首页 > 公众号研报 > 华创家电秦一超丨浙江美大:稳健经营特性彰显,利润水平逆势提升

华创家电秦一超丨浙江美大:稳健经营特性彰显,利润水平逆势提升

作者:微信公众号【一超家电研究】/ 发布时间:2022-02-28 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《华创家电秦一超丨浙江美大:稳健经营特性彰显,利润水平逆势提升》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 浙江美大发布2021年度业绩快报,公司预计2021年实现营业收入21.7亿元,同比增长22.4%,预计归母净利润6.7亿元,同比增长23.0%。单季度来看,Q4预计实现营业收入6.3亿元,同比增长6.7%,预计归母净利润2.2亿元,同比增长4.6%。 评论 收入增速环比放缓,略低于行业平均 受益于行业渗透率持续提升,2021年公司营收同比+22.4%,维持稳定增长表现,其中Q4同比增长6.7%,增速环比有所放缓(Q3同比+17.8%)。根据奥维推总数据,集成灶行业全年零售额及零售量规模分别同比+41%、+28%,美大收入增速略低于平均水平。我们认为,一方面由于今年以来公司电商占比有所增加,部分双十一、双十二大促货款滞后确认的影响被放大;另一方面,或主要系行业竞争加剧所致。 稳健经营特性彰显,利润水平逆势提升 公司预计全年归母净利润同比增长23%,单Q4同比增长4.6%,利润增速基本与收入持平。全年净利润率预计为30.9%,同比+0.2pct,在原材料涨价压力下盈利能力仍能持平略增,体现了公司一贯的稳增长、高利润经营战略。受益于持续推进的产品高端化战略,公司产品结构升级明显,蒸烤一体等高端品类占比提升。根据奥维数据,2021年美大线上销售均价为9406元,同比提升2.9%。 终端数量优势稳固,线上布局成效渐显 市场竞争方面,公司当前品牌渠道布局优势领先,截至21年上半年,公司已拥有1800多家一级经销商和3400个营销终端,大幅领先主要竞争对手。此外,公司近年来加大对电商渠道的重视力度,品牌投放效果逐渐显现。根据奥维数据,2021年美大线上零售额累计份额为8.2%,已位居行业第三,其中在双十一大促期间,公司单11月线上份额达到16.2%,同比接近翻倍增长,表现亮眼。在行业竞争加剧背景下,渠道壁垒、品牌优势有望助力公司实现长期发展。 投资建议 考虑到行业竞争加剧及大宗商品涨价风险,我们调整公司21/22/23年EPS预测分别至1.04/1.18/1.36元(原值为1.06/1.26/1.48元),对应PE分别为15/13/12倍。参考可比公司估值,维持公司目标价21元,对应22年18倍PE。公司市场优势地位领先,长期增长动力充足,维持“强推”评级。 风险提示 地产调控加大,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动。 盈利预测 相关研究报告: 1、浙江美大(002677)2021年三季报点评:规模增速稳中有升,盈利水平维持高位 2、浙江美大(002677)2021年半年报点评:高端战略稳步推进,盈利能力逆势提升 3、浙江美大(002677)2021年一季报点评:赛道延续高景气,公司经营稳增长 具体内容详见华创证券研究所2月28日发布的报告《浙江美大(002677)2021年业绩快报点评:稳健经营特性彰显,利润水平逆势提升》 华创家电团队介绍 组长、首席研究员:秦一超 浙江大学工学硕士,3 年家电行业研究经验,曾任职于东兴证券、申港证券,2020 年加入华创证券研究所。 研究员:田思琦 上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员:樊翼辰 英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:伍迪 美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创家电 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。