【2月新品】通胀下的投资选择之寻找商品中的结构性机会!

（以下内容从华西证券《【2月新品】通胀下的投资选择之寻找商品中的结构性机会!》研报附件原文摘录）
　　【摘要】 今年以来，通胀主题交易成为大宗商品市场的关键词，国际原油、有色金属、农产品期货获得资金青睐。我国2022年经济工作定调“稳字当头”，一月社融大超预期，预计后续稳增长政策将逐步出台，支撑市场对大宗商品的需求信心。另外，俄乌变局或引发大宗商品及能源供应担忧，其引发的能源供应担忧，也将继续支撑高耗能产品价格。 【正文】 一、我国2022年经济工作定调“稳字当头”，一月社融大超预期，预计后续稳增长政策将逐步出台，支撑基本金属需求信心，另外，新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，短周期景气度依然强劲，中长期三年景气上行周期大方向也不会发生改变，产业景气度最明确。 二、俄乌变局引发能源供应担忧，高耗能产品价格有支撑，利好铝、锌、工业硅等。 1）俄罗斯是重要的能源出口国，欧盟是俄罗斯主要的天然气出口地，欧盟超40%天然气从俄罗斯进口。 2）2021年入冬以来，受天然气供应短缺影响，12月天然气期货价格突破每千立方米2000美元，较年初涨幅超700%，欧洲大部分国家电力均价超300欧元/兆瓦时，较年初涨幅超500%。 3）欧洲能源危机导致欧洲的铝、锌成本大涨，影响欧洲供给，2021年底LME三个月铝、锌价格分别为2805、3538美元/吨，较年初上涨40%、27%。 4）尽管当前欧洲取暖季即将结束，天然气及电力价格存在回落预期，但此次俄乌局势生变，德国暂停认证“北溪2号”管道，预计引发市场对于欧洲天然气供应担忧，预计天然气及电力价格上涨。 5）欧洲是高耗能金属品种电解铝、锌、工业硅等主要产国，欧洲铝、锌、工业硅产能约占全球总产能11%、15%、6%，如欧洲能源问题延续，致相关冶炼企业电力成本高企，预计将对相关产品供应造成影响，造成价格上涨。 华西证券赢财富 财富管理 68篇原创内容 Official Account

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