环保及公用事业行业周报(2022年第8期):新型储能十四五规划发布,新型电力系统建设提速

（以下内容从华创证券《环保及公用事业行业周报(2022年第8期):新型储能十四五规划发布,新型电力系统建设提速》研报附件原文摘录）
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环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。 电力及电力设备：1、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链（运营、硅料、硅片、储能）的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能、川投能源，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。 风险提示 疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 本周小专题研究与核心观点 （一）核电基础知识 1、核能发电原理 将原子核裂变所释放的核能转变为电能的系统和设备称之为核电站，核能发电的过程本质上是能量转换的过程，原子核裂变过程中核能转化为热能，生成蒸汽，热能转化为机械能推动汽轮机运转，最终机械能转化为电能产生电力。 商用核电反应堆根据反应堆冷却剂/慢化剂和中子能分类。按照冷却剂/慢化剂的不 同，反应堆一般可分为轻水堆(包括压水堆和沸水堆等)、重水堆及气冷堆。按照所用 的中子能量，反应堆一般可分为慢(热)中子堆或快中子堆。 截至2021年11月15日，全球在运核电机组共 442台，其中采用压水反应堆技术的共305台，占比达到69%，全球堆型情况如下图: 压水堆核电站主要由原子核反应堆、一回路系统、二回路系统及其他辅助系统和设备组成。 一回路系统是将裂变能转化为水蒸汽的热能装置。原子核反应堆内产生的核能,使堆芯发热温度升高,高温高压的冷却水在主循环泵驱动下,流进反应堆堆芯,将堆芯中的热量带至蒸汽发生器。蒸汽发生器再把热量传递给二回路循环系统中的给水,使给水加热变成高压蒸汽,放热后的冷却水又重新流回堆芯。这样不断地循环往复,构成一个密闭的循环回路。 二回路中蒸汽发生器的给水吸收了一回路传来的热量变成高压蒸汽,然后推动汽轮机,带动发电机发电。作功后的废气在冷凝器内冷却而凝结成水,再由给水泵送入加热器加热后重新返回蒸汽发生器,再变成高压蒸汽推动汽轮发电机作功发电,这样构成了第二个密闭循环回路。 综上所述，压水堆核电站将核能转变为电能是分四步，（1）反应堆—将核能转变为水的热能；（2）蒸汽发生器—将一回路高温高压水中的热量传递给二回路的水，使其变成饱和蒸汽；（3）汽轮机—将饱和蒸汽的热能转变为汽轮机转子高速旋转的机械能；（4）发电机—将汽轮机传来的机械能转变为电能。 2、核能发电利弊分析 基于我国现阶段能源战略为能源可持续发展推动经济社会可持续发展，而当前我国能源太依赖于煤炭等化石燃料，因此核电作为清洁能源之一得到了大力发展，其主要优势有：（1）绿色环保污染低。作为清洁能源的核电，其碳排放量低，并且不会直接排放二氧化硫、氮氧化物或是温室气体污染空气。不仅相比于传统的火电，较其他清洁能源而言温室气体排放量也更低。（2）发电成本低且稳定。核电成本主要来源于前期建造投入，燃料费用占比较低。核能发电以少量的核子燃料便可产生巨大的能量，低浓缩铀1吨具有的能量相当于燃烧5万吨重油产生的能量。因此核能发电成本低且比较稳定，受国际经济形势动荡影响较小。（3）发电稳定且利用率高。相比其他可再生能源发电方式，例如水电、风电、太阳能发电，核电能源输出更加稳定，不易受气候天气季节的影响，使用频率、利用小时数更高。（4）存储运输方便。核燃料能量密度大，所以燃料所占体积小，更加易于运输存储。（5）核燃料资源丰富。全球核燃料供应充足，核燃料有铀、钍等等，地球上可供开采的核燃料资源可提供的能量是矿石资源的十多万倍。 不可否认，核能发电现阶段还存在一定的劣势，未来行业发展要致力于克服这些缺点。主要表现为：（1）核电热效率低。核能发电过程复杂，涉及到多种能量的转换因此能量的损失大，在水蒸汽冷凝过程中带走的热量大约占总热量的3/4，核电站的热效率仅为30%-35%。（2）热污染。核电站排除大量热水蒸气中含有大量的废热，这部分热量进入地表水使得水温升高，不仅使水体恶化，还会影响海洋生物的生存。（3）安全顾虑大。即使各个国家采取各种技术措施来保证核安全，但是一旦发生意外不受控制（如日本2011年福岛核事故）将会造成不可逆转的伤害。公众对于核泄漏核辐射的恐惧也使得核能发电一直备受争议。（4）核废料处理难度大。使用过的核废料具有极强的辐射，如果不正确处理核废料将会对人体、生物都会造成毁灭性的危害，而核废料的处理对技术和成本的要求都很高。 3、核电技术类别 从核电站技术演变来看，主要可划分四代核电技术。其中，第一代是实验性的核电站，主要目的是为了通过试验示范形式来验证其核电在工程实施上的可行性；目前已经基本全部退役; 第二代核电技术的安全性较第一代有所提升，但应对严重事故的措施仍然薄弱，具有标准化、系列化、批量化的特点；第三代核电技术是现在的主流，安全性更高，建造周期缩短，寿命延长；第四代核电技术设计目的在于防止核扩散，产生核废料更少，安全经济性提升。 目前我国新建均为三代机型，正在逐步取缔二代+机组成为主力，四代核电技术正在研发，取得世界领先水平。2021年9月，世界首个钍核反应堆在甘肃成功运行，该核反应堆功率2兆瓦却能为约1,000户住户提供电能。根据此次测试结果，中国或将于2030年前建造一个为10万居民提供电力的373兆瓦钍核反应堆。我国是第一个尝试这项技术实现商业化的国家，同时也将成为该技术的出口国。 （二）异动点评 本周A股公用事业行业股票多数上涨，申万指数中119家公用事业公司有89家上涨，29家下跌，1家横盘。涨幅前三名是首华燃气（31.09%）、金山股份（20.62%）、宁波能源（19.91%）。首华燃气主要从事园艺用品业务及天然气业务，其控股子公司中海沃邦主要从事天然气、煤层气的勘探、开发、生产、销售业务，与中油煤合作获得了石楼西区块天然气、煤层气勘探、开发和生产经营权。石楼西区块所在的鄂尔多斯盆地东缘煤层气资源丰富，是我国煤层气勘探开发的热点地区之一。截至2021H1，该地区在自然资源部备案的天然气地质储量1,276亿方、技术可采储量610亿方、经济可采储量443亿方。本周俄乌冲突加剧，国际天然气价格暴涨（2.24荷兰TTF天然气期货价格上涨25.72%），公司拥有优质天然气源，天然气市场价格的提升对公司天然气销售价格具有积极的影响，本周内股价表现良好。 （三）重要事件与驱动 1、国务院印发《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》 2月22日，中共中央国务院正式印发《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，即2022年中央一号文件发布。《意见》提出“推进农村光伏、生物质等清洁能源建设”，“巩固光伏扶贫工程成效，在有条件的脱贫地区发展光伏产业”。中央经济工作会提出，要继续实施积极的财政政策，实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。当前县域开发手段以分布式能源、新型储能为主，结合新型电力系统建设目标，将逐步覆盖能源微网、综合智慧能源等领域，均属于国家重点支持的战略性新兴产业领域。 2、发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》 《通知》 明确了三项重点政策措施：一是引导煤炭价格在合理区间运行；二是完善煤、电价格传导机制；三是健全煤炭价格调控机制。进一步完善煤炭市场价格形成机制，是实现有效市场和有为政府更好结合、强化市场价格调控的重要机制创新，有利于稳定市场预期，遏制投机资本恶意炒作，防止煤炭价格大起大落；有利于理顺煤、电价格关系，促进上下游行业协调高质量发展；有利于发挥煤炭作为基础能源的兜底保障作用，更好保障能源安全稳定供应；有利于稳定下游企业用能成本，保持经济平稳运行。 （四）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧、环卫细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 垃圾焚烧：1）当前运营项目约56万吨/日，对比100万吨/日目标空间仍大。2）补贴风险基本释放完毕，低价中标、邻避效应影响较弱，行业发展走上健康轨道。3）集中度上升利好龙头公司。 环卫：1）行业增速仍在20%以上。2）轻资产商业模式优质，现金流出色。3）新能源环卫政策带来全行业催化。 核心标的：1）垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境、绿色动力；2）环卫：北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫。 碳中和背景下，新能源产业链。 1、降低单位GDP能耗促进合同能源管理快速发展。2020年，我国单位GDP能耗为0.57吨标准煤/万元，同比下降2.6%；同期，美国、法国、德国、日本、英国分别为0.27、0.19、0.19、0.19、0.14吨标准煤/万元。预计2030年、2060年我国单位GDP能耗分别降至0.36、0.15吨标准煤/万元。这将大力促进合同能源管理（EMC）的发展，2019年末，EMC市场规模达到1141.1亿元，预计2030年市场规模将达到1.5万亿元。建议关注南网能源、涪陵电力。2、2030年、2060年非石化比例将提升至27%、78%；风电/光伏装机分别达到707/904GW、1957/3304GW；清洁能源发电量占比分别达到46%、91%；电能在终端能源消费中的比例将分别达到37%、70%。随着风电、光伏装机的增长，其间歇性能源的特性将会对电力安全系统形成冲击，这将推动储能和制氢行业的快速发展。平价上网将改善新能源运营商现金流，CCER亦将增厚新能源盈利能力。推荐太阳能、川投能源、建议关注龙源电力、长江电力、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技。 本周板块表现 板块表现 本周沪深300指数下跌1.67%，环保指数下跌1.74%，周相对收益率-0.06%。公用事业指数上涨1.96%，周相对收益率3.63%。在31个申万一级行业中分别排名第18和第5。科学服务周下跌2.47%。 个股表现 环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有20家上涨，76家下跌，0家横盘。涨幅前三名是祥龙电业（11.88%）、龙净环保（7.52%）、旺能环境（7.21%） 公用事业行业 本周A股公用事业行业股票多数上涨，申万指数中119家公用事业公司有89家上涨，29家下跌，1家横盘。涨幅前三名是首华燃气（31.09%）、金山股份（20.62%）、宁波能源（19.91%）。 科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数上涨，科学服务指数中10家科学服务公6家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是泰林生物（4.10%）、阿拉丁（2.31%）、禾信仪器（2.04%）。 行业动态与公司公告 行业动态 一、环保 （1）《关于开展汛期污染强度分析推动解决突出水环境问题的通知》印发 生态环境部印发《关于开展汛期污染强度分析推动解决突出水环境问题的通知》，要求各地从实际出发，以汛期水质劣于Ⅴ类河流断面、劣于Ⅲ类饮用水水源地断面等为重点，选取高锰酸盐指数、氨氮、总磷或其他便于监测的特征指标，因地制宜开展汛期污染强度监测分析。建有水质自动监测站的国控断面，充分利用自动监测数据，识别汛期首要污染因子及其最大污染浓度，开展汛期污染强度分析。未建有水质自动监测站的国控断面，参考手工监测数据进行分析。对省控及以下断面，可以参照国控断面的做法开展监测分析。同时，鼓励各地探索将汛期污染强度纳入流域横向生态保护补偿机制，有效推动上下游协同治理。对汛期污染强度高、城乡面源污染防治相对落后的地区，督促指导当地认真组织溯源排查，扎实整治城乡面源污染。对各类借汛期排污的违法违规行为，坚决依法查处并向社会公开。 二、电力 （1）《“十四五”新型储能发展实施方案》印发 国家能源局、发改委正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件。其中，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低30%以上；氢能源、热（冷）储能等长时间尺度储能技术取得突破。到2030年，新型储能基本满足构建新型电力系统需求，全面支撑能源领域碳达峰目标如期实现。 （2）山西：国投电力与山西河津人民政府就抽水蓄能项目签订合作协议 根据协议，国投电力计划在河津市开发120万千瓦抽水蓄能项目，该项目已列入国家《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》中的“十四五”重点实施项目库，是山西省“十四五”规划两个抽水蓄能项目之一，协议的签订必将加速推进河津抽水蓄能电站项目的前期工作， 开启了国投电力在山西省境内清洁能源项目开发新征程。 （3）南方电网公司新兴业务“十四五”发展规划正式发布 《规划》提出，公司将打造一支布局合理、协同高效、具备核心竞争力的新型业务企业集团军，到20205年，在具有核心技术、核心优势的重点领域，建成具有全球竞争力的现代产业体系，具备强大的产业价值链资源配置能力和主导地位。其中，重点领域将建成7家具有产业引领力、生态主导力的产业链链长企业，使新兴业务成为公司利润的重要增长及助力公司“三商”转型发展的重要力量。 三、天然气 （1）2022年我国天然气市场将延续紧平衡态势 市场需求保持较快增长但增速放缓。在经济托底、能耗双控、环保督察、产供储销能力提升等带动下，天然气市场需求整体仍然保持较快增速。同时，疫情多点散发、全球供应链恢复出口订单回流、新建气电装机不足、国际资源紧张、价格持续高企、替代能源冲击等又对消费增长形成抑制。综合判断，2022年全国天然气总需求量在4，070亿立方米左右，新增需求约350亿立方米，同比增长约9%，低于2021年12.7%增速，增长领域主要来自工业燃料和发电，四个季度增速总体将呈现前低后高走势。 公司公告 1、环保 【中国天楹-中标】公司中标了延吉市美丽乡村环卫一体化项目项目，项目内容为对延吉市四个镇区以及所辖54个行政村农村生活垃圾收运处置及对延吉市辖区内河道清理出的垃圾负责运输及处理,中标金额为9,334.40万元。 【伟明环保-对外投资】公司负责投资、建设和运营陇南市武都区生活垃圾焚烧发电项目，项目总规模为900吨/日，总投资4.5亿元，其中一期工程设计日处理能力600吨/天，协同处理50吨/日的餐厨和厨余垃圾，投资额约3亿元。公司以自有资金不超过1.5亿元投资于本项目。 【绿色动力-可转债上市】公司将于2022年2月25日公开发行可转债绿动可转债，发行量及上市量为23.6亿元（2,360万张）。 【侨银股份-中标】公司已收到《关于预中标约8165万元青海省海西蒙古族自治州格尔木市环卫一体化项目实施方案（包2）的提示性公告》（公告编号：2022-018）和《关于预中标合计约6217万元青云谱相关项目的提示性公告》（公告编号：2022-019）项目的《中标通知》。 【博天环境-减持】国投创新（北京）投资基金有限公司减持417.78万股公司股份。截止2022年2月23日， 国投创新持有股份数量为3569.49万股，占流通股份总数比例为13.93%。 【盈峰环境-项目中标】公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司中标了南明区绿色循环经济产业园及配套基础设施项目采购设备项目，项目内容为垃圾转运站站内设备及前端收集车辆采购，中标金额为6,162.20万元。 2、电力 【湖南发展-战略合作】公司与株洲市渌口区人民政府达成战略合作协议，合作内容包括清洁能源、资源开发和医疗健康。目标是将渌口区打造成绿色矿产资源开发、清洁能源体系多元构建、城乡融合发展、“乡村振兴”的典范，实现经济效益、环境效益和社会效益多赢。 【豫能控股-政府补贴】公司子公司豫煤交易中心于今日收到河南省财政厅拨付1.4亿元收款，专项用于开展今冬明春煤炭应急储备等。 3、天然气 【厚普股份-业绩快报】公司2021年度实现营业总收入8.71亿元,较上年增长82.11%；归属于上市公司股东的净利润1,125.61万元,较上年增长106.71%;基本每股收益为0.031元,归属于母公司股东的每股净资产为2.91元。 【洪通燃气-业绩快报】公司2021年度实现营业总收入11.86亿元,较上年增长48.78%；归属于上市公司股东的净利润2.03亿元,较上年增长63.77%;基本每股收益为0.97元,归属于母公司股东的每股净资产为8.04元。 4.科学服务 【禾信仪器-业绩快报】公司2021年度实现营业总收入4.64亿元,较上年增长48.48%；归属于上市公司股东的净利润8,091.41万元,较上年增长16.50%；基本每股收益为1.42元；归属于母公司股东的每股净资产为8.68元。 【莱伯泰科-业绩快报】公司2021年实现营业总收入3.69亿元，同比上涨5.97%；归属于母公司股东的净利润7019.83万元，同比上涨7.65%；基本每股收益为1.05元；归属于母公司股东的每股净资产为11.75元。 【华测检测-业绩快报】公司2021年度实现营业总收入43.29亿元,较上年增长21.33%；归属于上市公司股东的净利润7.46亿元,较上年增长29.10%;基本每股收益为0.45元,归属于母公司股东的每股净资产为2.66元。 本周大宗交易情况 风险提示 疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 团队介绍 组长、首席分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名；2020年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第二名。 助理研究员：刘汉轩 帝国理工学院理学硕士，2022年加入华创证券研究所。 重点报告合集 【电力行业深度报告合集】 三峡能源：风光三峡，无限风光 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