大消费集体熄火,抱团资金接下来去哪里？

（以下内容从国海证券《大消费集体熄火,抱团资金接下来去哪里？》研报附件原文摘录）
　　消费股休整，下一个风口在哪？ 01 消费股有休整迹象 近一段时间，市场以调整为主，资金呈现净流出。以北向资金为例，罕见一周5天连续卖出，8月31日至9月4日累计流出A股222.62亿元，为互联互通以来第6高周净流出，其中沪股通合计净卖出134.16亿元，深股通合计净卖出88.46亿元。市场调整过程中，最引起关注的，即前期一直吸引人气的消费板块大幅调整，以海天味业、中炬高新、通策医疗为例，短短3天均是放量收巨阴，跌幅普遍在20%以上。 消费股一直为机构抱团的重点板块，也是中长期的好赛道，为何近期出现了大幅杀跌？令投资者猝不及防。在笔者看来，没有只涨不跌的行业与个股，好东西也要有个合适的价格。 02 消费股调整原因分析 消费股调整的原因主要有两个： 第一，累计涨幅大，获利盘丰厚，在市场受到外部冲击有调整压力时，部分投资者将选择落袋。以食品饮料板块指数为例，该板块自2月以来连续上涨，月线7连阳，涨幅超过100%，技术上严重超买。 第二，盈利与估值已不相匹配。白酒中的贵州茅台19年以来股价上涨约220%，公司18Q4、20Q2的EPS分别为28、33元，基本面只上涨了25%；食品中的海天味业19年以来股价上涨约为290%，公司18Q4、20Q2的EPS分别为1.6、2.1元，基本面只上涨了28%，但同期对应PE则上涨了200%；医药中的恒瑞医药也是估值几乎贡献了全部股价的涨幅，公司19年以来股价上涨约为180%，18Q4、20Q2的EPS分别为1.2、1.2元，基本面并未出现明显改善。 03 市场的下一个风口在哪儿？ 在消费股出现调整之后，市场每天万亿左右的成交量，叠加新增入场资金，需要寻找出路，下一个风口可能在哪里？笔者看来，资金突破的方向应该是有好的预期，逻辑顺畅，能吸纳大资金。总的思路是重点沿着政策利好的方向以及经济复苏受益板块。具体包括： （一）调整下来的科技板块。科技板块为此轮牛市的主线之一，一方面科技股调整时空较为充分，自7月中旬开始调整，至今已快2个月，部分龙头个股回调幅度也近20%；另一方面是政策支持，如近期有媒体报道第三代半导体技术将被纳入十四五规划，氮化镓、碳化硅等半导体材料概念股遭到市场的热捧。此外，随着中美科技领域扰动因素的逐步落地，如9月15日华为面临的芯片断供风险、9月20日前针对字节跳动和腾讯的交易禁令细节等，届时对科技股的风险偏好有望提升。 （二）顺周期板块，比如汽车、有色。本轮牛市运行至今年上半年主要还是估值推动，最近及往后看，基本面的力量将逐步显现。19年底以来结构性行情进一步分化，以科技、医药为代表的创业板指涨幅更为明显，背后的原因还是19年下半年开始创业板指归母净利润累计同比增速开始转正并超过同期沪深300及全部A股的增速，盈利的改善推动着创业板指进入牛市主升浪。三季度随着基本面修复的趋势逐步确认，以汽车为代表的早周期行业基本面回升更明显，值得关注，且前期涨幅不大、估值和基金配置比例均较低。中汽协根据统计重点企业旬报情况发布8月销量预估，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%。有色受益于全球货币放水，同时全球各主要经济体均大规模刺激经济，扩大投资利好有色，重点关注黄金、铜、铝。国际期货价格以伦铜为例，自3月份的底部以来，反弹超过50%，有望大幅改善铜类上市公司业绩。 （三）券商板块。券商板块是最受益牛市的板块之一（成交量放大利好经纪业务、融资融券扩大利好信用业务、行情转好利好自营业务等）。20Q2券商归母净利润同比增速已高达26%，但今年以来券商行业涨幅只有不到20%。从中期角度看，券商将长期受益直接融资比重的提升。此外，券商行业有金融改革的整合预期。 声明：本微信所有内容，不构成投资建议，股市有风险，盈亏自负！ 作者简介 李文华 执业证书编号：S0350610120080 国海证券资深投资顾问，产品“趋势王”主办 · 北京大学硕士； · 12年证券从业经验； · 曾于国内知名券商从事财富管理，服务资产规模过五亿； · 2016、2018两年市场大跌，产品趋势王均获得正收益，完胜同期股票型公募基金第一名； · 2018年荣获首届“新财富中国最佳投顾”评选活动“最佳收益奖” 喜欢就别忘记点击在看啦

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）