可攻可守!资产配置必备神器,固收+

（以下内容从万联证券《可攻可守!资产配置必备神器,固收+》研报附件原文摘录）
　　市场内的投资者，往往都会遇到这样的困惑：持有权益类资产害怕高波动，持有理财类资产收益虽然收益比较有保障，但实际收益率较低，往往还不一定能跑赢通货膨胀，而且在目前的利率环境下仍有进一步下行的可能。 有没有收益优于理财，而波动又相对没那么大的产品呢？答案就是“固收+”基金。 什么是“固收+”？ 其实“固收+”是一种策略组合，在其持仓当中，提供较为稳健收益的债券类资产会占有较高比重，而相对高收益高风险的权益类资产则占有相对低的仓位。从而形成一个相对波动较小，而收益较普通的理财类产品要更好的组合。而运用这种组合的基金其实就是我们熟知的偏债混合基金。在这类基金的持仓里边，有70%以上的持仓会是固定收益资产，比如银行存款、协议存款、国债、金融债、企业债等都属于固定收益产品，这就是“固收”部分的来源，而剩余的仓位则是“+”的来源，这里边一般又分为如下几个类型： +股票 通过交易股票获得部分收益。 +可转债 介于股票和债券之间的资产，与股票相比，可转债由于有债底的保护，下行空间有限。 +另类资产 配置期权、ABS、REITS等。 +市场中性策略 运用金融衍生品和多空仓位等手段对冲系统性风险(β)，使得投资组合收益和波动性不受β的影响，以追求独立于大盘走势的绝对收益(a )为目标。中性策略在股票牛市中收益低于股指，但在股票熊市中表现稳健。 +CTA策略 CTA全称是管理期货策略，即利用期货价格变动趋势获利的一种投资策略，在趋势方向性和波动率提升的极端行情时业绩表现亮眼。 +打新策略 部分仓位做期货的全对冲，形成打新市值，参与网下打新。 而基金具体运用哪些策略则主要根据管理人自身的优势，目前的基金往往进行的是多策略混合，这样在收益增强上会更有保障。 “固收+”基金能赚钱么？ 数据来源：wind 截取自2003年到2021年年末的数据，可以看到，偏债混合型基金的收益率走势明显显示出远低于沪深300的波动性，但最终收益其实甚至要比沪深300要高。而对比类固收的债券市场收益率，偏债混合的最终收益是其数倍。 何时适合配置“固收+”基金呢？ 数据来源：wind,表内数据为相关指数的平均收益率 从以上的表格中可以看到，由于“固收+”基金的持仓中的部分权益类资产，使其与市场行情的相关性较大，可以看到在2013年、2016年、2018年这几个年份，沪指在这几个年份分别获得-6.75%、-12.31%、-24.59%的跌幅，而深指的跌幅更大，分别是-10.91%、-19.64%、-34.42%，在这些几乎是单边下行的年份其收益率较低，但仍能保持平均正的收益。而在其他几个市场稍有好转的年份，其均能获得较好的收益，而其中一到两年平均收益甚至能达到18%以上。而如以十年为一个维度，其最终的收益仍是可以大幅跑赢理财收益的。而且以上所达到的收益仅仅是平均水平。 虽然从上一个图表中我们可能会得出在市场行情好的时候，配置“固收+”能获得较好的收益，在市场行情差的时候配置可能收益会一般。但实际上，要判断未来一年行情的好坏并不是一件容易的事情，就像在爆发新冠疫情的2020年，市场反而走出了一波强势的行情。因此我们要做的其实并不是去预判接下来一年适不适合，而是应该要拉长持有周期，精选参与标的，从而获得一个最终的较为理想的收益。 “固收+”基金怎么选？ ● 经理的管理年限 虽然“固收+”是一种较为稳健的投资品种，但对经理的要求并不低，因其投资品种涉及到股债、打新、衍生品等多种资产配置，这对基金经理的能力要求较高，因此管理年限至少需要经历过一轮牛熊，要在大类资产配置以及宏观研究方面具备深厚的功底，而这些可以从经理的从业经历中获知一二。 ● 平均年化收益 平均年化收益率在5%以上。投“固收+”的一个重要的目的就是获得优于理财的收益，平均年化收益率太低还不如直接参与理财。 ● 最大回撤 最大回撤在3%以内。既然是投资“固收+”，过大的回撤或说明其操作的风格会过于激进，从而有可能超出参与者的心理承受能力。 ● 风险收益比 “固收+”看风险收益比，产品有高的夏普比率（也就是投资者每多承担一分风险，可以拿到几分收益）。 ● 选择基金公司 选择大型基金公司“固收+”产品，通常这样的公司投研能力更强，风控能力更强，更能给客户带来良好的持有体验。 盛浩 执业编号S0270617050004 优选！几款固收+产品供大家参考 免责声明：本策略内容和建议仅供参考，不应作为投资决策唯一参考因素。股市有风险，投资须谨慎！

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