“申万宏源十大金股组合”——2022年第3期:3月1日-3月31日

（以下内容从申万宏源《“申万宏源十大金股组合”——2022年第3期:3月1日-3月31日》研报附件原文摘录）
　　分析师承诺:非上市公司调研纪要 组合说明： “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。本次报告对上期金股组合进行更新。 上期组合回顾： 申万宏源2022年第二期十大金股组合在2月1日- 2月28日间上涨，涨幅2.93%。其中9只A股平均上涨3.66%，同期上证综指、沪深300分别上涨3.00%、0.39%；A股组合跑赢了上证综指、沪深300指数0.66、3.27个百分点；1只港股下跌3.64%，同期恒生指数下跌4.58%，港股组合跑赢了0.93个百分点。 自2017年3月28日第一期金股发布至 2022年2月28日，金股组合累计上涨252.74%。其中A股组合累计上涨215.96%，分别跑赢了上证综指、沪深300指数210.31、184.47个百分点；港股组合累计上涨609.30%，跑赢了恒生指数615.19个百分点。 本期策略判断： 本期策略判断：超跌反弹，值得压上战术性仓位。2月最后一周全球市场风云突变：（1）海外方面，俄乌超预期开战，打开了国际变局的潘多拉魔盒。（2）国内方面，引导互联网外卖平台降费的政策文件，使得风险偏好有所降低，港股市场持续弱势。在上述背景下，我们提示：短期已处于超跌状态，值得压上“战术性”仓位做反弹，具体三点逻辑：（A）复盘历史，战争爆发前后往往是预期最悲观的时刻，对应市场的短期底部。（B）短期科技成长的绝对和相对性价比均处于较高水平。（C）机构投资者仓位已明显下降，市场不缺可以做反弹的“战术性”弹药。看得远一些，我们维持全年判断不变：2022不是熊市，但更好的机会在下半年，战略性仓位不必急于求成。2022Q2可能是A股基本面支撑最弱的季度，抵御分母端扰动的能力依旧不强。 配置建议：短期超配科技成长。短期超跌反弹中，性价比最高新能源(车)、电子和国防军工，有望兑现最大弹性。此外，“东数西算”战略下明显受益的TMT板块，也值得自下而上深入挖掘。 本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合) 未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：中航西飞、东阳光、中国电力（港股）。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：保利发展、顾家家居、中粮工科、平安银行、高测股份、分众传媒、海康威视。 1. 序：“申万宏源金股组合”说明 为更直观地展现申万宏源研究团队的研究成果，同时也为适应投资者需求，申万宏源研究策略部根据形势变化，自2017年3月起，推出“申万宏源金股组合”，每月更新一次。 “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整个研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。 组合模拟交易统计规则： 1、买卖规则：组合初始建仓10支股票，单支股票的买入总权重不超过10%，当权重超过10%时，只能减持不能增持。不考虑打新股与增发等特殊交易。 2、如何匹配成交？ 成交价:下指令时间至收盘的成交量加权平均成交价。 成交量:不超过下指令时间至收盘成交量的20%。临时停牌、停牌与涨跌停均按成交量限制规则匹配成交。 涨停板规则、跌停板规则：调仓之后，如果涨停或者跌停，到收盘的换手率（相对于流通股本）小于5%，不成交。一字涨停可以卖出，一字跌停可以买入，不受成交量的限制。 3、收益计算：金股组合主要考察最高收益率和相对于申万一级行业的最大超额收益。 组合最高收益率：（组合三个月后指数行情－组合成立日的指数行情）/组合成立日的指数行情。 相对于申万一级行业的最大超额收益：三个月指数涨跌幅－该股票所在申万一级行业三个月涨跌幅。 4、分红处理：红息按分红再买入同只股票处理，以除权除息日前一日收盘价买入。 2．组合投资策略 本期策略判断：超跌反弹，值得压上战术性仓位。2月最后一周全球市场风云突变：（1）海外方面，俄乌超预期开战，打开了国际变局的潘多拉魔盒。（2）国内方面，引导互联网外卖平台降费的政策文件，使得风险偏好有所降低，港股市场持续弱势。在上述背景下，我们提示：短期已处于超跌状态，值得压上“战术性”仓位做反弹，具体三点逻辑：（A）复盘历史，战争爆发前后往往是预期最悲观的时刻，对应市场的短期底部。（B）短期科技成长的绝对和相对性价比均处于较高水平。（C）机构投资者仓位已明显下降，市场不缺可以做反弹的“战术性”弹药。看得远一些，我们维持全年判断不变：2022不是熊市，但更好的机会在下半年，战略性仓位不必急于求成。2022Q2可能是A股基本面支撑最弱的季度，抵御分母端扰动的能力依旧不强。 配置建议：短期超配科技成长。短期超跌反弹中，性价比最高新能源(车)、电子和国防军工，有望兑现最大弹性。此外，“东数西算”战略下明显受益的TMT板块，也值得自下而上深入挖掘。 上期金股表现回顾： 3．申万宏源十大金股组合 本期金股组合为：中航西飞、东阳光、中国电力（港股）、保利发展、顾家家居、中粮工科、平安银行、高测股份、分众传媒、海康威视。 首推“铁三角”: 中航西飞：唯一具有运输机和轰炸机研发制造资质的整机厂，三次重组奠定公司大运龙头地位；旗下多款飞机型号具备战略意义，将受益于“十四五”航空装备放量红利；重组完成后，为股权激励奠定基础。 东阳光：电极箔全产业链龙头，技术积累+客户认证构筑核心壁垒；新能源装机量提升带动行业高景气，公司最为受益；电池铝箔&PVDF等新业务贡献业绩增量，成长性突出；预计2022Q1净利润有望高增，构成短期催化。 中国电力（港股）：新能源装机规划、完成度双高，增速位列A+H股第一梯度；预计公司2022年归母净利润达30亿，其中新能源贡献22-25亿元，储能业务进入收获期，当前估值性价比突出。 除了“铁三角”，申万宏源最看好的其余七只金股为: 保利发展：公司2021年销售金额同比+6.4%，实现逆境中的弯道超车；背靠央企保利集团，资金端优势明显，公司2021Q4在拿地端逐步恢复，隐含毛利率快速回升；当前PE-TTM仅7倍，安全边际较高。 顾家家居：公司积极拓展品类，后端供应链持续优化，稳步向大家居万亿市场发力；软体家居行业产品属性较强，集中度有望快速提升；受地产产业链影响，短期估值承压，叠加315家居销售旺季临近，带来布局良机。 中粮工科：本轮“稳增长”中，“老基建里的新方向”有更大预期差；公司在农粮食品、冷链物流行业技术实力雄厚，未来3年业绩复合增速有望超过50%；预计2022Q1净利润同比高增，构成短期催化。 平安银行：2021Q4公司继续“拨备藏金”，预计22年业绩将持续释放，利润增速有望维持20%+；表内外资产质量非常干净，当前估值已充分反映悲观预期；股价超跌，3月的业绩发布会有望成为估值修复的契机。 高测股份：光伏切片机龙头，有望持续受益于行业需求增长；硅片代工业务大幅降低生产成本，解决技术迭代风险等客户痛点，有望成为公司发展的新引擎；业绩确定性强，估值低于行业平均。 分众传媒：梯媒流量增长好于其他广告媒介；经历了2018-19年的低谷期，公司当前广告主结构优化、中台建设加强、点位质量提升、现金储备增厚；智能屏增量+进军海外市场+核心点位价值稳步上升，保证公司成长性。 海康威视：产业数字化龙头，2021年业绩超预期，预计政府端大项目贡献较多，市场信心有望改善；萤石已披露招股书，海康机器人启动分拆上市；估值处于历史均值下方，安全边际较高。 证券研究报告依据（点击查看） 报告原文 长按二维码,识别后关注云聚公众号,或直接在微信中添加Swsresearch_01。

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