【东吴双碳环保袁理】仕净科技激励点评:股权激励出台,目标净利润复合增速近40%

（以下内容从东吴证券《【东吴双碳环保袁理】仕净科技激励点评:股权激励出台,目标净利润复合增速近40%》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 事件：公司公告2022年限制性股票激励计划（草案）。 200万股激励方案落地激发活力，2021-2024年首档考核净利润复合增速近40%。本次股权激励系公司上市后首次激励方案，将有效激发团队活力，持续扩大业务规模。1）激励数量：本次激励工具为第二类限制性股票，股票总量为200万股，占公司股本总额的1.50%，其中首次授予163万股，预留37万股。2）授予价格：14.47元/股。3）激励对象：总人数43人，主要为董事、高中管和核心技术人员等，其中首次授予董事长董仕宏10.10万股，董事/副总张世忠7.10万股，副总吴倩倩7.10万股，财务总监秦金金7万股，董秘/副总杨宝龙5.2万股，分别占公司总股本的5.05%、3.55%、3.55%、3.50%、2.60%。4）业绩考核：本次激励计划考核年度为2022-2024年并分三期归属，以2021年营收或净利润值为基数分两档目标考核，其中第一档位若实现2022-2024年相对于2021年基数营收增长率分别不低于50%、95%、153%或净利润增长率分别不低于60%、108%、170%，则达目标条件按100%系数*每批次计划比例进行归属，对应2021-2024年营收复合增速达36.26%或净利润复合增速达39.24%；第二档位若实现2022-2024年相对于2021年基数营收增长率分别不低于40%、76%、122%或净利润增长率分别不低于48%、86%、136%，则达触发条件按80%系数*每批次计划比例进行归属，对应2021-2024年营收复合增速达30.45%或净利润复合增速达33.14%。从业绩考核目标来看，净利润增长率目标持续高于营收增长率，期待公司加强成本及费用管控，持续提升盈利能力。 光伏制程污染防控设备龙头，单位体量价值有望提升成长加速。我们预计2020年公司光伏制程废气设备收入市占率超75%，核心优势1）长期品牌积累打造高份额，十余年光伏制程项目经验，强抗风险及应变能力，积累优质客户资源，下游基本实现核心光伏电池&组件厂商全覆盖；2）技术研发强，成本优势明显。自主研发LCR技术脱销效率可达99%、较SCR脱销技术投资成本节省20%，运营成本低30%~50%，无二次污染。凭借品牌、技术、成本优势铸就的市场份额累积，公司有望将废气设备的优势复制至综合配套系统，2021年公司接连中标2亿元/3.1亿元综合配套设备大单验证模式转变，综合配套设备系统单GW体量价值可达5000-6000万，较废气设备投资额有5~11倍提升空间。 设备运营一体化改善现金流，拓展制程新领域。公司1）将加速拓展第三方检测、 托管运维等运营服务，模式稳定改善现金流。2）开拓水泥、半导体、汽车制造等精密制程市场，技术积累多点开花。 盈利预测与投资评级：新能源革命驱动光伏产能扩张释放制程治理需求，公司凭借技术、品牌、成本优势奠定光伏制程治理龙头地位，一体化&新领域拓展助力成长。我们维持2021-2023年公司归母净利润分别为0.75/1.20/1.86亿元，同比增加22.29%/60.10%/55.11%，对应50、32、20倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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