【民生食饮|行业研究周报】食品饮料年报业绩前瞻-“十四五”平稳开局,22年蓄势待发
(以下内容从民生证券《【民生食饮|行业研究周报】食品饮料年报业绩前瞻-“十四五”平稳开局,22年蓄势待发》研报附件原文摘录)
适当性提示 重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 核心观点 ? 行情回顾:本周(2022年2月21日至25日)申万食品饮料行业周跌幅-3.89%,跌幅大于沪深300跌幅-1.67%;其中:零食(申万三级,下同)(1.98%)板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前;白酒(-4.84%)、保健品(-4.13%)、啤酒(-4.01%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 ? 白酒:十四五平稳开局,次高端快速增长。回顾2021年十四五首年,各家白酒企业前三季度均实现较好增长,全年有望平稳收官。分企业类别看,以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端酒企年内业绩平稳增长;以山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒为代表的次高端酒企受益于次高端价位加速扩容、及区域扩张,上半年业绩前三季度实现显著增长,四季度淡季或降速以消化渠道库存、控量挺价确保增长良性;以洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒为代表的区域龙头酒企营收稳健增长,受益于江苏、安徽区域市场消费持续升级,苏酒、徽酒龙头产品结构实现显著升级,带动区域龙头酒企利润端增速快于收入端。 ? 大众品:2021Q4环比显改善,关注2022高弹性标的。受制于疫情、居民消费疲软以及成本端上行,大众品2021年整体经营承压,但部分行业趋势依然延续,如啤酒行业高端化,优势啤酒龙头企业实现了较快的利润增长,未来仍有望提速。2021年下半年以来,大众品行业集体提价,如啤酒、调味品、速冻、休闲零食等,同时渠道库存缓解,消费场景修复,我们预计部分企业2021Q4业绩将出现环比改善,同时在产品提价以及成本压力减缓下,2022年业绩向上弹性大,建议关注调味品、速冻、休闲零食等行业中优势龙头企业。部分子行业需求相对稳定,企业经营展现较强韧性,合理估值下配置价值较高,推荐乳制品。 ? 投资建议:白酒十四五平稳开局,预计2022年消费升级趋势不变;大众品通过提价覆盖成本上行压力,消费需求有望逐步恢复,2022年关注利润改善。配置三大主线,关注低估值、高确定与边际改善的区域龙头。推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等。 ? 风险提示:1)疫情反复:疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期:国内疫情多点散发,若持续时间超预期,可能会影响食品饮料行业后续业绩表现;2)行业竞争加剧:行业竞争加剧将使得企业促销费用增长,最终影响盈利能力;3)食品安全事件:食品加工流程环节较多,若发生产品质量安全问题,可能产生一定影响。 报告摘自: 《20220228-民生证券-食品饮料行业研究周报:十四五平稳开局,22年蓄势待发-食品饮料业绩前瞻》 如需完整版报告,欢迎联系民生食品饮料团队! 免责申明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。
适当性提示 重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 核心观点 ? 行情回顾:本周(2022年2月21日至25日)申万食品饮料行业周跌幅-3.89%,跌幅大于沪深300跌幅-1.67%;其中:零食(申万三级,下同)(1.98%)板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前;白酒(-4.84%)、保健品(-4.13%)、啤酒(-4.01%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 ? 白酒:十四五平稳开局,次高端快速增长。回顾2021年十四五首年,各家白酒企业前三季度均实现较好增长,全年有望平稳收官。分企业类别看,以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端酒企年内业绩平稳增长;以山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒为代表的次高端酒企受益于次高端价位加速扩容、及区域扩张,上半年业绩前三季度实现显著增长,四季度淡季或降速以消化渠道库存、控量挺价确保增长良性;以洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒为代表的区域龙头酒企营收稳健增长,受益于江苏、安徽区域市场消费持续升级,苏酒、徽酒龙头产品结构实现显著升级,带动区域龙头酒企利润端增速快于收入端。 ? 大众品:2021Q4环比显改善,关注2022高弹性标的。受制于疫情、居民消费疲软以及成本端上行,大众品2021年整体经营承压,但部分行业趋势依然延续,如啤酒行业高端化,优势啤酒龙头企业实现了较快的利润增长,未来仍有望提速。2021年下半年以来,大众品行业集体提价,如啤酒、调味品、速冻、休闲零食等,同时渠道库存缓解,消费场景修复,我们预计部分企业2021Q4业绩将出现环比改善,同时在产品提价以及成本压力减缓下,2022年业绩向上弹性大,建议关注调味品、速冻、休闲零食等行业中优势龙头企业。部分子行业需求相对稳定,企业经营展现较强韧性,合理估值下配置价值较高,推荐乳制品。 ? 投资建议:白酒十四五平稳开局,预计2022年消费升级趋势不变;大众品通过提价覆盖成本上行压力,消费需求有望逐步恢复,2022年关注利润改善。配置三大主线,关注低估值、高确定与边际改善的区域龙头。推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等。 ? 风险提示:1)疫情反复:疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期:国内疫情多点散发,若持续时间超预期,可能会影响食品饮料行业后续业绩表现;2)行业竞争加剧:行业竞争加剧将使得企业促销费用增长,最终影响盈利能力;3)食品安全事件:食品加工流程环节较多,若发生产品质量安全问题,可能产生一定影响。 报告摘自: 《20220228-民生证券-食品饮料行业研究周报:十四五平稳开局,22年蓄势待发-食品饮料业绩前瞻》 如需完整版报告,欢迎联系民生食品饮料团队! 免责申明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。
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