菜油步步高升,创近7年来新高,还有入场机会吗?

（以下内容从一德期货《菜油步步高升,创近7年来新高,还有入场机会吗?》研报附件原文摘录）
　　截至7月17日收盘，菜油2009合约站上8400元/吨，日内大涨超4%，创2013年7月以来新高。国内进口菜油供应偏紧、油脂板块整体偏强，是此次推动菜油价格上涨的主要原因。 天气市掀波澜 业内人士分析认为，从商品期货市场来看，此次与厄尔尼诺现象相关度更为直接的主要是农产品及黑色系产业，对前者以利多为主，而对后者影响利空，但黑色系在需求复苏支撑下未见明显下跌。 长江洪灾影响持续发酵，目前市场对菜籽减产预期升温，菜油受到联动支撑，叠加进口菜油成本节节攀升，支撑菜籽、菜油期价联动上涨，短期强势仍在持续。 进口菜油供应偏紧 截至7月10日当周，沿海进口菜籽库存29.7万吨，进口菜油库存19.68万吨，均处于历史同期低位。从进口量来看，今年进口菜油较往年下降得并不明显。1-5月，国内共进口菜籽127.9万吨，去年同期进口171.34万吨，5年同期均值为182.45万吨，折算成菜油，比去年同期少18.2万吨，比5年同期均值少22.91万吨；1-5月，进口菜油65.76万吨，比去年同期多进口17.7万吨，比5年同期均值多进口25.1万吨。 但是，过去14个月，在菜籽进口量急剧萎缩后，国内进口菜油的各种隐性库存消耗殆尽，这是国内进口菜油供应偏紧的主要原因。算上菜油抛储，2016-2018年，进口菜油年均供应量为453.3万吨，而2019年的总供应量仅为284万吨，大幅减少近150万吨（降幅37%）。 在总供应量减少的同时，货权集中也是导致菜油价格走势偏强的原因之一。进口菜籽基本集中在厦门银祥、厦门中禾、东莞沈恒、防城港枫叶、防城港澳加和中谷碧路这几家；而进口菜油库存中，南通凯晟、江苏江海、益海、中粮、中储粮和东莞沈恒这几家的库存占比超过90%。从已知的情况来看，市场认为到明年4月之前，菜籽进口都不会大幅增加，供应偏紧预期推动菜油现货价格持续上涨，并且一直维持200-400元/吨的高基差，从而推动菜油期货价格不断上行。 油脂板块整体偏强 5月以来，全球复工复产预期升温，食用植物油消费恢复预期和通胀预期增强，以棕榈油和豆油为代表的国内油脂板块在过去2个月经历了两个阶段的上涨。5月中旬至6月中旬，国内棕榈油库存持续下降至历史同期低位，以及产地出口恢复预期推动棕榈油价格自低位回升；收储、替代消费增加，以及大集团增加罐装量引发沿海油厂的豆油库存急速下降，加上成本上升预期，推动豆油价格回升。 进入7月，受到社会融资总额连续3个月同比大幅增长的影响，国内市场做多情绪趋于热烈，尽管棕榈油产地的乐观预期已经在价格上得到体现，同时豆油库存自低位回升近38万吨，但豆油、棕榈油价格在市场情绪推动下还是创出疫情以来的新高。 由于供应偏紧，客观上要求菜油与其他食用植物油保持更高的价差来抑制菜油消费，在对疫情的恐慌消退后，华南豆油、菜油现货价差从1300元/吨的偏低水平，回升至2019年高位2000-2200元/吨，本周进一步扩大到2500元/吨，其间豆油、棕榈油维持偏强走势，使得菜油价格更迅猛上涨。 下半年节日消费增多利于菜油 虽然今年新冠肺炎疫情导致国内各地旅游数量降低，外出餐饮同比骤减，豆油、菜油消费同比大幅缩减，但下半年国内中秋、国庆、春节、元旦等节日集中，需求仍会出现环比的增加，尤其植物油价格较去年已经明显偏低，菜油等的消费甚至可能出现一定的同比增幅。从供应端来看，目前国内菜油库存不足20万吨，若无其他新增供应来源，其将长期维持库存偏紧的状态。 来源丨期货日报、金融界、新浪 排版 | 雅琪 · 编辑丨沐沐

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）