【键凯科技(688356.SH)】以PEG为抓手,突破生物医药迭新的桎梏——投资价值分析报(林小伟/王明瑞)
(以下内容从光大证券《【键凯科技(688356.SH)】以PEG为抓手,突破生物医药迭新的桎梏——投资价值分析报(林小伟/王明瑞)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【键凯科技(688356.SH)】以PEG为抓手,突破生物医药迭新的桎梏——投资价值分析报 报告摘要 以材料创新引领生物医药革新的PEG龙头企业 作为国内医用药用聚乙二醇(PEG)赛道唯一的上市公司,键凯主要从事PEG及其活性衍生物的研发、生产和销售,提供PEG医药应用服务以及自主开发创新PEG化药物和第三类医疗器械,为国内上市及临床在研的约2/3的PEG化药物项目提供PEG供应。2020年,公司营业收入为1.87亿元(+38.94%),扣非归母净利润为0.83亿元(+51.73%),收入结构优化致利润端提速高于收入端。健全的人才发展梯队、稳定的研究开发投入将进一步巩固公司在聚乙二醇材料领域的国内领先地位。 PEG行业是具有创新研发特征的定制加工赛道 聚乙二醇是迄今为止生物相容性最好的有机材料,将其衍生物偶联到药物分子表面时,能显著提升药物理化性质。基于此,聚乙二醇化是目前世界先进的药用分子修饰和给药技术:应用广泛,涵盖药物及器械两大场景;前景广阔,在不考虑新药品上市的情况下,保守预计2020-2025年国内PEG修饰蛋白药物的市场规模将维持30%的年复合增速,在2025年达到约300亿元;技术艰深,从“原料制备→衍生物设计→药物PEG修饰”全链布满壁垒。 三大技术(原料研制+衍生物开发+应用创新)构筑竞争壁垒 历经多年,公司已持有63项专利、600余种产品,并建立了完整自主的核心技术体系:高纯度PEG原料研制技术、PEG活性衍生物研制技术、PEG医药应用创新技术,实现了从PEG原料、PEG衍生物到PEG修饰药物研制的全流程覆盖。这三类技术相互依托,逐层深入,是保障公司在行业处于领先地位的重要基石。 两大市场(存量市场+增量市场)锻造增长空间 存量市场:长效化替代渐成大势,终端上市药品渗透率持续增加;品牌效应渐显,海外医疗器械订单正式进入放量期。预计2020-2023年公司存量市场收入将以61.4%的年复合增速增长,在2023年营收达到7.3亿元;增量市场:传统药物迭代推动行业扩容,创新药物、创新器械推广下PEG修饰适用场景持续拓宽。 风险提示:创新产品研发失败风险;美国国际贸易保护风险;核心技术迭代风险。 发布日期:2022-03-02 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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