煤价机制再度完善,后市仍将震荡回落
（以下内容从鲁证期货《煤价机制再度完善,后市仍将震荡回落》研报附件原文摘录）
黑色产业链研究团队 张 林 动力煤分析师 F0243334 Z0000866 联系电话：0531-81678995 81678678 正文 春节过后，港口动力煤垒库速度不及预期，市场上涨情绪升温，现货价格不断走强，期货主力合约价格一度涨至接近900元/吨。但是，偏高的煤价引起相关部门高度关注，限价政策及措施快速落实，市场煤价再度进入下跌通道。整体来看，国内动力煤价格很难独立走强，价格中期更倾向于震荡回落。 一 发改委完善煤价区间机制 2月24日，国家发改委召开专题新闻发布会，就近日印发的《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称《通知》）展开情况介绍。《通知》明确了煤炭价格合理区间，即秦港5500大卡动力煤年度长协煤价（含税）合理区间为570--770元/吨。据此推断，年度长协新基准价或为670元/吨，相较此前《意见征求稿》公布的动力煤长协基准价（700元/吨）下调30元，同时较前期区间（550--850元/吨）有所收窄，波动性减小。坑口煤价区间根据港口煤价在考虑中间环节流通费用等因素的基础上形成。当出现超出价格合理区间的情况时，发改委将适时采取包括提醒、约谈、成本调查、价格干预，以及价格法等法律法规规定的其他一切必要手段和措施，引导煤炭价格合理回归。此次完善煤价机制具有十分重要的意义，有助于稳定市场煤价预期，防止煤价大幅波动，稳定产地煤炭供应，促进经济平稳运行。 发改委此次煤价合理区间是在充分考虑成本的基础上确定的，兼顾煤、电上下游利益，实现了与燃煤发电“基准价+上下浮动不超过20%”电价区间的有效衔接，在合理区间内煤、电价格可以有效传导，可以有效实现“上限保电、下限保煤”。煤价、上网电价、用户电价通过市场化方式实现“三价联动”，从根本上理顺煤、电价格关系，有助于破解“煤电顶牛”难题，为煤电两方维持稳定盈利、实现高质量发展奠定了基础。 自2021年10月发改委首次提出煤炭限价以来，市场煤价经历数轮政策端调控，上限空间逐步收缩，当前现货煤价主要执行的限价标准为2月9日发改委会议提出的港口900元/吨及坑口700元/吨，年度长协价则连续两月执行725元/吨。当前煤价存在政策天花板已是市场共识。 二 全国煤炭日产量迅速回升，俄煤进口或将增加 为贯彻落实国务院常务会议关于保持煤炭正常生产的部署要求，近一时期，国家发展改革委加强统筹调度，会同有关方面积极推动主要产煤省区和重点煤炭企业在确保安全的前提下增加煤炭产量。春节假期过后特别是元宵节以来，主要产煤省区和重点煤炭企业积极组织员工返岗，推动煤矿复工复产。经过各方面努力，目前全国煤炭日均产量已回升到1200万吨以上。 调度数据显示，2月20日，全国煤炭日产量1218万吨，已恢复至去年四季度日均产量水平。其中，山西省、陕西省日产量分别保持在350万吨、200万吨左右的高位水平，内蒙古自治区近几日降雪结束后加快恢复正常生产，日产量已超过370万吨，创本月新高。国家发展改革委表示，预计下一阶段，随着天气回暖，晋陕蒙煤炭主产地生产供应将趋于稳定，同时春节期间煤矿进行了安全生产隐患排查整改和检修，安全生产能力有所增强，优质煤炭产能将进一步释放，煤炭供应水平将继续提升。 进口方面，欧洲加大对俄制裁后，俄罗斯计划对华煤炭出口增加，有助于减轻国内供应压力。据报道，俄罗斯能源部将扩大对华煤炭供应，未来将增加至1亿吨（2021年俄罗斯对华出口煤炭将约达5200万吨），预期3月份之后供应形势将逐步好转。不过，受印尼煤价高位，进口印尼煤价格没有优势影响，下游电厂在限价内采购流标较多，导致进口煤到货情况不理想。后续重点关注印尼煤价对国内煤价格优势变动情况，一旦进口价格优势出现，对国内替代效应将增强。 三 用煤需求步入淡季，港口库存维持低位 元旦至今，国内煤价大幅反弹，终端补库需求保持强劲，而电厂日耗维持高位也是主要原因之一。冷空气较多、气温明显偏低是造成日耗较高的根本原因。不过，随着天气转暖，气温上升将导致居民采暖用电需求减弱，下游电厂补库压力减轻，煤炭消费将进入季节性淡季。据Mysteel统计，截至2月25日全国72家电厂样本区域存煤总计1062.92万吨，日耗57.59万吨，可用天数18.46天。 港口方面，冬奥会结束后，大秦线除天窗检修外，多数时间保持 120万吨满负荷状态运行，发运货源整体增加，但限价政策因素导致贸易商发运谨慎，发运仍以长协煤为主。在产地、港口价格波动被压制下，叠加政策形势趋严，除刚性采购需求之外，市场实际成交情况较少。在当前现货紧张情况暂未得到缓解的情况下，港口库存仍处于偏低水平。而按照往年季节性规律，3月份港口将迎来累库阶段。 四 后市展望 近期煤炭稳价政策不断出台，国家对煤炭价格的调控力度不减。从供需关系上看，近期煤炭日产量回升至1200万吨以上的高位水平，当前下游电厂存煤仍较为充足，市场整体供应并不紧张。虽然春节后工业开工恢复，但后市随着气温回升，用煤用电需求将逐渐步入季节性淡季。综合来看，当前市场供应充足而需求支撑趋弱，政策面调控压力下煤价有望逐渐回落至合理区间。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
黑色产业链研究团队 张 林 动力煤分析师 F0243334 Z0000866 联系电话：0531-81678995 81678678 正文 春节过后，港口动力煤垒库速度不及预期，市场上涨情绪升温，现货价格不断走强，期货主力合约价格一度涨至接近900元/吨。但是，偏高的煤价引起相关部门高度关注，限价政策及措施快速落实，市场煤价再度进入下跌通道。整体来看，国内动力煤价格很难独立走强，价格中期更倾向于震荡回落。 一 发改委完善煤价区间机制 2月24日，国家发改委召开专题新闻发布会，就近日印发的《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称《通知》）展开情况介绍。《通知》明确了煤炭价格合理区间，即秦港5500大卡动力煤年度长协煤价（含税）合理区间为570--770元/吨。据此推断，年度长协新基准价或为670元/吨，相较此前《意见征求稿》公布的动力煤长协基准价（700元/吨）下调30元，同时较前期区间（550--850元/吨）有所收窄，波动性减小。坑口煤价区间根据港口煤价在考虑中间环节流通费用等因素的基础上形成。当出现超出价格合理区间的情况时，发改委将适时采取包括提醒、约谈、成本调查、价格干预，以及价格法等法律法规规定的其他一切必要手段和措施，引导煤炭价格合理回归。此次完善煤价机制具有十分重要的意义，有助于稳定市场煤价预期，防止煤价大幅波动，稳定产地煤炭供应，促进经济平稳运行。 发改委此次煤价合理区间是在充分考虑成本的基础上确定的，兼顾煤、电上下游利益，实现了与燃煤发电“基准价+上下浮动不超过20%”电价区间的有效衔接，在合理区间内煤、电价格可以有效传导，可以有效实现“上限保电、下限保煤”。煤价、上网电价、用户电价通过市场化方式实现“三价联动”，从根本上理顺煤、电价格关系，有助于破解“煤电顶牛”难题，为煤电两方维持稳定盈利、实现高质量发展奠定了基础。 自2021年10月发改委首次提出煤炭限价以来，市场煤价经历数轮政策端调控，上限空间逐步收缩，当前现货煤价主要执行的限价标准为2月9日发改委会议提出的港口900元/吨及坑口700元/吨，年度长协价则连续两月执行725元/吨。当前煤价存在政策天花板已是市场共识。 二 全国煤炭日产量迅速回升，俄煤进口或将增加 为贯彻落实国务院常务会议关于保持煤炭正常生产的部署要求，近一时期，国家发展改革委加强统筹调度，会同有关方面积极推动主要产煤省区和重点煤炭企业在确保安全的前提下增加煤炭产量。春节假期过后特别是元宵节以来，主要产煤省区和重点煤炭企业积极组织员工返岗，推动煤矿复工复产。经过各方面努力，目前全国煤炭日均产量已回升到1200万吨以上。 调度数据显示，2月20日，全国煤炭日产量1218万吨，已恢复至去年四季度日均产量水平。其中，山西省、陕西省日产量分别保持在350万吨、200万吨左右的高位水平，内蒙古自治区近几日降雪结束后加快恢复正常生产，日产量已超过370万吨，创本月新高。国家发展改革委表示，预计下一阶段，随着天气回暖，晋陕蒙煤炭主产地生产供应将趋于稳定，同时春节期间煤矿进行了安全生产隐患排查整改和检修，安全生产能力有所增强，优质煤炭产能将进一步释放，煤炭供应水平将继续提升。 进口方面，欧洲加大对俄制裁后，俄罗斯计划对华煤炭出口增加，有助于减轻国内供应压力。据报道，俄罗斯能源部将扩大对华煤炭供应，未来将增加至1亿吨（2021年俄罗斯对华出口煤炭将约达5200万吨），预期3月份之后供应形势将逐步好转。不过，受印尼煤价高位，进口印尼煤价格没有优势影响，下游电厂在限价内采购流标较多，导致进口煤到货情况不理想。后续重点关注印尼煤价对国内煤价格优势变动情况，一旦进口价格优势出现，对国内替代效应将增强。 三 用煤需求步入淡季，港口库存维持低位 元旦至今，国内煤价大幅反弹，终端补库需求保持强劲，而电厂日耗维持高位也是主要原因之一。冷空气较多、气温明显偏低是造成日耗较高的根本原因。不过，随着天气转暖，气温上升将导致居民采暖用电需求减弱，下游电厂补库压力减轻，煤炭消费将进入季节性淡季。据Mysteel统计，截至2月25日全国72家电厂样本区域存煤总计1062.92万吨，日耗57.59万吨，可用天数18.46天。 港口方面，冬奥会结束后，大秦线除天窗检修外，多数时间保持 120万吨满负荷状态运行，发运货源整体增加，但限价政策因素导致贸易商发运谨慎，发运仍以长协煤为主。在产地、港口价格波动被压制下，叠加政策形势趋严，除刚性采购需求之外，市场实际成交情况较少。在当前现货紧张情况暂未得到缓解的情况下，港口库存仍处于偏低水平。而按照往年季节性规律，3月份港口将迎来累库阶段。 四 后市展望 近期煤炭稳价政策不断出台，国家对煤炭价格的调控力度不减。从供需关系上看，近期煤炭日产量回升至1200万吨以上的高位水平，当前下游电厂存煤仍较为充足，市场整体供应并不紧张。虽然春节后工业开工恢复，但后市随着气温回升，用煤用电需求将逐渐步入季节性淡季。综合来看，当前市场供应充足而需求支撑趋弱，政策面调控压力下煤价有望逐渐回落至合理区间。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
