供应端强现实弱预期,需求端弱现实强预期,钢材价格博弈增强
（以下内容从鲁证期货《供应端强现实弱预期,需求端弱现实强预期,钢材价格博弈增强》研报附件原文摘录）
裴红彬 黑色高级分析师 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格：Z0010786 联系电话：0531-81678625 E-mail：peihongbin225@163.com 联系人 盛世龙 期货从业资格：F03091804 联系电话：0531-81678625 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 正文 随着时间的推移，2月即将结束，而传统的淡季也接近尾声，随着复产复工，钢材需求逐渐释放，而限产仍然严格，钢材产量增幅并不明显，库存仍然偏低，压力并不大；而同时，采暖季限产也逐渐接近尾声，钢厂复产即将来临，但旺季需求面临资金面偏紧，宏观上宽松的信贷政策和地产转暖的政策还未落地，还未体现到需求上，能否开春如预期释放需求，仍需验证，如果没有资金的支持，兑现的难度在增加。 一 产量仍然低位，复产要到3月中旬，供应压力预期仍在 冬奥会结束，钢材产量有所恢复，但采暖季限产3月15日结束，3月4日至3月14日还有残奥会，仍有限产政策，产量仍受压制；但冬奥会和采暖季限产结束后，钢厂复产的动力很足，产量恢复到正常水平，就会有近20%的增幅，供应压力增加的预期逐渐增强。 数据来源：钢联数据、Wind、鲁证期货整理 二 需求虽然有所恢复，但仍然偏弱 随着天气转暖，各地工地陆续复工，复工情况仍是喜人的，但复工并没有带来提前的需求释放，需求仍未兑现预期，资金紧张，资金还未能落地，开工需求强度还没体现，需求仍是偏弱的。 数据来源：钢联数据、Wind、鲁证期货整理 三 信贷宽松，地产转暖，超前基建，稳增长的政策频出，仍给需求预期 稳增长仍是重中之重，从2022年1月的社融数据看，1月新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元；社会融资规模6.17万亿元，同比多增9842亿元。社融存量规模320.1万亿，同比增速10.5%，较上月上升0.2个百分点。1月M2同比增长9.8%，M1同比下降1.9%。 2022年2月24日，国务院新闻办举行“推动住房和城乡建设高质量发展发布会”，住房和城乡建设部副部长倪虹对2021年房地产形势定调，并提出关于2022年的总体考虑，还是毫不动摇地坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，加强预期引导，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。 2022年至今，多地出现降低首付、降低公积金、降低房贷、鼓励去库存等放松政策，结合此次国新办举行的“推动住房和城乡建设高质量发展发布会”来看，我们认为，2022年整体市场“求稳”是第一要义，既不希望市场持续低迷、房企大量暴雷，同时也不允许房价过多上涨，整个行业平稳去杠杆，进入良性循环。 国家发改委近期也强调了“适度超前进行基础设施建设”，提出要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，以稳定的经济运行态势应对各种挑战。各地适度超前布局基建，吹响经济“稳中求进”号角。 数据来源：钢联数据、Wind、鲁证期货整理 四 结论和策略建议 1.当下并不悲观 在产量仍受压制的情况下，随着需求转好，去库周期临近，库存水平不高，累库压力也不大，而开春的需求，不管强度怎么样，还是要来的，而复产在即，原来仍有补库需求，价格支撑也比较强，因此，在供应压力没有体现之前，现货的支撑仍在，对钢价不宜过于悲观。 2.开春要谨慎面对供应压力 但随着复产越来越近，供应增加的确定性逐渐转强，在没有新的钢铁产业政策前，复产的意愿和复产的力度还是不容置疑的，而复产后，需求能到达什么样的需求强度，还需要稳增长政策逐步落地后去验证，从现在的终端反馈看，虽然各地鼓励项目落地，鼓励早开工，但资金落地，转化成需求，还需要时间，因此，开工后还是要谨慎看待行情，震荡去库，看去库斜率能否给市场带来信心。 3.中长期不宜过于悲观 不能怀疑我们的稳增长目标，在稳增长的大前提下，信贷上、基建项目上、房地产上仍会出台利好的政策，而政策会转化成需求，刺激经济发展；而今年一方面钢铁产能控制政策仍有目标，政策对产量的政策干预也会影响短期的钢材供应。从供需两头长期来看，开春必然经历去库，然后再看供需，对钢材今年中期行情不宜过于悲观，节奏更加重要。 4.策略建议 趋势方面：短期关注成本支撑，开春关注供应压力，中期关注稳增长政策落地对需求的拉动； 期现方面：平水附近仍然支持期现正套进场； 风险因素：（1）去产量政策的变化；（2）冬奥会限产政策变化；（3）地产和信贷政策的变化。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
裴红彬 黑色高级分析师 期货从业资格：F0286311 投资咨询资格：Z0010786 联系电话：0531-81678625 E-mail：peihongbin225@163.com 联系人 盛世龙 期货从业资格：F03091804 联系电话：0531-81678625 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 正文 随着时间的推移，2月即将结束，而传统的淡季也接近尾声，随着复产复工，钢材需求逐渐释放，而限产仍然严格，钢材产量增幅并不明显，库存仍然偏低，压力并不大；而同时，采暖季限产也逐渐接近尾声，钢厂复产即将来临，但旺季需求面临资金面偏紧，宏观上宽松的信贷政策和地产转暖的政策还未落地，还未体现到需求上，能否开春如预期释放需求，仍需验证，如果没有资金的支持，兑现的难度在增加。 一 产量仍然低位，复产要到3月中旬，供应压力预期仍在 冬奥会结束，钢材产量有所恢复，但采暖季限产3月15日结束，3月4日至3月14日还有残奥会，仍有限产政策，产量仍受压制；但冬奥会和采暖季限产结束后，钢厂复产的动力很足，产量恢复到正常水平，就会有近20%的增幅，供应压力增加的预期逐渐增强。 数据来源：钢联数据、Wind、鲁证期货整理 二 需求虽然有所恢复，但仍然偏弱 随着天气转暖，各地工地陆续复工，复工情况仍是喜人的，但复工并没有带来提前的需求释放，需求仍未兑现预期，资金紧张，资金还未能落地，开工需求强度还没体现，需求仍是偏弱的。 数据来源：钢联数据、Wind、鲁证期货整理 三 信贷宽松，地产转暖，超前基建，稳增长的政策频出，仍给需求预期 稳增长仍是重中之重，从2022年1月的社融数据看，1月新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元；社会融资规模6.17万亿元，同比多增9842亿元。社融存量规模320.1万亿，同比增速10.5%，较上月上升0.2个百分点。1月M2同比增长9.8%，M1同比下降1.9%。 2022年2月24日，国务院新闻办举行“推动住房和城乡建设高质量发展发布会”，住房和城乡建设部副部长倪虹对2021年房地产形势定调，并提出关于2022年的总体考虑，还是毫不动摇地坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，加强预期引导，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。 2022年至今，多地出现降低首付、降低公积金、降低房贷、鼓励去库存等放松政策，结合此次国新办举行的“推动住房和城乡建设高质量发展发布会”来看，我们认为，2022年整体市场“求稳”是第一要义，既不希望市场持续低迷、房企大量暴雷，同时也不允许房价过多上涨，整个行业平稳去杠杆，进入良性循环。 国家发改委近期也强调了“适度超前进行基础设施建设”，提出要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，以稳定的经济运行态势应对各种挑战。各地适度超前布局基建，吹响经济“稳中求进”号角。 数据来源：钢联数据、Wind、鲁证期货整理 四 结论和策略建议 1.当下并不悲观 在产量仍受压制的情况下，随着需求转好，去库周期临近，库存水平不高，累库压力也不大，而开春的需求，不管强度怎么样，还是要来的，而复产在即，原来仍有补库需求，价格支撑也比较强，因此，在供应压力没有体现之前，现货的支撑仍在，对钢价不宜过于悲观。 2.开春要谨慎面对供应压力 但随着复产越来越近，供应增加的确定性逐渐转强，在没有新的钢铁产业政策前，复产的意愿和复产的力度还是不容置疑的，而复产后，需求能到达什么样的需求强度，还需要稳增长政策逐步落地后去验证，从现在的终端反馈看，虽然各地鼓励项目落地，鼓励早开工，但资金落地，转化成需求，还需要时间，因此，开工后还是要谨慎看待行情，震荡去库，看去库斜率能否给市场带来信心。 3.中长期不宜过于悲观 不能怀疑我们的稳增长目标，在稳增长的大前提下，信贷上、基建项目上、房地产上仍会出台利好的政策，而政策会转化成需求，刺激经济发展；而今年一方面钢铁产能控制政策仍有目标，政策对产量的政策干预也会影响短期的钢材供应。从供需两头长期来看，开春必然经历去库，然后再看供需，对钢材今年中期行情不宜过于悲观，节奏更加重要。 4.策略建议 趋势方面：短期关注成本支撑，开春关注供应压力，中期关注稳增长政策落地对需求的拉动； 期现方面：平水附近仍然支持期现正套进场； 风险因素：（1）去产量政策的变化；（2）冬奥会限产政策变化；（3）地产和信贷政策的变化。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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