【西南策略|金股】3月:应对风险,内外兼修
（以下内容从西南证券《【西南策略|金股】3月:应对风险,内外兼修》研报附件原文摘录）
三月·十大金股 西南证券研究发展中心 推荐逻辑： 1、公司背板业务稳定发展，目前处于国内领先地位，拥有多项背板新技术，在后续光伏技术更迭中占有先发优势，将充分受益。明年背板行业景气度提升，公司将营利双收。 2、公司胶膜新业务明年将放量，与公司背板业务将产生协同效应，保守估计将出货8000万平，将对光伏业务形成新的业绩支撑。 3、公司铝塑膜研发上技术领先，与多家重要客户的验证即将突破，未来将放量！铝塑膜明年国产替代将加速，对公司形成Beta+Alpha刺激。 推荐逻辑： 1、21年业绩同增200%。22年上半年在手订单充足，业绩有保障；预计下半年硅片稼动率提升将拉动热场替换需求。 2、当前估值仅反映了公司光伏热场业务价值，氢能、SiC热场以及碳陶刹车盘业务将陆续成为公司第二、第三曲线。 推荐逻辑： 1、公司具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类航空发动机生产制造能力，是三代主战机型发动机国内唯一供应商，具有稀缺性。 2、军用市场有望大规模放量：为实现建军百年奋斗目标，要以先进武器装备体系提供强大物质技术支撑，十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及更新换代，同时实战化训练也会增加对战斗机等武器装备的损耗，军用航空发动机在十四五期间有望大规模放量。 3、商用市场国产替代潜力巨大：根据中国商飞预测，未来20年中国航空运输市场将接收8725架干线和支线客机，市场价值约1.3万亿美元，公司有望在商用航空发动机国产替代进程中直接受益。 推荐逻辑： 1、西部超导是服务国家战略的高端钛合金龙头公司，短期高端钛合金业务有望大规模放量，公司是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地，预计2022年产能达到8000吨/年，十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及升级换代，军机数量增长以及单机含钛量提升，公司高端钛合金业务有望大规模放量。 2、低温超导业务和高温合金业务有望成为业绩新增长点，低温超导业务具有领先优势，逐步拓展下游MRI超导线材及超导磁体商业化应用，高温合金业务积极探索进口替代市场，两项业务有望成为公司未来长期收入新的增长点。 推荐逻辑： 1、海上风电蓬勃发展，公司海上风电装备业务充分受益：预计我国“十四五”期间海上风电新增装机超过50GW，基础桩年均市场规模近200亿。 2、船舶配套装备受益于新造船市场景气，业绩弹性大：2021年新造船订单大增，舱口盖等船舶配套产品订单滞后6-12个月，预计2022年公司船舶配套装备业务订单与收入有望实现翻倍增长。 3、物料搬运装备在手订单充裕，业绩稳健增长：公司物料搬运装备新订单接连落地，预计2022年收入增速超20%，稳健增长。 4、广州工控入主在即，赋能公司快速发展：广州工控资源强大，或将为公司提供包括资金赋能、产业协同、市场拓展等多方面支持。 推荐逻辑： 中期Miniled趋势最受益、竞争格局最好，长期受益于半导体焊线机的国产化。Miniled固晶设备的需求将从2021年元年开始到2023年达到顶峰，受益于此公司未来2年净利润可翻倍至4-5亿元。长期看，公司第二成长领域在半导体焊线机，国产化率不足5%，市场空间相较于LED两倍以上，半导体焊线机业务至少可再造一个2023年的新益昌。长期净利润可看至10亿元以上、300亿以上市值空间。短期来看，前期估值较高，股价已经调整到位，假设22年增长45%，当前市值对应2022年30x出头，PEG现已回到合理位置。 推荐逻辑： 1、茅台酒低速增长，系列酒延续高增，直销占比继续提升。 2、盈利能力稳中有升，现金流健康稳定。 3、全年目标完成无虞，稳健发展蓄力来年。 推荐逻辑： 1、主营半导体级单晶硅刻蚀材料，市占率高达13%-15%。 2、下游延伸硅电极零部件业务，供货中微公司、北方华创。 3、8英寸轻掺低缺陷硅片业务进展顺利，已进入主流foundry厂认证流程。 推荐逻辑： 1、业绩高增长确定性极高！公司凭借高质量客户结构，受周期波动影响极小。现有合作客户2022年周期低点依然逆周期扩张，随着中牧疫苗和化药新产能在22-23年逐步投放，新增客户将贡献弹性业绩增量，公司迎量价齐升、高确定性高增长阶段。 2、公司契约化奖金激励制度顺利推进，国企改革卓有成效。契约化实施后，鼓励各级员工主观能动性。过去诟病公司的体制问题得到极大幅度改善。 3、中建材曹江林总调任至中农发集团后对上市公司市值及资本市场印象极其看重，未来行业发展方向及与资本市场沟通将明显改善。 4、非瘟疫苗研发稳步推进。亚单位疫苗在安全性上有极大优势，且非瘟在过去几年时间演变过程中毒性已大幅减弱，亚单位疫苗通过概率较以往增加，中牧受益。 推荐逻辑： 公司打造全国院内第三方实验室检测服务平台型企业，实现传统IVD流通业务向集约化/区域检验中心业务转型。 1）我们测算2019年公立医院检验科成本市场规模约1200亿元，其中院内第三方实验室检测服务商市场规模约130-150亿元； 2）2020年公司集成/区检中心业务收入约21亿元，占比提升至31%，公司市占率约15%，未来3年收入复合增速有望达到30%； 3）延伸上游IVD制造，2020年自产产品收入突破4亿元，未来3-4年收入超过10亿元。 朱斌，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号，2019年“慧眼”行业配置策略分析师第4名。2020年，在上海证券报社主办的“最佳分析师评选”中，入围最佳分析师奖。 常潇雅，策略组分析师，克拉克大学金融硕士，多年行业研究经验，对科技板块产业链、大金融板块等都有深刻理解，擅长行业比较和主题研究。 周鑫雨，策略组助理分析师，华中科技大学经济学学士，上海财经大学金融硕士，2021年加入西南证券。
三月·十大金股 西南证券研究发展中心 推荐逻辑： 1、公司背板业务稳定发展，目前处于国内领先地位，拥有多项背板新技术，在后续光伏技术更迭中占有先发优势，将充分受益。明年背板行业景气度提升，公司将营利双收。 2、公司胶膜新业务明年将放量，与公司背板业务将产生协同效应，保守估计将出货8000万平，将对光伏业务形成新的业绩支撑。 3、公司铝塑膜研发上技术领先，与多家重要客户的验证即将突破，未来将放量！铝塑膜明年国产替代将加速，对公司形成Beta+Alpha刺激。 推荐逻辑： 1、21年业绩同增200%。22年上半年在手订单充足，业绩有保障；预计下半年硅片稼动率提升将拉动热场替换需求。 2、当前估值仅反映了公司光伏热场业务价值，氢能、SiC热场以及碳陶刹车盘业务将陆续成为公司第二、第三曲线。 推荐逻辑： 1、公司具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类航空发动机生产制造能力，是三代主战机型发动机国内唯一供应商，具有稀缺性。 2、军用市场有望大规模放量：为实现建军百年奋斗目标，要以先进武器装备体系提供强大物质技术支撑，十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及更新换代，同时实战化训练也会增加对战斗机等武器装备的损耗，军用航空发动机在十四五期间有望大规模放量。 3、商用市场国产替代潜力巨大：根据中国商飞预测，未来20年中国航空运输市场将接收8725架干线和支线客机，市场价值约1.3万亿美元，公司有望在商用航空发动机国产替代进程中直接受益。 推荐逻辑： 1、西部超导是服务国家战略的高端钛合金龙头公司，短期高端钛合金业务有望大规模放量，公司是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地，预计2022年产能达到8000吨/年，十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及升级换代，军机数量增长以及单机含钛量提升，公司高端钛合金业务有望大规模放量。 2、低温超导业务和高温合金业务有望成为业绩新增长点，低温超导业务具有领先优势，逐步拓展下游MRI超导线材及超导磁体商业化应用，高温合金业务积极探索进口替代市场，两项业务有望成为公司未来长期收入新的增长点。 推荐逻辑： 1、海上风电蓬勃发展，公司海上风电装备业务充分受益：预计我国“十四五”期间海上风电新增装机超过50GW，基础桩年均市场规模近200亿。 2、船舶配套装备受益于新造船市场景气，业绩弹性大：2021年新造船订单大增，舱口盖等船舶配套产品订单滞后6-12个月，预计2022年公司船舶配套装备业务订单与收入有望实现翻倍增长。 3、物料搬运装备在手订单充裕，业绩稳健增长：公司物料搬运装备新订单接连落地，预计2022年收入增速超20%，稳健增长。 4、广州工控入主在即，赋能公司快速发展：广州工控资源强大，或将为公司提供包括资金赋能、产业协同、市场拓展等多方面支持。 推荐逻辑： 中期Miniled趋势最受益、竞争格局最好，长期受益于半导体焊线机的国产化。Miniled固晶设备的需求将从2021年元年开始到2023年达到顶峰，受益于此公司未来2年净利润可翻倍至4-5亿元。长期看，公司第二成长领域在半导体焊线机，国产化率不足5%，市场空间相较于LED两倍以上，半导体焊线机业务至少可再造一个2023年的新益昌。长期净利润可看至10亿元以上、300亿以上市值空间。短期来看，前期估值较高，股价已经调整到位，假设22年增长45%，当前市值对应2022年30x出头，PEG现已回到合理位置。 推荐逻辑： 1、茅台酒低速增长，系列酒延续高增，直销占比继续提升。 2、盈利能力稳中有升，现金流健康稳定。 3、全年目标完成无虞，稳健发展蓄力来年。 推荐逻辑： 1、主营半导体级单晶硅刻蚀材料，市占率高达13%-15%。 2、下游延伸硅电极零部件业务，供货中微公司、北方华创。 3、8英寸轻掺低缺陷硅片业务进展顺利，已进入主流foundry厂认证流程。 推荐逻辑： 1、业绩高增长确定性极高！公司凭借高质量客户结构，受周期波动影响极小。现有合作客户2022年周期低点依然逆周期扩张，随着中牧疫苗和化药新产能在22-23年逐步投放，新增客户将贡献弹性业绩增量，公司迎量价齐升、高确定性高增长阶段。 2、公司契约化奖金激励制度顺利推进，国企改革卓有成效。契约化实施后，鼓励各级员工主观能动性。过去诟病公司的体制问题得到极大幅度改善。 3、中建材曹江林总调任至中农发集团后对上市公司市值及资本市场印象极其看重，未来行业发展方向及与资本市场沟通将明显改善。 4、非瘟疫苗研发稳步推进。亚单位疫苗在安全性上有极大优势，且非瘟在过去几年时间演变过程中毒性已大幅减弱，亚单位疫苗通过概率较以往增加，中牧受益。 推荐逻辑： 公司打造全国院内第三方实验室检测服务平台型企业，实现传统IVD流通业务向集约化/区域检验中心业务转型。 1）我们测算2019年公立医院检验科成本市场规模约1200亿元，其中院内第三方实验室检测服务商市场规模约130-150亿元； 2）2020年公司集成/区检中心业务收入约21亿元，占比提升至31%，公司市占率约15%，未来3年收入复合增速有望达到30%； 3）延伸上游IVD制造，2020年自产产品收入突破4亿元，未来3-4年收入超过10亿元。 朱斌，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号，2019年“慧眼”行业配置策略分析师第4名。2020年，在上海证券报社主办的“最佳分析师评选”中，入围最佳分析师奖。 常潇雅，策略组分析师，克拉克大学金融硕士，多年行业研究经验，对科技板块产业链、大金融板块等都有深刻理解，擅长行业比较和主题研究。 周鑫雨，策略组助理分析师，华中科技大学经济学学士，上海财经大学金融硕士，2021年加入西南证券。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
