波动进一步加剧,均衡配置,成长为先

（以下内容从华安证券《波动进一步加剧,均衡配置,成长为先》研报附件原文摘录）
　　01 市场观点 两股力量“扳手腕”，波动将进一步加剧 2月市场波动较大，交易主线在“稳增长”链条和成长风格间切换频繁。 展望3月，一方面，在俄乌局势紧张对A股风险偏好冲击告一段落，全国两会召开有助于市场统一对经济、政策力度预期的背景下，A股风险偏好有望持续回暖。 但另一方面，需要警惕美联储加息落地对A股形成的短期制约。因此两股力量“掰手腕”下，市场波动可能进一步加大，建议维持均衡配置，但仓位逐步向成长风格倾斜，积极参与成长第三阶段行情。 风险偏好层面存在内外多方力量博弈。 ①俄乌战争对市场风险偏好的冲击随着俄乌战争落地而结束。 ②美联储加息落地将会在随后的一段时间里对美股和A股形成制约，但预计时间和幅度均较为有限。 ③国内方面，预计两会上整体经济目标、政策力度将略好于市场目前的预期，助推A股市场风险偏好底部回升。 复苏态势延续，一季度“开门红”无忧。消费复苏具有较强内生动力，但居民对于可选消费品涨价承受能力不强表明消费态度仍偏谨慎，消费延续缓慢复苏。 春节后有序复工，稳增长政策发力、PPI-CPI剪刀差逐步缩小，工业生产向好态势不变。CPI仍维持低位，PPI继续回落，通胀无显著压力不会对宽松货币形成掣肘。 基建发力对冲地产下行，商品房销售依旧弱势但边际有所改善，2月投资端已有企稳迹象。一季度“开门红”无忧，只待宏观数据进一步提供佐证，GDP增速大概率强于去年四季度。 3月货币政策不改“以我为主”基调，MLF超额投放概率较大，微观流动性现改善信号，资金给予平稳偏积极支撑。 市场对于3月流动性仍持中性偏乐观态度，降准仍存可能、降息有待经济数据而相机抉择，MLF到期量小、预计超额续作。长端利率预计震荡上行。微观流动性改善信号已现，预计后续持续回暖。 02 行业配置 均衡配置，成长为先 3月配置总体思路为均衡以对，成长为先。随着两会召开、1-2月经济数据发布以及美联储加息等重大事件催化，市场大概率延续2月以来的较大波动。 因此在各大事件落地之前，配置方面我们依然建议维持均衡配置，但仓位上可逐步向成长风格倾斜。 ①成长阶段性调整大概率已经结束。近期不论是成长主线还是扩散板块均较低点显著反弹，结合成长调整复盘来看，我们认为12月中旬以来的成长阶段性调整大概率已经结束。 ②流动性宽松充裕。央行2月中旬超量续作MLF、24日大幅净投放2900亿元，充裕的流动性将对成长风格估值形成支撑。 ③成长业绩相对优势确定性较强。在金融继续让利实体、PPI回落周期承压、核心CPI保持稳定预示消费需求不佳的背景下，成长业绩更具确定性。 ④政策倾向于成长类行业。近期如《“十四五”数字经济发展规划》、《“十四五”新型储能发展实施方案》等行业顶层设计方案频繁出台有望对成长风格的风险偏好形成支撑。 综合来看，具体可围绕三条主线进行配置， 主线一：积极参与成长第三阶段行情。关注以双碳、半导体为代表的成长主线以及成长扩散下的通信、计算机及军工； 主线二：稳增长下3月经济数据有望超预期，预期差下可逐步布局建筑建材、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建领域以及地产、银行等相关机会； 主线三：消费方面，短期继续关注纾困政策催化下的机场、旅游、餐饮、休闲等服务类出行链条，以及受益于辉瑞新冠药物获批，新增订单下业绩有望回暖的医药CRO概念；中长期继续关注以涨价为主线的乳制品、种植业等消费品涨价机会；主题方面，继续关注数字经济、国企改革相关机会。 风险提示 Omricon变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等；俄乌地缘冲突风险外溢。 END 点击“阅读原文”查看详细内容 风险提示：文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应自行进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq） 点亮在看，你最好看！

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