子公司，并完成两笔并购，在分子诊断、第三方检测、生物芯片等领域立足中长期发展，布局完善。 风险提示：疫情变化及各国政府管控力度调整；海外市场拓展不及预期。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 证券分析师：陈益凌 S0980519010002； 联系人：张超； 银行业理财市场年度报告点评-洁净起步，破旧立新 2月26日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》，回顾了2021年银行理财市场的发展情况。总体而言，在严监管、强监管背景下，我国银行理财行业在总体平稳增长的基础上，向净值化、标准化、规范化转型，实现了回归本源、结构优化、提质增效的良好改革效果。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 房地产行业双周报-销售拿地市场表现低迷，拉动需求政策暖风频吹 近期核心观点： 从行业角度，近期政策暖风频吹，我们认为此时更应坚定信心：①“稳”是核心诉求，本不应期待一步到位，方向更重要。②短期问题是事实，但已经被市场消化，何况曙光在前。③销售景气提升+土地市场理性的“黄金组合”有望出现，行业利润水平改善，优质房企亦能重回增长，阿尔法与贝塔共振。 从个股角度，中短期看，伴随着非限购地区较大力度的政策放松，布局三四线城市较多的二线龙头房企将更加受益；中长期看，随着快周转模式退出历史舞台、房企远期资产负债表的修复，经营稳健、综合实力突出的龙头房企将持续受益；此外，物管龙头公司未来有望受益于地产压制的解除，估值有望修复。推荐新城控股、保利发展、金地集团、招商积余。 销售：降幅进一步扩大，景气度持续低迷 从城市角度，2022年2月单月300城单月住宅销售面积2114万㎡，环比-35%，同比-49%；本年累计300城住宅销售面积5375万㎡，同比-45%。 从房企角度，2022年2月单月百强房企全口径销售额4635亿元，同比-47%，本年累计百强房企全口径销售额10484亿元，同比-43%。 拿地：土地市场依旧惨淡，成交溢价率仍处低位 2022年2月单月300城住宅土地成交建面为2151万㎡，环比-59%，同比-74%；本年累计300城住宅土地成交建面为7387万㎡，同比-64%。2022年2月300城住宅土地当月成交溢价率为4.3%，依旧维持较低水平。 融资：房企债权融资总额、房地产信托发行均环比下降 2022年2月单月房企合计发债333亿元，环比-30%，全年总规模807亿元，同比-63%。2022年2月单月房地产信托发行111亿元，环比-1%，全年总规模222亿元，同比-79%。 重要事件： ①河南郑州发布促进房地产业良性循环和健康发展的通知；②山西晋中调整住房公积金个人住房贷款政策；③吉林延吉发布鼓励农民进城购房优惠补贴的实施方案；④上海金山区发布“上海湾区”人才计划，购房补贴由原来的1个档次增加为3个档次，最高可享200万元补贴；⑤浙江绍兴对引进人才给予房票补贴；⑥浙江湖州南浔区印发 “梦泊新江南才聚新家园”南浔区人才购房房票奖励实施办法；⑦浙江全面放开杭州市区外专科以上学历毕业生的落户限制；⑧北京2022年首批集中供地落幕，收金480亿元；⑨上海2022年首批集中出让推出40宗涉宅地，总起价851亿元；⑩河北2022年棚改计划投资436亿元，保障性租赁住房计划投资76亿元；？海南海口进一步加强商品房预售资金监管工作；？广州市发布保障性租赁住房项目认定办法的征求意见稿；？住建部重申保持房地产市场平稳运行，保持调控政策的连续性和稳定性。 风险提示：1、政策超预期收紧；2、行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 房地产行业-郑州楼市新政点评-需求端政策改善进入密集期，当前仍有较大博弈空间 2022年2月28日，郑州市人民政府办公厅发布关于促进房地产业良性循环和建房发展的通知，其中包括支持合理住房需求、改善住房市场供给、加大信贷融资支持、推进安置房建设和转化、优化房地产市场环境等内容。 国信地产观点：今年以来，需求端政策频频放松，多地先后出台房贷放松政策和购房支持性政策。继菏泽、重庆、赣州、佛山等非限购地区降低首套房首付比例后，郑州又放松了“认房又认贷”，加大了信贷融资支持，支持了合理住房需求，放松幅度更进一步，而郑州作为二线城市的代表，此次放松也标志着政策改善的城市能级开始逐渐上移，地方政府在调控政策上也更具现实感。至此，需求端政策改善进入密集期，我们认为在当前的政策环境下，行业基本面企稳回暖尚需一段时间，当前仍有较大政策博弈空间。中短期看，随着更多城市的政策转暖，布局三四线城市较多的二线龙头房企将更加受益；中长期看，随着快周转模式退出历史舞台、房企远期资产负债表的修复，经营稳健、综合实力突出的龙头房企将持续受益；此外，物管龙头公司未来有望受益于地产压制的解除，估值有望得到修复。个股方面建议关注新城控股、保利发展、金地集团、保利物业、招商积余。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 保隆科技(603197) 公司快评:360环视摄像头项目定点，看好公司ADAS业务成长性 2022年2月26日，公司公告近日收到国内某自主品牌主机厂的开发定点邮件，选择公司作为其全新平台项目 360 高清环视摄像头的零部件供应商。根据客户规划，该项目生命周期为 5 年，生命周期总金额约为人民币 1.46亿元，预计 2023 年 4 月开始量产。 国信汽车观点： 随着智能驾驶已进入ADAS渗透率提升的阶段。高端车型搭载的ADAS功能，已下沉至较低级别的车型，为公司360环视系统、双目前视系统等车载视觉传感器、以及车载毫米波雷达带来增量市场。公司本次成为此客户360 高清环视摄像头项目的零部件供应商，将对公司更进一步拓展乘用车ADAS业务产生积极作用。 公司与行业内技术优势企业合作，与领目科技合资开发单目摄像头和自动泊车辅助系统；与大轩合作开发自动远程泊车系统；与楚航科技合资开发77GHz毫米波雷达；与黑芝麻科技合作实现国产车规级芯片的应用。产业链协同，助力保隆科技强大的ADAS研发能力，看好公司ADAS业务成长性。 空气悬架与智能化、电动化大趋势息息相关，以新势力为首的众多新能源厂商看重空气悬架直观提升舒适度、具备豪华车高端品牌等属性，率先将空气悬架配置价格下拉，未来随着国产化替代浪潮加速，有望进一步普及。公司的空气弹簧从商用车市场起步，逐步做向乘用车市场。保隆凭借研发积累和商用车空气弹簧研发生产经验，获得多家空气弹簧减震器总成和空气弹簧产品配套定点订单，空气悬架弹簧业务迎来收获期。 公司作为全球TPMS龙头企业，空悬业务、智能驾驶业务、传感器等业务发展迅速，我们预计21-23年净利润为2.82/3.78/4.59亿元，对应PE 28.8/21.4/17.7x。智能驾驶核心标的，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 益生股份(002458) 财报点评:2021年净利短期承压，种鸡与种猪双驱战略稳步推进 2021年白羽鸡产能仍处高位叠加饲料粮成本增加，短期业绩依旧承压 公司2021年实现营收20.90亿元，同比+19.35%，归母净利2845.35万元，同比-69.07%。分业务来看，公司鸡板块实现收入18.77亿元，同比+30.75%，占总营收89.82%，2021 年共销售鸡苗4.69 亿只，销售收入15.82亿元，销售均价3.37 元/只，分别同比变动-3.41%、21.72%、26.02%。。虽然销售均价上涨导致营收规模扩张明显，但受玉米、豆粕等原料价格上涨影响，鸡板块原材料成本同比上涨32.84%，使公司整体盈利能力下滑。另外，公司猪、牛奶、农牧设备分别实现收入0.42亿元、0.66亿、0.80亿元，占比仍较小。 公司是国内白羽种鸡龙头，“种鸡+种猪”双轮驱动战略稳步推进 鸡业务方面，公司已覆盖祖代肉种鸡的引进与饲养、父母代及商品代肉鸡雏鸡的生产与销售等核心环节，近年在保持祖代白鸡龙头地位的基础上，持续扩大父母代种鸡饲养量及商品肉雏鸡产量，目前已成为我国外销白羽鸡苗数量最多的公司。猪业务方面，公司2021 年从丹麦引进 1300 头纯种母猪，2020年分别以496万元、1558万元收购河北双鸽钰农畜牧科技及灵寿县育博养殖的100%股权，2021年以 1360 万元收购河北润源养殖100%股权，目前公司已有4个种猪场投入使用。公司还先后成立威海益生种猪繁育有限公司、山西益生种猪繁育有限公司和双鸭山益生种猪科技有限公司，且拟通过发行可转债大力发展种猪产业，公司已以自有资金进行了先期投入，产能将逐步释放。 育种业务品种优势显著，周期回暖或将带来利润改善 公司深耕肉种鸡产业三十余年，在品种方面拥有显著优势，一方面其引进的利丰新品系白羽肉鸡在产蛋率、料肉比、抗病力强和成活率方面均表现较好，具备较强的市场竞争力。另一方面，公司自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获得国家畜禽新品种认定，其在增重、料肉比、出栏时间、胴体出肉率等各项指标上优势明显。益生909适合平养、笼养多种饲养方式，既可以走活鸡杀白条鸡，也适合屠宰分割，特别适合在关闭活禽市场后替代三黄鸡进行屠宰加工，在消费场景上和白羽肉鸡存在差异，未来有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。 投资建议：首次覆盖，给予 “买入”评级 公司是国内白羽种鸡行业龙头，掌握白鸡产业链核心的上游养殖盈利环节，有望受益猪价反转后带来的白鸡需求增长。另外公司种猪业务快速推进，有望成为业绩第二增长曲线。预计公司22-24年归母净利为2.16/8.11/17.27亿元，对应当前股价PE为44.3/11.8/5.6 X，给予“买入”评级。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 银行业流动性展望-预计2月社融10.5%，信贷结构仍有待改善 稳增长政策持续发力，财政政策前移，房地产政策边际放松，银行项目储备较为充分，2月银行信贷投放总量上与去年同期基本持平。但仍存在短贷和票据融资冲量的情况，但我们认为随着稳增长政策效果逐步显现，实体融资需求将有所恢复。不同银行信贷投放分化延续，大型银行加大基建领域信贷投放，信贷维持较好增长。但股份行和城农商行分化较为严重，区域经济较好且客户基础不弱的银行加大零售领域和制造业信贷投放，信贷增长较好，但客户基础薄弱且项目储备不足的银行面临信贷需求不足的问题。 测算的2月末M2增速为9.6%，社融增速为10.5%，对应的2月新增社融1.91万亿元，同比多增1899亿元。其中，预计当月人民币贷款（加回核销和ABS）新增1.30万亿元，委托贷款和信托贷款减少800亿元，未贴现银行承兑汇票减少1200亿元，企业债券新增3500亿元，股票融资新增600亿元，政府债券新增3500亿元。 证券分析师：陈俊良 S0980519010001； 王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 研报精选：近期公司深度报告 龙源电力(001289) 深度报告:国信证券-龙源电力-001289-新能源运营龙头A股上市，碳中和下价值重构 国内最大新能源运营公司，完成A股上市；碳中和确立新能源长期增长，“1+N”政策体系下预期逐步实现；新能源运营商具备“三重”确定性，龙头公司优势将继续保持；预计公司2021-23年收入为338.58/358.18/402.12亿元人民币，同比17.5%/5.8%/12.3%。归母净利润61.17/72.44/83.26亿元人民币，同比22.9% 16.9% 14.9%；摊薄EPS为0.76/0.86/0.99元人民币，对应PE31.6/27.8/24.2x。给予2022年31-32倍PE，对应2022年26.7-27.5元/股，较目前有8%-12%的溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：黄秀杰 S0980521060002； 联系人：陈卓鸣； 苏州银行（002966）深度报告：大零售战略深化，盈利有望提升 区域经济优势明显，扩展空间广阔；践行“以小为美，以民唯美”的大零售战略；资产规模稳步扩张，资产质量优异；结合绝对估值与相对估值两种方法，我们认为苏州银行内在价值为10.3~13.1元，对应2022年动态PB为0.91~1.16倍，给予“增持”评级。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 陈俊良 S0980519010001； 赣锋锂业（002460）深度报告：垂直整合的锂生态系统，新周期率先实现大规模资本开支 闭环锂生态系统，构建全球多元化锂资源布局；锂价不断创历史新高，锂行业有望迎来3年以上景气周期；按照行业和公司的成长思路，我们预期公司21-23年收入分别为126.76/343.46/423.79亿元，归属于母公司股东的净利润分别为51.66/103.91/140.47亿元，利润年增速分别为404.2%/101.1%/35.2%。每股收益21-23年分别为3.59/7.23/9.77元。通过多角度估值得出公司合理估值区间在180.72-185.54元之间，相对于公司目前股价有38%-42%左右的空间，对应总市值在2598-2667亿元之间。我们认为公司是全球最优质锂业公司，产能在行业底部逆势扩张，且已构建闭环锂生态系统，预计未来全球新能源汽车景气度有望维持，维持“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 方大炭素（600516）深度报告：石墨电极龙头，多维度打开成长空间 内生+外延增长，龙头地位稳固；石墨电极供需日趋改善；产能提升、产品升级，转型炭素强企；一体化布局，成本优势突出；当下石墨电极供需环境趋于改善，价格具备上涨动力，公司作为行业龙头，产业优势突出，产能提升叠加产品升级给公司带来成长属性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.8/16.5/20.1亿元，利润增速为115.8%/39.5%/22.1%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 中天科技（600522）深度报告：海缆龙头企业，光储业务加速 海缆龙头，由通信向新能源板块延伸；行业机遇：海风光储高景气，光通信触底反弹；优势及成长性分析：巩固海缆核心壁垒，发力光储蓝海市场；我们看好中天科技的海洋板块壁垒及新能源业务弹性，预计中天科技2022-2023年营业收入为455/442亿元（同比-5.2%/-2.9%）归母净利润为37 /47亿元，我们认为公司合理估值在20.40-22.37元/股之间，相对于公司目前股价有26%-39%的溢价空间，给予“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 研报精选：近期行业深度报告 商业地产行业专题报告（四）：购物中心单体项目盈利模型 商场经营数据可得性差，万达商管招股书破解困境；基于万达商管数据推演购物中心单体项目盈利模型；推演轻资产运营商在不同模式下的项目管理收益；综合来看，我们认为以万达商管经营数据为参考，购物中心单体项目能够在被妥善经营的状态下具备良好且持久的盈利能力。重资产持有者将会委托具备管理优势的运营商管理项目，而运营商可以挑选合适的项目入驻以获得服务酬劳，助力业绩提升，商管行业集中度将会显著提升。建议关注轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 黄金珠宝行业专题系列三-把握钻石行业增长机遇，多场景消费打开成长空间 行业概览：钻饰规模超千亿，后疫情时期需求复苏；发展驱动：婚恋、悦己等多场景消费共促增长；竞争要素：产品+渠道助快速发展，品牌价值构建核心壁垒；天然钻VS培育钻：共享行业发展机遇，品牌差异化定位形成互补；多重利好将推动钻石行业基本面稳步增长，并在后疫情时代集中度有望持续提升，同时行业估值水平处于历史地位，在龙头企业自身经营持续向好下，当前板块具备较强配置性价比。我们建议首先关注综合类珠宝龙头通过加速展店扩张，以及多元化产品布局实现快速增长，如周大福、周大生、老凤祥及豫园股份等；其次关注特色婚恋珠宝品牌，通过差异化品牌价值传递塑造独特竞争壁垒，如迪阿股份；此外，关注规模扩张弹性大，且产品分享悦己市场红利的时尚化珠宝品牌，如潮宏基等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 血糖监测专题：技术迭代，市场广阔 血糖监测是POCT的“最大蛋糕”；技术迭代，CGM技术门槛高；全球市场：血糖监测龙头瓜分巨额市场；中国市场：国产品牌待时飞；未来发展：三大助力推动血糖监测公司发展；推荐买入鱼跃医疗（BGM传统业务优势，收购凯立特进入CGM赛道）、关注微泰医疗（胰岛素泵和CGM业务有望协同发展，技术壁垒高），关注三诺生物（BGM产品丰富、零售渠道优势，CGM产品在研），关注九安医疗（BGM血糖仪设计独特，小米健康领域合作伙伴）等。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 汽车智能化系列专题之感知篇：终端智能化军备竞赛打响，中游各感知硬件放量先行 环境感知：ADAS渗透率不断提升，单车传感器数量不断提升；车身感知：高阶自动驾驶落地在即，高精度定位需求激增；网联感知：与单车智能相结合，助力综合智能网联汽车的发展；汽车智能化下半场的大门正式开启，各家整车OEM厂商纷纷开启智能化军备竞赛，希望在智能化领域打造产品差异化，占领终端市场，各类感知硬件有望率先放量。建议关注炬光科技、虹软科技、韦尔股份、德赛西威、华域汽车、中科创达、四维图新、华测导航、千方科技、移远通信、均胜电子等相关上市公司。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 宏观专题-价值投资之魂·ROE系列（一）对高ROE的新认识 今年宁组合大幅跑赢茅指数，茅指数的企业是符合ROE “绝对水平高”的限定，但并不满足ROE高增长，即ROE边际上还有上涨的条件。即便ROE的绝对水平很高，但边际上没有长进，虽然有盈利支撑但是很难享受估值红利，在宽货币、稳信用的格局下茅组合这类“绩优生”多少有些吃亏。相比之下，宁组合的ROE边际上还在走高，可以类比为考试中“进步名次”跨度不断增大的“后进黑马”，映射到股价上，其涨幅超出了“绩优生”。如果测算整个A股中：（1）ROE连续3年在20%以上的公司比例；（2）ROE连续三年有上涨的公司比例。可以发现，“后进黑马”相对“绩优生”更为稀缺，若以2012年作为分界线，近10年来高ROE的企业比例还在增加，但ROE边际走高的企业比例是下降的。在传统高ROE的策略上，可以兼顾“绩优生”和“后进黑马”的双重属性筛选出潜在高回报的主体，来搭建配置组合。即便2022年有“宽信用”的预期，在全球央行收水、货币政策正常化的前提下，也很难看到估值的逻辑。用“高ROE”和“ROE边际走高”双重属性来筛选股票可以规避联储货币正常化进程中投资于股票市场的风险。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 王开 S0980521030001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）