期市头条(农副产品)
（以下内容从鲁证期货《期市头条(农副产品)》研报附件原文摘录）
棉花 隔夜ICE美棉大幅下跌，全部回吐前一日涨幅，5月合约收盘报收118.18美分/磅，较前一交易日跌4.37美分/磅，跌幅3.57%，受美元走弱影响。基本面来看，市场担忧全球棉花产量供应增加，上周USDA 公布新的年度供需报告，下调2022/23年度全球棉花期末库存250万包，因棉花产量将增加3%或380万包，不过消费继续增长。不过临池农产品亦冲高回落，对高价的抑制表现下，美棉亦走弱。ICE棉花库存持平617包。 国内棉市价格跟随美棉价格波动，同时能源市场大幅波动上行带来的支撑令内棉走势震荡上涨。国内金三银四需求时间点的到来，令市场活跃度逐步增强，但当前纺织利润依旧亏损态势下，采购动力又略显不足，仍需关注订单情况。国际政治局势影响带来的波动加大，郑棉震荡反弹运行。 逻辑与观点：国际棉价外部影响因素多空并存，国内需要关注补库需求的同时，注意国际政治局势带来的大幅波动影响。今日郑棉震荡运行。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：陈乔 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格：Z0015805 白糖 隔夜ICE原糖继续走升，主力5月合约报收18.63/磅，续涨2.08%。受原油继续大幅上涨提振。隔夜临池原油突破110以上，近月WTI 原油涨幅超7%。糖市基本面来看，原油价格上涨，市场对巴西即将迎来的生产季乙醇生产比例更大，进而减少糖生产比例，之前对全球糖产量供应增加的预期或存在调整变化。技术上，原糖05月合约反弹至60周线上方，短期压力在20周线附近。 国内糖市昨日期现共振上涨运行，现货交投仍保有观望，成交不多。原糖的大幅上涨令进口利润再度倒挂，提振了内糖价格，意味这预期进口仍难增加，近期进口预报显示配额外进口原糖装船量为零。同时国内减产定局明朗化，2月主产区产销数据显示同比均降，郑糖在近期震荡抗跌中向上反弹，上方压力在20周线附近。 逻辑观点：远期进口利润倒挂和国内减产叠加，内糖抗跌震荡向上选择运行，今日震荡偏多运行。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：陈乔 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格：Z0015805 油脂油料 俄乌冲突仍未缓和，黑海地区植物油供应中断担忧持续发酵，近日BMD毛棕榈油不断刷新纪录高位，不过，受马来西亚交易所上调棕榈油保证金及马来将开放国界的消息影响，马棕榈油在周三午间出现大幅回落，近月合约一度下跌10%；然而，即使国界放开，产地供应端改善依然需要时间，同时，UOB预计马棕2月产量料减6%至10%，产量环比继续下滑，马盘在午间跳水后随即深V反转，国内油脂亦减仓上行，另外，国际原油价格已突破110美元，继续对油脂价格带来提振。市场对南美大豆产量预期仍不乐观，StoneX将巴西2021/2022年度大豆产量预估下调4.2%至1.2117亿吨，不过本周南美地区降雨增加且预报显示将有更多的降雨到来，干旱忧虑有所缓和，CBOT大豆周三出现下跌。 全国基差稳中偏强运行，但由于价格处于高位，市场交投较为一般。截至3月2日，一级豆油基差报价日照Y05+600、张家港Y05+800；天津24度棕榈油P05+1800、张家港P05+1700；华东沿海油厂进口菜油OI05+680；豆粕日照报价M05+530，张家港M05+650。 供给担忧背景下，油脂价格或维持高位震荡；关注俄乌局势变化及西方国家对俄罗斯制裁的影响，操作上暂建议观望为主。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号:证监许可[2012]112 研究员:史恒昱 期货从业资格: F3053587 投资咨询资格: Z0014323 鸡蛋 昨日蛋价止跌开始小幅上涨，截止3月2日粉蛋均价3.75元/斤，红蛋均价3.8元/斤。 供给：当前开产对应10月中旬补栏，开产有所增多但整体仍是低水平，预计开产量在3月底到4月初将明显增加。鸡龄壮龄化，待淘汰老鸡基数较低，整体淘汰量不大。产业库存维持低位，养殖户库存压力也不大。由于豆粕上涨饲料成本提升较多，部分养殖户暂缓上鸡，不过只是补栏延迟，该补的还要补，豆粕上涨对春季补栏影响有限。需求:消费进入一年中最差时期，疫情对鸡蛋消费影响持续，鸡蛋走货未见明显好转。 鸡蛋现货价格重心或逐步上移但高度有限。到3月下旬开始，预计开产明显增加，在产存栏趋势增加，鸡龄趋向年轻化，供给增加，同时预计猪肉维持低位，蔬菜也或由强转弱，鸡蛋消费总体仍处于较低水平，因此预计蛋价压力将逐步增加。 逻辑和观点：目前05合约升水河北粉蛋近600点，幅度较大，而现货涨幅有限，05合约上涨后回落的概率较大，同时饲料上涨对上半年养殖户补栏影响有限，预计春雏补栏较高，远月将承压，同时09合约交割考验买方接货能力。操作上可考虑逢高空09合约，长线持有。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：侯广铭 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格证号：Z0013117 玉米及淀粉 周三，国内现货玉米价格上涨。山东部分深加工收购价上涨10至20元/吨，主流收购价在2730-2890元/吨；东北部分深加工收购价上涨20至80元/吨，主流报价在2430-2630元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价上涨20元/吨，700容重玉米报2710元/吨；广东港口玉米价格上涨20元/吨，报2870元/吨。淀粉方面，山东部分深加工淀粉报价上涨20至50元/吨，主流报价3380-3520元/吨；东北个别深加工淀粉报价上涨100元/吨，主流报价3250至3400元/吨。 由于华北地区前期价格偏低，工厂到车继续维持偏低水平，当地玉米价格继续补涨。东北产区及港口收购意愿偏强，收购价格继续小幅慢涨。南方港口玉米销售价格继续跟随产区上涨。 俄乌冲突引爆内外盘玉米价格，冲突尚未看到明显缓和迹象，其利多驱动仍在。国内方面，基差余粮已不足4成，国内新粮供应逐步偏紧，市场主体看涨预期增强，积极提价收购玉米，在此局面下，国内玉米期价大概率将继续保持强势表现。后期需关注陈化稻谷定向拍卖进展，此前市场传闻将在3月开始拍卖。 淀粉方面，玉米价格上涨带动了淀粉下游买兴，淀粉销量大幅好转，工厂报价大幅提振，淀粉价格一转颓势，预计大概率将跟随玉米继续偏强运行。 玉米05合约上涨概率较大，建议保持多头思路不变。 （热点品种推荐：玉米供应偏紧预期，玉米05合约上涨概率较大，建议保持多头思路不变） 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：蒋博恒 期货从业资格：F3084484 投资咨询资格：Z0013742 红枣 周三，红枣盘面整体表现偏弱。主力合约盘面高开低走，开盘后价格窄幅震荡，进入午盘盘面震荡下行，触底后反弹无力，宽幅调整收于13020元/吨，下跌280点，跌幅2.11%；持仓量减少160手至35255手；仓单有效预报数量增加63张至1749张，注册仓单数量无新增，维持17349张不变，合计19098张，折合现货95490吨。 产区方面，疆内剩余原料不多，可成交数量较少，多数客商计划离疆或已离疆，产区灰枣价格上探乏力。近期随温度有所回升，新季红枣种植情况可多加关注。目前产区内统货价格相对稳定，维持在7.30-9.00元/公斤。阿克苏灰枣统货均价7.55元/公斤；阿拉尔灰枣统货均价8.00元/公斤；喀什灰枣统货均价8.75元/公斤。 销区方面，红枣旺季加持作用淡化叠加温度上升生鲜果品逐渐涌入市场，红枣竞争压力变大，原本流通不畅的特级货源价格下行压力增加，部分地区出现以价换量，降价销售现象。电商补货持续中，市场二、三小级别货源仍旧紧缺，个别市场小级别货源价格有所提高，整体走货一般。河北市场价格参考一级灰枣均价11.35元/公斤，二级灰枣均价10.05元/公斤，三级灰枣均价9.25元/公斤。广东市场价格参考一级灰枣均价12.75元/公斤，二级灰枣均价增加0.05元至11.05元/公斤，三级灰枣均价增加0.15元至10.15元/公斤。 逻辑与观点： 补货客商逐渐离疆，尚持有货源一方惜售情绪有所降低，产区红枣成交价上探可能性不高；销区市场随气温逐渐升高，红枣失去传统旺季加持，加之生鲜水果逐渐涌入市场，红枣交易出现规模增量可能性较低；仓单数量持续居于高位，远期盘面价格压力较大，建议投资者可轻仓逢高试空05合约。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：刘光春 期货从业资格：F3037786 投资咨询资格：Z0017110 花生 花生：周三花生主力合约高开低走，开盘报价8498，最低报价8312，收盘报价8366。近两日部分油厂提价收购，市场信心得到进一步提振，产区交易量有所增加，现货价格延续偏强走势，产区报价普遍上涨200元/吨左右；不过，在需求偏弱背景下，供给较为宽松的潜在压力依然存在。截至3月2日，山东地区白沙统货米报价约7200-7400元/吨；河南地区白沙统货米报价7400-7600元/吨；辽宁地区白沙统货米报价约7400-7500元/吨。 俄乌冲突仍未缓和，国际原油价格已突破110美元高位，继续对油脂价格带来提振，内盘油脂周三整体表现强势，对花生价格亦带来情绪支撑，继续关注俄乌冲突变化及油脂油料价格走势。 中长期观点：目前主力油厂均以入市收购，短期来看对花生价格底部有所支撑；不过，现货市场需求未有明显好转，基层余粮仍较充足，待后期产区出货量增加，油厂或将面临收购压力，继续关注基层上货量与油厂收购动向。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号:证监许可[2012]112 研究员:史恒昱 期货从业资格: F3053587 投资咨询资格: Z0014323 生猪 2022年3月2日标准体重生猪平均价格为12.49元/公斤，较前日猪价下跌0.01元/公斤，毛猪价格继续维持稳定。受收储消息影响，北方散养户有一定惜售现象，但受限于下游白条销售烂市，毛猪价格短期缺乏上涨动力。 据国家发展改革委最新通知：2月21日～25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。今日发改委将开展第一批实质性2万吨收储工作。 我们认为从目前的平衡价格出发，未来猪肉的消费会有一定边际改善，但是供给边际增加的量会更大，3月份现货或继续维持偏弱运行。主要逻辑如下：第一，绝对供给仍然过剩，2021年能繁母猪存栏的高点对应的出栏高峰在3-4月份；第二，春节前过度出栏对节后供应的影响将在3月份消退，预计3月份出栏的数量和体重环比都会有所增加。第三，2月下旬后消费会有边际好转，但是增加量有限，难以逆转消费淡季的大趋势。3-4月份也没有重大节假日能大幅提振猪肉消费。第四，白条持续烂市，屠宰端亏损严重，按照现在的价格，猪肉鲜销没有利润，分割入库又很鸡肋，屠宰继续压价势在必行。第五，因为离消费旺季较远，二次育肥力量短期也难以入场。综合来看，供需的边际变动中，供给的边际增量会更显著，也将是压制短期现货继续走低的核心矛盾。 高度关注一级预警触发后，后续收储政策对毛猪价格的影响。策略上，近月合约维持偏空思路，远月合约保持观望。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员 侯广铭 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格证号：Z0013117 仅供参考 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
棉花 隔夜ICE美棉大幅下跌，全部回吐前一日涨幅，5月合约收盘报收118.18美分/磅，较前一交易日跌4.37美分/磅，跌幅3.57%，受美元走弱影响。基本面来看，市场担忧全球棉花产量供应增加，上周USDA 公布新的年度供需报告，下调2022/23年度全球棉花期末库存250万包，因棉花产量将增加3%或380万包，不过消费继续增长。不过临池农产品亦冲高回落，对高价的抑制表现下，美棉亦走弱。ICE棉花库存持平617包。 国内棉市价格跟随美棉价格波动，同时能源市场大幅波动上行带来的支撑令内棉走势震荡上涨。国内金三银四需求时间点的到来，令市场活跃度逐步增强，但当前纺织利润依旧亏损态势下，采购动力又略显不足，仍需关注订单情况。国际政治局势影响带来的波动加大，郑棉震荡反弹运行。 逻辑与观点：国际棉价外部影响因素多空并存，国内需要关注补库需求的同时，注意国际政治局势带来的大幅波动影响。今日郑棉震荡运行。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：陈乔 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格：Z0015805 白糖 隔夜ICE原糖继续走升，主力5月合约报收18.63/磅，续涨2.08%。受原油继续大幅上涨提振。隔夜临池原油突破110以上，近月WTI 原油涨幅超7%。糖市基本面来看，原油价格上涨，市场对巴西即将迎来的生产季乙醇生产比例更大，进而减少糖生产比例，之前对全球糖产量供应增加的预期或存在调整变化。技术上，原糖05月合约反弹至60周线上方，短期压力在20周线附近。 国内糖市昨日期现共振上涨运行，现货交投仍保有观望，成交不多。原糖的大幅上涨令进口利润再度倒挂，提振了内糖价格，意味这预期进口仍难增加，近期进口预报显示配额外进口原糖装船量为零。同时国内减产定局明朗化，2月主产区产销数据显示同比均降，郑糖在近期震荡抗跌中向上反弹，上方压力在20周线附近。 逻辑观点：远期进口利润倒挂和国内减产叠加，内糖抗跌震荡向上选择运行，今日震荡偏多运行。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：陈乔 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格：Z0015805 油脂油料 俄乌冲突仍未缓和，黑海地区植物油供应中断担忧持续发酵，近日BMD毛棕榈油不断刷新纪录高位，不过，受马来西亚交易所上调棕榈油保证金及马来将开放国界的消息影响，马棕榈油在周三午间出现大幅回落，近月合约一度下跌10%；然而，即使国界放开，产地供应端改善依然需要时间，同时，UOB预计马棕2月产量料减6%至10%，产量环比继续下滑，马盘在午间跳水后随即深V反转，国内油脂亦减仓上行，另外，国际原油价格已突破110美元，继续对油脂价格带来提振。市场对南美大豆产量预期仍不乐观，StoneX将巴西2021/2022年度大豆产量预估下调4.2%至1.2117亿吨，不过本周南美地区降雨增加且预报显示将有更多的降雨到来，干旱忧虑有所缓和，CBOT大豆周三出现下跌。 全国基差稳中偏强运行，但由于价格处于高位，市场交投较为一般。截至3月2日，一级豆油基差报价日照Y05+600、张家港Y05+800；天津24度棕榈油P05+1800、张家港P05+1700；华东沿海油厂进口菜油OI05+680；豆粕日照报价M05+530，张家港M05+650。 供给担忧背景下，油脂价格或维持高位震荡；关注俄乌局势变化及西方国家对俄罗斯制裁的影响，操作上暂建议观望为主。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号:证监许可[2012]112 研究员:史恒昱 期货从业资格: F3053587 投资咨询资格: Z0014323 鸡蛋 昨日蛋价止跌开始小幅上涨，截止3月2日粉蛋均价3.75元/斤，红蛋均价3.8元/斤。 供给：当前开产对应10月中旬补栏，开产有所增多但整体仍是低水平，预计开产量在3月底到4月初将明显增加。鸡龄壮龄化，待淘汰老鸡基数较低，整体淘汰量不大。产业库存维持低位，养殖户库存压力也不大。由于豆粕上涨饲料成本提升较多，部分养殖户暂缓上鸡，不过只是补栏延迟，该补的还要补，豆粕上涨对春季补栏影响有限。需求:消费进入一年中最差时期，疫情对鸡蛋消费影响持续，鸡蛋走货未见明显好转。 鸡蛋现货价格重心或逐步上移但高度有限。到3月下旬开始，预计开产明显增加，在产存栏趋势增加，鸡龄趋向年轻化，供给增加，同时预计猪肉维持低位，蔬菜也或由强转弱，鸡蛋消费总体仍处于较低水平，因此预计蛋价压力将逐步增加。 逻辑和观点：目前05合约升水河北粉蛋近600点，幅度较大，而现货涨幅有限，05合约上涨后回落的概率较大，同时饲料上涨对上半年养殖户补栏影响有限，预计春雏补栏较高，远月将承压，同时09合约交割考验买方接货能力。操作上可考虑逢高空09合约，长线持有。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员：侯广铭 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格证号：Z0013117 玉米及淀粉 周三，国内现货玉米价格上涨。山东部分深加工收购价上涨10至20元/吨，主流收购价在2730-2890元/吨；东北部分深加工收购价上涨20至80元/吨，主流报价在2430-2630元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价上涨20元/吨，700容重玉米报2710元/吨；广东港口玉米价格上涨20元/吨，报2870元/吨。淀粉方面，山东部分深加工淀粉报价上涨20至50元/吨，主流报价3380-3520元/吨；东北个别深加工淀粉报价上涨100元/吨，主流报价3250至3400元/吨。 由于华北地区前期价格偏低，工厂到车继续维持偏低水平，当地玉米价格继续补涨。东北产区及港口收购意愿偏强，收购价格继续小幅慢涨。南方港口玉米销售价格继续跟随产区上涨。 俄乌冲突引爆内外盘玉米价格，冲突尚未看到明显缓和迹象，其利多驱动仍在。国内方面，基差余粮已不足4成，国内新粮供应逐步偏紧，市场主体看涨预期增强，积极提价收购玉米，在此局面下，国内玉米期价大概率将继续保持强势表现。后期需关注陈化稻谷定向拍卖进展，此前市场传闻将在3月开始拍卖。 淀粉方面，玉米价格上涨带动了淀粉下游买兴，淀粉销量大幅好转，工厂报价大幅提振，淀粉价格一转颓势，预计大概率将跟随玉米继续偏强运行。 玉米05合约上涨概率较大，建议保持多头思路不变。 （热点品种推荐：玉米供应偏紧预期，玉米05合约上涨概率较大，建议保持多头思路不变） 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：蒋博恒 期货从业资格：F3084484 投资咨询资格：Z0013742 红枣 周三，红枣盘面整体表现偏弱。主力合约盘面高开低走，开盘后价格窄幅震荡，进入午盘盘面震荡下行，触底后反弹无力，宽幅调整收于13020元/吨，下跌280点，跌幅2.11%；持仓量减少160手至35255手；仓单有效预报数量增加63张至1749张，注册仓单数量无新增，维持17349张不变，合计19098张，折合现货95490吨。 产区方面，疆内剩余原料不多，可成交数量较少，多数客商计划离疆或已离疆，产区灰枣价格上探乏力。近期随温度有所回升，新季红枣种植情况可多加关注。目前产区内统货价格相对稳定，维持在7.30-9.00元/公斤。阿克苏灰枣统货均价7.55元/公斤；阿拉尔灰枣统货均价8.00元/公斤；喀什灰枣统货均价8.75元/公斤。 销区方面，红枣旺季加持作用淡化叠加温度上升生鲜果品逐渐涌入市场，红枣竞争压力变大，原本流通不畅的特级货源价格下行压力增加，部分地区出现以价换量，降价销售现象。电商补货持续中，市场二、三小级别货源仍旧紧缺，个别市场小级别货源价格有所提高，整体走货一般。河北市场价格参考一级灰枣均价11.35元/公斤，二级灰枣均价10.05元/公斤，三级灰枣均价9.25元/公斤。广东市场价格参考一级灰枣均价12.75元/公斤，二级灰枣均价增加0.05元至11.05元/公斤，三级灰枣均价增加0.15元至10.15元/公斤。 逻辑与观点： 补货客商逐渐离疆，尚持有货源一方惜售情绪有所降低，产区红枣成交价上探可能性不高；销区市场随气温逐渐升高，红枣失去传统旺季加持，加之生鲜水果逐渐涌入市场，红枣交易出现规模增量可能性较低；仓单数量持续居于高位，远期盘面价格压力较大，建议投资者可轻仓逢高试空05合约。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号：证监许可[2012]112 研究员：刘光春 期货从业资格：F3037786 投资咨询资格：Z0017110 花生 花生：周三花生主力合约高开低走，开盘报价8498，最低报价8312，收盘报价8366。近两日部分油厂提价收购，市场信心得到进一步提振，产区交易量有所增加，现货价格延续偏强走势，产区报价普遍上涨200元/吨左右；不过，在需求偏弱背景下，供给较为宽松的潜在压力依然存在。截至3月2日，山东地区白沙统货米报价约7200-7400元/吨；河南地区白沙统货米报价7400-7600元/吨；辽宁地区白沙统货米报价约7400-7500元/吨。 俄乌冲突仍未缓和，国际原油价格已突破110美元高位，继续对油脂价格带来提振，内盘油脂周三整体表现强势，对花生价格亦带来情绪支撑，继续关注俄乌冲突变化及油脂油料价格走势。 中长期观点：目前主力油厂均以入市收购，短期来看对花生价格底部有所支撑；不过，现货市场需求未有明显好转，基层余粮仍较充足，待后期产区出货量增加，油厂或将面临收购压力，继续关注基层上货量与油厂收购动向。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询业务资格号:证监许可[2012]112 研究员:史恒昱 期货从业资格: F3053587 投资咨询资格: Z0014323 生猪 2022年3月2日标准体重生猪平均价格为12.49元/公斤，较前日猪价下跌0.01元/公斤，毛猪价格继续维持稳定。受收储消息影响，北方散养户有一定惜售现象，但受限于下游白条销售烂市，毛猪价格短期缺乏上涨动力。 据国家发展改革委最新通知：2月21日～25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。今日发改委将开展第一批实质性2万吨收储工作。 我们认为从目前的平衡价格出发，未来猪肉的消费会有一定边际改善，但是供给边际增加的量会更大，3月份现货或继续维持偏弱运行。主要逻辑如下：第一，绝对供给仍然过剩，2021年能繁母猪存栏的高点对应的出栏高峰在3-4月份；第二，春节前过度出栏对节后供应的影响将在3月份消退，预计3月份出栏的数量和体重环比都会有所增加。第三，2月下旬后消费会有边际好转，但是增加量有限，难以逆转消费淡季的大趋势。3-4月份也没有重大节假日能大幅提振猪肉消费。第四，白条持续烂市，屠宰端亏损严重，按照现在的价格，猪肉鲜销没有利润，分割入库又很鸡肋，屠宰继续压价势在必行。第五，因为离消费旺季较远，二次育肥力量短期也难以入场。综合来看，供需的边际变动中，供给的边际增量会更显著，也将是压制短期现货继续走低的核心矛盾。 高度关注一级预警触发后，后续收储政策对毛猪价格的影响。策略上，近月合约维持偏空思路，远月合约保持观望。 鲁证期货股份有限公司 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 研究员 侯广铭 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格证号：Z0013117 仅供参考 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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