【国君电新】贝特瑞系列之三:业绩符合预期,产销两旺持续景气—21年业绩快报点评

（以下内容从国泰君安《【国君电新】贝特瑞系列之三:业绩符合预期,产销两旺持续景气—21年业绩快报点评》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/牟俊宇 来源：具体请见2022年3月2日报告《贝特瑞系列之三：21年快报点评报告》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司2021年业绩大增业绩符合预期，后续随着负极材料及高镍三元产能的陆续释放，公司有望延续业绩高增长态势。 投资要点 维持“增持”评级。 2021年公司加速布局产能，正负极材料产销两旺使公司业绩同比实现大幅增长。维持2021-2023年归母净利润为14.61、26.16、34.50亿元，维持2021-2023年EPS为3.01、5.39、7.11元，维持公司目标价为189.35元。 业绩符合预期。公司公告2021年实现营收55.15亿元，同比增长432.1%；归母净利润4.13亿元，扣非归母净利润4.03亿元，实现扭亏为盈。其中，Q4实现营收19.72亿元，环比增长34.9%，归母净利润1.52亿元，环比增长39.5%。业绩略超预期。 正极材料销量快速增长。公司公告2021年实现营收105.96亿元，同比增长138.0%，实现归母净利润14.22亿元，同比增长187.5%，扣非归母净利润11.0亿元，同比增长232.%，非经常性损益主要系二季度磷酸铁锂业务出售所致。其中，四季度实现营收37.45亿元，同比增长113.3%，归母净利润3.32亿元，同比增长137.1%，环比略降7.8%，扣非净利润2.74亿元，同比增长138.3%，环比略降10.5%，系四季度石墨化价格上涨影响。 正负极材料产销两旺带动公司业绩高增。EV sales数据显示，2021年全球新能源汽车销量675万辆，同比增长108%，带动锂电行业需求提升。在公司产销规模不断扩大、综合产能利用率不断提升及规模效应因素等作用下，公司锂电材料营收及利润同比大幅提升。 产能加速投放有望承接下游客户需求扩容。2021年以来公司先后10次发布扩产规划，持续扩张高镍三元和负极产能，印证下游客户需求的高景气。公司2025年远端规划8.3万吨高镍正极和70万吨负极，同时连续石墨化工艺探索将有望强化公司在负极领域的竞争优势。 风险提示：新产能投产不及预期，新能源车销量不及预期。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）